中國手機相關板塊的暗湧

  於上週五晚的講座提到,小米剛將今年手機目標出貨量增加50%至6,000萬部,其他傳統國內大品牌的目標亦至少此數,市場需求真的消化得到嗎?小米賣手機但暫時志不在手機賺錢,低價搶灘,其他品牌被迫降價,手機性價比又高,即毛利率下降,競爭加大下增量能否保利,值得深思!手機產量增又用靚零件,手機零件企業應較得益,但還看和手機品牌商的議價能力,何況股價近日大升後已不便宜!另外,剛在今天信報留言下列新聞,節錄下來讓大家了解實況。 (下列新聞節錄自信報) 工信部日前發表2014年第一季度《中國手機行業運行狀況》報告,指手機出貨量為1億部,較去年同期更大幅下跌24.7%,亦是過去七個季度錄得增長後手機出貨量再度下降。手機出貨量下跌的主因與2G手機有關,出貨量僅1144萬部,按年下跌71.7%。智能手機第一季度的出貨量亦下跌9.8%,至8911萬部。   報告指出,國際品牌的內地出貨量增加9.2%至3395萬部,內地品牌則大跌34.9%至6686萬部。國際廠商仍錄得增長,原因是2G手機出貨量佔比較少,以及4G手機出貨量較多。至於手機型號減少,是因為手機同質化嚴重,廠商創新的難度及成本增加所致。 ————— 感謝作者親身授權張貼本文章 Source: PC Market (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁,幫助客人管理股票投資組合,詳情請按此   紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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沒有喬貝斯啟動的「穿載科技」

根據昨天「香港經濟日報」的報導,最近傳媒提及的Google Glass,原來暫時並非太多人有購買的意慾。市場調研機構Toluna上月進行民調的結果顯示,美國有7成民眾指將不會購買Google Glass,英國、澳洲及新加坡也分別有最少5成民眾作同樣決定。民眾拒買,除因定價過高,也擔心個人資料及行蹤外洩。(圖片來源:香港經濟日報)    另外,有專家則認為裝置太過先進,一般民眾根本不需使用當中的功能。筆者比較看重這點,因價格始終會降,私隱疑慮有時被過份放大,亦可隨推出市場逐步解決。但若Google Glass應用仍停留在小眾玩意,不少應用其實用智能手機可更方便解決的話,那結果將和電子手表一樣,難於如Smartphone及Tablet般普及。     筆者在電子手表推出時,便即時撰文「不需要電子手表」,現時的Google Glass,甚至其他的所謂「穿載科技」,只能引起小部份人的興趣,市場滲透率很難如Smartphone及Tablet般。另外有點大家也忽視了,就是非常重視User Experiences的Steve Jobs(喬貝斯)是Smartphone及Tablet的始作佣者,沒有喬貝斯啟動的「穿載科技」,明顯缺乏全面考量普羅用戶的需求,拖慢了邁向成功的步伐。   現時股市充斥著一股「穿載科技」概念,大家當心會否變成否泡沫!   ————— 感謝作者親身授權張貼本文章 Source: PC Market (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁,幫助客人管理股票投資組合,詳情請按此   紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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中國遊客的取向

