【聶Sir】四月大市總結焦點及五月展望

總結4月份恆指升715點,終止2月和3月跌勢,收報30,808點,但仍低於2月底收報30,844點。於4月最後一日,國家統計局公佈官方製造業採購經理指數 (PMI),4月報51.4,較3月低0.1,為今年2月以來最低,不排除與貿易戰風險升溫,令內地製造業活動放慢有關;但數據仍優於市場預期的51.3。另外,反映服務業的非製造業商務活動指數,4月升至54.8,亦好過市場預期的54.5,卻是今年2月以來表現最好。數據刺激當日恆指高開249點,報30,530點,自4月25日以來重奪30,500點。其後金融股帶動令恆指愈升愈有,相信是上周四及周五多間內銀公佈第一季業績表現不俗,加上內地資管新規的過渡期延長,令資金融股造好,四大內銀升百分之2至3;招商銀行 (3968) 季績後獲大行唱好,股價升近百分之6;本地銀行股都有追捧,中銀香港 (2388) 公佈季度營運數據後,股價升百分之4,是升幅最大的藍籌股。恆生銀行 (0011) 創新高,曾經升穿200元,匯豐控股 (0005) 見兩個月高位,收報78.70元。   平安好醫生有望成新凍資王 當日恆指於尾市不足半小時高見30,853點,其後雖有回落,最終仍收高於30,800點,報30,808點,大升527點,為今年3月13日以來最大單日升幅,又以升穿10天 (30,379)、20天 (30,362)、50天 (30,713) 和100天 (30,660) 平均線,恆指似有再現強勢跡象。但要留心上月最高收報30,897點 (4月11日),可視為月底收報未能「破頂」,並見全月成交金額約20,483億港元,暫為今年最低額,可見中美經貿關係緊張令不少投資者入市意欲銳減。另一交投減少因素相信亦與新股行情有關,4月只有8隻新股上市,較2月和3月均有18隻為少,更遑論是1月的28隻。但預期5月份大市成交額將回升,理由是新股市場再見活躍,單是4月27和30日,合共已有7隻新股開始招股,當日有市場關注的捷榮國際 (2119);又於5月4日平安好醫生 (1833) 上市,此乃中國平安 (2318) 分拆公司,截至4月26日截止認購,市場有消息指公開發售部分已超購653倍,凍資3,768億元,已高於史上第二凍資王閱文集團 (0772) 於去年10月31日截止認購時凍資3,500億元,暫看平安好醫生最終凍資超過閱文集團的5,200億元機會大,不排除更有望超過2008年上市的中國鐵建 (1186) 於上市前凍資5,400億元,問鼎凍資王寶座,能否成事今日 (5月3日) 便有分曉。   映客互娛接力再掀新股熱潮 此外,筆者留意「映客互娛」於3月26日已向港交所遞交上市申請,故不排除5月可進行招股。映客互娛為內地第二大手機直播平台「映客」的母企,據申請資料顯示騰訊於上市前持有0.91%股份,而早前市傳映客集資2億至3億美元 (約15.6億至23.4億港元),所以相信於招股時,又掀另一散戶認購潮。基於市場焦點新股陸續招股和上市,以及「同股不同權」方式上市已於4月30日起接受申請,有望帶動恆指本月上旬上試31,000點關口。然而,現時市場預期美聯儲6月加息的機會率達到九成三,倘若6月美國恰如預期加息,筆者認為香港也會跟隨,屆時必然令按揭供樓及企業借貸成本上升,將壓抑本地企業盈利增長,成為恆指利淡因素。故此未見連續三日或以上恆指收高於31,000點,確認已企穩在此水平,投資者不宜對後市表現太樂觀。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】憧憬新股熱 勿忘有隱憂

