【期權教室】莫家強:(第05集) 對沖的三大功用

對沖,不能夠為做而做,而且要做得聰明。 對沖做得好,最少可以發揮以下三個功用。 第一,作為恒常的風險管理措施,為倉位提供保護,就算股災突然來襲,也能將損失減到最低; 第二,偶爾市場會出現明確的大方向,這是賺大錢的機會,做好對沖,就可以讓我們無後顧之憂地提升注碼,賺取更大回報; 第三,亦是最重要的,是心理上的補貼。   不怕跌 贏面才會高 我見過不少投資者,恒指跌幾百點就已經方寸大亂,又怕股價跌想止蝕,又驚之後反彈會蝕底,有這種心態的人,一入股票市場已經注定輸多贏少。相反,做到「跌市也不怕」,我們才可以在大市跌過籠的時候人棄我取,入市買貨、坐貨,這樣,我們賺錢的機會就會比別人高。   對沖做得好,對長遠的投資回報一定有幫助,而且,也會令我們的投資變得更輕鬆。不過,在帶出我常用的對沖方法之前,有一點我必須講明,就是對沖絕對不能亂做。我見過最多的情況,就是有投資者自以為做了對沖就天下無敵,誰知方法有錯,風險卸不走之餘又拖延了止蝕,反令損失大幅增加。關於這些,我有不少故事,遲些再分享。   利用價格差建立優勢 開始講我的對沖方法。第一個要訣是利用「引伸波幅差距」做Spread,買就買平的期權,沽就沽貴的期權,務求提升對沖的效果。或者很多人都不知道這件事,但期權開價並非一定是fair price,有平有貴。懂得配合這個價格差距制定策略,就可以建立更大優勢。下回再談。     莫家強 – Alex Mok 2004年 開始投資股票 2007年 大升市靠買賣窩輪賺得第一桶金 2008年 金融海潚錯估市況,投資輸乾淨 2009年 開始鑽研期權,自此投資表現一直改善 2015年 憑自創策略避過股災 【on.cc東網】及《CAPITAL WEEKLY資本壹週》財經專欄作家 【AM投資研究室】創辦人 喜與同道人分享和交流研究心得,現為證監會持牌人 證券公司營業副總監、投資課程導師、MENSA會員  

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【期權教室】莫家強:(第04集) 按金不足永不補倉

想要安全地每月賺取時間值,「永不補倉」是最重要的一個守則。不過,在介紹講解方法之前,我有必要為初學期權的朋友先介紹一些「背景知識」。   Short Call、Short Put要付按金   不論做Short Call、Short Put,開倉的時候,證券行會向我們收取按金,以應付相關風險。這則安排,在《期權交易規例》已有所訂明。在一般情況下,證劵行都祇會收取相關規定的最低金額。   然而,期權的按金數額並非劃一,即是簡單來說,風險愈高,期權按金就收愈多;所以,如果我們做Short Put時,開倉的行使價揀得愈遠的話,則風險較低,按金便愈少。同一道理,如果在開倉後指數下跌,令倉位的風險增加,按金需求也會有機會調升,一旦投資者戶口內的資金少於規定的按金水平,證劵行就會要求投資者入錢「補倉」,如不入錢,證劵行就有權「斬倉」,減去多出的倉位。   有些投資者會因為害怕被斬倉,所以急急入錢。但是,這樣做絕對是他們輸大錢的起因。因為,入錢補倉,雖然是可以讓倉位維持下去,但同時間也會留著風險,令潛在損失有機會不斷增加。相反,限制自己永不補倉,每逄按金不足都相應減少倉位,這樣才是真正能讓風險真正減少的做法。再者,只要跟足之前文章提及的做法,斬倉也不一定代表會輸錢,可能還有錢賺,所以根本沒有甚麼大不了,要斬倉,就由他斬吧。   當然,如果想投資再變得更安全的話,就要學懂如何聰明地做對沖了,這也是我其中一門最拿手的技能。能夠真正掌握對沖的技巧,那就算遇上股災也不用害怕。下回再談~   莫家強 – Alex Mok 2004年 開始投資股票 2007年 大升市靠買賣窩輪賺得第一桶金 2008年 金融海潚錯估市況,投資輸乾淨 2009年 開始鑽研期權,自此投資表現一直改善 2015年 憑自創策略避過股災 【on.cc東網】及《CAPITAL WEEKLY資本壹週》財經專欄作家 【AM投資研究室】創辦人 喜與同道人分享和交流研究心得,現為證監會持牌人 證券公司營業副總監、投資課程導師、MENSA會員* ==================================== * 神秘天才會「Mensa」,只錄取智商達147或以上的人做會員。 Mensa是拉丁文,意指無階級的「圓桌社會」,全球約10萬會員; 香港Mensa 1987年成立,至今約500名會員; Mensa無故定會址,但定期舉行知識性強的研討會,會員亦有定期聚會。 港區會員包括專踢爆上市公司問題的「股壇長毛」David Webb。 ====================================  

