【聶Sir】對上周五證監會修訂併購守則之解讀

  上周五港股先升後回,承接外圍升勢,港股高開200多點,但內地股市反覆向下,拖累恆指尾市升幅收窄,收市升44點,報28,525點,但總算重越10天平均線,為6月13日以來首次出現,相距一個月。不過大市成交金額進一步減至不足845億元,為6月14日以來最低,投資者觀望氣氛濃厚;但恆指全週仍累升209點。繼前四週下跌後,首次錄得上升,亦見恆指重上28,500點,似有調固跡象。至於恆指牛熊街貨分佈顯示熊證佔比略多,為56%,然而因少於六成對後市啟示性不大。另可留意從收回價為27,800至29,299點大約1,400點之間,重貨區集中在熊證,於28,800至29,299點有19.30億份熊證;相對在28,315至27,800點只有13.32億份牛證,同時較現時恆指相距約700點,熊證較牛證貨量為多,熊證佔比達59.17%,比例已近六成,基於相反理論,認為今日恆指上升機會較大。 今日傾向利好線索 而於週末凌晨夜期收市,微升34點,報28,592點,相對恆指報28,525點「高水」67點,傾向利好後市;不過未平倉合約卻減少888張,未平淨倉為28,978張,較7月9日 (前周五) 的34,457張,全周累減5,479張,視為投資者觀望氣氛濃厚之另一線索。其後收市的美股三大指數錄得連續第二日上升,處於兩星期以來最高,上周五幅度介乎0.41%至1.34%;納指連續第二日創有史以來新高,而道指則升至差不多一個月最高。在美國交易的港股預託證券亦見普遍上升,帶動ADR港股比例指數較恆指上周五收市高出97點,報28,623點,基於港股夜期、美股和ADR表現均見恆指今早上揚機會大,預期今日主要波幅區間介乎28,300至28,700點。 投票通過門檻提高 另外,證監會上周五發佈新聞稿,表示就著《公司收購、合併及股份回購守則》的建議修訂發表諮詢總結,經修訂的兩份守則已於今天刊憲,即時生效。新引入的措施包括,賦權收購委員會可要求違反該兩份守則的人士,向蒙受損失的股東支付賠償,以及正式要求豁免強制全面收購 (申請清洗豁免) 投票門檻提高,由原來的50%,提高至必須取得75%的獨立股東批准,以加強對投資者的保障。其他修訂包括釐清收購執行人員、收購委員會,以及收購上訴委員會發出合規裁定的權力,並且清楚表明與他們交涉的人士,必須以坦誠和合作的方式行事。 股權易手難度增加 筆者認為今次修訂守則的意義,在於令股市之中進行「股權易手」的難度增加,當然我明白不論是50%或75%獨立股東批准,才能發動清洗豁免,只要有心人加以部署,要令決議案取得通過絕對不成問題。然而,投票門檻提高變相令有心人的「種票」成本增加,亦令財力較少的金主,對於進行股權易手之前將作出較審慎考慮,預期股權易手之交易數量會減少。而令筆者認為對公眾股東保障度提高之安排,就是收購委員會有權要求違反守則人士,向蒙受損失的股東支付賠償。我相信違反守則而要向蒙受損失股東賠償,日後會伸延至其他守則,預期「造市」和「財技活動」將逐漸減少,香港股市體制會變得越來越成熟,與「國際金融中心」的稱號相稱。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】史上最大貿易戰 中港股市新挑戰

美國在香港時間上周五中午過後,向340億美元中國貨,包括汽車零件和醫療器材等,加徵兩成半關稅。中方亦即時向等值美國貨品加徵同一水平的關稅。商務部指,美國發動史上最大規模貿易戰,中方被迫反擊。美國總統特朗普更表示,有信心打贏貿易戰,又表明兩星期內會向第二批160億美元中國貨徵稅。《新華社》引述人行貨幣政策委員馬駿預計,美國短期內向500億美元中國貨徵稅,會令中國經濟增長,減少0.2個百分點,但市場已討論兩個多月,基本上已經消化有關影響。不過除了上述合共500億美元的中國商品關稅之外,特朗普更直言:「我們還有2,000億美元暫時擱置,然後在2,000億美元之後,我們還有3,000億美元暫時擱置。」 這意味著美國向中國徵收關稅的潛在商品總值可能高達5,500億美元 (約4.29萬億港元), 屆時將是美國發動經濟史上最大貿易戰,顯然會對中國經濟增長帶來重大阻力。 