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[美股隊長]2016年第一季美股展望（最終回）

以往曾聽過基金經理譚新強的講座，他表示在新興市場中，偏好投資債券，實在有其道理。大家細想：同樣是收息，買內銀債券，秋毫無損；買內銀股，問題可大了。因為前者不用「供股」，後者卻需要，還要股價疲不能興。買內銀債，一年收數釐，連年滾存，到期取回本金，比「跌極都有」的股票好。當然每手投資額較大。 – 如果大家在新興市場操作，絕對不宜使用動力選股的手法。長期數據顯示，新興市場中以收息為上。公司沒有倒閉，長年累月仍然存在，只是股價升幅欠奉，派息則尚可。 – 美國與新興市場，實在有文化差異，相當於用刀叉還是用筷子。所以適合香港的打法，最好留在香港應用；轉戰美國，則重新學習另一套功夫。   回顧A50指數的十年圖，當中只有三次大升浪，一次是由金融海嘯後的低位反彈，為時只有數個月；其餘大時代，出現的頻率，只是數年一閏。當然一出現時，會是相當狂熱。所以下次碰上A股大時代，不用炒美股，大可轉去炒A股，不要輕言甚麼「不合理」云云。屆時小弟也會加入戰團。A股的好處，是大上大落，其實現時自己將之當成一種商品，與小麥、石油，沒甚麼分別。它是甚麼，並不重要，最重要是一如石油般有大型趨勢。   或問MSCI關於「動力因素指數」的統計，橫跨幾十年，近幾年會否出現變化？其實「動力因素指數」本身在美國有ETF，編號為MTUM。過去兩年，均跑贏標普500指數。要知道動力因素是否仍生效，做法簡單，只要監察MTUM相對於SPY的圖表便可。當然不會每一年都有效，到真的不行，才考慮改變風格到價值或Size Factor。   自己最初轉戰美股市場時，常常下意識地，把圖表走勢最強的股份，盡皆剔除，全因過不了一己的心防。即使是自己認為圖表可接受的股票中，還是會選市盈率最低者。結果第一年大敗而回，正正因為將香港的一套，全盤搬往美國使用。實在冤枉，當年在香港，只要隨便炒炒澳門股、甚至金山軟件(3888)，都可以獲利甚豐。自己置身美國的大牛市中，卻停滯不前。非因甚麼，就是心態、手法有誤，見升便感到危險。   希望小弟的經驗，能夠幫助大家，比較順利地，掌握美股交易的精髓。 （系列完） 系列舊文連結： 2016年第一季美股展望(一)：http://on.fb.me/1kkbKLI 2016年第一季美股展望(二)：http://on.fb.me/22ss7rR 2016年第一季美股展望(三)：http://on.fb.me/1ZwHM7d 2016年第一季美股展望(四)：http://on.fb.me/1Vm2nZk

