【潘家榮】不應見升得多便衝入市

升到我都有啲驚,心諗:「係咪真係見左底,要補返晒啲貨呢?」不過自己既然用得個驚字,就更加唔應該見升得多就衝入市,反正而家個市既水平,仲低過自己走果個位,最多遲啲要更高位買返,都只係無咁型啫,又唔會真係會錯失成個大浪,所以我都係繼續忍,喺無訊號之前都唔衝入去,如果個市真係咁勁,大不了啲個股出返「1xxxx0」訊號時,點都會買得返。 呢一刻又唔係完全無野買既,今朝買左一隻,呢隻係前排推過,而今日仲創緊52週新高,不過就算買左佢之後,整體倉位都只係去到三成。  

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【聶Sir】十五個交易日後終見人行再有操作

人民銀行連續第十五日沒有進行逆回購操作,卻進行了MLF操作,MLF的英文全寫是Medium-term Lending Facility,中文譯作「中期借貸便利」,MLF (Medium-term Lending Facility中期借貸便利),由人行透過微博發佈於2014年9月創設的貨幣政策工具。這是人行採取抵押方式,通過商業銀行向市場提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具。對象包括符合宏觀審慎管理要求的商業銀行和政策性銀行,期限一般是3個月,到期後可以申請延長期限,也可以和人行透過微博重新協商確定新的利率。 MLF可以提供市場流動性,補充市場流動性不足。同時也可以穩定中期利率政策,引導商業銀行降低貸款利率,降低社會融資成本,促進實體經濟發展。   昨日人行進行微操作 而昨日人行進行3,930億元人民幣的一年期MLF操作,利率維持在3.25%,今次操作原因是人行考慮到春節後第一個工作日銀行體系流動性將受到稅期、中期借貸便利 (MLF) 到期、臨時準備金動用 (CRA) 部分到期和法定存款準備金繳存等因素影響,故此人行有意加強預調微調。筆者留意到中國農曆年假將於2月15日 (年三十) 開始,至2月21日 (年初六) 才完結,當中包括了五個平日,不排除人行不想2月22日A股市場重開時資金緊張,有可能於今日的農曆年假前最後交易日進行逆回購操作。     成交額可能會再萎縮 回看恆指表現,受到上日美股道指升逾400點刺激,恆指昨日高開390點,之後最多升709點,曾高見30,169,筆者理解是投資者趁長假期前美股上揚紛紛沽出港股,所以午後升幅顯著收窄,僅升379點,收報29,839點,三萬點關口得而復失。另外,港股通昨日起關閉,至2月22日 (年初七,A股市場長假後首個交易日) 重開,令昨日港股大市成交金額減至約1,288億元,與今年暫時最低成交金額約1,250億元只差約38億元,不排除今日港股成交額會進一步萎縮,非除美股表現波幅,否則未來一天半恆指應在29,500至30,000點徘徊機會大。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【潘家榮】要確認走勢好轉才逐步入貨

跌左咁多日,今朝終於有個像樣反彈,恒指曾經升返上30000點之上,升超過六百點,可能好多人見到咁既形勢,都好想揾野買衝返入市,擔心如果個市再升,就會錯失左入市機會。如果你係因為呢一種心態而想快快買返啲貨既,我勸你都係小心啲好,因為投資市場永遠都充斥住貪婪與恐懼,而我地如果係因為恐懼而做既投資決定,好多時都會係錯,究竟你係真心覺得個市見底,而家係千載難逢既入市機會,定係純粹因為見升得多,好驚自己唔夠貨? 要知道跌市唔會直線咁跌,間中都總會有反彈,如果我地每次見到反彈都衝入市,真係多多都唔夠輸,所以我寧願等個市再升多段,確認走勢開始好轉,先會逐步入返貨,而唔會只係見佢升幾百點,升一千點,就急於入市,欲速則不達。過往每次調整尾聲都有個位俾大家,話上得返咩位之上就可以開始買,不過今次,暫時未有耐出現呢個位住。