中國抗衡立場堅定 如今特朗普對中國作出新的威脅條款,又來到看中國如何回應,相信特朗普是要讓中國明白「以稅制稅」的方式,不能令美國妥協,最終只會令徵稅範圍持維擴大,結果是沒完沒了。至於中國外交部表示:「我們一直盡最大努力推動有關方面客觀認識全球化進程,理性解決貿易關係中出現的分歧,但這需要有關方面相向而行。任何試圖單方面施壓都是徒勞的,任何人對此不要抱有幻想。」從以上言論,將令市場懷疑中國將發動較激進的制行措施,筆者預期在逼不得已時,中國會以大量減持美債方式,令美國知難而退。 進取與謹慎者參考 不過在中美貿易戰持續的前提下,中港股市仍會波動,認為投資者不宜將上周五的反彈,視為止跌回升訊息。就以恆指為例,上周五收報28,315點,但較250天平均線低逾1,000點,而上回如此差距為2015年7月,至今已達兩年之久。故此即或再進取的投資者,也應在差距收窄至500點或以下才進場;至於謹慎投資者,則見恆指重上250天線達500點或以上才入市為佳。 數據傾向利好高開 最終嘗試預測今日恆指走勢,上周五夜期升287點,而美股三大指數連續第二日上升,幅度介乎0.41%至1.34%,其中道指表現較遜色,雖一度上升163點;但之後升幅收窄,最終僅升99點,收報24,456點,仍處於兩星期以來最高。在美國買賣的港股預託證券與本港收市比較,造價亦普遍上升,15隻股份當中有13隻上升,其中升高於1%有5隻,帶動折合指數較恆指上周五收市時高124點,報28,439點;此等因素反映今日恆指高開機會大。至於恆指牛證與熊證比例為46%對54%,未有一邊超過六成表示大市仍缺乏方向。牛證與熊證最近收回價分別是27,810和28,600點,相對恆指上周五收報28,315點,差距為下跌505點和上升285點,暗示後者被收回機會較大。 本週波幅可達一千 然而,牛證與熊證重貨分佈卻有明顯差距,牛證於27,810至27,600點集結約14.38億份街貨,相對期指張數約2,692張;熊證於28,600至29,199點集結約12.43億份街貨,相對期指張數約2,279張,即於恆指現價下跌715點較上升884點,能讓大戶更有利可圖,反映後市未許樂觀,預期本週恆指波幅可達1,000點,介乎27,800至28,800點,於29,000點關口會有阻力。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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【Jack Sir 操作日誌 0706】跟上節奏應對未來震動

    過去半年指數的漲跌起伏,可說是期權交易最佳的學習機會,當中包含牛熊市周期及橫行震盪期。 2018年的高低幅度距離並非很大,但在短短半年之間,可說是包含了各式期權策略,當中有最適當及最不適當的部署時機。 在心態上最讓人考驗的是,當中包含著貪婪、恐懼、決心、等待、耐心、想像、無限驚喜與實現貪婪等各種情懷。 早在2月初,已多次提及過熊市一期已開始醞釀,只不過沒想到會拖後到6月中才出現比較像樣的跌勢,太早看對等於看錯。 幸好過去以31,000為好淡分界線,也維持了近4個月之久,而6月初從高位31,500點附近急回跌破31,000點之下時,若沒有早定下這條好淡分界線之助,實在難有決心再次分段追淡倉long put的勇氣。 然而,又有幾人能在不斷徘徊於30,000至31,000點之間的環境及氣氛下,而敢作淡倉部署,捕捉這波跌勢,其實全看每個人能否承受虧損的意志,因走勢不可能永遠一成不變的區間上落。 過去一星期的港股的走勢,可說是峰迴路轉,指數多次震盪來回28,000點上下,期權引伸波幅也開始抽高,每日高低波幅超過平均值400點,短暫恐慌及避險情緒開始浮現,未來跌勢是否能結束並反彈,全看中美股市未來之去向,全無技術分析可言。 本週曾兩度逆勢低撈好倉,最後決定在今天下午急回時平倉,基於順勢原則,仍然維持小量淡, 暫時繼續以28900為好淡分界線,指數升回28500之上或會減淡轉好倉偷步,看強弱情勢而定。 最近上落幅度大,是近期的特性,上下午經常強弱相反,估方向不如跟節奏,選策略不如選時機。 投機是一種藝術,並非公式,盡量將複雜問題簡單化,再放在簡單而明確的期權策略上,就是最理想的投機。   <期權投機風險大, 輸得起先好玩>   個人的交易方法「並不」適合大部分投資者,建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌,並不構成推薦,建議或誘使買賣之行為,期權價格可能急升或急跌,過往之績效不代表將來之獲利保證,交易員隨時改變看法,投資人應自我評估風險。  