[王榮昆] 七年之插

2016這個連場大跌的開局實在叫普羅股民、財演甚至基金經理都措手不及，大失預期。其實不能怪大家都善忘，這種由年頭第一日開始連續大插兩星期的現象，本欄命名為開年大插，確實有七年未見過了。   大家普遍的印象是，新年新氣象，股市大戶和機構投資者等，都會在年頭好好部署全年的投資大計，大家都會儘量營造出繁榮暢旺的景象，如此生意也可多做一些。從統計上來說，這也是事實，自1987年開始，恒生指數在過去30年來，以第一週，和第一月計（第四和第五週數據剛巧一樣），上升的年份都佔多數，而下跌的分別為40%和43%。但諷刺的是，開年大插，本欄定義為首兩週便跌4%以上的年份，在下跌年份中，卻佔75%和69%。見「表一」：   表一：首兩週內下跌4%以上年份一覽，每週皆與年初開市價相比。 可見，一是不跌，一跌就大多數的情況都非同小可。有趣的是，從1994至2009的16年間，每隔一兩年，甚至連續兩年也會發生開年大插，只是對上一次已經是七年前了，所以今年大家才特別感到震驚而已。從「表一」可見，在這八個開年大插之中，甚至不能在一個月內復原，在首4週內，沒有一年能從回年初開市價，其中僅有1994年能在第五週做到（可惜那為死亡之吻，直至第13週，即第一季結束，還大跌至24%）。根據「表一」，首月，次月，甚至第一季結束時，表現仍然強差人意，反彈乏力，只有1998年有比較好的反彈百分比，但如果一不留神，沒有把握到週11和12的時機，到季結時只剩下低單位數反彈數字。   由此可見，如果以一季的部署作為考慮，似乎正路是減低持倉，持盈保泰，並儘快找出逃生窗口。從「表二」可見，面對這種來勢汹汹的開年大插，如果要等待重回年初開市價才肯減持的話，在第一週幾乎是不可能的任務。但話說回來，又有誰能在沒有水晶球的情況下，只看年初5個交易日就能判斷這是個開年大插呢？或許老練的投資者在第2週見勢色不對時，能找到比較好的時機減持部份持股，但搞不好的話，也有可能碰上正好是最恐慌的時候，斬在最不適宜斬的時機。如果你已下定決心減少持股以避股災風險，就要在第3和4週好好尋找機會。否則就要在整個第一季中面對波幅擴大，升跌無常的逆境。因為連續數週的大單邊下跌還比較容易規避，一斬解千愁也，但在暴升暴跌的情況下，更容易引誘投資者撈底溝貨，因而遭受更大的損失也未可知，慎之慎之！   表二：首兩週內下跌4%以上年份一覽，每週升跌統計。 當然，這種統計在理論上是有盲點的，在應用上也有值得注意的地方。首先，一個耳熟能詳的觀點是歷史不會簡單重覆，今年並不一定注定要跟從歷史數據走。投資說到底是一個和風險打交道的遊戲，誰知道會不會突如其來一個「白天鵝」扭轉整個形勢，好像2008年突然宣佈港股直通車的大奇蹟日一樣扭轉乾坤？所以，零持倉也是一個風險，減持甚麼，減持多少，還需要認真考慮的。其次，統計只是數字，但每個年份所發生的事件都不盡相同，投資者需要透徹分析當前形勢，做出最適合自己的部署，不是一味沽貨就萬事大吉的。還有，這統計是以恒生指數參巧，投資者應該認真分析自己的持倉與恒指的相關性，作出合理的安排。統計是有趣的，例如，一月效應是一個很多投資者喜歡談論的題目，本欄在此不贅。但開年大插與一月效應又是否吻合呢？從「表二」可見，這些開年大插的年份，到年結時，也有些有很不俗的升幅，希望在（遙遠的）明天，如果今年為升市年，那麼在一年後，開年大插的年份也能有接近一半的情況在年末向好呢！   本欄不知道為甚麼開年大插過了七年才重現江湖，但卻知道這現象在千禧年前後原來是個常態，如果從今年開始又再頻繁出現，真不知叫這做「新常態」還是「舊常態」好了。  

