【金SIR│now财经台】名家给力场 (2017/10/11)

金SIR_KL

  20171011 now 《#名家给力场》 #陈建良 #增绿置居势影响细单位价值 #行政长官林郑月娥 公布任内首份 #施政报告,其中房屋政策方面基本上符合市场预期,在取态上着重从供应着手,有别于上届政府聚焦于遏抑需求。 独立股评人陈建良表示,政府拟更改地契条款,规定地产商必须将项目部分单位售予首置上车人士,影响地产商投地的发展差额,导致地产股回落。 另外,陈建良又认为,政府增加绿置居单位,让现时租住细单位的人士有更多选择,或导致细单位面临租金压力,变相影响细单位投资价值,亦是令地产股股价回落的原因。  

Read more

[金Sir] 护城河亦非硬板一块 (2017/10/06)

各位亲爱读者们,大家好。首先祝大家过了一个愉快的中秋节。中秋节历史缘远流长,但最重要是一个跟家人团圆的好日子。大家不停追求财富增长之时,切勿忘记同时也要珍惜身边的家人和友谊,这比任何事件都要珍贵。   好拍档红猴两天前于本网站写及有关选“护城河”并加“高增长”的文章,感受甚深,同意之极。笔者无论以基本分析作为主线投资,还是现时的私人投资,主轴也是按照这个想法来做。当然,以往做基金经理更要考虑资产配置以及资金流,现时作为私人投资者更会利用衍生工具带来更高回报。但主轴都未有改变的。   谈到护城河,笔者也不得不提这个概念是必须与时并进。就让我举一些看似有护城河但是股价从未寸进的公司。首先是中移动(941),以其于中国移动通讯的领导地位,加上牌照的需求,强劲的现金流,相信没有人能否认这个业务是没有护城河。不过,最终此股股价的光辉年代已于2007年大升那次就结束,原因一方面就是科技更替,话音被讯息取代,将之变为一条“没有生命”的data pipe;二是简中需要“为国家服务”,TD-SCDMA一役便表露无遗;三是人民币对其估值的牵引作用。   就算中国太远,我们也可以举一下近在天边日日可见的例子 – 电视广播(511):一台独大,入户率奇高(接近百份百),加上业务需要牌照,同样没有人能认为这是没有护城河的企业。不过,同样被科技和年轻一代的新潮流所影响,护城河内的东西已经不如以往般珍贵,因为娱乐已不限于电视机屏幕被动式接收资讯。笔者老实告诉大家,现时笔者的客厅中,已经没有电视机了。   所以,护城河与高增长,已非能一本通书看到老的事。投资并非倒后镜,而是看前看的游戏。对市场、新发展和科技的触觉,绝对不能轻看。同时配合一些衍生工具,就可以有效降低风险。顺便给大家一些简单问题思考:究竟众安保险(6060)爆升,是另一只美图秀秀(1357),还是下一只AIA(1299)?究竟现时腾讯(700)也会被监管机构决定影响,自我修正,会否有朝一日步中移动的后尘?现时网购盛行,特别是民生,货品便宜的类别,会否影响领展(823)的租金收入?现时人的寿命不断延伸,也有无人驾驶,究竟对平保(2318),中人寿或和中财险(2328)有何影响?如有影响在那一方面?投资是要经常留意新科技和吸收重要观点(自己也有投一些创投项目),并对行业要有深入认识。没错,股价上落的确是只争朝夕,但亦绝对有其纹路可以分析。   (利益申报:笔者乃持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士,持有腾讯(700)和领展(823))   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