中國領先旅遊網站攜程(Ctrip.com)於去年12月通過網絡問卷的方式進行隨機調查,收集了全國三十多個城市的旅遊者的反饋,通過統計分析,上月發佈了「2014年旅遊者調查報告」,不少內容值得關注一下。    報告顯示,99%的國內城市居民今年將進行旅遊消費,當中51%計劃出遊三次或以上;56%會增加旅遊消費預算,39%則和去年一樣;33%預計旅遊消費在10,000人民幣以上,37%的預算則為5,000至10,000人民幣。這些火熱的旅遊需求,或引證不少國內城市居民已將需求層面由基本溫飽,提升至體驗享受,另一方面從事運輸、機場、酒店、旅遊及消費等的企業,生意將較大機會受惠。比較特別的是,不知是否中國新「旅遊法」於去年10月實施後,平價旅行團大減,又或旅行團普遍存在強迫購物及隱性消費等負評印象,42%的準遊客今年會選擇通過旅行社的「自由行」服務出行,39%則選擇完全自助出遊,只有19%選擇跟團。在各類旅遊度假產品中,旅客預訂的比例從高到低依次為「自由行」、酒店、機票、團隊遊、一日遊、門票、火車票、租車。在交通工具方面,90%選擇飛機,54%及30%則分別選擇火車及自行駕車。    每逢春節,總會看到春運及旅遊景點如何擠迫,火車票怎樣難等報導,若大家是國內城市居民,相信也會盡量避免在春節或其他大小黄金週出遊,這次調查也反映了此點,有80%的國內城市居民選擇帶薪休假出遊,36%則會在周末出遊,只有18%選擇在國慶或春節期間出遊。這可解釋為何於傳統黄金週期間,香港旅遊及消費熱點被國內遊客迫爆的程度似有所減弱,反而演變成不分季節的「勢水長流」。    至於在計劃旅遊目的地中,境內遊的三甲依次為海南三亞、雲南麗江、及四川九寨溝,接著才是西藏、福建廈門及廣西桂林。境外遊則繼續以泰國居首,得到34%國內城市居民選擇,似乎延續了去年大熱賣座電影「泰囧」效應。香港及澳門以32%居次,這或許包括旅遊消費較高及新鮮感較遜這些原因,不過「泰囧」的班底將推出「港囧」,不知界時會否帶升國內遊客到香港的旅遊需求,相信會受到社會上不同人士高度關注。    ————— 感謝作者親身授權張貼本文章 Source: PC Market (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁,幫助客人管理股票投資組合,詳情請按此   紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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何謂增長股?

BY脫苦海   以上大致介紹了基本分析可供計算的部份,餘下是簡略介紹難以量化的部份,筆者認為投資之所以是藝術而不只是科學,正是這個核心的部份,簡言之就是選股的方法。筆者看過很多人所講的選股方法,集中在數據上的分析,卻少有就股票的業務性質、營運模式、管理層質素著眼。筆者嘗試填補這一片空白。     筆者認為值得留意的股票可分作三種,這三大類股票,各有其分析及買賣方法,而最重要是不同的市況某一種或兩種股票比其他更有投資價值: 1. 增長股:市場預期公司在未來大幅增長,享有較高估值,高P/E低息率,例如很多現時熱炒的H股 2. 價值股:市場預期公司增長放援,但仍能保持現水平盈利,估值較低,低P/E高息率,公用股最典型 3. 周期股:業務本質令到公司盈利隨市況大上大落,行業高潮時盈利高但估值低,反而行業低潮時盈低但股價並不會相應地低,酒店、航運即屬此類 現時很多人均集中尋找所謂「千里馬」,其實即是增長股,特點是盈利持續地以較快的速度增長,但沒有沒想過增長的原因?當營業收入增幅多於支出,盈利便會增長,如企業的固定成本較高,當營業額增加到某一水平便會把單位固定成本攤薄,即所謂「規模經濟」(Economy of Scale)。最典型的例子是中國移動,相比於中國聯通,隨著用戶增加,中移動每一用戶攤佔的資本性投資便越少,導致盈利持續增長。 另一個增長的原因是「提價」,當市場因素導致產品可以持續地提高價格,不需要產能大幅提升,成本也沒有大幅提升,營業收入及盈利便會持續上升,例如石油股、煤礦股,以至某些品牌公司均是以提價來維持增長。 較少有的增長股是透過「降低成本」來增長,如中華煤氣員工數目不斷減少,生意額卻仍然增加,同時將煤氣管道改裝成高壓儲氣庫,關閉煤氣鼓來重建。外國最經典的例子是上世紀福特汽車(Ford Motor)出產T Model汽車,以流水作業不斷降低成本,同時與競爭對手打價格戰來擴大市場維持增長。     反而較多的例子是透過「累積」來保持增長,公司以某種資源來獲利,當這種資源累積得越來越多時,盈利便會自然增長,例如新鴻基地產是透過累積收租物業維持增長,令到租金收入不斷上升,同時有大量物業可作為銀團貸款的抵押,跑贏其他將物業估清的發展商;匯豐與和黃透過不斷收購有潛質的公司來增長,匯豐收購世界各地的銀行,和黃對於各種有利可圖的生意直接收購競爭對手,如當年一口氣收購十間傳呼機公司來超越當時行業領導者星光傳呼,將獲利的資產不斷累積起來。 選擇增長股時需要去了解增長動力的來源,這些動力能夠持續多久,有沒有逐漸消失等,例如現時的中資銀行及保險股,近年被認為是增長股,但次按問題開始令到中資銀行股蒙上陰影;保險股是透過保金累積進行投資來增長,但投資獲利並不是必然的,當市場火旺時當然無往而不利,但如果經濟放援或冷卻,又能否符合市場預期的增長率呢?     當增長股的動力減弱,有可能變為價值股,匯豐是典型的例子,沒有人會懷疑匯豐會虧損,甚至仍可保持持續的增長,但當增長率放援持,估值便會下降,由高P/E變為低P/E時,股價也可以不進則退的。 理論上增長股可以長期持有而不用理會牛熊市,如果貪圖短線利潤而賣出的話,往往無法在再在低位買貨,例如思捷環球及港機工程,彼得林治稱之為Tenbagger,其著作One Up on Wall Street有詳細的論述。問題只如何在事前發現他們,這點連彼得林治也不敢說有十足把握,被錯過的公司填滿兩頁紙。 BY脫苦海 http://notcomment.com/wp/?p=1290 股票入門(17):管理層的質素 (5) 股票入門(16):行業大氣候 (5) 股市分析(15):論華潤水泥未來供應和需求 (4)