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【聶Sir】業務願景之外你需要留意的財報細節

今日分析股份是神州控股 (0861),近日進行電視財經節目直播時有家庭觀眾提問,有感在節目中未夠時間討論,故此現在希望提供較全面分析。集團業務簡介為提供資訊科技服務,包括系統集成、技術服務、應用軟件開發、農業信息化、銷售金融專用設備等。若是細看官方網站,知道業務範圍涉及六大層面,就是智慧城市服務、智慧農業、智慧金融、智能製造、智慧稅務和智慧健康;從網站有「中國智慧城市專家」的字樣,暗示這是集團近年主要發展業務。   網站描述集團是中國最早從事智慧城市業務的公司之一,以互聯網平台為基礎,通過不斷探索實踐,神州控股首創出以「城市虛擬映像」為核心,為市民、政府、企業提供融合服務的「一中心三平台」中國智慧城市領先模式。現時神州控股智慧城市戰略已覆蓋全國近百個城市,與近50個省市簽署智慧城市戰略合作協議,神州控股智慧城市公共信息服務平台上線21個,在建8個。而早於2015年10月,由神州控股建設運營的、全國首個企業融合服務平台——創新創業中關村,在李克強總理的啟動下正式上線。而集團提供智慧城市四大核心服務,分別是智慧大數據中心、市民融合服務平台、城市綜合信息管理平台,以及企業融合服務平台。   以上單是對於集團業務描述,筆者以用上逾400字,不過要留心「智慧城市」暫時只能視為集團的發展願遠佈局,未有看到為集團已帶來實質利潤。於2017年報顯示,截至去年底集團總收入約132.47億港元,當中三大主要收入來源為系統集成業務、技術服務業務和物流業務,分別佔總收入約36%、23%和10%,合計近七成。暫看系統集成業務與智慧城市無關,只有技術服務業務可能有關,但由於未見明確列出來自智慧城市業務產生收入實數,故不排除現時僅為集團帶來微量收入。   事實上,集團早於2010年已正式式發佈智慧城市戰略,圍繞智慧城市進行全面佈局,現已在技術、理念和實踐上領先市場,成為中國智慧城市建設的第一品牌。即至今已超過八年,理應有一定發展成果,可是在2017年報論到智慧城市的內容,仍是只有文字描述,卻非公佈實際金額交易,加上集團於2017年9月完成供股,但集資淨額不是用來發展智慧城市,而是近六成用作投資一家內地應用健康醫療大數據分析公司,餘下將用作還債及其他潛在投資或收購等。集團有如此安排,令人懷疑發展智慧城市成本效益未如理想,反而轉投健康醫療大數據業務更有利可圖。   再看2017年集團錄得虧損高逾4.13億港元,為2001年6月1日上市以來首度錄得虧損,究其原因是「其他費用淨額」由2016年約8.83億元,增至2017年約10.64億元,增幅超過兩成。並且去年為上市以來核數師首度發表「保留意見」,理由是集團有若干理財產品,本金總額合計為約26.03億元 (減值前) 及應收相關利息約1.23億元。集團已對應收款項進行可收回性的評估及已計提減值撥備約2.29億元,包括在上述的「其他費用淨額」。不過核數師表示未能獲得她們認為必要的足夠的審計證據,確認以上減值撥備是否足夠。按筆者理解,核數師暗示減值撥備今年存在進一步增加的風險,並可留意上述應收相關利息約1.23億元,但減值撥備約2.29億元,反映集團認為部分本金可能無法收回。因此,若不幸地大部分本金未能收回,預期集團需要三至四年才能撇賬完成,則未來業績表現會受到顯著拖累。不過話說回來,神州控股不是金融機構,截至去年底股東應佔資產約91.10億元;卻有超過26億元本金的若干理財產品,佔比超過28%,不禁令人咋舌,故此對其真實業務是否如集團對外公佈那樣有所保留。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【Jack Sir 操作日誌 0629】『大倍數or變廢紙』