[紅猴] 香港八十前系列 – 受惠低油價的港企

前週此欄分析嘉利國際(1050)後，股價於接著一週在成交增加下升了20%，我相信只是一個美麗巧合，但在市場鮮有分析中小型港企下，我能為大家提供多些資訊作考量，也算是正面！   進智公共交通(77)市值約3.5億港元，已連續三年虧損，至2015年9月的中期業績終於錄得較顯著的純利，毛利率大幅提升是主因，油價大跌自然居功至偉。集團經營狀況其實不是表面般差，若撇除公共小巴牌照重估虧絀及商譽減值撥備，過去三年皆錄得盈利，不過這兩項非現金項目源於港鐵網路不斷擴展，減低了乘客對小巴的需求，亦是集團業務的未來隱憂。於過往兩個半年度業績，燃料開支佔收入比率由以往的約20%劇跌至13%，算是對公共交通市場競爭越來越大的喘息！   油價大跌，市場往往想起航空公司是受惠股，其實大家每天在街上碰到的巴士、小巴、旅遊巴等又何嘗不是，投資機會往往遠在天邊，近在眼前！好像經營九巴，市值約83億港元的載通(62)，至2015年6月的中期純利亦明顯按年大升，燃料開支佔收入比率由上年度全年的18%劇跌至11%。不過，大家若擔心港鐵不斷擴線的長期競爭揮之不去，則可考慮市值約19億港元的冠忠巴士(306)。   冠忠巴士也有「大嶼山巴士」此專利巴士業務，不過至2015年9月的中期收入及溢利分別只佔整體7.2%及1.4%，影響不大。集團的非專利巴士才是分析重點，以車隊規模計為香港最大，收入及溢利佔比分別約76%及99%，此部份包括學童巴士、僱員巴士及屋邨巴士，對經濟氣候敏感度皆低，近年每年皆有調高收費。至於中港跨境客運服務，也是最大數個經營商之一，集團透過收購整合了一些同業，並透露明年有加價空間。不過，中港跨境旅客暫已見頂，或將影響此方面業績。其他業務方面，明年將積極推廣新收購的電召轎車市場，但不期望短期能帶來顯著盈利。至於國內業務，集團剛出售廣州長途汽車業務，似有淡出意向，未嘗不是好事。   冠忠巴士自2014年開始增加派息比率，是年度上半年亦高達111%，有評論認為此舉是支持現時大股東2014年大幅增持股權。不論何故，雖然小股東亦因此得益，但集團負債比率卻於期間由約50%升至約80%，可謂一把雙刃劍！   「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，進智公共交通及冠忠巴士的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的1月2日文章(按此重溫)內，歡迎參閱。   (利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有嘉利國際(1050)) ——————————————————————————————————- 觀微知勢2016年1月茶敘/AA2L 講者1: 簡志健先生(紅猴) 藉著新書「港股A餐」(已推出第二版)的成功及廣受歡迎(按此參考讀後感)，很高興得到全港最受歡迎投資網站之一Homeblogger邀請，於去年第四季首度舉辦投資課程，並得到熱烈反嚮。有見及此，我們決定今年第二季再度合作推出投資課程，豐富內容之餘，亦會以今年3月香港上市公司相繼公布的2014年全年業績，作為貼市個案加以解說。 – – 投資港股有這20年經驗，從散戶、博客進展到基金經理，了解小投資者需要 – 在博客分享的投資組合表現理想，9年多(至2014年12月)回報近480%，大幅跑贏恒指 – 在近兩年因投資回報理想而6次登上「經濟一週」封面報導 – 講者2: 陳建良(KL) 金Sir用了不到十年時間,由普通投資者至寫財經專欄,提升至分析員,基金經理,投資總監,董事總經理,再主動放棄高薪厚職的基金行業,做回自由投資者。其投資經驗以及對基金大戶以及普羅投資者的理解,市場鮮有人知。 – 觀微知勢股票專欄2016年1月茶敘/AA2L 2016年1月14日(四) 19:30-21:30 地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室 費用: 觀微知勢專欄讀者免費/其他讀者收費$30 *此講座內容同12月17日的AA2K有60%雷同。讀者可考慮是否再參加 – 內容: -2016年大市剖析 -各行業板塊之優劣 -潛力股及紅猴介紹「80前港企」5間 *80前港企即市值在80億之下有潛力的香港企業 ——————— 如報名可直接點擊 此連結 並填妥有關報名表格(如是專欄讀者請註明)，客戶服務主任一般會於一個工作天內回覆。 或whatsapp 63832145(不設致電) 或 email to: [email protected] —————————————————————————————————