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【潘家榮】唔好低估跌幅

知唔知點解每一次大跌市,都有咁多散戶輸大錢? 並唔係因為佢地唔好彩,一買就跌,就算買錯最高位,都唔係一個致命傷,最致命既係佢地成日都低估跌幅,買錯唔止蝕之餘,仲要越跌越撈,結果睇錯一次就輸到永不翻身。 要喺股票市場賺錢,從來都唔係講睇市有幾準,而係講策略,可以點樣喺逆勢時將損失減到最低,而喺順勢時又點樣可以大賺特賺。但係好多散戶做既野剛好相反,永遠唔會做好風險管理,覺得平就買,但係又唔肯止蝕,結果一買錯就會坐一個大跌浪。 今日我係咁叫大家唔好買,唔係話個市要跌多幾多千點,又或者覺得個市以後升唔返,而係操作上永遠都唔好低估跌幅,逆住市隔硬死坐爛坐。

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【聶Sir】探討雅生活服務暗盤表現欠佳原因

近日除了恆指會否轉勢,另一焦點應落在新股之上,從2月8至14日,短短六個交易日,會有14隻新股上市,其中13隻有進行集資,餘下1隻已介紹方式上市。而在13隻集資的股份之中,分別是5隻為主板股份,以及8隻為創業板股份,即後者佔比高逾六成,不排除與主板股份受到較嚴緊的審批有關。   而筆者想與大家討論,就是今日上市的雅生活服務 (3319),為雅居樂集團 (3383) 的分拆上市業務,於招股書顯示這是在中國以中高端物業為主的物業管理服務供應商,經已提供服務近25年。於2017年根據中國房地產業協會及中國房地產測評中心發佈的數據,集團名列中國物業管理企業品牌價值第12名及中國物業管理企業綜合實力第12名。截至2017年9月30日,集團在中國65個城市提供物業管理服務,在管總建築面積約為7620萬平方米,服務業主及住戶逾一百萬。今次集團以H股在港上市,發行約3.33億新股,其中約10%為公開發售股份;餘下約90%為配售股份,是典型的一九之比。   暗盤收市價低上市價逾一成 至於招股價介乎10.80至14.20元,從上限與下限差額超過三成來看,暗示招股期間管理層對銷情沒有信心,不排除與當時有多隻股份進行招股有關。以H股及內資股合共計算,股份市值約144億至189億元,這是截至2月9日為年初計起第二大市值股份,按上市價12.30元 (與中間價12.50元相若) 為市值約164億元,僅次於在1月18日上市的甘肅銀行 (2139),上市時市值約262億元,反映雅生活服務的市值定位較高。然而,高市值不代表股價一定有好表現,於昨日的暗盤顯示成交量約404萬股,相對成交金額約4,520萬元計出平均成交價為11.1881元,較上市價低9.04%。當日最終收報10.88元,較上市價更低逾11%,並考慮到當晚夜期大瀉382點,預示今日恆指跟跌機會大,傾向認為今日此股之股價表現也會欠佳。   暗盤時段股價偏軟有跡可尋 觀乎今年已上市最大市值的兩隻股份,其一是上述的甘肅銀行,上市首日收報2.84元,較上市價2.69元僅高5.58%;其二是正榮地產 (6158),首日收報4.00元,較上市價3.99元更只是高出0.25%而已,也可視為雅生活服務今日股價欠佳的另一線索。但我卻認為已獲發股份的投資者,毋須灰心,畢竟上市兩股於上市後逐步攀升,分別於第五和第六個交易日高見3.34和6.64元,較上市價高24.16%和66.42%,始終上市時高市值意味著基本因素較強,待恆指喘定後基本因素預期會反映到股價上。不過也會宜對上市後股價表現太早存在樂觀憧憬,理由是上述兩股的招股價與未經審核備考經調整每股有形資產淨值相若,比率為0.94至0.99倍,以及1.04至1.19倍。但雅生活服務之比率卻是3.74至3.83倍,反映招股價定位偏高,就能解釋暗盤時段股價偏軟的原因。   出現盡量派貨給予散戶手段 最後看招股結果,公開發售之認購率為20.13倍,因超過15倍觸發配售部分回撥機制啟動,配額由大約3,333萬股上調至約1.00億股,佔招股規模約三成。但想指出公開發售有甲組和乙組之分,後者為認購金額高於500萬元的組別,而兩組的認購率分別為14.03和26.23倍,即單以甲組計算不足以啟動回撥機制,存在有心人於乙組「圍貨」的可能,目的是要增加公開發售的配額,令較多的貨源可交到散戶手上,面對恆指表現不滯,加上暗盤亦收低於上市價,增加了散戶在上市首日沽貨的意欲,如此壓價將不利股價的短期發展。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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【潘家榮】扭轉投資心態

