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【美股隊長】魔球(MoneyBall) 下（大數據的實際應用）

  上集連結：http://on.fb.me/1TZnpjy   統計高手，能從歷年數據，找出規律，進一步提升選新秀的命中率。書中一例，是比恩永不錄取高中投手。因為根據歷史統計，高中投手，能夠成功躋身大聯盟的機會率，只有大學投手的一半，大學野手的四分之一。以第一輪選秀挑個高中投手(同時花一百二十萬美元簽下)，基本上是把鈔票丟進大海。   押注高中投手，成為優秀大聯盟球員，可算是不理性的行為。但眾多球探卻不理會、不知這個事實，只覺眼前英雄出少年，年輕、具潛質、可塑性高，感覺非常滿足，結果球隊受害很深。結果比恩「故事放兩邊，數字要行先」，悟通「統計數字讓你避開球探眼見為憑的各種偏見」。「魔球哲學」，遂在北美職業球隊，大放異彩。   其實善用統計，對提升投資實績，亦有大幫助。例如自己，絕不會買入及持有(buy and hold)本地半新股。事緣本港有基金經理，曾極罕有地在收費演講中，列出一個有用數據：過去數年，綜合所有半新股，如果一上市便買入，持有一段時間，往往輸到抬出場。不是說凡沾手半新股必死，只是不要巴菲特式長期持有，傻豬豬地等公司「做大做強」。(希望本地基金界，能多發表類似的統計，造福本地股民，實是功德無量。)   個人偏見：新股一上市，能找出下一隻騰訊(700)的機會，估計應該跟中六合彩三獎的機會相若。現實是，本地股民，接連被中糧包裝(906)、唐宫(1181)、俄鋁(486)、英達公路再生科技(6888)、保利文化(3636)、環亞智富(股價腰斬後被私有化)、老恆和釀造(2226)和鴻福堂(1446)等「明日之星」所傷害，每隻最低限度輸五成，要買中另一隻倍升股，才能抵銷。最新的經典，是華泰證券(6886)，24.8元上市，最低位11.8元，只比破產、除牌，稍好而已。見實相慘絕人寰如此，寧願將錢省下，拿去做善事，積累福德，總好過無緣無故，把血汗錢進貢別人，還要激死自己。   又例如二月時，聽過基金經理譚新強的講座，他曾被蔡東豪訪問，位列「金錢之王」之一。年初時，他在《明報》的講座上，分享過一個統計：中國的牛市，平均長度只有一年，很少例外。牛市之後，卻隨時有三五七年熊市。可能歷史，真的不幸重複：去年第三、四季，內地減息，上證指數方由二千多點，升至四千多點；一年不到，牛市已疑似玩完。這種統計數字，絕對有用，證明了中國股市，只有「瘋牛」或「死熊」，從來不存在過「慢牛」。七月初決定逃離香港，或多或少，是受到這點子影響(順帶鳴謝朋友Linda，當日特地打去電台拿票，然後邀請小弟去聽)。   外國的對沖基金，一如當地的球隊，早已注重統計。美股隊長專頁中，多次介紹全球最大對沖基金Bridgewater，掌舵人達利奧(Ray Dalio)，就把統計運用得出神入化，是金融界這方面的翹楚。他研究的，是宏觀經濟，及資產類別之間的關係，例如經濟增長、油價、利率，與地球上不同國家，包括成熟及新興市場，過百年的歷史數據。哪一種宏觀因素，會影響哪一種資產價格，全部有統計、測試。例如早前大陸股市爆炸，達利奧便立刻用數據展示，潛在傷害有多大。報告連結於此。大家可以參考一下：http://on.ft.com/1MEwEzU (順帶鳴謝網友Scientific Gambler當日主動提供情報)。   反觀香港股民買股票的根據，八成是靠報章、電台的推介。其實很多時傳媒所講的故事很動聽，例如「迪士尼(DIS)《冰雪奇緣》收得，所以迪士尼一定得」，故事簡單易明，生動有趣，但一經數據查證，立論便站不住腳。   查實迪士尼超過六成的經營利潤，是來自「媒體網絡部門」。業務包括運動節目網絡ESPN、卡通片電視網絡Disney Channels和ABC Family，基本上是低增長的有線電視，訂戶數目肯定不是高速增長。   跟《冰雪奇緣》有直接關係的電影、主題公園，佔比盈利有限，這些事實，六月六日舊文已寫過，不是在股價爆炸後，才發表的「後見之明」(連結：http://bit.ly/1fxPUls)。可憐一眾散戶，在這類有趣的故事上，往往投下超乎想像的大筆資金。作為過來人，自深知當中的悲苦淒酸。   總括而言，《魔球》一書的精神，是憑感覺、一手經驗、個人喜好，去作選擇，容易因人性弱點，而有很大偏差。學懂利用數據，輔助決策過程，則可大幅提升水準。身邊很多朋友買股票，時有損失，個人偏見，成因是他們接收資訊和選擇的方法，有系統性缺陷。太喜歡聽動人的故事，卻不自行考究、分辨真偽，便大注出擊。想提升長線投資成績，利用數據，提升決策能力，實為沉悶但必須的過程。   美股隊長Facebook: facebook.com/usstockcap        