[費高]造淡的藝術

跑羸大市，系咪好簡單？只要在2015年最後交易日清倉離場到現在，你在2016年已跑嬴滬深300指數10%，國指8%，恆生指數5%，標普500指數3%，表現或已勝過大部份基金經理。費高膽生毛，講淡更造淡，新年前在2057開始沽標普500指數2016年3月期貨(ES)，曾連加2注後，前晚在1968點全平倉，期貨倉位賺了70%，賺唔盡都夠和味。   個人的造淡經驗依然不足，操作心態仍屬小試牛刀階段，目標是近接來緊一個大跌浪。交了不少金錢及精神上的學費，我現在續漸理解到，造淡的藝術，與造好絕對是兩回事，手法及心法需要調節。   最大分別，莫過於八個字︰造好重時勢，造淡重時機。我造了一個表，假設一個指數由100點起步，連續上升或下跌10週，幅度為2%，上升及下跌趨勢在數值回報上的差別，便會一目了然︰變化幅度不變下，升勢最和味的一刻，往往是最後一週，複利計算下，數值較第一週所得多0.39點；相反，跌勢之中，首週回報得最大，最尾一週最低。   牛市二期之中，特點是每日波動低，但維持時期非常長。要賺盡一個大升浪，投機者就要相中一個大勢後，耐心買入長坐，直至市場告訴你離場訊號。至於入市時機則較為次要，儘管見到勢頭突破而追入，只要定好止蝕機制，操作依然可以。   不過，到了刻下熊市狀況，市場波幅非常高，指數每日上落多過1%已是等閒。造淡操作少不免涉及槓桿操作，子彈本身限制了坐貨能力，開倉時機極為重要。許多時，淡友見勢跟機，突破追沽，若不控制好止蝕位置，市場隨時來一個短線大夾，位及心理壓力雙雙來襲，就此出現許多「睇中市輸錢」的慘劇。   經驗之談，我每次造淡成功，許多時是開倉後短線內，便出現賬面利潤，可放心持有。若然入市後橫行多時或坐艇，危險警號居多，心存僥倖，總是導致更大損傷，所以，我多會先望離場，重新部署。   當「造淡時機」好重要，你總會錯過太多機會，若不好好處理，被情緒主導而作出交易，更易出事。所以，好友需要「耐性」坐貨獲利，淡友更需要「耐性」來等機會出現。 「世界好大，機會處處」是我近日不斷提醒自己的口頭禪。   https://www.facebook.com/figoinstock/  

「實錢」理論系列（一）—十二月搏結算反彈（上）

大家好，首先祝大家在2016有驚無險，逢凶化吉，最緊要是穩穩陣陣，做個傲視同群的Survivor，笑到最後！本欄不鼓勵廣大股友停晒手腳食花生，現時市況不是水盡鵝飛的垃圾時間，反而是好淡角力打大交的大場面，要投入地，保持警覺地，輕注繼續參與。當市場上大部份財演甚至基金經理都唉聲嘆氣之時，這正是磨練個人意志的最好時機（對全職投資者尤然）。記住，堅持輕注賺經驗，不要大注買沮喪！   「實錢」理論是新一個系列的文章，本欄希望不定期分享一些自己真倉實錢的交易操作，不論贏輪，只要有討論和分享的價值，都會選出為文。第一炮是剛過去的十二月尾的一個期指+期權的操作。   20151228 買入大期＠21890點，同時 Long Put 22000＠164點 20151230 平倉大期＠22100點，新開 Long Call 22200＠24（最終全數損失），平倉LongPut22000＠83點       這個策略是假設是十二月最後兩個交易日會以反彈作結束，是基於本欄作出一番技術分析而得的結論。至於如何得出這結論則不是本文重點，因為技術分術各師各法，討論起來要多玄有多玄，要多複雜可多複雜，但到底只是一個機會率的判斷而已，當中沒有百發百中的秘技，所以如果事後才大造文章就很馬後炮了！反而如何設計期權策略以達到投機目的，尤其是當中的邏輯才有討論價值，值得大家參考借鏡。   首先，本欄認為12月28日接近尾市時已經是結算前最後的低位，而估計波幅能達到22300，操作可有幾個較好選擇，如果讀者有其他想法，歡迎來信交流：  買期指，優點是槓桿大又沒有時間值的損失，但因為要過夜，缺點是風險過大，就算擺好止蝕盤，也有可能因過市時，跌勢過急而跳過止蝕，雖然這不常出現，但一旦出現，傷害很大。而且止蝕也是學問，要費神考慮。如以本欄開倉價21890計，估計最多可賺410點，如以100點為止損，約1賠4.1倍。  Long Call，優點是有槓桿且損失已限定，當日下午220 Call成本大約70點，222 Call成本大約20點，前者估計可賺230點，約1賠4.3倍，後者估計可賺80點，約1賠5倍。缺點：因只剩下兩個交易日，時間值會急促萎縮，如想中途離場，恐怕會損失大部份期權金，有欠彈性。而且期權平倉差價較期指大，無論止賺止蝕都較難取得好價，尤其拖到結日中午以後。  Long Call + Long Put，這完全是另一種方向的策略，以波幅為主要考慮，不猜方向，與本例這種基於強烈看法而設計的策略根本不同，但也列出來作為參巧。這種策略要成功，先決條件是波幅要大於Call 與Put的成本價總和，以當日為例，Long Call 220 與 Long Put 218成本為56+82=138點，有機會收獲162點，即約1賠1.17倍。   而本欄的操作，成本為最高54點，收獲最高246點，約1賠4.6倍。與上例四個策略比，成本第二低，而估計收獲則第二高。這樣比較意義不算得很大，只作參巧，因為當中不單單要考慮賠率，還關乎成功率和操作的可行性。篇幅所限，這策略的深入分析，和後續的一些變招則要等下回再續了。    

