選股有何準則?

讓我們看看巴菲特曾提到的選股心得罷!他認為不要妄想要從一堆不成氣候的公司中挑出幸運兒,作為公認的股神,他自認也沒有這種能力,那我們要反問自己為何能勝過股神,始終選股並不一定要向難度挑戰。因為他非常重視公司業務的持久性,所以也會撇除那些一味追求「快」和「變」的公司,認為一間公司需建立一道牢不可破的城牆,若此道牆經常需要被重建,最後根本不是一道城牆。投資者不應介意選擇業務平凡的公司,最重要是專注並做到最好,並致力控制成本,循序漸進開拓新市場及新產品以鞏固競爭優勢。另外,一間好企業應是不需借錢,並能產生大量現金。基本上,他選股的三個準則是   –              公司擁有長期競爭優勢 –              由才德兼備的管理層所經營 –              可以用合理價錢買到   彼得林治又怎說?首先,他也不是胡亂投機的基金經理,但對選股的寬容度則比巴菲特闊,可包括   –              中小型業績成長公司 –              盈利派息持續增加公司 –              業務出現轉機公司 –              低迷的景氣循環公司 –              市場忽略或低估其實質資產的公司   所以他的基金往往有成百上千的股票,雖然不少人或有所誤會其卓越成績源於大量投資在中小型股,但實際上其基金表現能長期優異,仍繫於組合佔比較多的高市值企業。巴菲特則有另一套見解。他認為在一個人的投資生涯中,作出超過一百個小投資決策是一件苦差,並認為只要投資者能加强對上市公司的認知,集中持股亦可以大幅降低風險。   在上列五類股票中,對公私兩忙但仍有興趣作研究投資的你,我認為首兩類公司較為適合,後兩類投資涉及你對相關行業和資產的深入了解。 ————————————– 紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料 [

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電訊盈科(8)恐懼症候群

電訊盈科(8),一隻問十個投資者差不多有十個痛恨的股票,原因自然是此為香港2000年科網股最經典的泡沬爆破事件之首,當時差不多每一個投資者也曾買入此股,但大部份卻因此虧損不少,相信仍持有蟹貨的亦為數不少。最奇怪的是就算當時還未買過電訊盈科的「年青人」,也說對此股及其主事人李澤楷怕怕,難道「蟹貨症候群」真的會世代相傳!   我當年在電訊盈科身上賺得很滿足,或許因此對此系股票沒有任何負面的偏執,所以能客觀看到李澤楷經營公司近年已變得較踏實,將千禧年吞下的香港電訊,於2011年尾為減債而分拆成香港電訊信託(6823)上市,是非常正路的做法,並非什麼害人財技。香港電訊信託上市反應普通,上市價做得不算好,其實其穩定的固網及寬頻業務尤如現金牛,流動業務則是增長點,加上預期息率達8厘多,卻被不少投資者拒諸門外,上市後股價還跌了個多月,強化了普羅投資者此股又是另一「套現騙局」的假設。   不過,股價卻在此時靜俏俏反彈,結果還升至一發不可收拾,我就在股價回升初期投資了香港電訊信託,結果成功財息兼收,而期間亦毫不吝嗇向朋友推薦此穩中求勝之選,卻大多換來冷言相向,大概說難於相信此系公司不玩弄財技,還是避之則吉云云。後來電訊盈科還藉著此平台,回購最大的競爭對手流動網絡營運商CSL而壯大業務,反倒引證了我沒有偏執之心的看法。   香港電訊信託(6823)股價自上市首月下跌後,便不斷高攀 放下屠刀,戰勝偏執! ————————————– 紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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中低風險投資者的七個步驟

