[美股隊長] 投機者最大心魔

2010年時,港人皆說本地樓市是泡沫,「實跌到嘔啦!」自己也把自住樓賣掉,租樓等執平貨,結果…現在瞓身押注美股,相識暗笑:「升咗幾個開才買,遲早實大跌,你聽乞食啦!」自己微笑回應。   投機怎樣才能贏大錢?早幾個月打坐時才想通:就是買了後,價格勁升;沽空後,價格勁跌,沒有別的途徑。最好連續幾年,升極都升唔完,才能賺取厚利。像A50(2823)那樣的當世奇葩,2009年底股價是14.92元,五年後是9.44元,苦坐五年,得個爛桔。   頓悟前半生,苦戰十五年,老是贏不到大錢:我對任何氣勢如虹的資產類別,情感上有意無意地,悉視之為「泡沫」、「好危險」,無法食盡大浪。   紅磡站上車,大圍落車,有排先到羅湖。落車後,戇居居地看着牛三,股價拋物線式上升,次次如是。別人啖啖肉,自己吮骨頭。   人看事情,或多或少,都受個人情感、喜好所影響。你喜歡的投機,買了後長升長有,那就是「牛市」。你討厭(或害怕)的投機,自己無買或早走,價格狂升,那就是「泡沫」、「唔合理」、「非理性」。所謂分析,九成九,無非是用來支持自己的喜好(贏錢時)或偏見(輸錢時)。想起以前有個老細,最喜歡笑我是「書生」。「看那麼多書,思想太複雜,成日over-think。」當年聽了真的很氣憤,過了幾年,才覺得這句話好有禪味,也暗合投機之道。   身處大牛市的資產,應想盡辦法死坐爛坐,坐到牛市結束,方獲利離場。不要over-think,猛分析「點解個市會升?」、「咁樣合唔合理?」…點解大陸GDP增長7.5%,股票卻恍如有毒?唔使理!點解全世界得美國和印度股市創新高?不重要!最重要的是,創新高,你有份,戶口的資產淨值節節上升。分析(尤其是符合對方口味時)可以贏得掌聲,但掌聲卻不能令你發達。   投機者要做的,跟一個出色的禪修者一樣,不是去分析、去評論、去喜好;而是觀察自己的呼吸和情緒,最終讓「自我」慢慢消失,變成「無我」,重點在於觀察。將來一旦發現美股跌破警戒水平,比方說十月平均線時,便微笑道別。如果某天新興市場再次氣勢如虹,也會飛身擁抱。上善若水,「在方而法方,在圓而法圓,無所滯」。   說得白點,投機,請不要諸多意見、自我中心、沉迷分析。就像美股,晚晚創新高,你日日看衰,咒它外強中乾,對不起,除了大市回調幾巴仙那一剎那顯示你見識過人外,對於身家,卻無丁點幫助。   不帶愛惡地觀察價格,買強,避開甚至沽空弱者。美股強,就買美股;到某天風水輪流轉,流行買金,就買金囉!世界沒有永遠的牛市,但總會有某資產是牛市。打開心眼,自然看到。   「美股隊長」專頁:http://www.facebook.com/usstockcap (原文刊於信報)

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[美股隊長] 如何尋找美國破頂股?

  要判斷市況,或發掘新投資目標,一般都離不開尋找破頂股,有些網站提供這類免費資訊,自己比較常用的是Barchart.com(http://www.barchart.com/)。 在主頁首先選”Stock”,然後在Market pulse裡面有股價創52週新高(52 weeks Highs)及創歷史新高(All Time Highs)的股票列表,另外選”New Highs/Lows” 可看到創新高股份數目,對判斷市況是不錯的參考。 「美股隊長」專頁:http://www.facebook.com/usstockcap

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【美股隊長】如何一分鐘看美國經濟數據

    前文「如何一分鐘看公司業績」: http://on.fb.me/1vn7fyx   公司業績之外,經濟數據對美股影響很大。市場最關注的非農數據(Non-farm payrolls)、消費信心指數、新屋動工等,如逐個網站找實在費時失事,哪裏可以一目了然?上次介紹的 Briefing.com(http://www.briefing.com/)免費提供。   首先在主頁選”CALENDARS”,再按”Economic”(紅圈所示),就可看到最近數周將公布的經濟數據。   來到經濟數據的版面,先選定要看哪個星期的數據,按一下”FULL LISTING”(紅圈所示),就可看到公布日期、時間、經濟數據項目、市場預測及上次數字,就可比較最新數據較市場預期為好還是差。   逢周四公布的首次申領失業救濟人數(Initial Claims),及每月首個周五(今晚)公布的非農數據、失業率,是較重要的數據。   美股隊長專頁https://www.facebook.com/usstockcap  

