【聂SIR】腾讯季绩公布后估值参考

腾讯控股 (0700) 于11月15日 (本周三) 收市后公布2017年第三季业绩,笔者留意多份报章及财经网站均已“胜于预期”来形容其季绩表现,单看股东应占溢利,第三季同比增长69.13%,与第二季的69.80%相若,再以累计溢利来说,首两季和首三季溢利同比增长分别是64.19%和65.91%,的确是录得令人鼓舞的业绩表现。不过也值得留意环比增长,第一季、第二季和第三季分别是37.49%、25.94%和-1.23%,明显是踏入第二季起“基数”显著增加,令环比增长开始放缓,甚至出现倒退,倘若2017年全年溢利增长与首三季相同,为65.91%,则第四季溢利约174.69亿元,较第三季约180.06亿元,环比倒退约3%,相信市场并不在意如此轻微的倒退。   业绩对应股价的意义 然而,笔者在意的是业绩表现“胜于预期”对股价的意义是什么,参考首三季业绩公布后,翌日股价均录得升幅,分别为1.62%、1.92%和2.30%,可理解为亮丽的季绩令股价录得三次宣布业绩后最好的股价表现。但若以前两天而非前一天收市价作起点又如何?相对累计升幅分别为2.01%、3.32%和0.98%,变为今次的升幅最少。事实上,即或再以公布业绩当日的收市价为起点,与翌日的高位比较,升幅也有相同情况,分别是4.46%、5.51%和2.82%,从以上两组股价变动分析,反映就算腾讯的业绩再亮丽,对股价的短期刺激变得越来越少。   七行提供参考目标价 我相信市场意识到这点的投资者并不多,理由是很多投资者受着大行报告影响,今次业绩发布后,有七间券商提供参考目标价,其中五间均作出上调,幅度最大的是德银,接近三成,由347元至450元;至于最乐观的是花旗,为482元;其余两间没有上调目标价的大行是大摩和瑞信,分别是420元和416元 (后者为最保守目标价),皆因两行上次分析日期为11月2及8日,距离业绩发布当日还不到半个月。参考这七行之目标价中位数,为450元,所以接下来要探讨的是此股今年能否到价。   分析腾讯年底目标价 参考从2013至2016年折合之每股盈利为2.1670、3.2183、3.6424和4.8706港元,累计增长率分别为48.51%、68.08%和124.76%。相对这三年之年末收市价为98.92、112.50、152.50和189.70元,累计股价升幅为13.73%、54.16%和91.77%,即两组百分比产生的比率为3.53、1.26和1.36倍,暗示每股盈利增长未能全然反映到股价上。再看今年首三季每股盈利折合为6.2870港元,而今年9月底的收市价为336.20元,累计增长及升幅分别是190.12%和239.87%,比率为0.79倍,从数值由大于1至小于1来看,每股盈利增长率已被放大反映到股价之上。假设上述第四季溢利约174.69亿元之推断正确,那么预期2017年的每股盈利为8.4527港元,即相应增长率为290.06%,如果跟累计股价升幅产生的比率同为上述的0.79倍,股价升幅应是365.96%,与2013年之年末收市价98.92元作比较,腾讯于今年底之目标价便是461元,较七间大行的中位数450元还要高。而相对昨日收报391.80元,未来不足一个半月的潜在升幅便是17.66%。惟须留要从过去三年盈利增长未能全然反映到股价上,至今年被放大反映到股价上,想必与今年恒指表现有关,故此腾讯目标价为461元要成事,肯定要靠大市表现配合,参考年初至今腾讯较恒指升幅多出2.34倍,若此差距保持不变,则恒指必须升至30,550点或以上,腾讯才有望上试461元。     聂Sir 富途证券证券分析师 证监会持牌人士   电邮:[email protected]   于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。   以上纯属个人研究分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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【美股队长】利佛摩投资智慧