  任何時間作Long時,都不知道會是變廢紙或是大倍數,只有分段追勢見步行步。 過去一星期,也是結算前,港股的跌勢,讓不少人措手不及,其實只因大部分的投資人早就習慣了過去4個月的升跌節奏而掉以輕心所致。 因持續升跌區間震盪在2,000點之間,造成:「這次可能又一樣」的僥倖心態。 6月15日,當指數跌至3萬點邊緣時,5成的投資大眾會考慮趁低買入,4成的投資人會繼續持有好倉,有勇氣在3萬點邊緣作淡倉或止損好倉的不到1成,這就是投資與投機心態之間的分別,敢加淡倉的,當中包含著追勢策略的堅持,還要加些勇氣。 持續近四個月的上落市,股票期權市場作Short超逾作Long的比例懸殊,從OTM的引伸波幅跌至三年多以來的低位,可見市場作Long投機或避險的交易甚少,這一改過往OTM引伸波幅必高於價平ATM的傳統,這給了Long 的一個終極反攻「空門」良機。 我經常提及好淡分界線的重要,在好淡分界線之下,只作淡倉,之上只作好倉,好淡分界線,最少也應該把它放在心中,用來時刻警惕自己錯向的風險,上落市況不可能永遠持續。 投機市場本來就是要快人一步,當眾人猶豫時,便要嘗試,當眾人熱情投入時,便須離場,當全世界皆看升時便要反向交易,當全人類悲觀時便反彈。 全職交易員最基本應該做到的是獨立思考及保持「 眾人皆醉我獨醒」的思維。 這是「反散戶」心態的交易法則,表面看似自以為是,其實這才是成敗關鍵。 6月份的這次急跌,作6月份期權long put 指數可有10至20倍之利潤,看入市時機及選擇的行使價。 而個別股份方面,港交所可說是這波跌勢中最大倍數利潤的大藍籌股,在20至30倍之間,不是港交所跌幅最大,而是起步下跌時,引伸波幅是四年來最低,才造就大倍數利潤。 很少人會在跌破250元之前,作250及240即月long put,尤其是受夠了過去3個月Long put call變廢紙的經歷後。 另一個例子是平保,long put 所獲得的倍數利潤僅次於港交所,79元時,6月75put只是0.15附近,昨天最低70.50元,內在值4.5元,也是連續第4個月在結算日或之前一日急跌,而成就大倍數利潤,所以即使錯過港交所的Long put,也不該錯過平保,這就是節奏效應的捕捉。 連變動不大的中人壽,long put 分日平均平倉價也有7倍之多。 這次long put雖有很大的倍數利潤,但過去3個多月以來,long call 或put變廢紙機率卻偏高, 這次剛可抵消之前損失有餘, 視乎你能否堅持下去及分段平倉,不分段的話,又怕得而復失,很容易會在獲利三至四倍時已經全部獲利平倉,而錯失後面10多倍的利潤,所以我經常提及期權交易不能見好就收,而是有盡須盡。 投機並非簡單的複製,貼上,而是必須明白盈虧比例及勝率,long中一次超過十倍可抵銷過去多次的損失,勝率低卻倍數大。 期權交易,本來就是一種期望值,能在錯誤時付出最少的代價;正確時,得到最大的回報,也是期權投機交易的最終目的。 但這些衍生產品,既可載舟也可覆舟,long雖是虧損有限,可博取倍數,不能沈迷於大倍數而胡亂押注,將損失有限變成注碼無限。 因期權是大槓桿投機,不是投資,而不少人卻用股票投資的角度來解讀期權投機,用投資的心態來投機或是根本弄不清高低勝率及倍數盈虧等… 這是大部分人不能在投機市場存活下去的原因,因分不出投資與投機! 廢紙或倍數盡在:順勢、堅持、勇氣 之間! 港股雖然急跌,但OTM IV 並沒急升,S put 看來不太划算。 目前好淡倉皆只少量,7月初長假後再看情況。 <期權投機風險大, 輸得起先好玩>   個人的交易方法「並不」適合大部分投資者,建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌,並不構成推薦,建議或誘使買賣之行為,期權價格可能急升或急跌,過往之績效不代表將來之獲利保證,交易員隨時改變看法,投資人應自我評估風險。  

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【聶Sir】面對熊市,騰訊可以跌多少?