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[美股隊長] 如何買美股期權

  買賣美股期權,先要開設交易美股期權的交易戶口。自己用過以下三家美資證券行:  Interactive Brokers(www.interactivebrokers.com.hk)  Charles Schwab(www.schwab.com.hk)  E*TRADE(global.etrade.com)   Interactive Brokers交易費用最平(每張期權交易佣金$1或以下,美元,下同),而且同一戶口,可同時交易港股及全球其它市場(如日本、歐洲等),港股佣金也算很便宜(對比本地證券行和銀行),所以早已棄用Charles Schwab 和E*TRADE多時。 開設戶口後,美股期權的基本知識會是下一關鍵,現在列舉一些入門資訊:  美股絕大部分股票,每手為100股。雖然買賣正股時,數量不受手數限制(買1股股票都可以),但美股期權每張合約,維持為一張相當於一手,即以100股為單位。  例如你看到Apple(AAPL)十一月$105認購期權(call)(21/11到期)的報價為$3.5,將該價格乘以100,便是一張認購期權的總值:$3.5 x 100 = $350。即買入一張該期權,需付$350美元。  美股股票期權的結算日,大部份為每個月的第三個星期五收市。如上例中,期權在21/11,即十一月第三個星期五到期。  有些受歡迎的股票,除每月第三個星期五到期的期權外,還會有同月其它到期時間。如標普500指數ETF(SPY)的期權,十一月份計有7/11、14/11、21/11、28/11到期四種。  美國股票期權是以實物交收的方法結算,例如於21/11,Apple升至$110,你除了可以沽出認購期權獲利,你亦可以通知經紀,行使期權,收取正股。此時該期權,包括付出的期權金、浮動盈利都會剔除,及支付買入股票成本($105 x 100 = $10,500),而轉化成100股Apple。由於現價是$110,成本$105(換股價即之前買入認購期權的行使價 strike price),會即時出現浮動盈利$500,所以早前的盈利並沒失去,不用擔心。 先列舉部份基本資訊,如有問題,歡迎隨時發問,自當盡力解答。 「美股隊長」專頁:http://www.facebook.com/usstockcap (本人持有Interactive Brokers(IBKR)股份。現時與所有文中證券商並無合作關係。資料僅供參考,請自行查證。)  

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【美股隊長】破解窩輪莊家屈機的小技巧 (2015/07/12)