上周五為港股4月份期結日子,因朝鮮半島局勢緩和,加上外圍股市造好,港股借勢反彈,恆指最多升近330點,收報30,280點,升272點,但仍是連續三日處於10天、20天、50天和100天平均線之下,加上大市成交金額在過去六個交易日有五日低於1,000億元,上周五錄得約974億元,反映港股未有明確方向,本週初段預期主要波幅區間在30,000至30,500點。 內銀首季業績有交代 而上周五還有多間大型內銀首季成績表出爐,純利按年增長約百分之三至五。繼建行 (0939) 上周四公佈首季業績 (純利增長5.4%至738億元 (人民幣‧同下)) 之後,工行 (1398)、農行 (1288)、中行 (3988) 和交行 (3328) 都齊齊公佈首季業績,分別是純利增長3.9%至788億元;純利增長5.4%至587億元;純利增長5.0%至490億元,以及純利增長3.9%至201億元,當中以工行最賺錢,但農行則純利增幅就最大,與建行相若。至於息差表現則分歧,工行和中行的淨息差都擴闊,分別增長0.18%和0.05%,淨息差為2.30%和1.85%;交行卻減少0.11%至1.40%,農行則沒有此數據。連同建行增長0.21%至2.22%,四行之中淨息差最高為建行;淨息差增幅最大的是工行。整體來說,內地銀行業純利繼續以微增長發展,早已脫離高增長行業之列,但因其增長平穩的特性,以及股息率普遍較其他板塊股份為高,預期今年仍是謹慎或保守投資者主要持股或買入對象,今年股價表現仍有不少於一成的上升空間。 內地金融業出新規管 另外,人民銀行於上周五正式發佈《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》,在非標準化債權類資產投資、產品淨值化管理、消除多層嵌套、統一杠杆水平、合理設置過渡期等方面進行了修改完善。其中在產品淨值化管理方面,要求資產管理業務不得承諾保本保收益,明確剛性兌付的認定及處罰標準,鼓勵以市值計量所投金融資產,同時考慮到部分資產尚不具備以市值計量的條件,兼顧市場訴求,允許對符合一定條件的金融資產以攤餘成本計量。《意見》主要適用於金融機構的資管業務,即銀行、信託、證券、基金、期貨、保險資管機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委託,對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務。過渡期由發佈日起,至2020年底,相比去年11月的徵求意見稿,延長一年半,人行表示這是給予金融機構更充足時間整改及轉型,過渡期結束後,金融機構不得再發行違反規定的資管產品。新規定是限制銀行投資短期,而且高風險的融資產品,以及資產管理產品的槓桿水平等。新規定生效後,較難得到存款的小型銀行會面對較大的融資壓力。 本港加息議題勿忽視 回看本地金融消息,銀行公會主席施穎茵表示,目前本港銀行同業拆息上升受多種因素影響,其中包括季節性因素,例如月結、季結等等;另外大型招股活動每當出現時,港元或因需求大幅增加而扯高港息。如果今年美國持續多次加息,香港最終因美元和港元息差壓力而要跟隨。上周五美國商務部公佈今年第一季國內生產總值的初步數字,增長2.30%,高過市場預期的2%,亦是3年來表現最好的第一季。勞工部同日也公布第一季工資及薪金,出乎意料加快上升,升幅達到0.90%,高於市場預期的0.50%,是2007年第一季以來最高。兩項經濟市場結果令市場對今年加息預期升溫,美聯儲6月加息的機會率達到九成三,而全年總共會加息四次。倘若6月美國恰如預期加息,筆者認為香港也會跟隨,令按揭供樓及企業借貸成本上升,將壓抑本地企業盈利增長,不排除港股短期會受壓,所以即或因「同股不同權」措施本周一生效,市場憧憬6月出現新股熱潮,投資者對後市也不宜過份樂觀,始終現時31,000點阻力還是不少呢?   聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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【 莫家強 】期權短評 – 不確定性