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【期權教室】莫家強:(第03集)風險管理是贏錢的基礎

  索羅斯曾經講過,賺錢的投資通常都是沉悶的。這句說話,完全能夠說明為何有些投資者付出了時間,每日勤勞地鑽研股市,但最後仍然賺不到錢。試舉一個例子,很多人都鍾意炒股票,但這種玩法,以我從事證券業多年所見,其實是很難賺錢的。只不過,炒股票的過程,看著股價上落進行買賣,是一件很刺激的事。而且,賺錢的一刻,確實又會帶來很大的成功感,所以,很多人即使賺不到錢,仍會繼續炒。 . 當然,有人會視炒股為娛樂,這樣其實也未嘗不可。但是,我不是這種人,投資在我而言,目的就是要穩陣地賺錢,所以,我會傾向運用最簡單直接的方法,去達到這個目的。而Short Put 配合適當的風險管理,就正是最簡單,又穩陣,又可以賺到錢的方法之一。 . 上一篇文章講過,價外Short Put 先天性享有優勢,長做勝算很高,大慨的效果就像在賭局中做賭場的一方。唯一可能輸錢的原因,就是不懂如何控制風險,被突如其來的跌市一鋪清袋。因此,我們有必要學好風險管理,這樣才能在市場上長賺長有。 . 做Short Put 不能有個博字 我教人做Short Put,有幾個口訣,第一個是「只賺穩陣錢」。具體的意思是,做Short Put 不能有個「博」字。例如,我做恒指Short Put,通常行使價最少會做低三千點。好處是,頭一千點的跌幅,對倉位的影響會很微,風險較低。正常情況下,大市跌過千點,一般都會有反彈,到再跌的時候往往都已經接近月尾,期權金也可能已經賺得七七八八,可以隨時平倉。 . 然而,如果市況有跡象轉差,只要有少許可能性會下跌三千點的話,我都不會博,在未出事之前就會平倉。這個做法,讓我避開了多次股災,很多人要輸五成以上的跌市,我都能夠全身而退。 . 以上提到的內容,以及未來兩篇文章所講的要訣,也不是甚麼有趣的方法,但對於想以期權賺錢的投資者來說,非常重要。就像學任何事一樣,學好基礎,往後的路才會暢通無阻。     莫家強 – Alex Mok 2004年 開始投資股票 2007年 大升市靠買賣窩輪賺得第一桶金 2008年 金融海潚錯估市況,投資輸乾淨 2009年 開始鑽研期權,自此投資表現一直改善 2015年 憑自創策略避過股災 【on.cc東網】及《CAPITAL WEEKLY資本壹週》財經專欄作家 【AM投資研究室】創辦人 喜與同道人分享和交流研究心得,現為證監會持牌人 證券公司營業副總監、投資課程導師、MENSA會員  