【金SIR】資產配置05－股債密不可分的背後原理

全球同步冧市，中國、香港及美國股市都不能倖免。市場上的聲音，都聚焦股票市場，卻沒有留意相關企業的債券價格。舉個例子，很多香港人都曾聽過一種名為「點心債券」的投資產品，簡單一點來說，這就是香港的離岸人民幣債券市場。稱之為「點心」主要因為對老外來說，點心就會想起中國！   點心債，特別是內房所發的美元債，於未爆發「暴力救市」之前，中國內房企業所發售的美元債券，投資級別的平均每年有4至5厘債息，其他非投資級別能派到8至9厘息。點心債之所以有市場，原因就是之前人民幣年年升加上美息比人民幣息低，收益為人民幣欠債為美元基本上就是既賺息又賺匯。   暴力救市後，理論上債券已可為投資者們帶來更穩健的收益，因為股既然不濟固定收益產品自然有市場。不過很多這類債券的價格，在今年七月的內地小型股災後，已是近乎日日跌。原因簡單易明，內房收益為人民幣，如負債為美元，人民幣貶值的話，一方面樓市未必會暢銷，二方面年前的既賺息又賺匯將會變成蝕匯又蝕息（內地同時開放了內房於內地舉債），市場擔心內房無力還債，債價自然要跌。  – 資產配置課程上，有教授過股債相通的背後理論，讓學生們明白股債密不可分的背後原理。股債有相通關係，美國同時有發生。2008年金融海嘯，市場普遍稱它為股災，但實情上是債災先行然後股災殿後，搞清股債關係是資產配置的必修科目，不論買股好還是買債好，背後的理論搞清楚了，在決定資產如何配置方面才能得心應手。   如果閣下有留意原材料例如石油、銀價和銅價大跌的話，你便會發現這些商品價格的波動，都會影響到股票價格的表現，因為商品和股票的價格自有它們一套的互動關係，價格會互相牽扯，不是獨立的個體。這亦部份解釋了為何股災時，Smart Money普遍會流向買國債和好的企業債券收息。10年期美國長期息率已跌到接近1.9%，但點心債券係價跌債息升。 – 話說回頭，既然點心債價下跌，相關股份其實很難有運行。這應該不是一頭半個月的事，有機會長達幾年以上。   作者簡介：陳建良(洋名KL) ，人稱金Sir https://www.facebook.com/smartobservers/ KL曾任職基金經理，主管資產營運，位至公司董事；於2008年金融海嘯期間，旗下基金獲+20%年度業績回報，增長淨值率創下當年同業最高，自此廣為基金界所認識。KL曾在世界500強企業擔任中高層管理人員，是學術與實戰雙軌並行的主義者，他主張公司業務應不斷與現代科技融合，藉以優化公司營運效率及提升市場競爭力。 KL現為財經報刊及節目專訪的熱門人選，其撰文散見於《信報》專欄，亦數度為《經濟一週》封面專訪人物，最近在now財經台《名家給力場》擔任客席嘉賓。擅長以微觀現象捕捉大市及行業方向的KL，著有暢銷書《財經拆局》及《微觀看勢》。 金SIR －股票301 學懂睇市。大價股爭取穩健回報方法/ST1H http://homebloggerhk.com/6095/ 1. 宏觀導論  2. 板塊及個股  3. 投資心理簡述 第一堂: 2015年11月24日(星期二) 時間:19.00-22.00 第二堂: 2015年11月25日(星期三) 時間:19.00-22.00 兩課共6小時,費用$2800 地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室