  呢個市,我覺得大家一定要小心。而最大既問題,係市場成日講既「不確定性」。 中興(0763)事件,我唔敢睇得太過簡單。當然,美國如果肯收手,件事就可以解決。但相反,假如件事繼續向壞既方向發展,變成上堂講過既「連續劇」,嚴重性就難以評估。 而呢啲不確定性,未必會即時令到個市變好差,但肯定會減低資金入市既意欲。今朝早大市成交只有485億,無記錯應該係近月新低,都反映到呢點。 更何況,上星期都講過,港股如果唔大跌,暫時都好難向上突破。所以,暫時我都會盡量揸多啲cash,等市況明朗少少再算。 或者,抽下新股,賺錢可能仲易。 風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。  

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【聶Sir】港勢走勢短期左右港股去向

於過去三個交易日,恆指嘗試突破31,000點未能成功,另一關注是跟20天平均線的差距,三日都是僅高介50至78點,反映隨時有再度跌破20天線的可能。內地出口數據遜預期,內地3月貿易意外十三個月來首錄逆差49.83億美元,令上周五恆指轉升為跌,早市最多跌逾120點,一度低見30,707點,低於20天線的30,742點,其後跌幅漸見收窄,最終僅跌22點,收報30,808點。大市成交跌至不足千億,僅969.56億港元,為2月22日以來最低;南向資金流繼續維持低迷狀態,滬港通南下交易淨流出金額為5.09億元人民幣,及深港通南下交易淨流入金額為3.09億元人民幣,合計淨流出2.00億元人民幣,連續兩日見淨流出,投資者觀望氣氛濃厚。 金管局四度出手 近日市場視線逐漸移離中美經貿關係,變為注視港匯走勢。香港聯繫匯率制度是香港由1983年10月17日開始實施的匯率制度,金管局於2005年收緊匯率控制措施,將兌換保證的浮動範圍限制於7.75至7.85港元兌1美元之間浮動,分別將7.75及7.85稱為「強方兌換保證」和「弱方兌換保證」。強方兌換保證是當港匯升至7.75,金管局會出手沽港元、回收美元;弱方兌換保證則相反,當港匯跌至7.85時,銀行可以每7.85匯率向金管局兌換成美元;金管局會出手沽美元、回收港元,銀行體系港元結餘會減少,意味出現資金淨流出。自今年3月5日起港匯跌至7.83,港匯走勢持續疲弱,於上周四多次觸及7.85的弱方兌換保證水平,金管局終於在晚上出手,向市場買入8.16億港元,以捍衛港元匯價,是2005年優化聯匯制度以來,局方首次出手買港元;當時反映銀行體系結餘在本周一將會降至約1,790億港元。上周五港元匯價再觸及弱方兌換保證,金管局於上週末深夜及凌晨 (紐約交易時段) 兩度買入港元,沽出美元,總共涉及64.06億港元。自上周四以來,金管局四度接盤,合共買入約96.64億港元,以捍衛聯繫匯率。本周二銀行體系結餘,將進一步降至約1,701億港元。 加息時機未成熟 該聯繫匯率制度自1983年實施至今,歷時長達34年半,是全球外匯市場最持久的關係之一。上述金管局在不足48小時四度出手,令銀行體系結餘跌逾5%,令市場認為香港聯繫匯率正面臨威脅。事實上,匯率與利率有著密切關係,雖然2015年以來美國加息次數多達6次,但港銀最優惠利率 (Prime rate) 始終按兵不動,但市場普遍認為香港加息時機未成熟,須待銀行體系結餘跌至1,000億港元水平,方對香港銀行同業拆息帶來有意義的影響,令港息與美息匯合,港元銀行同業隔夜拆息將顯著上升,屆時港銀才會提高最優惠利率,以應對較高的資金成本。而港元銀行上回加息週期見於2005年3月,至2006年6月結束;倘若今年6月加息,將為12年以來再次進入加息週期。不排除短期港匯走勢和香港加息議題將左右港股去向,預期本週恆指於30,600至31,000點調整,暫看仍非投資者大舉入市的時機。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】中興通訊再被美國制裁帶來的啟示