  在「美股隊長」專頁寫作,最高興的是發文後,下面有很多高手、有經驗的朋友留言。例如昨日寫關於用期權搏反彈,可能被莊家捉住,有位網友高手Chen Ka Hou便分享當日買和黃(前13)call,股價跳空高開,莊家見到卻不開價,不讓平倉。等了十五分鐘,股價回軟,莊家損失減少才能走,自己利潤大縮水。(原l留言:Chen Ka Hou- 小弟同樣奶過嘢,隊長所說所言非虚。之前和黃係咁跌,小弟call。相隔二天,李生大動作,大gap up,發啦。死莊不開價比我平,足足十五分鐘,到回啦,定下來啦,開比你,少了幾拾巴仙,明食你。)   認股證、牛熊證、香港的股票期權,交易時的風險之一,是買入後想平倉時,沒人承接,莊家不出現,眼白白看着紙上富貴消失,見財化水。有網友留言,謂這數日股票期權莊家都有開價,回報較好。當然先恭喜獲利,能捉到今次反彈絕對是高手。但通常莊家不開價的情況:第一是很恐慌、向下大跌時,特別難走;第二是如網友Chen Ka Hou上述,因為某些特殊事件,公司股價跳升,莊家大蝕,為求自保不開價。香港的機制就是如此,投訴也沒有用。從來沒見過證監懲罰發行商,是基於它們吃了散戶。大家有見過這種新聞嗎?   那如何解決這個問題?自己有個手法可以參考,不代表是所謂王道或正確答案。自己做call時,很多時是用合成期權(synthetic call):以原本打算買行使價$10的貼價call為例,合成期權則是先在$10左右買正股,同時買入等量(一手股票一張期權)的$10貼價put。回報方面,以在$10之上結算計,兩者都是正股回報減期權金;假設股價大跌,前者最大風險是期權金變零,合成期權的股票部分,沒有價格風險,因為可以在買入價($10)行使put,等價沽出,損失金額就是put的全部期權金。   合成期權的好處,是一部份屬正股,只要正股尚有流通性,就可以平倉。返回上例中的和黃,一旦因故極度高開,到了目標價,打算獲利,單頭買call要等莊家開價。等到較合理的買賣差價,可能已經是十五分鐘之後的事,主動權不在自己手上。用合成期權,造好的部份是正股,一早已可將正股放入競價(A.O.)求售。美股正股更好,有交易前時段(Pre-market),開市前是否獲利自行決定,起碼可以選擇。買認股證、牛熊證,則是肉隨砧板上,人家好心開價給你,才能離場。所以兩者優劣立見。   合成期權的好處就是如此。缺點則是與單頭買期權相比,要多付一份佣金(正股加期權,而非只是一份期權的佣金),和要準備的本金較多。佣金視乎大家用哪一定經紀商,自己用IB一類較便宜的,不太影響回報。如果用較貴的經紀,則要自己計算利弊。以往也發文談過合成期權,可以在下面的連結中找到。如有意見,敬請踴躍發言,謝謝大家!   合成期權舊文連結:http://on.fb.me/1RnjMTo 利益申報:不是要開窩輪、期權課程,自問苦學多年,功夫還未到家。 「美股隊長」專頁:http://www.facebook.com/usstockcap

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[美股隊長] 用香港股票期權博反彈的罩門

每當港股累積跌幅很大,很多人想希望搏反彈。用call options這工具最好,但要小心選擇。如果沒打算長期持有,只希望快速圖利,搏一、兩日,個人覺得,用指數期權比用個股期權好。 自己親身經歷:在日本地震前後,那時很時興炒煤股,理由就是核電廠出事,日本應該改用煤…等等的藉口。兗州煤(1171)當時還有廿多元。有一日港股大跌,當時兗州煤的期權莊家消失,買賣盤都不放出來。很多人想斬call options,卻逃生無門。當日的情況,是惡劣到出現套戥還有利可圖的機會,平時根本不會出現。 用認股證、牛熊證操作,也有同一個問題。當莊家「失蹤」,無論閣下致電證監投訴、致電發行商爆粗,也沒有用處,無人理會。恒指、國指期權不論大小,有流通性的機會大很多。指數期權最多是買賣差價擴闊,還是有莊家,不會消失。 大家要自己衡量,選的股票是否反彈得比大市強很多。沒有特別的心水,倒不如直接用指數期權。流通性有保障;就算大市忽然又急跌,晚上還可以用沽期指來鎖定call options的利潤。 如果大家未見識過以往的跌市,現在又躍躍欲試,以上算是一個多口老鬼的忠告。 「美股隊長」專頁:http://www.facebook.com/usstockcap

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【美股隊長│教導團】吳瑞麟:不容小覷的跌浪 (2015/07/10)

  近來較少新貼文,主因是常規的貼文,多為個股、ETF分析,但現時市況極為宏觀主導。打個比方,回想兩周前的香港,聚焦選股是意義不大。大市不行,股票悉跌。所以近來較少以往一類貼文。   小弟愚見,市況比兩周前更差。A股、港股噴血身亡,或許大家已身受其苦。美、日似乎尚可,但歐洲更弱,特別是意大利、西班牙等國,都是很差。商品石油、銅均破位;美國的高息債(ETF用HYG、JNK觀察)也開始下跌。這種市況難言樂觀。   美元強也是不好之兆,通常新興市場會較差。加上美金也是避強資產,兌歐元、新興市場貨幣均強,值得警惕。   《明報》李順威先生一篇文章說得好:今次環球資產下跌相當有序。跌浪不是今時今日才開始。如美國國債、歐股、新興市場股票,都已經陰乾了數月。跟朋友吹水,他認為大市不差,我反問他,有何風險資產身處明顯升浪?走勢比數月前好?唯一的可能是日股,但動力也正轉弱。其它更越跌越差。   對付陰跌,用期權也很困難。除非是中港式暴跌;否則引伸波幅高,跌得慢,對沖也不一定有利可圖。自己暫時都是以持有較大比重現金來應市。候技術走勢好轉,才考慮較大注買回資產長期持有。   另一操作要點,是新聞很多,如A股救市、希臘曙光云云。但自問未必能捉到最底點,情願等候疑似見底,反彈了一段距離才買,然後以之前的最低點做止蝕位,反而能有預算。每日創新底,日日去買,如出現深度調整、甚至熊市,很快輸入骨。所以早前貼文也講過,反彈才買,前底止蝕,還算有數得計。     (利益申報:個人持有VIX相關ETF的好倉,日經指數的認沽期權,HYG的淡倉)     「美股隊長」專頁:http://www.facebook.com/usstockcap