Read more

[金Sir] 投资非死板一块,大价股亦然

各位亲爱读者们,大家好。不经不觉,第三季市况已经完结。执笔之际,相信九连升的期望已经告一段落。过去三季,如果肯坐定定而买入的都是正路大市值股份的话,一定有钱剩,连经常受到香港打工仔及雇主同时垢柄的“强逼金”,都神奇地于过去三季令投资者有满意的正回报。   观乎市场大部份评论,就是不停讨论究竟现时是“牛市结束重回上落市”,还只是稍为休息及后再冲上三万三。笔者坦然,以中线来说,笔者是看好后市,原因都是老掉牙,有留意文章的也不需要重复。不过,相信只要人民币兑港元仍处跌浪之中时,香港股市要脱疆大升,似乎未是时候。   投资永远不是死板一块。投资大价股或大市值股份,虽然能为退休准备或者收取稳定现金流,但绝不可以死板一块,只看公司业务或者稳定派息等等。几年前买建行(939)收息的钱不是都被坑了长时间成为蟹货吗?所以,要以买入大型股份累积资产,其实是要活用不同投资技巧。笔者以往有一只爱股又适合收息的股份,就是电能(6)。此公司从2013年,该股“分拆”香港电灯信托(6823)后,造就了一个非常良好的买入机会。原因是大部份机构投资者当日持有电能(6)主因并非其大量持有的公用事业,相反是因为电能里面的香港电灯作为香港公用事业的优势。于是,分拆之后,不少机构投资者是“被逼”因为持有目标并非原来之投资目标,而需放弃电能。不过,这个分拆金蝉脱壳,造就了一家有大量负债的香港电灯信托,和另一家有大量现金的电能实业。前者一直被憧憬可以用现金作收购、或并入长江基建等等,而旗下的公用事业,却又继续有稳定收入及派息,对投资来说,就是有稳定收入加派息之余,加一个Upside Option并且Downside有限,就是退休投资之选。电能(6)之更能配合期权策略,是更加是相得益彰。   经历三年之后,虽然电能也有收购,不过结果由于受利润保障(或利润管制,看你从那个角度,官员讲官话,对投资者讲法就不一样)项目此终不多,用电能现金买长建债券又被否决、长建电能合并又不能成事,于是最终选择“派特别息”,唯一能让母公司名正言顺用上现金的方法,不过这足足耗了三年。虽然笔者认为下次应该是有机会再派特别息,加上近日卖出山顶道屋又赚约一亿,最终下回再派特别息的的机会应该不错。但市场开始出现,“派特别息”经常化,就有点不大合理了,再派多一次约$7.5特别息之后,电能就变回之前的无特别多现金也没特别多收购机会的公司。当然,电能可以重用之前的手法,将公司事业资产杠杆再派息,不过就算是的话,现有资产并没有太单一,应也做到当日分拆港灯那么漂亮了。电能将会再次重回一只“海外”的公用股,最受美元汇价,特别是兑英镑的影响。   三年多过后,电能就已再非有稳定派息并有Upside Option的公司。如想找这类型的公司,就应该转投长和系中另一员和记电讯(215)。将Hutchison Global Crossing卖出之后共收145亿元,现时市值就只有137亿元。当然,和电会否派“特别息”或者随便再用资金,无人能知。不过笔者认为和电派特别息机会很高。再者,剩下的“Three”移动业务,笔者认为是“迟早”会连上市地位卖出。现时因为移动通讯竞争而股价跌回收购消息被确认前的价位,笔者绝不排除继续是收息之余有Upside Option的选择。之前搏收购笔者是投机了一转,现时股价回软,又再次纳入观察范围了。   之前的Now 访问金Sir,辑录对和电香港的看法。 http://finance.now.com/analysis/study.php?topicId=3&newsId=326731 http://finance.now.com/analysis/study.php?topicId=3&newsId=326732   笔者近日也发现了另一只收息之余或有Upside Option的股份,有机会再分享。   (利益申报:笔者乃持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份,但有可能于短期内增持和电香港(215)之权益)   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)    