*看错时要恐慌 看对时要乐观 “在投机中,当市场对你不利时,你每天都希望这是最后一天…当市场对你有利,你便害怕明天盈利突然消失,然后太早平仓。 恐惧使你不敢去赚你本该赚的钱,一个成功的交易员,必须克服这两种深刻的人性。 他必须彻底改变这种天生的冲动。该希望时,却要居安思危。他该害怕危险时,却要满怀希望;他必须害怕他的亏损会扩大,也必须希望他的盈利,能增长成巨大的盈利。 采用平常人的股票赌博方式,绝对错误。” “In speculation when the market goes against you, you hope that every day will be the last day … And when the market goes your way you become fearful that the next day will take away your profit, and you get out too soon. Fear keeps you from making […]

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【潘家荣】新股热潮正式告一段落

新股热潮正式告一段落,不过今日上市既易鑫(2858)表现的确令人失望,而家现价距离招股价只系升近左8%,或者可能因为已经去到成个热潮既水尾,真系无乜必要托到咁高,令散户继续咁留恋抽新股。 早喺上个星期阅文(772)上市既时候,我喺fb专页已经同大家分享过点样决定新股上市当日既去或留,就系睇住佢既暗盘价,如果一开系高过暗盘价,而又唔系几跌得返落去既,即系代表市场都几钟意佢,大户忍唔住喺高位都要买货,咁有货既自然就唔好咁心急沽货住,可以睇多阵先。相反,如果一开就喺暗盘价之下,而且等左一阵都上唔返去,咁即系话佢唔系真系咁受追捧,所以都系走左先。运用呢个策略,当日772一开系90蚊,同暗盘价差唔多,但系一开市就系咁升上去,见到咁既情形,紧系唔走住,最后仲更加升过去110蚊,直到呢一刻都仲未跌返落去暗盘价。跟住轮到雷蛇(1337),虽然开高过5蚊暗盘价,跟住再冲一冲过上去,好快就落返黎,当失守左5蚊,又见佢上唔返既时候,就应该走,结果之后都仲系继续跌。至于今日易鑫,寻日暗盘价大约10.9,而今朝一开已经去唔到呢个位,只系开10蚊,所有喺暗盘买货既投资者都要输钱,就算俾多少少时间佢,但系都未见到佢上得返去,见到呢啲情况,乜都唔驶谂,紧系拿拿临走人啦。 唔好尝试去估咩价系平,咩价系贵,升几多先至合理?市场决定左系点就系点。 笔者为证监会持牌人,并没持有上述股票 — –  

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【莫家强】[期权短评] 有啲股票,大户买紧

  有朋友问,股皇出完业绩,虽然个价升咗,但点解啲价外Call 仲要跌价。 其实好简单,可以咁理解。例如12月410 Call,价格反映既就系12月结算时,只股既股价有几大机会升到,甚至升过410蚊。愈大机会升过,价格就会愈高。 出咗业绩,表面上系优于预期,但昨日已讲,市场只系觉得OK,唔算特别好。业绩后股价无再即时大升,少咗个契机,只股要上试高位既机会自然少咗。 对恒指既影响,系都会限制咗升幅。但反而见一啲之前比较落后既股票,大户又开始买返,我暂时又唔觉得个市太差。 大跌唔似,可以做Short Put,赢钱机会大。大升唔似,Long Call争少少,无乜特别机会唔好做住。呢个就系期权班第一堂教既基础,我讲过,非常重要。基础打得好,就会好易识拣策略,赚钱会容易好多。 啲12月Short Put,等多两个星期左右,就会见到效果。就即管睇下个市会唔会有少少调整。到时,如果我出手买货,会通知大家。 P.S. 有啲股票,啲大户已经开始捞货。唔系今日买,但要开留意住,一有机会出现,如果已经知道边啲股票可以买,出手就会快好多。做功课,唔可以懒。 利申:并未持有银娱(0027)权益。   ( 风险声明:笔者为证监会持牌人。以上内容纯属分享并不构成投资建议。投资者于投资前必须充分了解产品风险,自己的财务状况及投资目标,并咨询专业顾问。以上分享并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) – –  