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【期權教室】莫家強:(第02集) 減少買賣是獲利關鍵

以Short Put賺時間值,我個人最喜歡的做法,是行使價「有咁低做咁低」,因為,這樣做的贏面最高,回報亦會變得更穩定。執筆之時(3月17日),恒生指數約為20,500點,如果現在我要Short Put的話,我會選擇4月到期行使價17,000點的Put,現價為26點,大權每張可以收$1,300期權金。 – 為甚麼要做到那麼遠?4月尾,距離期權到期只有個半月時間,不要說要跌至17,000點,以現在的情況看,我相信恒生指數要跌至18,500點,機會也很微。所以,就算恒指下跌幾百點,也不會對期權價格有太大影響,這樣,我們就可以不用理會這些短期波動,安心賺時間值。 – 相反,大部分散戶賺不到錢的原因,是 Short Put 做得太近,恒指跌不到一千點就已經被迫止蝕,之後,出現反彈又要煩惱應否重新開倉,再跌又擔心是否又要止蝕,這樣來來回回,高買低賣,自然輸多賺少。而且,另一個壞處,是我們必須跟貼股市。但大部分人,在開市的時間都不能長時間留意股市,行使價做得近,又要貼市,又賺不到錢,跟本就吃力不討好。 – 遠價Short Put有先天優勢 還有一個原因,是遠價Short Put有先天優勢,長遠來說「expected returns」會是正數。如果大家對期權的開價有一定認識,就會發現愈低位的Put,引伸波幅就愈高,亦即是愈貴。箇中原因,有機會再解釋,但重點是我們可以利用這一點賺取利潤。 – 以Short Put 賺錢,本身並非難事,再加上這個先天優勢,長做就能贏錢。唯一會輸是可能性,是風險管理沒有做好,遇上大跌市就被一鋪清袋。因此,入市之前,我們有必要學懂如何處理風險,下回再談。   莫家強 – Alex Mok 2004年 開始投資股票 2007年 大升市靠買賣窩輪賺得第一桶金 2008年 金融海潚錯估市況,投資輸乾淨 2009年 開始鑽研期權,自此投資表現一直改善 2015年 憑自創策略避過股災 【on.cc東網】及《CAPITAL WEEKLY資本壹週》財經專欄作家 【AM投資研究室】創辦人 喜與同道人分享和交流研究心得,現為證監會持牌人 證券公司營業副總監、投資課程導師、MENSA會員  

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【期權教室】莫家強:(第01集) 學期權要先學Short Put

對於每位想學期權的朋友,我的第一個建議是先學Short Put,學習如何能夠安全地賺取時間值。因為,只要做到這一點,我們就可以每月獲得穩定的現金流,去實行更賺錢的策略。而且,在過程中,我們將會對不同的期權特性有更深的認識,令往後的學習事半功倍。 第一篇文章,就從一個相對簡單,但非常重要的期權特性說起吧。這個特性叫「時間值損耗」,意思是期權的會隨著時間過去而減值。舉例,執筆之時,恒生指數約為20150點,而即月到期、行使價19000點Put 的價格為130點,假設其他因素不變,於未來一週,期權的價格將會以每日7至8點的速度減值,以此推算,7日之後,大約會跌至只有78點。其後,如果到月尾結算,恒生指數仍然處於19000點以上的話,所有的時間值都會被損秏掉,期權的價格會跌至零。 基於這個時間值損耗的特性,有一種可行的做法,是先沽出低位的認沽期權,其後再慢慢等待期權價格減值,賺取差價,這亦是上文所提及的Short Put。這個方法的好處,是不論市況起跌,只要指數未差到跌穿期權的行使價,我們都能夠獲利。而條件愈寬鬆,譬如將期權的行使價下調至18000點,獲利的機會就愈高,但相對來說,賺到的錢可能會少一點。 知道期權有時間值損耗這個特性之後 ,下一篇文章將會講解揀選期權合約的竅門,以能夠更穩定地每月賺取更高回報。   莫家強 – Alex Mok 2004年 開始投資股票 2007年 大升市靠買賣窩輪賺得第一桶金 2008年 金融海潚錯估市況,投資輸乾淨 2009年 開始鑽研期權,自此投資表現一直改善 2015年 憑自創策略避過股災 【on.cc東網】及《CAPITAL WEEKLY資本壹週》財經專欄作家 【AM投資研究室】創辦人 喜與同道人分享和交流研究心得,現為證監會持牌人 證券公司營業副總監、投資課程導師、MENSA會員  

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