【金SIR】資產配置06－欲要退保，必先自保！

打開報章，市場上不少政見評論，鬧得最熱騰騰的，應該是「全民退保」。政府展開「全民退保」諮詢，並公開表明傾向支持要入息審查方案，引起各界爭議。財經事務及庫務局局長陳家強指出，不論社會對全民退休保障最後的取向如何，能否凝聚共識，任何的退休保障計劃都是「無財不行」，都是要探討財政的來源，如果全民退保，三十年後每天五百多億開支。     這聽起來好像很危言聳聽，但一如前文所述，投資者要面對的最大敵人，除了自己以外，就是通脹。筆者真的不排除如果實施全民退保，三十年後的確真的要每天使幾百億，就算今天起香港政府肯省錢儉用、加稅，恐怕三十年後都可能要紥炮，原因是只靠「儲錢」是打不贏通脹的，必須要進行投資。不過，作為政府能投資的項目其實比作為私人的個體戶要少得多。     香港人很喜歡買樓退休，其好處很多，既能保值 / 升值，租金亦能追隨通脹上升，也因為不論閣下是大經理或小職員，只要入息足夠便可以利用槓杆借倍計的錢買入資產，但政府就從來不能用上這招，相反要「賤賣資產」，將領展（823）分拆出來讓民間甚至讓外資基金「好孩子」購入。又舉個例，政府從不能夠「因為那是一隻十倍百倍股」，用公家錢隨便買入如騰訊（700）這類單一股份，又或者買入公司債券收息，以免被認為是官商勾結，更加不能隨便投資房地產或者外國國債，不能舉債用槓杆買投資物，因為錢是民眾給予的，也要對民眾負責，輸咗仲慘過基金經理大敗，因為這個「基金」，是有幾百萬個納稅人一齊供番嚟嘅。再者，幾仟億外匯儲備要投資轉身又真的談何容易，當日98年金融風暴入市買入嘅藍籌股都要變身成為盈富基金（2800）推番出市面。不過，作為私人個體戶，只要肯學理財（而非只聽人賣理財產品），並肯面對現實，你比政府轉身更快捷，方法更多樣化，想要喺退保隧道盡頭，見到那點曙光，其實肯下點苦功加決心，很快就會出現。     「欲要退保，必先自保」，作為個人，特別是年輕一輩或是於工作上肯努力的人，不用上街爭取，學習理財方法和資產配置便可見效，這不需要你交三十年稅才見到。 http://finance.now.com/news/post.php?id=199009 港股A股化讀穿新聞國策深化課程/ST1M (Batch 2) 講者: 金sir （陳建良） 第一堂: 2016年2月22日(星期一) 時間:19.00-22.00 第二堂: 2016年2月29日(星期一) 時間:19.00-22.00 課程收費 $2500 地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室  http://homebloggerhk.com/17845/ 資產配置課程 201/ ST1L (Batch 6) 講者: 金sir （陳建良） 時間: 2016年1月18日（星期一）19:00-21:30 課程收費 $980（EARLY BIRD 收費: $880） 地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室  http://homebloggerhk.com/17845/ 講者：冠軍級基金經理，並曾為投資總監及基金公司董事總經理。其下管理基金成功跨過金融海嘯，熟知基金運作，並知其強項弱點，所主理基金連續三年回報名列前茅。現為獨立股評人兼自由投資人，同時為數家公司之非執行董事。 課程重點：適合大部份有正職之投資者。正視各類資產為整體配置之重要性，重新認識資產特性，知其利弊和進退，以穩健方法賺取合理回報。 詳細課程資訊：http://homebloggerhk.com/6095/     作者簡介： 陳建良(洋名KL) ，人稱金Sir， 曾任職基金經理，主管資產營運，位至公司董事；於2008年金融海嘯期間，旗下基金獲+20%年度業績回報，增長淨值率創下當年同業最高，自此廣為基金界所認識。 KL曾在世界500強企業擔任中高層管理人員， 是學術與實戰雙軌並行的主義者， 他主張公司業務應不斷與現代科技融合， 藉以優化公司營運效率及提升市場競爭力。 KL現為財經報刊及節目專訪的熱門人選， 其撰文散見於《信報》專欄，