今日與大家分析電訊設備股中興通訊 (0763),去年受惠於大市氣氛暢旺,以及與手機設備相關股份受到追捧,股價由2016年底的13.48元,升至去年11月21日最高收報32.30元,不足一年累升近1.40倍,以2016年底此股市值已逾百億來說,去年股價卻有如此升勢,表現相當優秀。筆者認為這跟集團去年盈利表現極佳也有直接關係,截至去年12月底集團股東應佔溢利約45.68億元 (人民幣‧同下),相對2016年底蝕逾23億元,錄得轉虧為盈,並且2017年業績表現,為過去五年表現最好,相對第二好的2015年約賺32.08億元,多出超過42%。   股價現於廿六元有阻力 然而,去年11月股價高位過後顯著回落,於12月6日一度低見25.20元,收報25.85元,之後股價主要在25至30元之間橫行,更於今年4月6日以近乎全日最低價的24.30元收市,為去年10月25日以來最低收市價,而參考3月23日出現的下跌裂口,看來股價現於26元阻力較大,於4月16日收報25.60元。而於當晚美國商務部的決定,更令股價面臨嚴峻考嚴。集團去年3月被指控向伊朗等國家轉出口美國管制貨物,與相關部門達成認罪協議,罰款最多達12億美元。   被英美兩國禁生意往來 但美國商務部指,中興在前兩年向美國政府作出虛假聲明,指因應違反美國出口禁令,會向涉及的員工作紀律處分,但最終並無處分,亦無扣減他們的花紅,決定即日起禁止所有美國公司在七年內向中興出口任何技術,包括出售任何零部件,甚至經其他國家轉售亦不可以,這無異於令集團不能再與任何美國公司做生意。預期事情將對集團業務發展帶來沉重打擊,理由是中興的智能手機、通訊網絡等設備,有兩成半至三成零部件,都來自美國,例如高通、英特爾等公司。此外,因應美國和中興的爭議,英國數碼安全監管部門亦向當地電訊商發信,警告由於網絡安全的憂慮,不應該再使用中興的設備和服務。基於中國近期通過的法例令政府有更大權力接觸中興等公司的用戶資料,英國認為如果繼續使用中興的設備,對其國家安全會帶來長遠負面影響。   回顧昔日被制裁之影響 故此中興於4月17日開市前宣佈停牌,集團表示正全面評估事件的影響,不過立時要找到零部件替代品,顯然非常困難,特別是晶片組,難以找到替代品。早於2016年3月9日上回被美國制裁時,由停牌前於3月4日收報14.16元,至同年4月7日復牌開報12.22元,裂口低開近14%,其後事件一直困擾股價發展,於同年7月6日最低收報9.45元,約四個月股價累跌逾33%。到了2017年3月23日開市前集團表示與美國商務部達成和解協議,期內最高收報14.90元,見於2017年3月20日,較2016年3月4日收報14.16元僅高5.23%。除了令股價沉寂逾一年,業績也大受影響,於2017年3月8日開市前集團發佈的2016年度業績快報顯示,與美國商務部達成協議產生損失約8.92億美元,未計該損失前之股東應佔溢利約38.25億元 (人民幣‧同下),計及後變為虧損約23.57億元,兩者差距高近62億元。   復牌後可能下試十七元 去年集團錄得優秀溢利亦不過約45.68億元,仍較上述損失低逾16億元,故此無可避免今年集團業績將再度轉盈為虧,而考慮到美國商務部看準中興的業務增長前景佳,以及現時中美關係緊張,和解費用預料較2017年的更高,隨時令集團今年虧損多於2016年約23.57億元,顯然股份復牌後股價會顯著受壓。參考上回累跌逾33%,不排除股價要下試17元水平,如此推斷已計入中興的手機市佔率被競爭對手搶佔因素,其中主要對手華為、諾基亞和愛立信應會受惠。然而,倘若美國對中國流動網路技術進行全面制裁,則恐怕會影響中國電訊網絡建設,甚至未來5G網絡的發展進程,屆時不獨是中興,其他國內的電訊設備企業,難保也會成為輸家!     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人士   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】短期令恆指受壓的兩大因素 (下)