在九十年代,坊間有句順口溜「買匯豐,有買貴,無買錯」;今日卻有不少投資者匯豐換成騰訊。騰訊控股 (0700) 的上市日期為2004年6月16日,其實當時已受投資者追捧,於上市前一天公開發售部分認購率已達159倍,以上限價3.70元上市,後於2014年5月15日進行1拆5股本重組,即上市價經調整後為0.74元,截至本周三 (2018年6月27日) 收報377.40元,即約十四年較上市價累升509倍,平均每年超過56%;若計入期內累收股息3.016元 (已經過拆股調整,以下所列股價如適用的,均有經過拆股調整),累計升幅更擴大至超過513倍。於2004年底收報0.93元,相對0.74元上升25.68%,之後截至2017年底橫跨十三個完整年度,只有2008年和2011年錄得下跌,不過亦只是15.33%和7.58%而已。   已跑輸大市近四成 於去年底收報406.00元,截至昨日 (6月28日) 收報379.00元,下跌6.65%,雖然跌幅低於上述的2008年和2011年跌幅,但要留意昨日曾低見373.40元,較去年底跌逾8%,而未來仍有六個月才年結,故此除非恆指止跌回升,否則今年最終跌幅超過7.58%幾乎無懸念;如今要考量的是騰訊今年可以跌得有幾低。畢竟這是恆指最大的權重股,走勢與恆指類近,例如於今年1月29日同樣錄得暫時今年高位,而昨日恆指創新低,騰訊也是一樣;恆指和騰訊分別累跌15.87%和21.65%,可見騰訊已跑輸大市近四成。   充斥不少利淡因素 恆指昨收28,497點,較250天平均線 (29,343點) 低逾800點,一般以低500點或以上視為失守此牛熊分界線,如此情況以見於兩個交易日。由於中美經貿關係持續緊張,加上內地銀根緊,即使本周日人民銀行已宣佈定向降準0.50%,預期可釋出7,000億元人民幣流入市場;但之後上證指數仍錄得四連跌,反映市場充斥著不少利淡因素,恆指續跌風險高。參考2015年7月8日收報23,516點 (上回失守250天線的起點,較此線低近1,360點),跌至2016年2月12日收報18,319點,才見下個交易日 (2月15日) 止跌回升,期內約八個月,累升近5,200點,跌幅高逾22%。若推前一天以7月7日收報24,975點作起點,則累跌逾6,650點,跌幅更超過26%,證明「熊市」跌勢不容輕視。   騰訊難以獨善其身 論到騰訊潛在低位計算,可參考恆指高低波幅,於2015年4月27日高位為28,588點,跌至2016年2月12日低位18,278點,累跌36.06%。若今次真的步入「熊市」後預算跌幅接近,參考今年1月29日高位33,484點,可能會跌至21,409點,上回收市指數相若見於2016年4月26日的21,407點,當日騰訊收報161.80點,較昨日收報379.00點低逾57%。如此跌幅的確有點嚇人,但若恆指真的由高位下跌約36%,按上述騰訊跌幅約擴大四成,大概要較高位下跌49%,其實也要跌至242元,較昨日收報379元,潛在跌幅為36.15%。當然,實際跌幅與預期可有相榷餘地,不過至少可以肯定,只要恆指續跌,騰訊難以獨善其身。即使是進取投資者,認為也需確認股價不失守350元,才適合考慮進場作中長線投資部署。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】港股受中美股市夾擊 利淡因素仍多