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[美股隊長] 股皇全買過　為何未上岸?

  騰訊(700)、港交所(388)、金沙(1928)、銀河(27)等股皇，誰人沒買過？大時代，幾年例必一次，人人化為股票鍊金術師。股皇不缺，牛市常在，但為何絕大部份人，還未上岸？ 原因是不懂得保護豐厚利潤，任由自己大贏變大輸，天才變… – 近有一例：2015年《福布斯》十大最高收入的對沖基金經理(反映2014年績效)中，排名首位為Steve Cohen，第二是「對沖基金之王」達利奧(Ray Dalio)，第三是索羅斯。殿軍是本文主角Bill Ackman，自也是一方豪傑，卻不幸親身示範上述道理。 先簡介一下Ackman。此君身家達廿六億(美元，下同)，他的操作風格，是作為維權投資者(activist)。這一派的打法，是大手吃進股票，然後進入公司董事局，施壓逼令公司管理層，按其意願調整方針，例如增加派息、進行改革。Ackman在基金界，已屬於頂級人馬。     說回近日他中伏一役。他的持股，只有八隻，其中之一，是名門大藥廠Valeant Pharmaceuticals(VRX)，佔組合25%。數據出自Hedgemind.com九月卅日報告。年初時，VRX股價約$120-130，年內一度升至$260。Ackman未有套利，繼續持有。 豈料之後一下子跌至最低近$69，途中他仍不服輸，持斷加注。其基金亦因而受累，由帳面利潤變成現時倒輸15%。VRX的跌幅，其實不算驚人，假設在$130買入，就是輸30%左右。可是本來最大持股暴漲一倍，有利潤豐厚，卻見財化水。     贏了特大牌，卻失諸交臂，真如周星馳《西遊記》所言：「曾經有一份真誠的愛，擺在我的面前，但是我沒有珍惜， 等到失去的時候，才後悔莫及，塵世間最痛苦的事，莫過於此。」 自己個人最痛苦的經歷，是理文手袋(1488)，股價由$0.6，升至$1.4，卻沒有離場，公布業績後，只剩$1.1。當時自己手持數百萬股，加上周遭的戰友，加起來可能有1,000-1,500萬股。之後股價再跌，仍有利潤，但不見了一大截。幸好狠下心腸，出清股份；最終竟低見$0.4，不然已經被逼收山！兩、三年後，理文手袋變身疑似莊家玩意，才得以回升，當然已是另一回事。     作為一介股民，如果仰慕Ackman大名，抄了功課，買入了股份，有沒有甚麼可做，保護自己？又如昔日的澳門股，一度幾倍利潤，可是一個跌浪下來，不及時逃走，也只能是南柯一夢。 一直以來，很多網友相詢，應如何設定止蝕？ 其實有很多技術指標，大家可以使用，來避開VRX這種強勢股忽然被洗倉的慘況： -例如可以視三周EMA，跌穿十周EMA，為中期趨勢轉變的警號； -相對指數的強度(RS)轉弱，並穿其三十周線，表示個股已由領頭強勢股，變成落後股，宜計數套利，保存豐厚的利潤。 但設定止蝕位，必須跟大家操作的目標、操作的時框配合。例如看好個股增長，希望長期持有，一定要放寬止蝕水平，避免過份敏感，例如以高位回調3%、或跌破十天移動平均線作止蝕，否則一定會不停出場，就算個股一如所料，化身股皇，也因為誤用了短炒的止蝕法則，徒然浪費「食大浪」的良機。     當然，進階的投資者，還能借助期權(以及窩輪和牛熊証)，作為控制風險的工具，只是坊間討論它們時，多包裝期權為短線投機、「刀仔鋸大樹」之法。查實期權本身，即為保險(insurance)，對風險控制，極有幫助(尤其當大市動盪不安)。 一月份的進階交易課程中，將會和大家繼續深入探討這個課題。