承接昨日對於地緣政治形勢分析,今日續談,並與大家探討另一恆指受制因素。早於2月18日起,俄敍聯軍開始猛烈轟擊反對派控制的東古塔;4月14日特朗普宣佈對敍利亞進行打擊,隨後美國、英國、法國以懲罰阿薩德政府使用化學武器攻擊平民為由,開始對敍利亞三座化學武器設施實施攻擊。但俄羅斯與敍利亞方面公佈調查報告,認為所謂化武襲擊是歐美自導自演的事件,藉以製造藉口出兵。於4月16日戰斧飛彈襲擊過後,美國宣稱已擊毀所有想打目標,俄方則稱供應給敍利亞的雷達與S-200防空系統擊落數十枚來襲飛彈,各自宣稱勝利,由那時起美俄關係漸趨緊張。   中國隨時大抛美債 中國則表示,美、英、法三國,對敍利亞發動軍事打擊,違反禁止使用武力的國際法基本原則和《聯合國憲章》中國外交部發言人華春瑩表示,中國反對在國際關係當中使用武力,主張尊重各國主權、獨立和領土完整的立場。而任何繞開安理會採取的單邊軍事行動,都是有違《聯合國憲章》和國際法基本準則。中國支持禁化武組織派遣調查組,赴敍利亞實地調查,在得出結論之前,各方都不能預判結果。明顯地,不論是俄羅斯或中國的言論,都在直接或間接指控美國空襲敍利亞是錯誤做法,故此特朗普不惜以貿易戰,甚至是貨幣戰,筆者認為是其用來打壓反對國家的手段,但中俄兩國豈是任人魚肉的小國呢?其實中國正不斷增持美國國債規模,並於近日公佈的2月數據,為半年來最大單月增幅,按月增加85億美元,截至2月底中國持有逾1.1萬億美元國債,繼續是全球持有美債最多的國家。 近期中美貿易戰風險升溫,中國駐美大使崔天凱表示,不排除中國以減持美國國債,回應美國關稅措施。   恆指轉勢心理準備 另一恆指受制因素是港匯持續疲弱,連同本周二金管局在紐約市尾段再買入逾57億港元,自上周四起已是六度入市承接港元沽盤,銀行體系結餘在本周三已降至約1,607億元,相對上周四入市前約1,798億元,結餘減少逾191億元,港元拆息在金管局入市後持續上升,其中一年期拆息再創約十年新高,令今年香港加息機會逐步升溫。自2015年以來美國加息次數多達6次,合共1.5厘,港息卻一直維持不變,顯然港美息差已擴闊,市場早有共識,香港加息只是早晚問題。倘若美國今年再加息兩次,每次0.25厘,港美息差將超過兩厘,顯然屆時有很大加息壓力。再者,今年首季共有八間金融機構推定息按揭計劃搶客,但隨在香港拆息持續上升,部分銀行暫停有關計劃,意味著低息週期已近尾聲。於香港宣佈加息前,預期資金將繼續流出香港,不利港股發展,故此需有恆指隨時失守30,000萬點,及以轉升勢為跌勢的心理準備。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】短期令恆指受壓的兩大因素 (上)

恆指表現持續疲弱,截至4月17日,恆指錄得四連跌,險守30,000點。事實上,自上周三起連續三日突破31,000點未能成功,並見上周四和周五恆指「高開低收」,證明31,000萬點關口阻力大。另可留意內地投資者對港股入市意欲低,從3月1至22日共16個交易日,雖然每日南向資金淨流入不足50億元,但總算每日均錄得淨流入,惟3月23日起見淨流出,其後淨流出續持出現,到了4月17日僅十二個交易日,已有六日見淨流出,而期內最大兩日的淨流入,亦僅約25.95億和24.41億元人民幣,分別見於4月10和11日,之後便見一連三日淨流出。而從4月1至17日有十個工作天,只有兩天人民銀行有進行逆回購,連同4月5至8日國內清明節長假期間也進行一次操作 (見於4月8日,星期日),合共只有三次,可見人行傾向「不放水」,也是「北水」減少流進港股的另一原因。   中美關係再度緊張 筆者認為恆指表現正受制於兩個因素,其一是中美經貿關係再度變得緊張,據《華爾街日報》上周報道,美國最快本周會公佈向1,000億美元中國貨開徵關稅的詳細清單。此外,中興通訊去年被美國指控,違反當局向伊朗實施的制裁令,與相關部門達成認罪協議,但美國商務部本周一指控中興通訊 (0763) 沒有遵守協議,包括處分涉事的員工和減他們的花紅,決定即日起禁止所有美國公司向中興通訊出口任何技術,包括出售零部件,為期長達七年。除了中興通訊,美國正考慮提否對其他中國企業提出指控,認為中國不公平限制雲計算等美國高科技服務公司進入中國市場,可能會採取報復行動,例如限制阿里巴巴 (NYSE: BABA) 等,在美國提供雲服務和拓展市場。相關行動被市場懷疑美國可能開始新一輪對中國制裁行動。   