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【聂SIR】一个难题 如何自处 (下)

继上周三 (11月8日) 和本周一 (11月13日) 分析俊盟国际 (8062),今日是最终回。前文末表示于今年1月26日上午收报0.38元,较上市价0.56元已低逾32%,认为以当时股价进场风险不大。又考虑到上市后半年发行新股的期限解封后,集团宣布配股集资机会大,预期配股价定位不会低于0.365元,以一般授权配股折让上限为少于20%,计出届时股价不会低于0.46元,较分析当时股价0.38元之潜在升幅超过21%,进一步确认此价进场风险不大。   货源未归边 现接续分析货源是否归边,于1月25日中央结算系统 (简称CCASS) 显示参与者有149名,持有119,925,000股,与招股规模1.20亿股相若,反映在CCASS的全属街货。而首12名参与者均持有超过300万股,认为属有心人持货机会大,她们占参与者总数8.05%,合计持有约6,225万股,计出街货占比为51.90%,因不足六成,反映货源未有归边,暗示有心人仍要收货,预算短期股价于0.35至0.40元横行机会大,所以读者进场前要有耐心守候的心理准备。参考策略为进取者可于0.38元或以下买入股份;谨慎者可于0.35元或以下买入;保守者则可于0.30元或以下买入。初步目标价为0.45至0.50元;买入价下跌30%可考虑离场。另须留意此乃创业板股份,预期股价波动性较大,买入前须评估个人承受风险能力。   分析仍成立 笔者用了两次多的篇幅交代于今年1月27日开市前四小时对此股的分析,目的是要让大家看到我已用上不少时间研究此股,而按前文统计,内文的撰写字数不少于2,600字。虽然如此,股价也可以不如预期发展,于1月27日开报0.395元,较上述的0.38元仅高出三个价位,理应进场未尝不可,但假设投资者严守上述进场策略,并于保守者参考价范围才进场,买入价应是0.30元,于3月1日才首次解及此价,较1月27日已事隔超过一个月。当日成盘价为0.30元有31宗交易,合计成交量超过200万股,绝对可以顺利进场。若参考2月28日CCASS数据,同样观察点在首12名参与者,合计仍持有6,097万股,较1月25日约6,225万股,减持127.50万股,并计出街货占比由51.90%降至50.84%,反映变化不大,理应在1月27日的分析仍然成立。   有心人部署 但令人沮丧的是,即使以0.30元,较分析时的0.38元低逾两成才进场,仍见股价续跌,最终在7月27日创上市以来最低收市价0.208元,即持股近五个月,账面损失超过三成。犹幸我们所持的是正股,不像衍生工具有时限,故此价格不应是我们考量应否离场的主因,反映要留意有心人的部署如何。参考7月26日CCASS数据,首12名参与者合计持有约6,607万股,较2月28日的6,097万股,增持约510万股,街货占比由50.84%增至55.12%,是有心人在不断收货的证明。当看到此线索,理应继续守候,就著进取的投资者,跟随有心人加注未尝不可。从7月28日至9月11日,股价介乎0.201至0.233元,期内累计成交量和成交金额分别约1,077万股和230万元,平均成交价为0.2138元,较0.30元却相差不足三成,而普遍认为“沟货”以早前买入价下跌五成或以上为佳,反映当时第二注的买入价不理想,应打消加码的念头。   重要的一课 最终守候至9月14日股价才有起色,单日升幅超过44% (0.243 → 0.35元),以买入价0.30元计算账面赚逾16%,接续股价反复向上,截至10月30日收报0.61元,持股八个月,账面赚了一倍,是值得感到欣喜的。两日后更高收于0.65元,回报率扩大至1.17倍;即或以1月27日的开市价0.395元计算,账面仍赚近65%。故此眼看持有股份之价格不如预期发展,决定是否止蚀离场的关键,就是能否解读有心人的部署。今次反蚀为赚,录得倍升结果,对读者或是笔者来说,同样在投资生涯,上了重要的一课!   聂Sir 富途证券证券分析师 证监会持牌人士 于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。 以上纯属个人研究分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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【美股队长】站在悬崖边的迪士尼