Read more

[金Sir] 心急是不必要的

各位亲爱读者们,大家好。已经有一段时间,没跟大家交流,主要原因就是有私事在忙。于不久的之前,笔者去过人称“无现金城市”的杭州走一走。的确,笔者留了三天,并没有只光顾高级或低档地方,但的确是未有用过一毫子现金或者有需要刷卡。还记得有一餐饭,好友要埋单,取出现钞简直就被侍应白眼“受歧视”一样。有朋友圈说,乞丐讨钱也用微信(这点无法证实,街上未见到乞丐)。很多人讨论究竟香港支付是否相当落后?我觉得于网上或面书大战讨论这些点是没有大意思。首先,是否落后是要看在跟谁比,跟那方面和领域比较;二是笔者或大家不应该期望是现时的领头羊或领导者会先行作出改革。试想想,百佳、屈臣氏等,或者曾是国内的百货龙头百盛(3368)会是带头推网上购物的吗?利丰(494)会是带头将产业炼缩短去中间人(disintermediation)吗?   所以,取笑八达通没有意思,反正大家也仍在天天用,流行的支付方法也非取笑别人者发明的,用不着太过自豪或者自卑。最重要的,就是相关公司能否后发先至。传闻屈臣氏正大量进行数据分析,更有机会安装摄像观察顾客的behaviour发掘商机。不过有些企业则是转不过身来。帝企腾讯(700)之所以仍然屹立不倒,就是靠着其于社交应用挟近九亿用户的成功,经常性后发生至。这才是大家作为投资者,应该关注的重点。   谈回大家比较关注的市场。很多人都在问大市未来如何?究竟现时应否追货或者应该套利?当然,大家每天打开报纸,新闻和评论也有一大堆,楼市棘招、缩表加息、导弹加口水横飞,港交所和证监新政策都天天左右大市。不过笔者投资近年来一直化繁为简以求落得清闲,左右大市的最大公因素(Highest Common Denominator),就是人民币对港元(或美元)汇价。香港是一个独特市场,主要成份股组合是跟人民币相关,但是用港元计价。中国一直强调,人民币汇价是“迈向”自由浮动,但当然从未真正自由浮动过,亦是一个趋势明显的指标。中国也出过口术实际放宽了一些外汇出口,而笔者近日又再听见有外资开始因为中国经济而将资金透过资本帐重投内地。这种种情况,都令笔者确切地认为,人民币兑美元今年应该升到尽头要回头了。于这个情况之下,香港股市少不免都是要休息一下的。   资料来源:彭博 图一:美元兑人民币汇价 至于大市到底升完未?笔者则倾向认为,连升八个月都鲜有过千亿大成交出现,大部份投资者都未开始认真了解升市背后的原因,休息过后,还是会上冲的,但休息就是休息,心急是不必要的。   (利益申报:笔者乃持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士,持有腾讯(700)之相关权益)   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

Read more

[金Sir] 一个银仔有两面

  各位亲爱读者们,大家好。周一跟拍挡与读者闲聚,一股不沾,只谈北韩问题。虽然金仔与浸浸都继续相当好火,不过环球时报上的中国明确立场声明,立即将两位疯狂总统打算襟发射制的手指镇定下来。不过,人类是很懂得保护自己的动物,由唔惊至好惊可以好快,不过由好惊变番唔惊就要一段长时间。市场担心完金仔同浸浸后,已开始找寻另一个“看淡”的原因。大家可以将这回事件,是作由今年一月至七月升市的考验,过得到就继续往前冲。   这周有不少业绩公布,不少传媒都逐一讲。不过较为令我有兴趣的就是国泰(293)。业绩骤眼看来,相当吓人,半年亏损20.5亿港元,是自2008年下半年以来的最差业绩,比市场预期输约12亿要多一大截,而最大的原凶,就是燃油对冲输了32亿!试想想,国泰只是一家四百多亿市值的公司,半年输掉市值近5%的确是有点吓人。不过,笔者认为情况不如大众预期的差,一个银仔总有两面,今日的国泰是有其值得投机的价值。   如纯以业绩看,客运收益按年下跌2.4%,主要由于Yield下跌了5.2%所致。这一来是由于有廉航冲击,也由于到港或国内游客减少所致。不过,从数据可见,近年来到港旅客已稳定下来并有微升。另一点是较少人有留意的,就是美元下跌对国泰营运是有好处,因为其机票收入,超过半数非由美元计价,但成本则主要是港元和美元,美元下跌对盈利有利。货运方面,收益按年上升4.7%,主要是Yield上升了4.4%,环球贸易增加对货运收益是绝对有贡献。   当然,国泰积极瘦身也是重点。前阵子再减人手600人,其中200人为经理级人手,这次裁员,工会基本上无声出,一家公司于蚀钱是大裁员是“无可奈何”。没错,燃油对冲输钱跟被裁的员工无关,但股东和管理层为了公司和剩下的员工也无奈要执行裁员。笔者认为未来半年手起刀落的机会并不会低。   加上未来18个月,燃油对冲比例逐渐减少。其实,除了燃油对冲之外,公司营运一直有大量现金流入,作为一门生意,笔者或将之视为一次性的管理层失误输百几亿,但生意和市场地位或者都未有太大动摇。但现时国泰的估值,已经跌到是亚洲航空公司之中近乎最低估值的(当然,今日的国泰盈利能力,也是当中最低的,但主要输于燃油对冲)。   最为大家留意的,就是建滔化工(148)张国荣大手买入国泰9%,现在已是第三大股东(太古45%,国航29.9%),论营运上已有一定话语权,并且街货是买少见少,笔者相信如果股价再跌,张先生是再有力出手的。张国荣背后动机是纯投资还是另有所图,无人能于事前知道,不过以估值或是以投资角度,或许配合期权以输有限形式考虑,是有一定的值搏率的。当然,国泰或者航空业,永远都是高波幅行业,股价大上大落非常等闲,而估值修复这个游戏,投资者的耐性是最紧要的!   (利益申报:于执笔时,笔者或相关人士,持有国泰(293)之衍生工具权益)   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