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【美股隊長│教導團】期權 (2015/07/08)

  炒股票,一個老問題:股票出業績,業績好,抽升;業績不符預期,隨時跌一成以上,捱一棍好傷。業績前,交易員內心例必天人交戰,業績前好不好把倉位平掉?     其實要解決這兩難局面,很容易,只需要懂得期權操作的入門知識。     期權貌似複雜,一堆術語,例如引伸波幅等,很易弄得人頭昏腦脹。但實際上,用一條方程式就能化繁為簡:     期權方程式:  持  有  期  權 = 持有正股 + 保險 持有認購期權(call options) = 持有正股 + 保險 持有認沽期權(put options) = 沽空正股 + 保險     關鍵詞是「保險」。保險是什麼意思?意思是指倉位最大的損失,已經在買入期權時鎖死,永遠不會超出預算。     試以早前自己操作Facebook(FB)的經歷來分享。Facebook是強勢股,加上盈利高速增長,自己一直持有正股。但在業績公佈前兩日,我選擇在$80.76沽出正股,並買入十一月份的$81認購期權,付出的期權金為$3.55。     結果Facebook業績後,因為市場對於公司大幅增加支出,大為不滿,股價由$80以上,昨晚曾跌至$72.9(30/10/14)。假設小弟是持有正股,每股最大浮動損失,是$80.76(沽出正股的水平) – $72.9(昨晚的最低位)=$7.86.     但由於自己放棄正股用期權,正如前面所講,最大的損失也只是付出的期權金,等同買了保險,將最大的損失鎖定於預設水平(每股$3.55)。所以同樣是對業績估計錯誤,因為買入了期權,利用其中的保險作用,使損失減低了$4.31(持有正股的最大浮動損失$7.86 – 付出的期權金$3.55)。     大家或者會問,出業績前把正股平掉,等業績後再追買,那就不用冒風險嗎?但如果Facebook的業績,跟Visa(V)和MasterCard(MA) 一樣,出業績後像火箭般爆發,平了倉,便享受不到當中極為吸引的升幅了。畢竟,業績好壞,就像足球評述員黃興桂所講:「射十二碼,一係入,一係唔入。」業績前強制平倉,很容易走失強勢股。     此時認購期權的第二個好處就顯而易見。還記得期權方程式嗎?   認購期權(call options) = 持有正股 […]

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【美股隊長│數據】簡易熊市警報器 (2015/07/07)

