【李聲揚】港鐵舊年蝕48億
應該史上第一次。不過，三個原因，肺炎同物業重估就預咗啦，個個月出車務數字喎，物業價亦都人人見到，頂多係沙中線整多14億撥備可能少少意外，股價影響？冇乜。分分鐘升添呀！對公司嚟講好細數字。但呢啲市，梗係睇其他嘢。唯一想知佢減唔減派息 1. 首先講歷史，連埋今次，港鐵過去18個月內都出咗3次盈警。（唔想睇歷史嘅skip去第6點），3次我都有寫文。 2. 首先係2019年7月，2019年半年業績盈警＋沙中線20億撥備。舊文唔睇都得。 3. 之後係2020年7月，2020半年業績盈警。我篇舊文長，但好詳細解港鐵盤數。 4. 新鮮滾熱辣嘅係2021年1月，2020全年業績 ＋ 沙中線。今篇文寫 5. （留意，2019年嘅全年業績係冇出盈警的，因為全年盈利係跌，但只係26%。所以18個月出咗3次，唔係4次。植樹問題） 6. 順手解兩隻術語，EBITDA同EBIT（識嘅skip去第6點）。EBITDA係 Earnings Before Interest, Tax, Depreciation（折舊） and Amortization（攤銷，你當係無形資產折舊，唔明有得佢）。蔡東豪嘅名句，易必打就唔係純利，你不能下個月拎EBITDA交租。某啲行業，ITBA呢四大金剛可以扣走好多嘢，港鐵都係。咁EBIT咪 Earnings Before Interest and Tax，即係EBITA 再減Depreciation and Amortization。以港鐵1H20為例，收入216億，EBITDA 102億，EBIT就73億。純利係…冇嘅。蝕3億。因為仲有舊物業重估。 7. 廢話少講，知唔知港鐵主要業務係乜？答收車費嘅，就真係冇乜常識。唔少人知係賣樓，「但其實仲有收租」。不過先定義，你講收入，定EBIT，定EBITDA，定純利先？ 8. 咁快手講，即使係比較「正常」（未爆社運同肺炎）嘅1H19，客運呢啲嘢，都係佔收入多，但利錢少（開支好甘）。你睇分部EBIT應見到，客運佔EBIT不多。 9. 然後就快手講下港鐵到底有咩業務。左上角，睇EBIT breakdown見到。有經常同非經常。講非經常先，因為簡單，非經常就係物業發展，即係賣樓，借錢（如要）投地起樓賣畀你。留意非經常嘅嘢可以大過非常，正如公司嘅temp可以做得耐過長，偷情可以長久過結婚。即係咁講。賣樓主要係香港，其實大陸仲有盤架咩？ 10. 經常嘅就係所有非賣樓嘅東西。香港客運，收車費。車站商務，站嘅舖租同廣告位（巧巧賺的說）。物業租賃及管理，就係啲商場租，同埋管理費，港鐵啲屋苑都好似係（巧巧賺的說）。大陸及海外，問啲鐵路愛好者（aka鐵膠）咪知，瑞典呀深圳呀悉尼呀澳洲呀都有（都幾好賺）。聯營合營？一大抽，留意包埋八達通，但並唔係好好賺。其他？咪其他，但留意黃色格，上次（1H19）沙中線嗰20億撥備應該係打咗入呢度，今次嗰14億（陣間講）都應該會。 11. 咁今次盈警，主要係講橙色格嗰堆嘢。留意呢度係純利了，純利就只係分經常業務（非賣樓）同非經常（賣樓），記住收租（不論車站定商場）都係經常。咁你見「正常時期」（未爆社運同肺炎）嘅1H19，就「經常業務」好賺啲，之後就唔係。但當然賣樓呢啲嘢，好似撞鬼咁，都要講緣份，幾時book 數就唔解了。應該係賣緊日出康城第6期 12. 但留意，除咗經常業務（非賣樓）同非經常（賣樓）（兩者夾埋你可以叫「基本業務」），仲有一舊東西叫「物業重估」，好多地產公司都會有呢舊嘢，非地產嘅如果有投資物業（有舖有寫字樓收租）都會有。咪啲物業（多數係舖同寫字樓）升跌，就有「重估」嘅賺蝕，半年計一次，會幾貼市價。會影響賺蝕。但，一般分析員呀基金經理都會剔走呢舊嘢唔睇，始終唔係核心業務，同埋可以起起伏伏好大。 13. 今次盈警，主要係講橙色格嗰堆嘢，另外話你知沙中線撥備多14億（留意1H19已撥20億），咁呢舊亦都會係在「經常」度反映，都話唔係賣樓就「經常常」。 14. 先睇經常，估都估到了，1H19時正正常常，之後社運，下半年車務收入呀，租金呀都受打擊。然後1H20仲大鑊，肺炎。你睇最頂EBIT見到，客運EBIT 2H19已係負數，1H20仲負得勁。車站商務EBIT呢？2H19微跌，1H20狂跌。反而租金係企得幾硬的。仲有，啲海外業務EBIT都係大跌，人地都要封城。咁當然，仲要打多14億沙中線落去啦 15. 返返橙色格，公司就話你知，FY20全年經常業務蝕錢11億，而1H20係賺錢，即係2H20蝕15億幾—但，當中有14億係沙中線撥備。撇走呢舊，又唔算好誇張。畢竟你有眼見多唔多人搭，商場有冇人（但禁晚市堂食當然打擊商場） 16. 咁但，唔緊要，賣樓賣得好。全年55億利潤，夠冚上面啲細數有突啦。但留意絶大部份都係1H20入咗數，日出康城6期呀好似