  每周例行检查,美国指数成分股的图表。看到迪士尼(DIS)的图表,心里有股寒意。感觉上,看到一个老人家,站在悬崖边沿,摇摇欲坠。 30周移动平均线,自8月中开始,缓缓下降,股价又低于30周线,证明股价已经进入《多空操作秘笈》的下跌期(第四阶段)。 再看迪士尼对比标普500指数ETF(SPY)的相对强度线(RS line),自2015年开始,不断下降,意味过去近两年,迪士尼是一只跑输大市的弱势股。更惨的是,RS线破底不绝,被大市抛离的幅度,益发旷阔。 7、8月时,股价曾试图挣扎,曾升破30周线,惜两周后,已再度跌破。现在低位横行,如果跌破$96美元的支持位,有进一步大跌之虞。 过去两年,标指上升23%,而迪士尼下跌11%,一来一回,回报相差34%。或跟死敌Netflix(NFLX)放血式经营,不求盈利求市占率的策略,有莫大的关系。 P.S. 想学习🇺🇸股的技术分析概念吗?可免费下载拙作《美股队长手册》的部份章节: 《美股队长手册》第四章“30周线强弱股份指标”PDF: https://goo.gl/SaAanc 《美股队长手册》第五章“相对强度”PDF版本: https://goo.gl/ffHt79 P.S. 小弟新作《投资名人堂》经已出版:https://goo.gl/sY1SzE 美股课程查询 → (手机用户可点击→) WhatsApp 91010168 【业绩捷报】Netflix 业绩后爆升13% 自六月起,美股队长已多次于讲座中,详尽分析美企Netflix (NFLX) 的发迹史、营运优势。美国时间7月17日Netflix公布业绩,远超市场预期 ,订户人数更有惊喜://截至6月底,Netflix海外订阅用户数首次超过美国订阅用户,分别为5,203万个和5,192万个;Netflix第二季非美国订阅用户数增加414万。据分析机构FactSet的资料,分析师平均预估为增加259万;美国则增加了107万个新订阅用户,高于分析师平均预估的63.1万;Netflix预计第三季将新增365万国际订阅用户,分析师平均预估为320万。//(新闻来源:路透社) 业绩公布后,Netflix股价大升逾13%。 — 集三代股神智慧,精炼而成八万字 居家旅行,消闲娱乐,提升功力,必备好书! 小弟新作《投资名人堂》,已陆续送抵各大书店 本书希望分享股神巴菲特、炒神索罗斯、苹果教主乔布斯、投机之王李佛摩的经历,让大家提升投资功力。全书彩色印刷!先谢谢大家的支持! 《投资名人堂》内容大要: 为何投资者 总是重复同样的错误? 发掘名家智慧 打破投资常规 索罗斯的交易日记 索罗斯前半生,骗工伤津贴,农场当苦力,酒吧做侍应。若生于今日香港,实难逃“废青”封号。 然而,他的自知之明和知人善任,却使他旗下的“量子基金”,于十年间爆升3,365%。即使其投资成绩,已达神话级别,他仍然不间断地撰写交易日记,去改进自己。这本神秘的日记中,隐藏着什么投资金律? 巴菲特投资哲学的转变 巴菲特于求学时期,已非池中物,至及后开设自己的投资合伙人公司,更是成绩斐然,声名远播。可惜,这位长胜将军,后来踢到一块又一块的大铁板。其中最经典的,是一家发霉的纺织厂,因为它竟然是,现时无人不识的股神旗舰“巴郡”。面对几乎身败名裂,他如何面对自己的失败,全盘改变自己的投资哲学,造就一场又一场的反败为胜? 《股票作手回忆录》精华 一本百年不衰的投资秘笈,当中很多情节,与今时今日的金融市场,别无二致。书中主角是有“华尔街之王”之称的利佛摩(Jesse Livermore)。他赚取过亿美元利润,然而,在这些暴利之间,他曾三次破产,又三次谷底反弹,异常传奇。每次谷底翻身,他都能从中有所领悟,当中包括普遍投资者,都不自觉的心理弱点。 乔布斯的营商心法 苹果电脑的专门店内的设计,非常制式化,全球划一,且十分受欢迎。可是,此前的苹果公司,原本全无零售经验,却竟能一击即中,没走什么冤枉路;相反,很多巨企,大洒金钱,进军零售业,还是碰得一鼻子灰。到底神来之笔,从何而起?这多得当年的总舵主,乔布斯以“先射子弹,后射炮弹”的策略。这套方法,同样适用于学习新的交易系统、技术指标和投资风格之时。