美國批評別有用心 另可留意較早前美國總統特朗普亦在社交媒體發文,批評俄羅斯和中國趁美國加息玩弄貨幣貶值的遊戲。不過,有關言論與早前美國財政部的半年度貨幣報告,立場前後矛盾 (當時指出12個主要貿易夥伴國中,未有匯率操縱國,俄羅斯亦非美國監察對象);另外自特朗普去年初就任總統以來,人民幣兌美元其實是升值了超過8%,暫看特朗普對中國操控人民幣貶值的言論並不乎實。以上對俄羅斯和中國的批評,不排除與兩國言論傾向支持敍利亞政府有關。對於地緣政治形勢分析,以及另一恆指受制因素,明天待續。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】吉利股價今年可看俏

今日分析股份是吉利汽車 (0175),早於3月21日高見27.95元,是自1月10日以來兩個多月的高位,但當日卻是倒跌逾6% (27.50 → 25.80元) 收市,同日中午公佈2017全年業績,溢利約106億元人民幣,較2016年增長1.08倍。參考2016年全年業績發佈日期為2017年3月22日中午,當日高位為11.98元,對比27.95元,一年股價上升1.33倍,表示溢利增長已全然反映到股價上,所以宣佈去年業績當日股價回落是可以理解的。股價反覆跌至4月4日收報22.15元,較27.95元約半個月已由高位回落逾兩成,繼而股價連升三日,於4月10日收報24.15元,回升逾9%,看來開始重拾升軌,引起我的關注。   屬強勢股的證明 論到往績,筆者認為的確不俗,從2012年底至2017年底橫跨的五年之間,有四年錄得溢利增長,其中2016和2017年溢利折合港元分別增長1.14和1.24倍,累計增長逾四倍;期內每股盈利亦累增逾三倍 (0.3370 → 1.4267港元)。另想指出上述五個年度,只有2014年錄得溢利倒退,同時期內股價表現亦僅於2014年錄得股價下跌,表示過去五年股價走勢與溢利表現的方向是一致的,證明透過基本分析評估其股價未來走勢的參考性很強,這正是藍籌股的投資價值。此外,吉利顯然已從去年起成為強勢股,參考2016和2017年每股盈利折合港元之增長率分別是1.13和1.22倍,相對期內股價升幅為79.42%和2.66倍,於2016年股價升幅少於每股盈利率,可理解為股價未能全然反映到股價上;到了2017年則相反,表示市場認為集團盈利增長還未見頂,這就是吉利成了強勢股的證明。   大行目標價參考 而於公佈2017全年業績當日,集團在同日收市後發佈業績演示材料,提到由集團與沃爾沃汽車合資成立公司 (各佔50%權益) 研發新時代高端汽車品牌「領克」,去年集團為該公司注資37.50億元人民幣,以「領克」品牌旗下的首款車型名為「領克01」SUV,去年在銷量及售價均超預期,今年將出產「領克02」跨界車、「領克02」轎車,以及01、02和03插電混動版本。於今年展望,包括「領克」品牌的銷售目標較去年銷量增加27%至158萬輛,並達致迄今最強勁的新產品週期,以及新能源汽車和領克品牌汽車全力推進。於4月6日收市後集團發佈的2018年3月銷售數據,總銷量近12.1萬輛,較去年同比增長39%,較2月環比增長也有10%。今年第一季總銷量則約38.6萬輛輛,較去年同期增長39%,並達至集團今年銷量目標之24%;不過去年同期則達到銷量目標之28%,反映在銷量增速上需要提升,暫仍無損各大行對吉利今年目標價預測,除了在全年業績公佈翌日,至今也沒有大行下調目標價。其中花旗銀行最樂觀,目標價訂於43.30元;另有九名券商認為目標價不少於30元,介乎30至36元,只有兩間大行看低於30元,分別是德銀的28.40元和瑞信的28元。   新國策利好股價 筆者則留意去年和今年第一季總銷量分別增長94.37%和38.67%,而2017年每股盈利折合港元增長率為1.22倍,高於上述的94.37%,故此保守預算今年每股盈利折合港元增長率為38.67%,預算今年每股賺1.9783港元,再參考過去四年之每年最高市盈率介乎14.28至20.89倍,計出目標價為28.25至41.33元,中間價為34.79元,相對4月10日收報24.15元,潛在升幅超過44%。另於4月8至11日一連四日的海南博鰲亞洲論壇上,國家主席習近平國家主席習近平在博鰲亞洲論壇演講,表示年內會大幅降低汽車進口關稅,消息於4月10日早上發佈後,當日吉利股價升近3% (23.45 → 24.15元),是在港上市的六大市值內地汽車股表現最好股份,證明今年股價前景可看俏!     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】中美貿易糾紛漸見化解轉機