[美股隊長]彼得．林區選股戰略

  彼得．林奇(Peter Lynch)是家傳戶曉的基金經理，他的數本著作，尤其“One up on Wall Street”(台譯《彼得．林區選股戰略》)，是很多投資者學選股的入門書，奉若神明。自己曾經有超過七、八年時間，長期不停重看這本經典，希望從中學會無上心法，複製林奇的選股奇跡。 – (慎防大家實在太年輕，初入股海，未聽過林奇大名，簡介如下：林奇1966年入職富達投資，擔任分析員。1977年起，執掌公司旗下「麥哲倫基金」，當時資金規模僅一千八百萬美元。林奇主理麥哲倫基金十三年，平均年回報率29.2%，拋離標普500指數逾倍，成為全球最佳共同基金。到其離任時，基金資產規模已升至十四億美元。由於林奇佳績連年，被投資界視為傳奇人物。) – 但近年多了涉臘統計學及其它學科的書籍，漸漸明白何解此書如此流行，卻少見有人跟隨而成功。書中有數個重點，最為人歌頌的，是林奇喜歡與太太逛街，可以從中見到不同品牌，見到哪個品牌好生意，便去買那公司的股票。用現今世界為例說明，可能逛街時見到Uniqlo，顧客大排長龍，就研究一下迅銷(6288)，看看是否可買。又如經過Apple store，人人搶購產品，蘋果電腦(AAPL)豈非好股？   他給人的印象，是好的投資點子，可以在商場中不停地找到，只要用心逛街，自可找到好股。這確實令人振奮，因為逛街都能代替看年報，作為人類(尤其是女性)，都覺高興，因為後者是無比辛苦，看得睡眼惺忪。行街購物，就可得找到絕世好股，實在欣喜。 今年自己已經完全拋棄此書。想通了，他的理論其實隱含破綻。如果將時間拉長，並跨越國界，投資零售股，成功率並非如大家想像般高，蓋行業性質，實為「贏家全取、一(家)勝九(家)敗」。以香港本地服裝公司為例，作為Uniqlo、Zara、H&M的股東，當然笑不攏嘴，但如買入的是Esprit(330)、Bossini(592)、Giordano(709)，及已倒閉的U Right(627)，就只能背人垂淚，慨嘆造物弄人、何其殘酷？   又如金飾珠寶股，買入周生生(116)、六福(590)稍好，持有幾年，小虧小盈；東方表行(398)、景福(280)，股價跟十年前相約，持有不走，紙上數倍富貴，猶如一夢。美國情形一樣，買Costco(COST)、Home Depot(HD)很開心；但買了A&F(ANF)、Sears(SHLD)、Coach(COH)，甚至Circuit City(已破產)就真的很弊。 事實上，去商場「目測」股票，可不是絕對可靠。還記得年前金價大跌，國內遊客，瘋狂來港「盲搶金」，將金舖存貨，盡掃一空，當日如靠感覺，不去看年報，難避後來跌浪。現在落街，去領匯(823)旗下商場行街，仍見人流不絕，但君可知股價年內不斷下跌，創下五十二周新低？莎莎(178)股價高位腰斬，但你想擠進旺區的門市，難度仍然不低。實地考察，難見異樣。又例如李嘉誠年前急欲分拆屈臣氏、減持嘉湖銀座，塞給置富(778)時，如單靠目測，當抓破頭皮，也不明所以。直至零售寒冬殺到，吉舖湧現，大家方明其智。   林奇的著作，不會跟大家說這些。只有經過實戰，累積經驗，方明白現實，遠不如理論簡單。 個人經驗，零售股真的要非常細心跟進，因為品牌榮衰，變化奇快。如思捷十年前，備受矚目；現在或許已跟Bossini同級。I.T(999)曾威風八面，股價升了幾倍，但幾年之後，打回原型。大家投資零售行業時，必須謹記「花無百日紅」的定律，品牌紅得快，衰退亦快。千萬不能「大安旨意」、掉以輕心。   了解實相如此，未嘗不是好事，雖然少了一個崇拜的偶像，但行街時，再也不用去費神「目測」股票，反樂得活在當下，輕輕鬆鬆。 (並非投資建議，本人並無持有上述股票)