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【红猴股评】不要误将“投机”当“投资”

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投资第一要点,是清楚最基本目的是什么,简单言可分为“投资”及“投机”,“投资”的买入后可持有及适时加注,“投机”的则需做好风险管理,严守止赚止蚀,那么怎样去分辩?最容易的是看你投入的注码,先假设有一百万元作投资,六合彩是个机会率非常低的“投机”项目,大部份人只会用数十元去买个机会,买马独赢命中的机会较大,或许会用上数百元,若是到赌场买大细,机会再大一点,也许注码会以千元计,但这些赌博项目全输机会不小,赢输亦很快有结果,即系冇得用时间守候,理性的人注码应有限。买股票相对而言,大多情况是有得守,即是有个希望,亦可用止蚀以限制亏损,所以就算是“投机”味较浓,注码又可以大些。不过,近年有些股票被停牌,过了一段时间还被除牌全输,有些股票股价可以一小时跌九成,止蚀失效,所以大部份人“投机”没有基本因素的股票,也自然限制了注码,假设于今年初用$10,000“投机”了一只股票,“有幸”赚了200%,即变成$30,000,应该很开心很满足吧,不过问心,你会从一百万元的投资资金中,抽多少百份比去“投机”,而“投机”能取得一两倍回报的机会有几多,“投机”亏蚀四五成的的机会有多少?每个“投机”项目的胜出率又有多少? 假设今年初用$100,000去“投机”,至今平均赚了100%,即利润有$100,000,当中还付出心力出出入入,耽惊受怕;同时将另外$900,000买入中华煤气(3) 作“投资”,只需安心持有,至今回报有20%,即利润有$180,000,比“投机”赚到的还多。大家怎样将自己用来投资的资金分配在“投资”及“投机”,还需按自己的性格、目标回报及风险承受能力决定,希望以上的例子能令大家理解两者的真像,还要莫忘“上得山多终遇虎”,发生在“投机”上机会明显较大的事实。 那么怎样去分辩“投资”及“投机”,可以参考股神巴菲特的说法,他认为若果发现一间好公司,而且知道他们有好的营运团队,那么便以合理的价格买入。那么,只需看另一面,买入不好的公司便是“投机”;另外,以不合理的价格买入好公司,也算是“投机”,所以千万不要以为以任何价格买入优质公司,还骗自己是在“投资”,好像若果大家在十年前金融海啸前买入内银股,较优质的连派息也要多年后才可回本,也不提期间错失了多少机会成本。 今年港股的升市较集中某些板块的公司,不少股价已高于以往的合理估值不少,有些公司因转型升级而得到市场提升估值水平,还可勉强解释,不然若以不合理的价格买入,其实也是在“投机”,‧不然投资气氛不再时,不知要留守多少个年头,才有机会见家乡!  (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,并没持有上述股票) 作者:红猴 [经济一周“博立群股”] (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