上周五恆指承接外圍跌勢,美股道指錄得八連跌,當日跌近200點,收報24,461點;恆指則低高80點,並於上午10:37前最多跌逾200點,一度創今年新低,報29,089點,曾失守上日250天平均線 (29,282點),為2016年7月15日未嘗出現的情況,歷時接近兩年。但其後內地股市回升,恆指亦跟隨向上,最終倒升42點收市,報29,338點。不過全週僅四個交易日,累跌近一千點 (970點,30,309 → 29,339點),三個月以來最大單周跌幅。此外,大市成交金額卻進一步減至不足991億元,為6月15日以來最少。預期投資者會密切注視早於5月底美國總統特朗普表示針對中國的智慧財產權保護舉措聲明,自6月30日起實施投資限制和出口管制,令港股交投進一步萎縮。   內地孖展及沽空現出斬倉潮 此外,近日內地股市持續下跌,令內地的孖展和借貨沽空活動出現斬倉潮。消息指,監管機構要求券商在進行大額股權質押時,要獲得監管部門同意,才可以出售,以維持市場穩定。如此安排相信是中證監擔心A股持續下跌,將導致孖展的抵押品貶值,客戶急須補倉,令內地出現斬倉潮,進一步加大A股沽壓。《21世紀經濟》報道,有券商指,稱為融資、融券「兩融」的孖展和借貨沽空活動,斬倉情況十分慘烈,早前更有過百名客戶的帳戶保證金已接近完全用盡,即俗稱「爆倉」,涉及數億元人民幣。   不容強行平倉一五年有前科 《彭博》則引述消息指,內地券商在進行大額股權質押時,要獲得監管部門同意,才可以出售,不容許強行平倉。據報上海證監局亦由上周開始,要求券商每日上報「兩融」,上次被要求每日上報兩融,是2015年A股股災期間。事實上,股票質押是內地上市公司大股東的主要融資渠道之一,目前A股已出現「無股不押」的現象。萬得數據顯示,目前未解押的股票質押,參考市值約6萬億元人民幣,佔A股總市值一成,有機會為A股帶來風險。在上周四上交所和深交所的「兩融」餘額,單日減少75億元人民幣,至9,242億元,創近十個月新低。故此預期港股難以獨善其身,本週隨時可能下試29,000點關口。   據報美團點評申請在港上市 然而,觀乎上周五夜期升62點,報29,397點,較恆指「高水」58點,至於美股道指終止八連跌,升近120點,收報24,580點,以及美國港股預託證券跟本港股份收市比較全線上升,帶動比例指數較恆指高近90點,報29,426點,暗示恆指今日高開機會大,預期今日主要波幅區間介乎29,100至29,600點。不過美股三項指數上星期均為下跌,道指連續第二個星期下跌,跌幅超過2%,是3月下旬以來跌幅最大一星期,所以認為除了A股表現,港股本週相信也受肘於美股表現,所以即或今日恆指錄得上升,後市亦未許樂觀。另可留意《彭博》引述消息報道,內地團購網站美團點評,已經於星期五向港交所遞交上市申請,惟當晚未見港交所網站顯示相關資料。美團目標估值約600億美元,計劃集資60億美元,倘若消息屬實,為香港今年第二宗金額達幾十億美元的科技創業公司申請上市。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】外憂內患,恆指隨時失守二萬九!