【美股隊長】往事追憶錄

  周四、五時，特地用 stockcharts.com，scan(掃描)了一批股票，列成圖表清單，供大家參考。並不是想推介甚麼股份，熟悉「美股隊長」的朋友，一定知道這是個極度奇怪的專頁，甚麼題目也會講，就是幾無甚股票推介，亦無股票故事，最多是引用友台「美股煉金術」(http://on.fb.me/1fNhlIv)的股票分析文章。 – Scan那些股票，想表達的，是大家只要有很簡單的知識，已可大幅增加股票上的選擇。例如上述掃描，設有三大條件。(舊文連結：http://on.fb.me/1IsOsHY)掃描的意義，是想告訴大家，除了靠名家推薦外，只要有少量技巧，就可在茫茫股海中，篩選出強勢股。掃描的三大條件，背後的邏輯，是在大跌市中，股價仍守於20天線以上，而20天線又在50天線之上，中、短線趨勢，尚未破壞，是相對上的強勢股。 – 從掃描得出的名單可見，大家很喜歡的「美股四寶」，還未符合條件。可是另有一批美股，突圍能力明顯較強，如Visa(V)、Under Armour(UA)等大家熟識的股票。它們的回調沒那麼深，趨勢沒太大走樣。 這種掃描，並非甚麼黃金選股方法，千萬不要誤會。只是隨便做一個示範。想展示給大家看的，是不必假手於人，只要花少許心機，配合基本的知識、工具，已可按個人喜好、投資哲學，初步選出適合的股票來操作。如是熟手，登入網站，每日掃描一次，也不用兩分鐘，毫不痛苦，然後有大堆股票，任君選擇。 – 大家也可以在清單中，見到Norwegian Cruise Line(NCLH)。有基金經理放假，坐完後也推介。但不是人人有錢有時間，可以到地中海坐遊輪。沒機會親身嘗試，豈非永遠不識此股？實則不然，使用數據選股，只要符合條件，自然會在大家的雷達上現身。 靠親身經歷去選股，局限較大，例如美國的生化科技股，有利用基因技術，來醫治癌症，難道要故意患癌，親身體驗藥效，才去買入？又例如Tesla(TSLA)的車，幾十萬港元一輛，也不是人人可以負擔得來。此外，美國的軍工股如Lockheed Martin(LMT)，我等平民，沒有機會試飛F-35隱形戰機，那麼便永遠無緣買入？ – 不是要介紹甚麼絕世秘技，只是希望大家了解，選擇美股的法門，除了靠親身體驗之外，別有他途。 (並非投資建議，本人並無持有上述股票)