大家應該知道,沒時間認真去做的事情,很難長期取得成功。除非投資是你的工作,不然你只好放很少時間,甚至分配不到時間在投資上。所以,你能將投資質量提升的方法,便是將投資成為你的個人興趣。假設你對攝影很有興趣,你是否怎也能抽出時間看看相關書籍,上上入門或深造班,甚至參加假日的龍友攝影團?將投資變成你的興趣,你便能抽到時間研究學習,投資效果能事半功倍之餘,又能樂在其中,何樂而不為!   以「80-20法則」作取捨 當然,在這情況下,放在投資的時間也是有限的,所以亦得作些取捨,好像看公司年報,投資者可選擇仔細地看過每一頁、每一個表、每一隻字,然後作出深入而詳盡的分析,但現實是你真的很難做到此地步,便應該選擇抽看重要的內容,以了解公司的大概情況。這就像知名的「80-20法則」,以20%內容去了解上市公司的80%,當然剩餘那20%或許也很重要,舉例說可在年報後半部眾多Note的其中一個,知道公司或有誇大優點或隱瞞過錯的嫌疑,但這卻平均用上多16倍的邊際努力,要達致此完美境地,你要先問現實是否許可。   如果聚焦港股,有興趣投資港股的典型繁忙香港人,在有限時間做好下列每個步驟應可用較少付出而獲得穩定回報:   獲取投資相關資訊 選取引起興趣的上市公司 查找相關資料 進行基本研究 計算估值 制訂買賣股票策略 投資後的監察及執行   不過,你也得明白,因時間關係而放棄了解上市公司的那剩餘20%,或許是投資風險所在,當然不可忽視,所以往後我會十享一些做好風險管理的方法及心法,盡量迴避箇中風險。   若然你連視投資為個人興趣也做不到,難於抽出時間做些基本的研究工作,其實亦可將投資更簡單化,又或選擇一些較長線的投資工具如房地產、債券、基金及保險等,甚或假手於人幫忙投資,我將在此範疇為大家提供一些方法及實用資訊。   另外我談及的方法專為承受中低風險的投資者而設,若你喜歡炒賣沒有業績支持的殼股、捕捉大股東及莊家的財技、或買賣有槓杆效應的衍生工具等,建議你還是另找途徑學習。不過在此忠告一下,既然你是一個繁忙的香港人,沒有太多時間放在投資,又不想冒太大的風險,較佳的做法還是去建立一個能長期成功運作的投資機制,上述數個需付出較大心力的高風險作法,能否幫得上忙,聰明的你應該是知道答案的!

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投資需學懂放棄

投資者最要緊的並非凡事拼命爭取怕蝕底,而是在爭取之餘需學懂放棄,學懂取捨。在光速發展的互聯網年代,資訊可為垂手可得,但就是因為太容易,怎樣取捨才最重要,不過不少人患有「選擇困難症」,以致開首已舉步為艱。可是,克服此症並没有捷徑,還需一步一腳印,融匯貫通,憑經驗累績才能理出適合自己的正確方法。     再進一步,學懂選擇適當資訊後,諷刺的是接着卻需學習對自己的選擇作取捨。認識不少投資者, 因放了很多時間去分析一隻股票,往往出於感情,出於偏執,以為自己找到絕世好股,市場定必認同,覺得放棄投資便對不起自己,浪費了寶貴的時間,便不理股價高低,買之而後快;又或買入後公司變質,卻因主觀作崇而不肯止蝕。這些失去客觀的舉措,不懂放棄自己的選擇仍勉強而為之,卻往往最終造成損失。     除了學懂取捨自己的選擇,仍需懂得放棄自己的偏執。好像去年11月香港電訊信託(6823)從電訊盈科(8)分拆出來,穩定的固網及寬頻業務尤如現金牛,加上預期息率達8厘多,卻被不少投資者拒諸門外,朋友們給我的原因多是電訊盈科這隻當年科網股王股價從高峯下跌超過九成,受害者已不少,此次分拆又怎有惠及投資者之理。就是這個十多年積累的偏執,便錯失了於弱市中取得約35%回報的機會。當然,筆者本身也有未懂放棄偏執之時,好像一直認為置富產業信託(778)的投資價值欠佳,因其經營的商場規劃及管理不理想,成績比其他地產發展商的商場差很遠,卻忽略了其藉收購及資產重整以谷底反彈的强勁彈跳力。投資者需抱開放態度以接受新的觀點,才能放棄自己的偏見,當看扁的股票業務上出現拐點,便没需要作無謂的堅持。像過去於此專欄多次點出不宜對中國移動(941)作過份憧憬,期間股價積弱,算是方向正確,但年初詳細分析最新形勢,隨着其4G制式TD-LTE的全球擴容性不差,以及Android智能手機的日益流行打破流動網絡商對iPhone的倚賴,便於2月轉為推介此股,成功把握了轉捩點。 ————————————– 紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料  