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【聂SIR】一个难题 如何自处 (中)

承接上周三 (11月8日) 话题,今日续谈俊盟国际 (8062),前文表示最初分析日期为今年1月27日,上市日期则是去年12月15日,即当时为上市不足一个半月。而文末写到认购反应热烈,公开发售部分录得超额认购逾1,275倍,但上市价为0.56元,而非招股价上限0.60元,暗示自己人已“围货”机会大。   自己人围货 现接续看招股结果,公开发售部分认购最大额的755人,占全数公开发的17,031份有效申请不足4.50%,却合共获发21,745,000股,占总体6,000万股的36.24%,明显是自己人在“围货”,但基于人数众多,想法肯定不一致,预示股价被拉升幅度不大便开始有人想散货,所以我认为那755份大额认购申请只是在制造销情热烈的假象,但毕竟这些“打手”需要成本,于是管理层以略低于下限价的0.56元上市,借此降低“打手”的成本,所以若推断正确,便会进一步预示上市初期股价升幅不会大。再看配售部分,着眼点应落在首14大承配人,除了首名获发1,660万股,即超过1,000万股,第2至14名获发介乎201至1,000手股份,以每手买卖单位为5,000股计算,就是不多于500万股。首5名和首10名承配人分别获发30,875,000和41,0145,000股,差额是1,027万股,计出第6至10名承配人平均每人获发2,054,000万股,基于5,000股才是完整一手的考虑,预算第11至14名承配人每位获发不多于205万股,所以首14名承配人合计获发应不多于4,934.50万股,连同那755名于公开发售疑似“围货”的认购者之持股,合共不多于7,190万股,占总体招股规模1.20亿股的59.24%,因不高于六成,反映上市之前此股没有归边,也可视为上市初期股价升幅不会大的线索。   获利的诱因 上市首日开报0.76元,由竞价盘产生,成交量为1,226万股,即上述首14名承配人已开始散货,连同暗盘和市前盘合共3,104万股,合计4,330万股。它们的累计成交金额超过3,309万元,平均成交金额为0.7642元,较上市价0.56元高出超过36%,存在散货诱因。而除了开市首分钟高见0.78元之外,股价便见逐步回落,也是散货的线索。按上述自己人“围货”不多于7,190万股,首日最高成盘价的7,191万股交易 (已包括暗盘和市前盘) 之合计成交金额约5,454万元,即平均成交价为0.7585元,较上市价仍高逾35%,实际利润则超过1,427万元,并可于上市首日开市不足13分钟便可套现,进一步反映自己人具获利离场诱因。   股价之定位 而当日成交量超过2.32亿股 (已包括暗盘和市前盘),相对招股规模1.20亿股近两倍,暗示绝大部分股份已被换手。上市第四日 (去年12月20日) 收报0.55元,上市价已失守,但股价跌势未止,直至今年1月20和23日连续两个交易日收报0.355元之后,才见股价有回升迹象,这也是吸引我关注此股的原因。于今年1月26日上午收报0.38元,较上市价0.56元已低逾32%,认为以当时股价进场风险不大。而基于今次集资净额约3,510万元,明显低于普遍的5,000万元或以上,加上截至去年7月底的2016/17财政年度首四个月已蚀近185万元,相对截至2016年3月底全年赚近1,330万元,可见基本面有转差迹象,不排除于上市后半年解禁后,集团会宣布配股集资,理应管理层不会想股价持续下行。以当时股价0.38元而言,一般授权配股之订价不能低于0.305元,相对已发行的4.80亿股,计出最高配股上限为9,600万股,集资金额不足2,920万元,肯定可用的净额少于2,900万元,较上市所得集资净额少了590万元或以上,但普遍地股份上市后配股所得净额倾向高于上市集资净额,所以日后配股价定位不会低于0.365元,以一般授权配股折让上限为少于20%,计出届时股价不会低于0.46元,较分析当时股价0.38元之潜在升幅超过21%,进一步确认此价进场风险不大。   再次因幅篇所限,此股的后续分析,以及之后的股价发展,将于本周三再谈。     聂Sir 富途证券证券分析师 证监会持牌人士 于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。 以上纯属个人研究分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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【聂SIR】估值上值得追落后的港交所