【美股隊長】 Market Wizards的美股交易系統

    好書推介：「投資最重要的3個問題」(下) (DNA決定投資命運) 本文重點：今集以曾被Market Wizards (《市場怪傑》)一書訪問大衛．賴恩(David Ryan)的投資決策系統，來詳細解釋「戒掉搏得就搏」、限制出手、有優勢才出擊，如何提升命中率，改善回報。   第一集連結：http://on.fb.me/1IFYRAy 第二集連結：http://on.fb.me/1Dsdcou   上集篇末提到：投資跟管理百貨公司一樣，最忌動作超多，彷如我們百代祖先，不管風險，但求回報。大家如飽覽各門各派的投資書藉，招式不一，心法同歸，就是「有優勢才出手，無優勢就抖抖」。應只在特定時間、空間，贏面較平日為高，方可下手。今集以曾被Market Wizards (《市場怪傑》)一書訪問大衛．賴恩(David Ryan)的投資決策系統，來詳細解釋。   賴恩在一眾市場怪傑中，可謂少年出英雄。十三歲起研究股票，十六歲時已參加CANSLIM投資法祖宗奧尼爾(William O’Neil)的投資講座；大學時期，博覽群藉，號稱讀盡所有股市名著。大學畢業，拜師奧尼爾門下，自薦無償工作，四年間，官拜副總裁，司職基金經理，為奧尼爾服務機構客戶。   1985年，賴恩參加全美投資大賽，以161%回報力壓群雄。翌年再戰，回報160%，屈居第二。1987年重奪桂冠，回報仍是三位數字，累積回報1,379%，技驚四座。 賴恩的選股之道，並非由心而發，而是有系統地，用一層層的濾網，隔走不用跟進的股票，從而提升一己優勢。   他在《市場怪傑》的訪問中，談到自己篩選的步驟：當年七千隻股票，首先剔除近二千隻細價股(股價低於十美元)、非上市櫃(OTC)股。因為廁身於此，暗示公司前景晦暗不明，未有實績，情願以後有所進境，貴些買反不介意，暫時不用浪費時間。   第二步是速覽餘下四千多隻股票的圖表，記下走勢強勁者，再行研究。   下一濾網，是公司過去五年，每股盈利增長的紀錄，及最近兩季，每股盈利按年增長的數字。長短期盈利增長兼備，既避免公司只是一時好景，亦防範強勁往績已成過去，盈利正在滑坡中。得出結果後，賴恩會將綜合每股盈利增長，由高至低排序。能通過測試的股票，在序列中最少有八十分(最高增長的兩成股份)，甚至九十分(頂峰一成)。賴恩直言，買過很多強勢股，得分高達九十九(百裏挑一，尖端1%)！   之後重要一步，是檢查股份的「相對強弱」(Relative Strength)，也就是該股在一段時間內，能否跑贏其它股票(何謂「相對強弱」，可參考舊文: on.fb.me/1gFVXWw)。一眾股票按股價表現，由高至低排序，賴恩所選股票，起碼得八十分以上(含義同上)，九十分以上則更好。賴恩發現，相對最強的股份，往往持續跑贏大市。當年微軟(MSFT)股價僅為$50(美元，下同)，相對強弱97分(最強的3%)，結果直衝至$161。   當股份的相對強弱評分下降，則是倉位撒退的警號。賴恩的經驗是相對強弱轉差，甚至遠早於業續下滑，所以是他最關注的因素。   再進一步，行業的相對強弱指數，同樣值得留意。賴恩使用IBD的行業排序，只接受最強四分一的行業。   後續當然還有流通股數、機構持股、新元素等篩選條件，與CAN SLIM相近，不贅。   這樣七千隻股票中，最終能過五關、斬六將，所有測試合格者，可能只有七十。賴恩再從中精挑細選，判斷股份有否打底(base)形態，曾否「證明自我」，例如發現時早已倍升，反而加分。最後下注，僅七股而已。七千股票，只挑選「七匹戰狼」，精銳如此，三年過十倍回報，並非無因。   查實減少出手次數，是提升回報的簡易法門，巴菲特和蒙格兩老，亦深明此道。引用股神神喻：投資人應假設自己有張「終生決策證」，上有廿格，每次投資，打孔一次，餘生可下注次數，便少一次。 (“An investor should act as though he has a lifetime decision card with 20 punches on it. Every investment decision punches his card, and he has one fewer for the rest of his life.”)   事實上，投資不像賭啤牌和打NBA，有外力限制，必須有理無理，限定在特定時刻出手。賭廿一點，賭場規矩，未發牌就要落基本注。試問如果發了牌後，賭客見牌面不利自己，可以無償縮沙，勝率必定大升。又例如NBA球賽，二十四秒內，攻方必須出手，不管射手離籃框七十呎，或是被三個球員夾擊，重重圍困，甚至雙眼被對手掩蓋(以往溜馬隊射手米拿(Reggie Miller)，最喜歡在防守射球時，干擾對方雙目)。但如無此規定，射手待成功擺脫防守者，跑到「雞糊位」，再仔細瞄籃後，方施施然出手。你估投籃命中率會跳升多少呢？   總結：要成為高手，要學識忍手。日日搶雞，無法確立優勢，不被市場這頭猛獸所害，實在艱難。   美股隊長Facebook: www.facebook.com/usstockcap