有啲野真係不吐不快,就算你睇完unlike我,但係我都要講。 對於今次跌市,的確比想像中跌得急,但係我一啲都唔擔心我既學生,又或者客戶會出現咩大問題,因為跟得我方法既,就自然識得進退,就算個市點樣再跌,都唔會有事。 但係當見到一啲無黎過上我堂,但本身己經like我個page一段時間,間中都有留意既朋友,話自己點樣輸,要不斷補孖展,見到我真係好痛心。記得,呢一位朋友初初留言時,個心態仲係升時就搏調整,跌得多就搏反彈,輸多贏少,但係經過一段時間,發現佢留言講既野已經唔同左,開始識得坐長啲既浪,果刻見到我好開心,即係證明我既文章,我一路灌輸既概念,真係有改變左佢,亦都令世界有少少不一樣。不過當見到呢位朋友喺呢一轉跌浪損手,而且仲要不斷補孖展,我真係好心噏,特別係佢仲係用緊「捱緊價」呢個字眼,就知道佢無諗過止蝕,只係一箱情願希望可以捱得返個價上去唔駛輸,但係我見到既野就係,只要再跌多啲,佢只會越輸越多,其實真係唔駛咁樣輸架,只要肯黎上一上我堂,扭一扭轉個心態已經唔駛咁,你見我無一個學生而家係要叫晒救命。   其實點解寧願喺市場輸,都唔願意拎幾千蚊出黎,投資喺自己身上去學一套嬴錢既方法,去改變自己一直喺市場既陋習呢? 呢個世界從來都係,你有啱既方法同埋心態,就會幫到你揾錢,而唔係因為你無錢,所以要用刀仔鋸大樹方法,等你有左錢之後,先再用正確方法去揾錢,如果你本身用既方法唔啱,試問又點可能揾到錢呢?呢個世界並唔係咁樣運作架。   我明白我呢個行業,好多人走出黎教班,個個都話自己有幾勁,但係好多都係呃人,所以提高警覺係好事。如果你睇我既野睇得唔夠耐,對我認識唔夠深,唔緊要,你可以再慢慢觀察。又或者你認為我啲野唔得,有其他人好過我,唔緊要,你可以去揾佢幫手。但係如果你睇左我啲野咁耐,升市跌市都遇過唔少次,我啲野得唔得,你地有眼見,而你地亦都見到我啲學生對我評價有幾高,課程點樣幫到佢,亦都唔見有任何一個上完堂既學生話俾我呃左學費,咁樣係咪值得俾自己一個機會望一望呢? 無論你揀點都好,其實都唔緊要,最重要係你對自己既標準有幾高?你係咪甘心呢一世都同其他散戶一樣,都係炒黎炒去都賺唔到錢,一跌就輸大錢,定係你有決心想去改變?如果係想改變既,就唔好俾無數既藉口自己,話無時間、無錢、要湊仔………如果你永遠只望住自己既限制(limitation),就只會永遠原定踏步,如果唔想原定踏步,就最起碼要踏出第一步。 大家見我早前去左新加坡上Tony Robbins既四日課程,原本我已經book晒機票同老婆去日本旅行,但係因為時間撞左,而我又好想去讀,所以我就選擇改機票,縮短去日本既行程,都令我可以去到上堂,就算要夜晚落機,第二朝上機,由一個好凍既地方,再去好熱既地方,又返返黎好凍既地方,你見我返到黎病左,但係我都照去,當我認為Tony Robbins可以幫到我突破既,就算佢黎緊既課程要十幾萬,又要飛好幾個國家,我都照去報,我係諗方法去Make it Happens,而唔係只係睇住自己有咩limitations。 Tony Robbins 話佢課程第一日已經值一百萬美金,我無佢咁叻,但係一個幫到大家穩陣地坐大浪,而又可以扭轉投資心態,令你從此不一樣既課程,都起碼值一百萬港幣掛。我要求唔多,我希望大家只需要拎幾千蚊上一上個入門班,如果有用既,真係改變左你既,係屬於你自己,而如果係無用既,覺得俾我呃左錢既,亦都可以因為呢幾千蚊而數臭我,公唔公平? 我自己希望改變,亦都希望你地可以改變,至於條路點樣行,就由你自己決定。