Read more

[金Sir] 如何面对狂人总统(们)?

  当大家以为市场“五穷六绝七翻身”,三个月都无惊无险,可以乐观地面对八月之时,两位够晒火爆的总统大人就互喷口水。一时又出现“Fire and Fury”,一时就是核弹围城。两下散手之下,恒指于三个交易日跌番近一千点,全球股市都有巨震。   当然,笔者并非政治专家,对两位狂人总统完全无法预测。老实说,如果真的打核战,又担心核弹于身边地区引爆,恐怕投资都没甚意思,甚至买金都无用,应该想想有没有办法将自己变成曱甴(传闻如果核爆的话,只有曱甴可以生存)或者点样著草,或者学会如何享受这刻所拥有吃喝玩乐好过!又何需考虑襟制沽股票?做了市场中人这么多年,也都算是“吓大”毕业的同学。   不过,这些政治事件,通常都是讲就相当天下无敌,但襟制发射前就会有多番警告兼有时会口中有力心中无力。老实说,假如要真心攻击某一方,通常都不会口喷太多口水的(君不见无论911袭击,还是二战的偷袭珍珠港,都没有明确的事先声明的)。而这些政治性事件,通常最紧张的时刻过后,都会很快过眼云烟的。当然特朗普的通俄门已令其相当尴尬,北韩事件正好转移视线,但要襟个制唔容易,北韩也自知没有先行出手的能力。   笔者认为,最重要是中国会否参与战争,以现时情况,中国出手的机会应该很微,因为也想不到有何原因要协助美方或朝方。之前最担心或要获利的资金,应该于这两天消化得七七八八,未来的日子,就看看腾讯(700)业绩有没有走样,或者有没有其它除了“讲”之外的“撩交打”行动(例如渔船或无人机刷过某些边境之类),或者驱逐使者或搞出人命之举。还有一点让大家放心的,就是如果美国打仗,恐怕联储局也没胆于这些时候说要加息缩表,到时市场也有喘息空间。如果要考虑捞底,目标当然仍以龙头大市值股份为先!   (利益申报:于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份)   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

Read more

[金Sir] 何解惠理(806)股价跟港交所(388)脱钩?(2017/08/08)