【美股隊長】美股與強積金

8/8投資聚會問答節錄   聽眾F：想請問現在自己的強積金戶口，歐、美股票基金佔比較大，如果不看好美股，是不是應該調整，降低風險？   聽眾B：現在哪裏都沒有淨土了…   美股隊長：理該如此。我的強積金全部供在貨幣市場基金(相當於現金)。只有這個方法，因為我認為強積金是無論如何，都賺不到錢的。好市不能賺；市差輸更多。因為其費用驚人。股票指數(數十年平均)年回報，最多不外8-10%，無端端被抽1-2%管理費…這些已是最進取的股票基金，如果股債混合基金，又是這種收費，差不多要與基金經理對分回報。我的想法是：做對了事情，也沒有回報，倒不如不用麻煩，先持有現金，到有日真有股災，巴菲特又出來，搖旗納喊叫大家買股票，「我現在正買入！」，屆時便一舉入市。這是我的策略，不用傷神。個個月供，只是「嘥氣」，如果強積金賺到錢，大家的樣子也不會這樣愁。(眾笑)大家只會埋怨：怎麼強積金基金總是不升？   可能最好的基金是首域(劉國傑主理)，但關鍵是老闆選不選，不選也是沒有(僱主供款部份)。我現時的老闆選用匯豐，是出了名不行。(眾笑)那便持有現金，沒有辦法。也好讓他們賺不了管理費，先別被蠶食一筆。就當作是有筆暫時不能用的現金，當作供會，被鎖住了，股災時巴菲特叫你買，便拿出來投資吧！那裏說多不多，說少不少，數十萬港元，可以用這個方法操作。   真不知道管理強積金的基金經理，到底是如何選股？所選的一定不升。(眾笑)不知是否會升的便不准選，機制是否如此？(聽眾G：全都是「大路嘢」！)對啊，每個基金都買匯豐(5)，不知何故，亞洲基金又買匯豐，歐洲基金又買匯豐，全部都買匯豐。可否不買匯豐？(聽眾B：“The world’s local bank”嘛！[匯豐宣傳口號])(眾笑) World’s local bank…這樣也不是辦法，買匯豐…還像從前嗎？東尼伯伯買匯豐的年代，已經一去不返了。   美股隊長Facebook: www.facebook.com/usstockcap

[費高]逆言更動聽

有一類散戶，最愛聚集證券行或銀行櫃檯，互相交流心得。阿叔買中一隻強勢莊家股而開籠雀上身，三姑六婆聽得耳順，未經三思便跟風炒作，心理上直接分享賺錢喜悅。然而，若遇到「逆轉勢頭」，阿叔怕面子唔肯認輸，三姑六婆輸得不明不白，亦不敢執輸行頭。最終齊齊「攬炒」的故事，天天上演。   投機猶如行軍打杖，消息交流乃重要一環，但請謹記︰別從他人口中，多聽幾次你已相信的事。若你我原來觀點一致，再多的討論也不會產生參考價值。而且，羊群心理使然，助長自信成為可怕的自負。當走勢不如人意，他們能夠認真檢討失誤，還是把罪名推到不理性的市場之上？   費高天生愛廣交結友，每日能邀請有頭有面的同行前輩及戰友撐檯腳，已然心足。見面話題，自然離不開即日市況，惟交換情報及策略時，我習慣誠詢未曾留意，及與自已取態相對立的點子。   英國作家科爾頓有句名言：我們絕大多數的知識不是來自與我們觀點相同的人，而是來自與我們觀點不同的人。   由於腦袋善於保護自尊心，拒絕批評，乃人之常情也。若你純熟地將對立意見與「他批評我」、「他惹我討厭」、「敵人！」等負能量相連。無論理據何其充分，閣下依法聽入耳，或嘗試反擊的體驗，多的是吧！   聽取相反意見，可彌足自信造成的盲點，或會發現錯過了的重要資訊。況且，考量過相反意見後，仍可堅持已見的話，絕對是一件樂事，因為眼前這位「敵人」或會化成「盟友」，作為手上股票的上升動力。還請不要忘記，即使有好想法，卻沒有對手沽售，何來獲利之機？相反，面對志同道合者，實在不必多談，點到即止就好。   另外，股場上打滾多年，明白到「過分偏執」會帶來災難。面對丁點情感上的難受，理性消化兩極取態，已成習慣。有些朋友，素來不屑個別基金經理、股評家或分析員。無論這些人發表什麼意見，他們均嗤之以鼻，甚至奉行「反向投資法」，真金白銀對着幹。   壞停了的鐘，每日都能準確報時兩次。不假思索地斷言某人長期點燈，眼光收窄，局限了自身分析能力。無論「股神」或「燈神」之名，可教股場老散趨之若鶩，或恨之入骨，其實多餘之極。   況且，究竟幾多股評人會認真依循口中所言作個人投資？什麼大師、方丈，不過降生為人，為眾股民指點迷津(或製造笑料)，哪個傻瓜要強迫他們化身「生神仙」。還是一句︰認真便輸了！    