【金SIR】散文隨筆05－「時間」和「耐性」，都是你的朋友

很多投資銀行以至分析員都普遍認為，投資風險就是指「市場風險」或者「個股風險」，簡單一點說，就是要大家於個股暴跌和股災之前「閃人」；對於上述觀點，各路媒體都有向讀者灌輸這同一概念；無他，新聞要造到吸「睛」效果，大字標題需要夠震撼，才可令到讀者有同感肯追看內容；因此，不論投行以至基金公司，都喜以這種角度詮釋投資風險。   不過事實上，投資者們的最大風險並非市場風險，財富不停地被「溝稀」才是最大風險；這個風險，早於2008年金融海嘯期間，大家都嚐過財富被溝稀之苦，又以全球開行印鈔機的境況尤甚。我在上一篇文章《資產配置是投資王道》裡提過，《The Coffee House Investor》作者曾經提到，各路投資英雄經常將「有很大市場風險……」的類似說話掛在嘴邊，言下是因應市場風險，為客戶開出「建議藥方」藉此誘導客戶作出各種投資調配，然後如此這般便能夠避過衰退和金融海嘯了。可是，這話語其實銀行甚或免費理財資訊的提供者都已習以為常，亦即隨口便說得出上來，而究其原因，是他們的盈利模式屬「交易（Trade）」，只要沒有「交易」，交易員便沒有投資買賣的佣金收入。   但在現實世界中，無人能否認通脹風險才是我們最大的敵人。我有一張2010年的餐牌照片（當時是專程影下的，用作日後比對，今日大派用場），大家可以睇吓，大家樂5年多以前的餐牌價目。     所以，如閣下為了迴避市場風險而選擇不去投資的話（更正確的說是沒有做「資產配置」），最終的下場就是財富被「溝稀」，成為通脹歷史下注定的輸家！ 作為長線投資者，目標就是以擊敗通脹為最重要。請參考以下兩張圖，(圖1) 的投資年期為一年的回報，(圖2) 則為投資年期達十年的回報。   註：(圖1)　 投資年期祇有一年的回報 註：(圖2)　投資年期達十年的回報 看罷兩張圖後，相信各位讀者都可一眼看出二者的分別。投資年期愈短，回報的確如歌神的歌詞「贏輸都無時定」無異；投資年期延伸十年，組合不要隨便調配翻來覆去，輸錢的機會就變得很少，亦即贏面大幅提高。   從事「資產配置」前，先承認「時間」和「耐性」就是你的兩位好朋友。否則，若依賴免費理財資訊，將投資組合胡亂調配出出入入，我恐怕閣下的理財顧問比你更快賺夠退休的利錢。 作者簡介： 陳建良(洋名KL) ，人稱金Sir， 曾任職基金經理，主管資產營運，位至公司董事；於2008年金融海嘯期間，旗下基金獲+20%年度業績回報，增長淨值率創下當年同業最高，自此廣為基金界所認識。 KL曾在世界500強企業擔任中高層管理人員， 是學術與實戰雙軌並行的主義者， 他主張公司業務應不斷與現代科技融合， 藉以優化公司營運效率及提升市場競爭力。 KL現為財經報刊及節目專訪的熱門人選， 其撰文散見於《信報》專欄， 亦數度為《經濟一週》封面專訪人物， 最近在now財經台《名家給力場》擔任客席嘉賓。 擅長以微觀現象捕捉大市及行業方向的KL， 著有暢銷書《財經拆局》及《微觀看勢》。   金SIR －港股A股化讀穿新聞國策深化課程/ST1M (Batch 2) http://homebloggerhk.com/6095/ 第一堂: 2016年2月22日(星期一) 時間:19.00-22.00 第二堂: 2016年2月29日(星期一) 時間:19.00-22.00 地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室 課程收費 $2,500 金SIR － 資產配置課程 201/ ST1L