各位亲爱的朋友,大家好。港股踏入八月,市场继续仍是乐观情绪主导。而不少巨型股份都开始公布业绩。八月份内,笔者认为大型股份与大型公司对业务之展望或预期,指数成份股个别发展会比较重要得多。   众所周知,港交所(388)股价一直都是市场寒暑表。这也明白不过,市场向好,成交上升,股价上升,市值上升,更多公司集资或上市,港交所不论于实际盈利上成者是前景上,也是合理地直线上升的。不过,交易所就得一个,不能满足市场众多资金(包括愿意搏的基金或个人投资者)的需求。通常这类预期都有两类股份跟尾,一就是惠理集团(806)、二就是一众券商,由大炒至细。   不过,这支歌仔,近日好像无得唱。下图是港交所与惠理集团过去一年半与半年的股价比较。   资料来源:彭博 图一:港交所(388)vs 惠理集团(806)过去一年半股价表现 资料来源:彭博 图二:港交所(388)vs 惠理集团(806)过去一个半月股价表现 (p.s. 期间,惠理集团曾于早前有预言主要股东会收购集团,不过最近事情好像未有新进展。)   其实,这也难怪,因为市场近日对大型股份有明显偏好,有点扭转了于过去十年,中小型股份增长股之估值,超过大型股份的情况。下图就是恒生大型股指数与恒生大型股指数之比较。 资料来源:彭博 图三:恒生大型股指数与恒生小型股指数比较 于上图,白线是小型股指数,于上回大时代之前,三线几乎都是走在一起。2015年中大时代结朿后,细价股开始跑输,到了近期,大型股持续跑赢中价股和细价股,近月更趋明显! 惠理的历史,始于上世纪九十年代中期,当时市场对港股的认识,几乎都只集中于指数成份股。其它股份亦只是热炒过两次,一次是1993年H股热潮(当时以马钢(323)与仪征化纤(1033)等作代表),以及1997年的红筹热(以中信泰富(267)、北控(392)、上实(363)、光大(165)以及粤海(270)等为代表)。之后就进入WTO时代与及自由行时代、小即是美(零售、工业)随即当市场潮流,惠理业绩亦随之而起并为人所熟悉。之后的新经济股也属小型股。但随着全球以至中国经济慢慢走出正轨,加上科网股和不少行业也日渐“归边”,强者愈强,市场开始有点回到上世纪九十年代,大型股再次主导市场的局面。 这亦大程度上解释了,惠理集团虽然近日的管理费和积效费应该不断在增加之中,不过估值却似踏入被调低的局面,开始不会追随港交所股价或者是大市的走势了。笔者认为,大部份投资者,如要为将来退休或者累富的角度看,的确大型股份是有其优势的(当然,每只大型股份也有其考虑和主要催化剂和变量的,当年选了思捷(330)和腾讯(700)就可以是一念天堂一念地狱)。 (利益申报:于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份)   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)  

Read more

[金Sir] 无惊无险到八月!