[昕夕] 為什麼散戶們總是輸錢？ － 避開股市的陷阱（下）

讀者們好，上星期提到，超智能控股(8355-HK)在三天之內便從高位下跌近九成，翻查港交所中央結算系統持股紀錄(CCASS)後發現，原來三天之內股票已成功從庄家手中盡轉入弱者處，究竟散戶們有什麼方法能在下次遇上同樣的事情時，能避免成為散貨對象呢？ – 筆者從來相信，任何大事發生前總有先兆可尋，關鍵是大家能否在當時便留意到有關徵兆。股票大跌也是一樣，事前總是有跡可尋的。翻查事前事後所有公開資訊，筆者發現一樣有趣之處，根據網上系統「論盡股評人」所提供的資料，筆者發現該股在大跌前一個月、大跌當天(7月15日)以致大跌後兩天(7月17日)，分別有三位股評人在報章推薦該股，理由離不開貨源集中、從高位回落不少、以及趁機撈底博反彈，這些建議買入理由本來也情有可原，始終推薦股票也離不開這些原因。 – 股評人居心叵測 可是筆者再翻查三位股評人的背景資料，發現除了其中一位股評人任職於該股原來的最大持股參與者外，其餘兩位近年名氣顯赫的股評人，也和該股最大持股參與者所贊助的財經雜誌有合作關係，當中的共通之處是否巧合，有待讀者自行定奪。 – 不過筆者想帶出的訊息，當然並非單單表揚幾位員工對公司「我要好做呢份工」的那份情懷和責任感，而是希望提醒投資者，參考股評時亦應保留獨立思維(包括對筆者的文章在內)，始終把辛苦得來的金錢盡寄托於短短數行文字，實在不智。當然筆者亦相信世界是善良的，沒有任何股評人真心希望讀者輸錢。不過防人之心不可無，讀者們宜在根據股評人推薦做買賣決定前，對股評人也多做一些背景搜查，此舉必定有助避開更多陷阱。根據筆者多年的街頭智慧，當發現同一隻股票不停出現在報紙之時，便是離場的最好時機。 – 除了不應盲目盡信股評外，避免陷阱的第二個忠告，是多做資料搜集。除了必須透過閱讀年報和「披露易」了解公司的背景資料外，在投資細價股時，翻查CCASS也能協助投資者了解股票在不同參與者之間的流動。由於香港股票市場採用T+2結算制度，致使有關資訊會有兩天滯後，但如果能定期查閱最大持股參與者持股量有否重大變化，相信亦能趨吉避凶。如果嫌CCASS資訊不夠即市，坊間有很多軟件包括筆者所使用的大利時付費軟件，也有提供追查當天個別股票買賣大戶的功能，如翻閱7月20日當天的買賣券商測算，還可見到某些較大持股的持有人在沽貨。 – 傳統智慧有懷疑揸現金 股東們以後如果留意到手上股票大跌當天，有一些較大的持股參與者出現在淨賣出的列表中，理應考慮即時狠心平倉。始終對比大戶們，散戶們沒有任何資訊優勢，當懷疑大戶在沽貨時，傳統智慧「有懷疑，揸現金」絕對沒錯，先離場觀望，待形勢明朗再入場最為明智。 – 最後一個避免陷阱的老掉牙忠告是，不應只留意股票從高位回落多少，亦應留意股票已從低位上升了多少，尤其是投資細價股時。好像以超智能為例，即使第一天大跌後收市價仍為2.78元，表面上好像已從高位計回落了近六成，但對比起配售價0.36元，其實仍上升了7.7倍，估值是否合理留待讀者自行判斷，但以筆者經驗所見，在股票下跌時因撈貨而輸錢的投資者，往往比因高追而損手的投資者數量更多。 – 投資市場陷阱眾多，筆者當然也不能一一盡列，但希望藉本文提醒一下讀者們，「Invert, always invert」，避開一些致使輸錢的原因，自然便能投資獲利。對了，忘了和讀者說，查理．蒙格就是畢菲特50年來的拍擋，即是巴郡 (BRK-US) 的第二掌舵人，沒有他，相信也絕不會有今天的畢菲特。文末，筆者以另一偶像傑西．李佛摩 (Jesse Livermore) 在《股票作手回憶錄》中提過的一句話作結，「There is nothing like losing all you have in the world for teaching you what not to do. And when you know what not to do in order not to lose money,

