[股市奇兵] 敵我對立，休戚與共(下)

山水水泥(691)引入天瑞水泥作為股東，當然屬於一夥，至於亞洲水泥(743)與中國建材則是收購的拍檔。不過，鑑於山水混亂複雜的境況，強如行業巨頭也無十足把握鎮住江山，所以寧願捨難取易，放棄收購。既然收購不成，但股權卻是真金白銀買回來，所以只能為自身謀取最大利益。兩邊陣營由不相往來，逐漸白熱化。

交惡的第一炮，由亞泥一方鳴出。早於2017年六月，亞泥及其子公司於高等法院提出呈請，指控天瑞、山水及山水子公司的前任與現任董事合謀，作出不正當的行為，直接或間接使天瑞獲益。然而，這宗案件至今卻未有大進展，反而期間天瑞多次向山水注入資金，協助山水渡過一次又一次的財政難關。

正是壁壘分明，但是本月初天瑞向山水提呈清盤呈請，就等於與山水割裂，與亞泥之間利益一致，隨時「化敵為友」。雖然聯交所已介入事件，展開取消上市地位的程序，更令債權人一方狗急跳牆，否則限期過後，一切頓成虛空。因此，山水一方面來將上市地位的覆核聆訊一再押後，卻變相為敵方換來更充裕的時間，處處受制於人。根據山水的中期業績，已經由虧轉盈，賺逾七億元人民幣，但要令聯交所「收回成命」，仍有一段漫長的距離，所以山水的敵人，並不止於幾位同業，最大的敵人更是監管機構。

這故事很有機會隨著上市地位被撤銷而落幕，不過它給予其他上市公司深刻的教訓。首先，在新例之下，本業經營情況比一切更重要，如果業務、盈利走下坡，便要及早止血。第二，要時刻留意內部監控程序有否漏洞，萬一出現失去子公司的控制權、被前任董事盜用公司印章等，公司大致上等同無藥可救。最後，別以為獲同業青睞，便可望成為利好的轉捩點，因為同業(天瑞、亞泥、中建材)均可失知，引致事件牽涉更大損失，而收購方目睹管理層無力收拾殘局，收購步伐也會隨之停止，投資者也無需寄予厚望。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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