各位亲爱读者们,大家好。好多投资者心里面问,港股七连升之后,踏入第八个月会否上升?其实这个问题难答之至,因为投资如果以长线角度看,八月是升是跌根本不是重点。如果纯因为估八月升,七月就去买,这应该就以投机来看待。个人认为,踏入八月,大大只既蓝筹股均多会于八月出业绩,与其猜测整体大市,不如留意下业绩同管理层对将来的启示,看看有否弦外之音更好。   此文行于上周五,当天留意到的,主要是两单新闻。第一单对于各大交易所的重要性远比你与我重要。《路透》引述消息人士报道,沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco,市场通常称之为‘沙特阿美’),其顾问建议应该除沙特以外,应该选择伦敦为上市地点,因对美国披露规定存忧虑,又对于亚洲区上市缺乏兴趣,亦不会考虑出现第三上市地区。英国政府亦需要修例来好应付这家巨企。这家巨企上市后,很大机会成为全球史上最大规模之上市股份,目标集资金额为一千亿美元。当然,这“一千亿”美元,对这家探明储量最高,“笃一笃”个地面都随时“标油”的公司来说,实在是“没有必要”的。不过将其5%股份上市,得来的好处却甚多,一来容许世界各国的国家资金,都可以成为“策略股东”(相信以中国来说,三桶油必定愿意参股;而新加坡Temasek应该也不甘后人),国与国的关系都可以放上台面!二是这家油企出现了一个人人认同的市场价(交易价就是市场价!),往后增减持或需要资金转型等等都更为方便。不过,这少不免令我联想起当年俄铝(486)上市,当然规模完全不可同日而语,但是长远来说,Fossil Fuel的前景或者都是相对普通。以此推论,国泰(293)至2019年前的燃油对冲亏恐怕都无乜办法扭转,而用燃油的公用事业如载通(062),新创建(659)或者进智交通(077),就可能有较稳健的经营环境了!。     第二单新闻,就是恒指长胜股之一友邦保险(1299)公布业绩。业绩反正又已有大量分析,不再重复了。最有趣的一点,是由2014-15年,人民币贬值预期慢慢形成之后,友邦的股价波幅明显增加。究其原因就是于香港买保险,往往成为内地富人或中产分散投资(或有谓走资,即将人民币转为美元或外币资产)。结果就像给大部份右一直就像Catch Me if You Can。首先限制了每笔交易最多5000美元,之后就转到网上付款;网上付款截后,就到银联卡;银联卡买保也开始被Ban后,就用私下渠道或者是每人每年的50000美元限制。最近的业绩证明,中港的保险销售增长或盈利率,完全不受影响,继续增长。   笔者想下想下,这根本就像香港的楼市棘招一样。大家担心愈迟买,只会愈来愈棘,地产代理将阻力化为动力,反叫人“拿拿声签单”。同理,对内地人说,于香港买保险,印象是愈迟买愈麻烦,加上(保险)代理的讯息,自然变成加快销售的动力。   根据往绩,每次人民币出现大贬压力或是外流被堵时,友邦都是跌个不休。相反,由于市场都充份预期友邦都会一个神级业绩,业绩发布后股价反而反应麻麻。这个往绩pattern或者可以值得记下来之后作参考。   (利益申报:于执笔时,笔者或相关人士,持有载通(62))   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

Read more

[金Sir] 长建、电能、港灯之分工

各位亲爱读者们,早上好。上周笔者外游,亦是多年来再次参加“旅行团”到泰国短游(主因是参加的是亲子团!)。泰国曾经是香港人很喜欢和熟悉的短途旅游地点,贪其购物便宜,也有很多吃喝玩乐的特色,大型商场也非常之多。跟团友闲聊中,才知道我们参加的团,是将几个取消了的泰国团整合而来。而泰国很多商场,已有大量内地游客。其中一点可以佐证的是,于泰国某些夜市的小摊位,竟然也可以接受利用微信支付。其中一餐“团餐”的位置,有机会遇到大量内地游客,我也顺道问问他们对泰国游与香港游之观感,他们觉得泰国人虽然普遍言语不通(很多都不太懂中文或英文),但也较地道和好客。相信随着中国人慢慢富起来,香港也要努力好客才可以吸引更多游客!   回港不久长和系中的公用事业类别,长江基建(1038),电能实业(0006)以及香港电灯信托(2638)公布业绩。市场不少新闻报导,已对个别业绩已有所论述,笔者也并不在此重复了。客观情况来说,电能实业股价表现最为亮丽,主要因为董事局出其不意地,再次派特别股息$7.5,使市场对如果没有再收购的话,下次末期业绩会再派特别息的可能性。至于长建股价亦不甘后人。笔者觉得最需要留意的,是三者于将来的分工。   先谈谈最简单的香港电灯信托(2638),其下的香港电灯是全世界其中一家收入来源最为稳定,而同时受到利润管制(另一方面这也可视为保障)协议影响的行业。分析员于会面时,曾问到将来的派息能否维持。管理层提到可以利用“credit facilities”维持派息,换句话说即是借钱派息。当然,作为一家“信托”,其实只需要将其盈利九成派息便可,没必要也没压力借钱派息。不过管理层提出这一句,简接代表着公司的主要功能,应该是维持派息给其母公司。   至于电能实业,当日分拆香港电灯信托,得来大量现金(债务都在香港电灯信托之内),当日的盘算或许是可利用大量现金,作为War Chest与长建共同收购公用或受利润规管的事业。之后,电能曾尝试透过不用形式,包括与长和系共同竞投项目、买入长建所发的债券(后遭股东反对而搁置),与长建合并并换股(同样遭否决),最后以派特别息方法处理手上现金。派特别息,是一箭三雕的做法,一来对股价有支持,二是不需要小股东同意,就可以将资源顺理成章地派上母公司(及小股东也一同分享)。第三点是最少人提及的,就是股价除净后是会减少的,而市场对电能的估值,最常用是利用股息率。计算股息率的分母(即股价)减少,股息率自然提升,自然也有助支持股价。别忘记一点,就是电能派尽现金的话,还是可以利用杠杆,或分拆业务的。所以,电能应该逐渐减少“收购”功能,转为母公司“输血”功能居多了。   长建则明显地是靠收购型增长的基建公司(基建本身是很难作为增长股的,必须靠资本收购)但由于收购需要用大量资本,电能是其中一个贡献者。而另一家应该就是实力更强,拟改名为长江实业的长江地产(1113)。长地近日已开始较少发展地产,并已发展更多其它业务,所以两年前世纪重组后,“长江实业”响当当的名字又重现江湖。   近日市场开始出现兴奋状态,连升七个月机会大有可能,市场看到如上的布局,又再憧憬李嘉诚先生于其退休前再变一次魔术,做一次世纪重组2.0为股东增值。作为小股民,这是值得期待的。   (利益申报:于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份)   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