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抽創業版新股的風險

今年香港的招股上市活動轉趨活躍,雖然大型企業上市個案不算多,阿里巴巴亦因備受爭議的合伙人制度而延遲招股,但「密食當三番」下,港交所(388)今年的上市集資金額雖未必能名列全球前矛,但成績應也不賴。   新股上市時的招股書往往厚如電話簿,若對公司本身未有興趣,也可了解一下公司所在行業概況,或許能幫助發掘一間已上市同行公司的投資價值。不過需明白招股書即是「招財書」,是一本內容偏向有利招股公司的宣傳刊物,雖有第三者調研報告似較中肯,看時還應抱着客觀不盡信的態度。新股招股時,傳媒往往聚焦認購超額倍數及凍結資金多寡上,需明白這些只能反映宣傳功夫有效與否,並不表示公司質素孰優孰劣。往往那些所謂「超購王」或「凍資王」的新股,就是因本身質素較差,只好多加宣傳製造「不認購便蝕底」的風潮,上市蜜月期過後,股價便需隨公司本身的真正實力走,路遙知馬力下,加上招股時因供不應求而托高了招股價,結果股價大多紛紛倒下來。所以,若招股反應非常理想,但大家對公司本身實力有所懷疑,還是當贏了抽獎遊戲,訂個止賺價,到位便套利。當然,股價的中短期走勢可以完全不反映現實,所以不少投資者因怕蝕底,養成了將抽中新股長揸不放的習慣,若投資的是有實力公司還可以,但若良莠不齊的話,中長期整體計成績恐怕不會理想,還要經常充斥如停牌多時的博士蛙(1698)何時復牌的疑慮。   新股有一個特點,就是曾經被傳會檢討放棄的創業板,招股活動轉趨活躍,當中有不少股價比招股價飛升數倍的例子,至執筆時匯財軟件(8018)及羅馬集團(8072)升了超過5倍,新銳醫藥(8180)及港深聯合(8181)也升了超過3倍,表面上成績非常吸引。留意因藉創業板上市可選擇不作公開認購,只需配售便可以,不是小投資者容易參予到的遊戲,往往造成貨源歸邊,首天上市股價已被大幅炒高,是否敢在市場追貨不容易抉擇,而事實上大多這類股票,現價比首天收市價還低。用一個例子說明箇中風險,施伯樂(8260)上市,以$0.41招股,首天上升21%,期後股價節節上升,高見$2.27高招股價454%,及後股價大跌26%後才發出盈警,拖累股價反覆下跌,最後打回原形見$0.42,和招股價差不多無異。   紅猴股評 ————————————– 紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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放棄股票P/E,前一步看ROE