隨著中美貿易糾紛有望透過談判化解,美國時間4月9日美股反彈,道指一度升逾400點;但有報道指聯邦調查局 (FBI) 搜查美國總統特朗普私人律師科恩(Michael Cohen) 的辦公室,消息影響美股升幅大為收窄,最終僅升46點,收報23,979點,未能重上24,000點。科恩的代表律師Stephen Ryan證實有搜查事宜,表示若干通訊資料被拿走,而FBI的行動是與「通俄門」案件特別檢察官米勒(Robert Mueller) 的轉介有關。當然,以上搜查行動不一定與通俄案有關,皆因科恩不單是代表特朗普處理通俄案的事宜,他更與成人片女星Stormy Daniels事件有關。後者曾收取科恩的13萬美元,不再公開講述她與特朗普短暫的婚外情關係。   兩年後財赤逾萬億 除了個人問題,特朗普還要考慮觸發中美貿易戰對美國帶來的經濟損失,截至美國時間4月9日美元兌主要貨幣匯價普遍下跌,美匯指數曾經貼近兩星期以來最低,報89.48,顯然是市場憂慮中美貿易戰爆發所致;另外美國國會預算辦公室估計,美國財政赤字,於未來幾年將會大幅擴闊,並且會較之前預測早兩年達到一萬億美元關口 (預算2020年為10,080億美元),其後會持續處於此水平以上。2018至2027年累計財赤,預料達到11萬7千億美元。假如財赤持續擴大,負債一直增加,政府借貸會擠壓民間貸款,將引發利率上升,令個人及企業融資成本增加,將對經濟增速帶來負面影響。自從1970年代以來,美國經濟模式逐漸變成「先使未來錢」式的消費主導,造成財赤和貿赤「雙赤字」,再以吸引外資買美債等方法填補。   貿易戰紓緩利港股 但特朗普的貿易政策,顯然會終止相關模式,要填補「雙赤字」,就只剩下貨幣貶值,美元弱勢必須持續。再者,由於中國持有大量美國國債,倘若貿易戰真的爆發,戰線可能會蔓延至其他範疇,例如資本戰、貨幣戰或網絡戰等。基於牽連甚廣,因此認為美國會希望與中國在貿易糾紛上盡快達成共識。市場開始對中美貿易戰的憂慮紓緩,帶動恆指於本周二造好,雖低開24點及開市約十分鐘跌幅擴大至66點,但之後便見回升,截至下午2:30已倒升近480點,報30,708點,既突破100天平均線 (30,515點),也較20天線 (30,823點) 只差115點,倘若短期連續三日或以上穿越20天線,恆指能重拾升軌機會大。     大幅放寬市場准入 其實中美貿易糾紛不排除可於本月解決,皆因在4月8至11日一連四日的海南博鰲亞洲論壇上,國家主席習近平國家主席習近平在博鰲亞洲論壇演講,表明會大幅放寬市場准入,去年年底宣佈的放寬銀行、證券、保險行業外資股比限制的重大措施要確保落地,同時要加快保險行業開放進程,放寬外資金融機構設立限制。下一步要盡快放寬外資股比限制,特別是汽車行業外資限制;年內亦會大幅降低汽車進口關稅。這樣反映中國已展示出願意與美國解決貿易糾紛的誠意,加上連日來不斷有白宮官員有信心中美貿易糾紛可透過談判解決,以及特朗普星期日在社交網站發文,表示無論中美貿易糾紛如何發展,他與國家主席習近平永遠都會是朋友,並且華府與北京當局將能順利化解爭端,均可視為糾紛在短期有望解決的線索。然而,在未能完全確認此事解決之前,投資者絕不宜大舉入市,以免錯判形成造成重大投資損失。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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《聶升專欄》三週年績效檢視