恆指於端午節假後復市受壓,本周二失守30,000點大關,大市成交金額增至1,530億元,暫為6月份最高。受中美貿易戰升溫陰霾影響,特朗普考慮再對2,000億美元中國貨物加徵關稅10%,拖累恆指股低開310點,午後道指期貨跌幅擴至逾400點,進一步拖累恆指一度跌幅擴大至逾970點,曾低見29,332點。尾市不足45分鐘才見跌幅收窄,全日最終仍跌841點,收報29,468點,創逾四個月低。參考今年暫時最低收報29,459點,見於2月12日,兩者只差9點,倘若中美貿易戰持續升溫,恆指隨時失守29,000點,屆時可以確認跌勢已成,投資者要有大幅調整倉位的心理準備。   新徵稅清單出台 美國早於上周五已宣佈對500億美元中國進口貨品,加徵25%關稅,產品清單包括1,102個獨立關稅項目,其中有818項商品 (總價值340億美元) 將於7月6日開始徵收額外關稅,這意味著中美兩國早前達成不打貿易戰的共識化為烏有,而中國隨即亦作出等量規模還擊;繼而美國總統特朗普再於本周二宣佈對額外2,000億美元的中國貨品開徵10%額外關稅,即連同已公佈的500億美元貨品,合共是2,500億美元,倘若真的實施將對中國今年經濟增長帶來極為負面影響。   難保騰訊被調查 另外,早前以為獲准美國解除出口禁令的中興通訊,於本周二開市前得知美國國會參議院通過對其重新實施禁令,當日股價急挫近兩成半,失守10元大關,收報9.85元,較2016年被美國制裁後錄得最低收市價9.45元 (見於2016年7月6日) 僅高4.23%。同日其他手機設備股都受拖累,高偉電子 (1415) 跌逾11%,創三年新低,丘鈦科技 (1478) 跌逾7.40%,貼近一年低位、通達集團 (0698) 跌逾6.30%,也創逾兩個月新低,還有藍籌股舜宇光學 (2382) 跌逾半成。隨著大市氣氛欠佳,不排除手機設備股板塊仍會受壓。而現時較令人擔心的是騰訊控股 (0700),早於6月8日美國參議院情報委員會期望邀請谷歌、Twitter和Facebook行政總裁作證,解答與中資公司關係的問題,其中包括華為和騰訊,既然美國現已對華為作出調查,難保騰訊會成為下個目標。   內患亦不容忽視 除了外圍因素,港股也受制於內在因素,港匯於本周二持續在7.849水平徘徊,貼近7.85的弱方兌換保證水平,顯然與美國上週宣佈加息四分之一厘後,美國自2015年底連加七次息而香港暫時仍未進入加息週期所致。面對港股近日表現欠佳,連帶港元走弱預期外資流出港股速度加快,隨時令港股進一步受壓。而港元拆息抽高令本地銀行之間的融資成本增加,除了不利香港地產股表現;也會令進行孖展股票交易活動投資者的融資成本增加,令投資者被斬倉風險亦會相應增加。故綜合上述分析,近期環繞股市傾向利淡因素主導,有意進場的投資者必須三思。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】探討本週恆指走勢迎來的變數

昨日環球焦點肯定落在美朝峰會上,昨日順利於新加坡舉行,美國總統特朗普指與北韓領袖金正恩簽署文件,聲明兩國將努力,達致朝鮮半島持久和平及穩定的機制。北韓又重申確認四月底南北韓發表的《板門店宣言》,承諾邁向朝鮮半島完全無核化。特朗普表示,今後美朝關係將不再一樣,美國與北韓將開展一段特別的關係。金正恩則表示,美朝放下過去,將會重新出發,並為世界帶來大改變。其後二人再在無翻譯陪同情況下,手持簽署後交換的聯合聲明文件,走到記者面前,再度握手,特朗普讚揚金正恩為偉大兼具才能的人,又說會邀請他到訪白宮。金正恩則感謝特朗普達致今次峰會作出的努力。   歷史性的峰會 今次美朝峰會被外界視為歷史性會議,就無核化及雙邊關係先達成「宣言性質」協議,之後再在7月的第二次峰會,商討朝鮮半島無核化方案的具體內容。另外,有報導指早前金正恩親筆致函特朗普,邀請他7月訪問北韓,不排除下次峰會會在北韓舉行。其實在商討無核化方案之外,外界亦關注特朗普與金正恩歷史性的首次會面,能否令美朝建立嶄新關係,再推而廣之是日後北韓傾向「親中」,還是「親美」。如今特朗普已表示美國與北韓將開展一段特別的關係,可能會令北韓與中國關係也出現微妙變化,不過這亦有待時間考證。   