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［美股隊長］人幣危機－為甚麼沽空人民幣，成了華爾街最流行的交易？

    2015年十一月，紐約。 神級交易員Paul Tudor Jones，主辦一年一度的慈善聚會，廣邀各路對沖基金精英，分享他們最有把握的投資點子。 聚會中，Appaloosa Management 的David Tepper，和Marianas Fund的Will Snellings，不約而同推介沽空人民幣。 David Tepper，何許人也？ 2015年《福布斯》十大對沖基金經理名單，榜上有名，跟索羅斯、達利奧、James Simons等人齊名的高手。Tepper 認為，人民幣幣值被大幅高估，而大陸央行，大幅減息、降準逾年，經濟毫無復甦氣象，有必要繼續加大財經政策力度，並大幅貶值，以求挽救實體經濟於失速。換句話說，減息四分一厘，猶如杯水車薪，大陸必須降息數個百分點，才能扭轉敗局。 投資銀行美林則表示，大陸讓人民幣貶值的誘因，並不是坊間流傳的促進出口，而是因為現時的貨幣政策，無法達至提振經濟的目標。大陸產能過剩，通縮壓力強大，令實際利率居高不下，抵消減息功效。 華爾街中，越來越多人認同，酒瓶新酒、老調重彈，無助解決大陸由來已久的四大泡沫：房地產、銀行信貸、股市、以及過高的人民幣匯率。繼續舊有政策，只會製造更大的產能過剩，還有更嚴重的通縮，並輸出至新興市場的其它國家。 據估計，大陸要切實擺脫現時困局，必須仿效歐洲、日本，將貨幣貶值30-50%。 大陸會否自貶以求存，「美股隊長」半信半疑，只知道，揸人民幣，一年有3-4%回報，已經要金豬還神，酬謝神恩；萬一人行欲練神功，決定自宮，輸到抬出場，應難避免。「贏粒糖，輸間廠」，不用客氣了。     作者　＂美股隊長＂簡介： 本地家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監。《信報》專欄作家，個人著作：《值博率煉金術》(合著)  http://homebloggerhk.com/35341/ 美股隊長進階交易課程(I)：精明交易者：入場、止賺、止蝕全攻略/Course code: JS07 第一堂: 2016年1月9日 15:00-18:00 第二堂: 2016年1月16日 15:00-18:00 兩課共6小時，費用$3,000 地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室 內容： 1. 操作困局詳盡分析：不肯止蝕、頻頻止蝕、由賺變蝕 2. 風險管理招式大檢閱 3. 賺盡升浪的止賺手法 4. 提高勝算的進場方法 5. 如何選取與打法匹配的止蝕方案 6. 「有法不依」的心理源由 7. 「有法不依」心理的對治方法 8.

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