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【潘家榮】投資八成心態、兩成技巧

投資市場80%係講心態,而技巧只係佔20%。喺呢個咁波動既市況之下,好多人都會亂,而亂就會更加容易做錯決定,我地更加要心靜,唔好輕易受恐慌同貪婪既情緒所牽動,最忌就係怕蝕底,如果尋日走左貨,今日一見到高開,就好驚走錯左而買返晒的話,又會中左呢一千點既即日跌浪。 唔識睇就行埋一邊啦,唔駛舖舖都要落去賭場賭架,總之開始轉好既時候,先至再逐步建返倉啦,我會到時再同大家講,唔駛心急。信我啦,由呢一個fb專頁開始至今,我有邊一次大升浪係坐唔到,邊一次大跌浪係走唔到架啫?  

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【聶Sir】恆指隨時轉勢的參考準備

美股三大指數於2月5日急挫,跌幅介乎3.78%至4.60%,其中道指跌幅最大,下跌1,175點,錄得創史上最大單日點數跌幅。昨日亞太股市全線跟隨下挫,跌幅介乎1.54%至5.12%,而跌幅最大的就是恆生指數,下跌近1,650點,收報30,595點,險守50天移動平均線 (30,590點)。參考昨日低位為30,577點,表示幾乎以全日最低收市,其實昨日開報31,028點,裂跌超過1,200點,已大幅低於2月5日的20天平均線為32,213點,差距達到1,185點,並且毫無跌幅收窄跡象,加上遇著當時亞太股市已見全線下跌,即於昨日開市時已確認恆指無懸念會大跌。現時感到慶幸的是收市時較1月3日收報30,560點為高,代表年初至今的升幅尚未完全蒸氣。     面對逆市的操作參考 但要留意昨日為第九日人民銀行沒有進行公開市場操作,令短短於2月份首四個交易日已錄得淨回籠達2,900億元 (人民幣‧同下),為1月份淨回籠7,900億元接近37%。倘若人行繼續不進行公開市場操作,大有可能本月淨回籠金額將超越1月份的,而其實1月份那7,900億元已是過去六個月最高。因此,在現時美股表現動盪,再遇上「北水」被逐步抽緊,令人擔心恆指經已轉勢。暫已30,000點作為是否守得住升勢的關鍵,若見本月連此水平亦於連續三日或以上收市時失守,投資者可能要考慮先沽清手上成交量大卻又基本面欠佳的股份。至於一些基本因素偏強的大價股或藍籌股,則要視乎投資取向和風險承受能力而定,若是資金充裕而有打算將此等股份作長線投資,繼續持有未嘗不可;然而若於早前進場時只是一心想作短線操作,如見恆指跌勢已確認,恐怕大價股或藍籌股也會出現重大沽壓,屆時也應及早止蝕離場為妙。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。     以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。    