开始今日话题前,先与大家表示由于之前行文篇幅太长,平均在1,400字或以上,现希望将正文字数维持在1,200字或以下,用辞及分析也会尽量精简,务求让读者更快掌握重点。   今日与大家谈论的是刚于11月8日 (本周三) 中午发布第三季业绩的港交所 (0388),其实单与第一季和第二季的收入比较,除了第三季属三季中最高,约30.78亿元;同比增长也是最高,录得16.95%,较第一季和第二季的3.40%和1.36%明显为佳,所以单用上一个“好”字,已可形容第三季业绩表现,相信与大市的成交金额有关。第一季和第二季分别录得约45,809万亿和45,487万亿元,而第三季约59,305万亿元,较前两季的环比增长分别是29.46%和30.38%,加上除了中港,欧美今年的投资气氛亦很良好,令第三季投资收益及其他收益较去年同期增长逾74% (2.16亿 → 3.76亿元),而若以首三季计算,增长更逾一倍 (5.90亿 → 12.00亿元),故此第三季的总收入增长超过21%;首三季的也增长近14%。   上市数据 加以解读 但于业绩的数字上分析,我也想指出新股上市数目的集资金额之变化,截至今年9月底,主板和创业板新股份别有59和55只,扣除从创业板转上主板的8只股份,即有106只;较去年同期的71只 (已扣除转上主板的4只股份),增长近五成。但有趣的是首次公开招股产生的集资金额,只有约876亿元,较去年同期约1,359亿元减少逾35%。更奇怪的是众安在线 (6060) 的上市日期是9月28日,即已计入上述约876亿元之中,若考虑到超额配股权获悉数行使,集资金额约137亿元,即余下的105只股份合计集资金额约739亿元,平均每只超过7亿元。   集资金额 值得重计 不过我印象中于众安在线之前集资金额较大的是上市日期为9月19日的SISRAM MED (1696),连同部分行使超额配股权产生集资金额约10亿元,于扣除后那104只股份之平均集资金额仍有约7亿元,但当中于创业板上市的55只股份,显然集资金额远低于此金额,普遍是少于8,000万元,反映我们看到集资总额的约876亿元,未必是单纯看到的新股集资金额产生,实际计法可能有待港交所解说才能知晓。   溢利切入 估值参考 虽然如此,也无碍我们对此股进行估值,上述旨在让大家明白即使是具规模的上市公司,其会计账面也存在被粉饰的可能,不宜尽信。而截至今年九月底,港交所的股东应占溢利约55.26亿元,参考过去五年 (2012至2016年) 首三季占全年溢利比例平均值为77.27%,计出今年的预测溢利约71.52亿元,相对发行股数约12.40亿股,预期每股盈利为5.77元,再乘上过去四年的每年最高市盈率产生的平均值,股价合理值便是248.30元,较昨日 (11月9日) 收报230.40元,潜在升幅是7.77%。但我认为此分析过于保守,若考虑到现时恒指已回到2007年的十年前高位,当时港交所股价的高位在268.60元,所以我认为现时的目标价应看260至270元,即潜在升幅随时可达17%或以上。但倘若要重上2015年“港股大时代”高位的300元水平,必须大市的成交量配合,观乎当时平均每日成交金额约1,800亿元,但今年暂时最高值还不足1,400亿元,仅见于两天,分别是8月11日约1,394亿元和11月8日约1,388亿元,反映成交金额暂时未能配合,看来要将目标价上调至300元,时机还未成熟呢!     聂Sir 富途证券证券分析师 证监会持牌人士   电邮:[email protected]   于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。   以上纯属个人研究分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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【聂SIR】一个难题 如何自处 (上)