後市未許樂觀 回看港股,於本周一雖重上31,000點以上收市;但大市成交明顯縮減,跌至約774億元,為今年暫時第二低成交額,最低則見於2月15日約769億元,但想指出當日為農曆年三十,只有半日市,所以本周一創了港股今年全日市的最低成交額。成交萎縮相信與近期國內銀根偏緊情況漸趨嚴重,以致不斷出現內地企業債務違約消息有關,造成滬港通南向資金持續錄得淨流出。截至6月11日倒數15個交易日,有13日為淨流出,並於6月6日起已錄得連續4日淨流出,故此未來一週能否企穩31,000點存疑,後市未許樂觀。   加息以外考慮 來到昨日,港股未有受惠於美朝峰會順利進行,昨早低開33點後反覆向好,早上最多升179點,曾高見31,242點,其後掉頭最多跌近120點後再度回升。恆指全日升39點,收報31,103點,連續第二日收高於31,000點;惟大市成交金額繼續疲弱,約877億元,雖高於本周一錄得約774億元,卻已是連續第三個交易日少於1,000億元,暗示投資者未有明確方向,不排除正在觀望本週美國議息結果及聯儲局主席鮑威爾的會後聲明措詞,會否為後市發展帶來啟示。美國在6月13及14日舉行議息會議,於香港時間6月15日宣佈加息1/4厘已無懸念,而自2015年起美國連續加息七次之後,港人最關心的應是本港會否跟隨。截至6月11日港元拆息 (掛鈎按揭、即H按主要參考的一個月期拆息) 除了已連升十日,並已近1.5厘水平,創近十年高位,一個月港美息差,已收窄至大約50點子。不過即使美國加息,市場認為本港未必即時跟隨,皆因現時拆息抽高可能與新股熱潮及半年結因素有關,預期之後港元拆息會回落,可見本港會否今年進入加息周期,仍然充滿變數。不過另想指出即使美國於6月加息已成定局,但議息會後聲明也要留意,主席鮑威爾措辭可能會偏「鷹派」,從而令美國以至香港股市表現波動。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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【Jack Sir 操作日誌 0609】節奏分析法

港股又在5月30日跌破30,000點後,瞬間在3日內升回31,000之上,這已經是今年以來第5次。 我喜愛使用節奏分析,在某些周期裡,可減低趨勢交易法的不足及缺點。 以追勢交易法來投機的優點,是可在單向市况時可放大利潤,但要享受追勢槓桿高盈利的同時,也必須面對經常盈利收窄,甚至由盈轉虧的無奈。 突發新聞及國際情勢的變化,在不平凡的2018年裡,更顯得只使用基本及技術分析的無助。 近年經常出現巧合的節奏,我過往也提及多次這種例證,例如用年底最後幾個交易日來補足年初單向大趨勢;之前結算日對月初走勢的啟示;又例如今年3及4月份皆在最後幾天下跌,而研判5月份會有同樣的節奏,結果5月份結算日剛好就是跌破3萬點低收的日子。 還有去年的節奏巧合例子是,每次跌穿50天移動平均線後,再升回其上時,之後皆急升破頂,全年4次皆相同。 而今年前5個月的節奏例子則是,每次跌破3萬點關卡後,再升回其上時,皆是絕佳的買入時機。 每升回3萬點時,皆為快速上移,避免了途中承擔浮動損失的猶豫,在升回31,000前,很少再跌回30,000點之下,所以有時追勢交易,相比只計算波段來交易高明不少。 6月初才幾個交易日,指數已經連升6日,與5月份同樣是在3萬點之下起步,連升6日後,驚嘆同樣在31,500點附近回跌的巧合。 這種節奏巧合經常連續發生,但「斷纜」後就不能再使用,只能留在回憶裡,方便以後再出現前產生「市場直覺」。 投機不是投資,因為放大了槓桿,所以時刻必須有Plan B打算,才可避免措手不及,同時更須有些想像空間,才能達到「暴利」,這些都是全職投機交易員,最少該準備好的思維,才能做好風險管理及應對措施。 在市場超過30年的交易經歷,早就領悟市場絕對公平,每一種策略皆有其適當或不適當的時機,最後成敗就是在於周期的判斷,注碼運用及耐性了。   個人的交易方法「並不」適合大部分投資者,建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌,並不構成推薦,建議或誘使買賣之行為,期權價格可能急升或急跌,過往之績效不代表將來之獲利保證,交易員隨時改變看法,投資人應自我評估風險。  

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