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【金SIR】買股看長線宜選龍頭

上文提到有美國基金經理想了解二十年後的中國境況，筆者認為這看得太過遙遠。投資經驗告訴我，一個國家的發展不會一帆風順，內裡總有很多變數，因此不宜看得太過長遠，反而在選股方面不能太過短視，要多看個股的基本因素及展望公司的業務規劃。   文章刊登後，隨即收到學生Whatsapp提問：「如果在2008年金融海嘯後已看好中國的內房發展，投資者便買入內房股長揸七年的話，今日豈不是身家翻倍嗎？」 筆者認為在這個話題上，香港地產股的往史很值得借鑒：    1969年12月「遠東會」成立，促使具規模的地產公司紛紛上市。據坊間統計的資料顯示，1972年尾共有34家地產公司在港上市，截至1973年9月更增加到至少65家，若然閣下能在當時買入大量地產股並長揸至今的話（即使持貨至90年代），則理論上已可富甲一方，成為某地區的隱世小富豪。   上述的論調，跟我學生所說的「在金融海嘯後長揸內房股七年能發達」很相似，但個股的發展以及其實質操作卻不盡如人意，須知道任何行業和個股的發展，都有其曲折性和獨特性。以70年代為例，一眾上市的地產公司要經歷80年代的汰弱留強階段，然後到90年代又要汰強留更強，經歷了四十年考驗而至今迄立不倒的，只剩下有信和、新鴻基、恆隆、新世界及重組合併之前的長實；其他二線地產股有合和、鷹君；三線的則有大昌和廖創興（二者均不活躍投地起樓）。由此可見，想在70年代「買中」新鴻基和信和，是一件何等困難的事，更何況要閣下長揸至今？當中所承受的「痛苦」不是一般人所能明白。如果閣下在70、80年代買錯嘉年地產和佳寧集團，你能想像到你的下場將會更慘嗎？！   又或者說內地體育用品股吧，07及08年前的行業龍頭仍然是李寧（02331.HK），現時卻被安踏體育（02020.HK）所取代，因此買龍頭股，正常都會較為心情輕鬆，並且會比較大機會跑贏。買龍尾追落後，最重要是營運效率有改善才追入、單單因為估值折讓而買入，風險其實不低。  龍尾股突然營運情況有所改善，造就股價有大升空間，例子也著實不少，最為人知的就是大家樂（00341.HK）和大快活（00052.HK）。兩間公司均是行業泰斗，但大家樂一向被視為行業龍頭，大快活一直抄龍尾，然而大快活卻因為經營質素改善及品牌年輕化，盈利狀況得到持續的改善，致使它的股價有一段時間大幅跑贏龍頭大家樂（00341.HK）。當然，大家樂業務廣、品牌多，市值於執筆之時仍然是大快活的五倍有多。