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股票入門:商業模式

by脫苦海   筆者認為最重要的關鍵因素, 是公司的商業模式(business model)是否合理及與時並進。   科網熱時創業版大量公司提出難以理解的商業模式, 筆者當時已在網上說,既然傳真機不能創造全新的商業模式, 更無力打低傳統企業,為甚麼互聯網不會淪為傳統企業的工具而可以獨當一面? 其實現時成功的科股公司如亞馬遜(Amazon)、雅虎(Yahoo)、谷歌(Google)、亞里巴巴等, 只是用互聯網為包裝的書店、廣告公司、地圖指南及電話簿。     網站只是企業的小咀巴,後勤運作才是大尾巴。因此分析科網公司的關鍵因素並不是網站設計得如何精彩,產品與服務如何有創意,而是公司能否將商業模式轉化為利潤。 一些公司的商業模式是脫離一般常識的理解範圍,曾有一間叫格林柯爾的公司聲稱發明了省電製冷方法,能透過向使用者收取節省了的電費作為收入,筆者與一眾朋友討論也無法想出如何計算節省了多少電費,如何令到客戶定期交錢而不是乾脆將機器賣斷。種花、種菜、種樹等種植業,在世界各國均要國家補貼才能生存,偏偏歐亞農業、超大現代、中國林大能報出幾成的邊際利潤。筆者並不是一口咬定這些商業模式不可能,只是他們已超出筆者的智力範圍,對於難以理解的事情筆者一向無興趣深究。     商業模式亦要與時並進,時代變遷公司便要改進,否則便面臨淘汰,比如數碼相機的興起便使菲林及相紙生產商柯達(Kodak)出現麻煩;IBM原本是生產打字機的,然後轉型做電腦而稱霸,卻因為未能改變應付個人電腦的興起,將地位拱手讓人。如上面提及的食肆模式,現時已經越來越少人會排大隊再花幾小時飲茶,婚宴擺酒也多在酒店進行,酒樓股未能改變模式,則怎樣壓低成本、經濟怎樣蓬勃亦無用。 透過抓緊關鍵因素,分析股票時便知道輕重之分主次之別,而不會在資訊泛濫之下迷失,亦不會因為微不足道的壞消息而影響信,最好能透過一些微少而重要的變化做及早做出投資決策。 by脫苦海 http://notcomment.com/wp/3995 股票入門(17):管理層的質素 (5) 股票入門(16):行業大氣候 (5) 股市分析(15):論華潤水泥未來供應和需求 (4)

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