上回提及認股證及牛熊證是個不公平的投資工具。那麽直接買股票公平罷?   對不起,資訊應知的差異於上市多年的公司仍然存在,不要假設你和大股東及管理層得到的資訊為100%對稱,由分析員到小投資都是知10%-50%不等,有些投資者更連公司業務都未攪清楚就買入。那表面透明度不錯的藍籌公司可以罷?那就要問問大家何時才清楚知道匯控(5)、思捷(330)及中國人壽(2628)等業績倒退?答案應是股價跌了一半以後!   要買股票賺錢除了由公司年報看每年盈利、更要看業績報告,有時不能表現從盈虧表視察,更要分析現金流才較能清楚賺蝕真象。巴菲特曾說一間好企業應是指那些可以產生大量現金的公司。至於判斷一間公司的經營好壞,市場喜用每股盈利以算出市盈率作估值及比較,但巴菲特則强調應取決於公司於排除不當財務槓杆下的股東權益報酬率(ROE), 即是算出每一元股東資本的投入,能產生多少盈利,這指標才是以股東角度最為實際的考量。股東權益報酬率(ROE) = 淨利 / 股東權益。要知一間公司的ROE其實不難,到此免費網站作點資料搜集     從上圖可見,新地(0016)的股票回報報酬率由2011年15.67%降至2013年10.45%,比市面地不少股票為低,家不和實在令公司都有點問題,就連港燈的ROE都有16%!  至於有些股票如東原地產(0668),ROE少得0.22%,你見近三年的股價……由蚊股向仙股進發。睇ROE令你踏出買股首步。但不是全部      BY 紅猴&諗SIR ————————————– 紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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看懂不公平的投資遊戲

認股證及牛熊證曾創下單日成交比例高位,達大市總成交的 35%。這與高鐵、保障房等投資慨念被逐一被敲碎後,人心惶惶下反而現出人的劣根性。錢輸多了不去避險,反倒偏向虎山行,就如一個生意失敗的人,將剩下的押上在賭枱上,買認股證及牛熊證以求能一鋪翻身,可惜卻往往事與願遺。   認股證因貨源供應及引伸波幅計算欠缺透明度等,可說是一個不公平的投資工具,牛熊證雖較少受引伸波幅影響,但相信投資者都經常會在傳媒看到股市大跌,多少牛證被殺倉(強制回收),或股市大升,多少熊證被殺倉,投資者在大市疑似被操控下而被左「殺」右「殺」,你在明人家在暗,公平與否已是呼之欲出。   其實有些道理顯淺易明,人人皆懂,相信大家定必認同投資是追求高回報及低風險,對低回報及高風險的投資工具應避之則吉,偏偏ELI及Accumulator只提供有限的指定回報,但若需接貨風險卻相對大很多,金融海嘯前大行其過,最近又有死灰復燃之勢,可見江山代有「才人」出,警訊式的案件重演無日無之。   投資者往往前仆後繼的IPO,卻是另一個不公平的投資遊戲,源於資訊應知的差異,因上市前的公司有如樓花般,被包裝得美侖美奐展現在銷售書及廣告上,投資氣氛好時更以高溢價出售,當過了一兩年交樓(業績公佈)時,沒良心的公司可交上一件不附預期的次貨,就算收到的是一件喜出望外的優質貨,預期盈利卻被高溢價蠶食了。君不見兩年前買入的樓花的現時只能平手離場,同一時期買入二手樓或已賺上50%了。   那麽直接買股票公平嗎?紅猴明天再解!   ————— 感謝作者親身授權張貼本文章 Source: PC Market (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁,幫助客人管理股票投資組合,詳情請按此   紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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觀察上市公司後要分析的幾件事

彼德林治(Peter Lynch)是近代最著名的基金經理,他於1977年接管富達麥哲倫基金(Fidelity Magellan Fund),14年內總回報超過620%,每年複式回報達15%。有一天他太太告訴他,L’eggs的絲襪很好穿,他便深入研究其生產商Hanes,反覆查問太太的使用體驗,最後旗下基金買入Hanes的股票,賺取了可觀利潤。   有些人只口號式的說自己要學習彼德林治或巴菲特的投資方法,可是卻不願意多花時間了解其背後理念,半桶水下招致損失,早年意馬國際(585)耗用了公司大部分資金後推出「阿童木」動畫電影,有人睇完試片認為很好看,就此判斷電影定必大賣公司股價會倍升,便押注買入。結果為此片票房不達標令公司營運出問題,股價跌了一大截,需「白武士」收購作重組救亡才渡過難關。   由此兩例可見投資者雖親身去「認識」相關產品,但如未有自己詳加分析「明白」產品,投資成績不會改善。投資者要客觀地想市場所想,而不是想自己所想,即主觀地想當然將自己的想法當成市場想法。當然有些市值細的財技股、上市公司主席意志真能影響公司股價。關於價值投資的分析,投資者可依行幾個步驟:   1. 唔少以為人多就一定生意好、不少公司未賺錢時先燒錢宣傳旺丁、你當時買入股票就肯定蝕本 2.不少工業股、飲食股的毛利率偏低、茶餐廳客似雲來但賺錢速度很慢、成本亦高 3.公司可運用財技將盈利入數延遲。你今天眼見的可能成年後才在財務報表搵到    