买股票可能要面对的一个难题,就是当股价发展不如预期,甚至是账面上录得颇大的账面损失,投资者该如何自处。今日与大家分享的案例是俊盟国际 (8062),于另一专栏分析日期是1月27日,当时为上市不足一个半月的创业板股份,于去年12月15日以公开招股方式上市,当时招股价介乎0.40至0.60元,招股规模为1.20亿股,分为9,600万新股和2,400万旧股,其中后者全数于配售部分出售。而配售部分占整体招股规模九成,扣除上述2,400万旧股,即8,400万新股,计出余下1,200万新股于公开发售部分出售,占整体招股规模一成,可见是典型的公开招股安排。   首三项标准 当时留意原因是此股完全乎合笔者经常提及的四大值抽新股准则,第一是上市价低于1.00元,从招股价上限为0.60元,显然低于1.00元,所以已乎合第一个标准。第二是集资净额少于1.00亿元,按上限价0.60元相对招股规模1.20亿股,计出最高集资金额为7,200万元,即或悉数行使额外配股权,就是再发行招股规模的15%股份,即1,800万股,集资金额亦只能提升至8,280万元,仍是少于1.00亿元,可见已乎合第二个标准。第三是集资开支占比不少于15%,如下表显示招股价与开支占比成反比,即以上限价产生的开支占比是最低的,就是47.78%,高出我所订的15%标准超过两倍,反映集资效率欠佳,亦表示管理层在意能否取得上市资格,多于集资金额多寡,就是第三个标准已乎合。   在此也想指出招股书显示截至2016年7月底“银行结余及现金”和流动负债的“银行借款-于一年内到期”分别约283万和282万元,由于前者略高,认为没有集资压力。若再看集资净额用途于一般营运资金以外,其余六个用途分别是发展全方位电子支付终端方案扩大资讯科技员工队伍、发展收单主机软件服务扩大资讯科技员工队伍、扩大业务发展员工队伍、改善资讯科技及网络系统、物业装修,以及用作潜在未来战略收购或安排,全数都不是即时需要资金的用途。因两者都证明集资并迫切,进一步确认管理层看重能否取得上市资格。   第四项标准 第四是单一股东的占权为六成或以上,此股现时只有一名大股东,就是LCK Group Limited,该公司由主席、行政总裁兼执行董事劳俊杰全资拥有,持有3.60亿股,占已发行股数4.80亿股的75%,不但超过六成,为控股股东,而且是管理和控股主导权集于一身,倾向认为是实业股,亦证明第四项已达标。基于四项标准都已乎合,表示为值抽新股。最终此股获认购反应热烈,公开发售部分收到17,031份有效申请,合共认购超过153亿股,录得超额认购逾1,275倍,因为认购率为100倍或以上,触发配售部分回拨机制启动,公开发售原定的配额1,200万股,获增额至6,000万股,但有趣的是上市价为0.56元,没有以上限价0.60元定位,暗示存在自己人“围货”可能,故此在订价上要让自己人受惠。今次公开发售没有甲组和乙组之分,理应管理层有信心让散户全数吸纳公开发售的股份,由此推断如今虽然额度增至6,000万股,逻辑上管理层也应想全数派到散户手上,这跟不以上限价上市产生矛盾。事实上,公开发售部分认购最大额的755人,全是1,200万股,合共90.60亿股,占总体超过153亿股的59.13%,考虑到招股时四间券商合共借出孖展近59.87亿元,以上限价0.60元计算即认购额近100亿股,多于上述的90.60亿股,不排除那755名申请人有大部分,甚至是全部透过孖展作认购申请,根本就是有人在跟散户抢货。   为免篇章太长,此股的后续分析,将于下周一再谈。   聂Sir 富途证券证券分析师 证监会持牌人士   于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。   以上纯属个人研究分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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