Read more

[金SIR] 何解事件驱动近日较多题材?

___经济一周

各位亲爱的朋友大家好, 行文之际正身在国外旅游, 少不免被团友问到股票相关的事宜。 恒指于上周突破之后继续缓慢上升,火车头已转为内银内险类相关股份。 耶伦最近的国会听证会,可能已得知下任联储局主席无望, 放鸽之余,更认为总统特朗普没有办法将国民生产总值提升至每年3%以上。 市场将此认为是加息有限之预期。 我认为不用太过着眼, 因为如果耶伦下一任不当联储局主席的话, 最重要便是在剩余任期内不要出现金融危机, 要放鹰留待下一任联储局主席再说吧!   但这一个放鸽的做法, 已完全减轻人民币的贬值压力,或被逼再加息收水的压力, 港股H股再创新高绝不为奇。   上星期行文提到,为何最近会有较多收购合并事件? 这缘于多个原因: 因为内地资金很多都有走出去的欲望, 特别是国企鹅和有实力的民企,中国已从资本输入国变为输出国。二来,新旧经济已经互相踩过界,收购合并是最快消灭对手和汲取人材和知识的方法。三来不少本地首代致富的家族, 已开始交由下一代接棒,自然也会出现买卖业务的可能性。   外电报导,和电香港(215)出售和记环球电讯,其实也是顺理成章。首先,众所周知,固网业务, 不论是宽带上网还是固网电话, 均是资本开支庞大,有大规模才有大盈利能力的行业(不论技术制式或是跟供应商讨价方面也有好处)。 宽带上网于城市人的生活, 就等于空气和水一样重要。 所以业务性质非常稳健, 并可以跟银行取得大量借贷提高股东资金回报率。而固网电话, 虽然不少家庭逐渐少用, 但于商业社会也是不可或缺。加上行业已经没有专营限制,加价减价已可随便于市场进行。所以行业并购整合,主要障碍就是电讯管理局平衡要维持竞争,其它就只是讲“价”!   和电香港出售和记环电,除了现时有两位热切的买家之外,也有中资对这类型策略投资有兴趣。更重要是可以避免李氏的两位公子,于同一业务上明显竞争,这类竞争明显也对家族毫无好处。当然上述纯粹是根据已有资料的猜测,绝非非投资建议也非知会否成事,不过现价也应已反映,成事机会并不太低了。   (利益申报:于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份)   (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

Read more

本网站所包含或提供的资料或材料仅为提供信息,并根本不打算令阁下根据这资料来作交易或投资之用。
对于网站上传输的任何资料或材料的正确性、实用性或可获得性,本网站不承担任何责任。
对于任何基于此类资料或材料所作的交易或投资决定,本网站也不承担任何责任。