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基金經理分析上盲點

作為一個用心的業餘股票投資者,基本上亦可稱得上是一個業餘股票分析員,當看完一間上市公司的年報、業績、公告及相關新聞後,接着最期待的當然是能夠親身拜會公司管理層,將自己對公司的績壓疑慮問個究竟。   筆者曾聽過一個故事,話說一個初出茅廬的證劵分析員有幸拜訪某上市公司管理層,問了一些問題,卻認為對方答得未夠水準,便認為這間公司沒有投資價值!結果一年過後,公司業績否極泰來,期間股價升了兩倍多!筆者不知這間公司未來會否變得不濟,但以過往一年論,這次公司拜訪似帶來反效果,亦令那分析員公司的投資客户錯失了賺取可觀回報的機會!作為投資者或分析員,需時刻保持謙遜及客觀,無論對錯,自己亦需想想承擔責任,就如上述的故事,究竟是管理層答得未夠水準,還是自己問得不夠水準,使對方敷衍了事?惠理基金謝清海拜訪公司無數,他卻說「我經常裝作一無所知去請教別人:我不懂,你來教我吧。」   另外,投資者應該知道公司年報是一份經過粉飾太平的報告,若你自己是管理層的話,又會否傾向如報告一樣隱惡揚善,盡量將最好一面呈奉人前?這是人之常情,投資者應理解,但不代表要全盤接受。所以投資者定必增強自己的獨立思考及批判性,有時候經驗衍生出來的直覺也會大派用場!   ————— 感謝作者親身授權張貼本文章 Source: PC Market (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁,幫助客人管理股票投資組合,詳情請按此   紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料  

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工業零售化看eprint(1884)

除了經營日本城等家居用品店的國際家居零售(1373)外,eprint(1884)亦是另一間在去年下半年上市,首份中期業績能交到功課的知名企業。大家或許不大認識eprint,因其知名度不在於大眾,而在於公司層面,光顧者主要為中小企,主因可解決小量印刷所掀生的高成本問題。eprint於2012年奪得政府主辦的「香港工商業獎: 生產力及品質獎」,可見其實力。   eprint的成功,主要在於將印刷工業零售化,客戶不再是傳統的全球大中型公司,而是先前行業未有開發的中小企及個人,訂單主要來自自營店舖、網站、電話及電郵,於去年4月至9月,佔整體收入分別為38%、37%及25%,網站佔比且有進佔首席之勢。根據招股書的第三者調研報告顯示,按客戶價值花費計,擁有零售渠道的印刷公司於去年佔6.6%,而eprint在此日益壯大的零售印刷市場市佔率達44%。集團在整個印刷行業的市佔率亦有2.9%,在這個分散的市場為香港第四大印刷商。   工業零售化的最大好處,在於有更佳的營運現金流,資金成本較輕,業務風險較低。以傳統印刷企業匯星印刷(1127)作比較,存貨週轉及貿易應收款項週轉期分別是50多天及120多天,而eprint則分別皆低於10天,因為後者訂單額小量多,除了一些特別例子外,皆以現金交收。缺點方面,則在於客戶關係比較不密切,忠心程度不足下,部份還是向較低價錢的服務供應商走。不過,集團為同業中首間上市集資企業,並計劃藉增資擴產、增開店鋪及加强資訊科技系統競爭力,亦不排除收購同業的可能性,相信藉此可持續强化零售印刷行業領導者的地位。  

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