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【聶Sir】剖析中國恆大發行換股債的細節

自去年12月開始,陸續見大型內房股向市場集資,例如在去年12月15日開市前融創中國 (1918) 宣佈先舊後新配股,集資超過78億港元;繼而於今年1月15日開市前中國金茂 (0817) 同樣宣佈先舊後新配股,集資超過33億港元;至於集資最龐大的,則要數隨後一日開市前宣佈先舊後新配股的碧桂園 (2007),集資超過78億元,並於同一則公告表示會發行零息率有抵押擔保可換股債券,本金總額高達156億港元,即合計超過234億港元。其後於1月31日開市前中國恆大 (3333) 也分一杯羮,宣佈發佈可換股債券,今日筆者想探討此消息對股價之可能影響。   轉換價溢價高達四成 按公告顯示,換股債的本金總額為180億港元,以轉換價38.99元計算,最多可換成約4.62億股普通股,佔擴大股本後的3.39%。由於連5%也沒有,反映今次集資對現有股東的攤薄輕微。再看此股的惟一大股東集團主席兼執行董事許家印及其聯繫人於配股完成前後佔權分別為77.17%和74.56%,僅減少2.61%,進一步確認配股攤薄輕微。再者,轉換價與宣佈配售前夕收報27.85元比較,溢價高達四成,加上股價歷史高位為32.50元,僅見於去年10月25日,明顯股價要再創新高,債券持有人才可能會換股。另可留意債券到期日為2023年2月14日,距今為五年期,考慮到年息4.25厘,五年可收21.25厘利息,相對轉換價38.99元,理應股價為47.30元或以上,才見換股誘因,以1月30日收報27.85元計算,升幅接近七成,暗示內房股板塊除非再經歷一次去年的榮景,否則恆大股價今年要升七成機會不大。   過去八年度股價啟示 恆大的上市日期為2009年11月5日,參考從2009年12月底至2017年12月底,一共橫跨八個年度,其中只有2015年和2017年錄得倍升,分別是1.17和4.58倍,而餘下六個年度只有兩年錄得正回報,分別是2012年的31.99%和2014年6.08%,即有四年投資此股會錄得虧損。當然我們也可用年均升幅進行分析,於2009年12月底和2017年12月底分別收報4.29和26.95元,計出年均升幅為25.82%,表面看來持股三年股價便差不多升一倍。然而,若是結算時點從2017年底推前至2016年底,當年收報4.83元,較上述的4.29元累升只有12.59%,七年的平均升幅為1.71%而已。事實上,恆大股價上揚必須大市配合,上述表現最好的2015年和2017年均見大牛市,恆指股價分別高見8.40和32.50元,較前一年末的收市價分別上升1.68和5.73倍。故此若要冀望今年恆大股價再度倍升,暗示投資者預期恆指今年也是大牛市。   揣測債券持有人心態 回看上述換股債,公告首頁未有列出任何金融中介名稱,還以為是恆大自行尋找認購人,但卻有「經辦人」的字眼,並於公告最後的釋義寫到「經辦人」是指多名金融中介,包括瑞士信貸(香港)有限公司、UBS AG香港分行、海通國際證券有限公司、Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、花旗環球金融有限公司,以及德意志銀行香港分行六名金融中介,無異於一般上市公司的配售可換股債券安排,只是集資金額較龐大而已。上述六名金融中介找來的認購人,相信都是她們的高端客戶,傾向屬長線投資者機會大,加上於3月27日或之前認購人不准換股,距離宣佈配售當日接近兩個月,認為債券持有人應不會在上半年換股。而恆大也承諾於宣佈今次配售後90天內,在未經大多數經辦人事先書面同意之下,不會再進行債券或股本集資,甚至連發行認股證和購股權也不會。因此,雖見宣佈配售當日股價跌逾7% (27.85 → 25.85元),但基於未來三個月不會再發佈集資消息,認為除非是恆指表現欠佳,否則失守24.00元的機會不大。對於看好恆大業務發展前景而有意作中長線投資的散戶,不妨見股價於25元以下伺機吸納,三年目標價可望在45至50元。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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【聶SIR】環球主要股市的兩大領頭羊

恆指表現實在充滿驚喜,繼上周四跌逾300點後,上周五卻升500點,收報33,154點,突破33,000點水平,再創歷史新高。但筆者認為適宜多看兩天恆指表現,見仍是收高於33,000點,方能確認已企穩於此水平,屆時可將短期目標上移到33,500至33,800點。另須留意上周五大市成交金額卻不足1,800億元,為過去四個交易日以來最低紀錄,未知成交金額於本週會否進一步減少,暫以五天平均值為不少於1,600億元視作仍屬恆指可維持在32,000點以上的健康水平,不過若持續一週低於此便要留意,慎防恆指隨時轉勢。     探討大市成交減少原因 論到大市成交可能有減少跡象,未知是否與人民銀行的措施有關,於上周四及周五連續第二日不開展公開市場操作,上周五單日淨回籠2,700億元 (人民幣‧下同),人行此舉筆者解理是基於對中港股市上週升勢熾熱的考慮,恆指和上證分別累升900和71點,相對1月19日收報3,487和32,254點,升幅是2.79%和2.04%,若以去年底收報29,919和3,307點計起,不足一個月分別累升10.81%和7.59%,為環球主要股市最好表現的兩大指數,而可比擬的只有美國納斯達克指數,年初至今亦只是累升7.36%。觀乎上週五中國公佈2017年全國規模以上工業企業利潤按年增幅加快至21%,創近5年最快增速,按理今年第一季國內GDP增長樂觀,此因素將反映到國內企業盈利之上,預料中港兩大股指有力繼續成為環球主要股市的領頭羊。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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