今日能與大家分享本專欄的三週年績效,令筆者感到如夢一樣,坦白說,在2015年4月開始撰寫本專欄時,真的未有想到可以步入第四年,實在全賴各位讀者一直的支持和不時給我的鼓勵,在此衷心感謝過去及/或現在訂閱和喜歡本專欄的大家,帶給我堅持在每個交易日撰文的動力。一直以來,我也很樂意持續為大家尋找有價格上揚潛力的股份、與大家分享對港股走勢的見解,以及不時留意到的市場變化線索和投資心得,皆因我抱持著一個信念,就是在與大家分享觀察所得的同時,我對股市深度和本質的瞭解,亦會有所提升,筆者與讀者均有所彼益。   致力為讀者降低風險 現在與大家展示這三年的分析成果,下表為這三年已分析股份之分佈,回報率之平均數分別是46.84%、65.91%和110.77%,能夠由雙位數字提升至獲利為逾倍,相信讀者也為此感到興奮。另想指出除了整體回報率,筆者還有兩個在意的環節,其一是分析後最高升幅少於一成的股份數目,三年累計有119隻,相對期內分析的653隻股份,佔比為18.22%,已超越兩年前我與大家表示的標準為不多於兩成,可見專欄績效不俗,不排除已成為現時本港績效最優秀的專欄。若將觀察點收窄至過去12個月,期內共分析219隻股份,最高回報率低於一成的有43隻股份,佔比為19.63%,仍是在兩成以下,可見本專欄在致力為讀者降低風險。     績效上已展示說服力 另一筆者在意環節為覓得倍升股數目,三年累計有159隻,佔653隻股份的24.35%,差不多是每分析4隻股份就有1隻是倍升股,證明持續訂閱專欄產生的獲利效益,將會逐漸提升。至於撰寫本專欄首年,倍升股佔比僅約一成 (23/222),到了過去12個月,佔比提升至18.72% (41/219),績效大為改善,除了與筆者的選股技巧有所提升之外,當然要歸因於期內恆指錄得九個月升市,並產生最高升幅為38.16% (24,236 → 33,484點),遠勝之前兩個年度的17.21% (20,786 → 24,364點) 和14.56% (24,955 → 28,588點)。而筆者堅持只為大家分析細價股和財技股之選股方向,絕對有可取之處,理由是在上述159隻倍升股之中,有七隻升逾十倍,包括兩隻升逾廿倍 (如下圖,過去三年分析後十大升幅股份),分別是在2015年12月31日分析的金斯瑞生物科技 (1548) 和在2017年6月5日分析的ITP HOLDINGS (8446),暫時最高升幅為22.61和23.67倍。另外升幅超過兩倍至少於十倍的也有82隻,平均升幅達4.30倍。即或將觀察範圍收窄至過去12個月,也覓得41隻倍升股,除了包括上述的ITP HOLDINGS,還有於2017年9月26日分析的禮建德集團 (8455),升幅為10.86倍。而升逾兩倍至不足十倍的股份,共21隻,平均升幅為4.55倍,猶勝上述的4.30倍。同時本專欄於第三年找到的倍升股數目,亦是這三年以來最多,較第二年和第一年只有26和23隻,分別多出約六成和八成,在績效上已展示出說服力。 提出新一年兩大期望 然而,筆者投放在本專欄的努力未敢鬆懈,堅持每次撰文的字數不少於2,000字,雖然字數與績效未必有直接關係,但至少可以肯定字數越多,能夠涵蓋的分析層面可以越豐富。畢竟我也希望大家在閱讀我的文章時,可以瞭解我的思路,從而有助大家在日後自行選股時有所啟發。我留意到已訂閱逾兩年的部分讀者,在跟他們透過whatsapp或微訊交流時,察覺不少逐步建立出個人的投資風格,在選股績效上開始嶄露頭角,令我感到安慰。踏入第四年,當然希望專欄績效更佳,但我明白上一年的優秀績效,跟大市投資氣氛熾熱有莫大關係,故此今年不敢托大,倘若能選上不少於30隻倍升股,以及保持分析股份中最高升幅低於一成之數目佔總體約兩成,於願足矣!     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人士   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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