  上至股神,下至銀行sales,人人會講,長揸資產是王道。數字能證:1970年代起計,不論美國、海外股市(指數)、十年期美債、商品、房地產(REITs),統統正回報。就算低風險、低回報美債的美債,累積回報也不相伯仲。      大路資產類別,時間夠長,揸乜都贏。一時坐艇鬥長命,遲早坐番生。咁仲駛乜愁?問題係九成投資者,非十八廿二,未必有命坐返家鄉。而且見骨的跌幅,時有發生:七大工業國,個個都試過,股市跌足七成半。要平手走,需彈四倍,年升一成,要十五年,才執翻身彩。     不是建議改打「日日清」。勞而少功之法,平生最惡。所需要者,是一套機制:平時靜默無聲,任由資產滾雪球增值,不用時時出出入入;暴風雨前夕,及時發出逃生指示,暫且套現避禍,避免重創。這套機制,條件有三:簡單、純機械化的套路,其一;指標要能跨資產類別,一體適用,其二;僅基於價格變化,提供訊號,無須額外分析,其三。      講到地球咁大,卻非甚麼神兵利器,所需不過一幅月線圖,加條十月平均線。方法與最簡單的移動平均線,操作別無二致。逢月底檢查各資產類別,如收市價在平均線以上,繼續持有資產;以下則賣掉該資產類別,改持現金。       據Mebane T. Faber的研究,套用在一百年來的標普500指數,與長揸相比,此法平均年率大約跑贏1%左右。扣除成本、價差,所餘無幾。在各位界櫈撕飛前,請先看完以下數據:  1900-2008年總回報   長揸 十月線系統 年均回報 9.21% 10.45% 波動率 17.87% 12.01% 夏普比率 0.29 0.54 最大虧損幅度(頂至底) -83.66% -50.31% 最佳年度回報 52.88% 52.40% 最差年度回報 -43.86% -26.87% (資料來源:A quantitative approach to tactical asset allocation, Faber 2006; updated 2009)      波動率和最大虧損,比齋坐少了三分一,賺幅卻相若。七分痛苦,十足回報,是否有點研究價值?      […]

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【美股隊長│好書推介】《商業冒險:華爾街的12個經典故事作者》(2015/06/26)

  (美股隊長前言:誠邀好友Andy Lai,不定期介紹中外好書)     書名:《商業冒險:華爾街的12個經典故事作者》 作者:約翰.布魯克斯 類別: 商業     最近在看《商業冒險:華爾街的12個經典故事作者》。夠膽說是經典,十二個故事的情節,相信大家聽來也不會陌生,先講幾個,讓各位猜猜故事的時代與主角:     (i)股市大跌,紐交所創下當時史上單日第二大跌幅;幾日之後卻全面回升,全面收復失地。( 87? 98? 08?) (ii)著名巨企,匯聚全公司精英,做足研究,推出具備最新裝置的產品;面世前鋪天蓋地宣傳,最終卻華麗甩轆,銷量連預想的一半也不到,黯然退場。(BlackBerry? Nokia?) (iii)小公司發現新技術,決心靠此創出產品,全員放手一搏,高層自願斷糧按樓交給公司,員工返足一周七日,最終煲出一件新發明,銷遍全球。公司股票上升N倍,成為一代股王。(Apple? Tesla?) (iv)金融機構閃電破產,投資者信心崩潰,隨時引發股市暴跌。大限前一周末,業界大老穿梭眾利益集團之間,最終各方讓步,解除危機。(LTCM?貝爾斯登?)     答案是…以上皆非。作者John Brooks(1920-93)離世時,上列括號內的品牌、事件,多半尚未出現。「商業冒險」一書是Brooks六十年代New Yorkers作品的結集,上述(i)至(iv)分別是1962年小崩盤、福特車廠Edsel慘敗、全錄(Xerox)造出影印機,與及1963年兩家期貨商誤信食品商假倉單,批出信貸,結果倒閉,再碰上甘辸迪總統遇刺,股市幾近崩盤;交易所主管巧用國哀日假期,用盡時間,夾會員集資、遊說銀行暫緩清算,讓散戶領回資金,化險為夷的故事。     文章年代久遠,故事又非我們認為的經典,究竟有何可讀之處?聽過一句名言:The only thing new in the world is the history you don’t know.我們認為近年發生的事情是經典的、新鮮的,可能並非如此,只是未有機會讀史,或讀得不夠熟而已。此書結集的文章正好如時光機,將人拉回半世紀前的商業世界。讀着讀着會發現,蓋上了人物、機構的名字和年份,與我們眼下見到的,並沒甚麼分別。如果多看一點,以後對「新」事物的幻想、恐懼,也可能可以減少一點。     1991年,蓋茨叫巴菲特為他介紹好書,巴老推介了「商業冒險」。蓋茨的反應是:聽都未聽過。巴菲特將自己手頭的一本寄給蓋茨,蓋茨一讀難忘,至今尚未「還書」。詳見http://www.gatesnotes.com/Books/Business-Adventures,就算閣下不喜看書,也不妨花幾分鐘,看看蓋茨、巴菲特介紹此書的YouTube片。   Andy Lai   「美股隊長」專頁:http://www.facebook.com/usstockcap  

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