[股市奇兵]由貸款協議套用逆向思維

無論公司有否上市，在營運過程中一般都會牽涉借貸，以增加營運槓桿，追求更大盈利回報。當訂立貸款協議時，除了一般到期日、息率、還款期數等資料外，還會列明違約情況。比較常見的條款，譬如大股東不能減持至低於某水平、或者需要保住主席職位，亦有以某項財務數據為基礎，如流動比率需大於某比例等等。正常情況下，大股東都會小心翼翼，避免觸及違約條款，因此套用逆向思維，以違約條款作為參考，可能對股價往後走勢有所啟示。

以中國力鴻(1586)為例，公司有意向建銀國際以非公開配售形式發行六千八百萬港元票據，年利率達到10%，每六個月支付一次利息。作為該批票據的抵押品，Leon Cornerstone、Hawk Flying及Swan Ston合共向建銀國際質押110,930,000股股份。表面看去，好像與普通押股借錢無甚分別，但其實當中有一條頗為特別的條款，就是在票據未償還期間，抵押品的償付比率為能低於兩倍，否則各押記人需要質押額外股份。

按照昨日收市價，該批股份約值一億六千萬元，遠高於貸款協議的要求，償付比率達到2.43倍。以最壞的情況打算，兩倍於票據的償付金額，意即股份價值需達到至少一億三千六百萬元，折合每股約$1.226。換句話說，若然中國力鴻想避免觸發違約事項，則需確保股價在$1.226之上徘徊，成為另類「鐵底」。巧合的是，股價在過去一年，最低只曾見過$1.30的水平，並未跌穿貸款協議所引申的股價。

除了貸款協議，中國力鴻的另一亮點，則是公司副主席兼執行董事楊榮兵。早於兩三年前，楊榮兵於星美控股(198)身居要職，並曾協助公司發債、向建銀國際融資等，明顯與它的主要股東覃輝相熟。離開星美控股後，楊榮兵獲委任為中國力鴻的副主席。上任後不久，便又立即與建銀國際促成交易，成為兩者其中不謀而合之處，不排除楊榮兵再夥拍相近班子，另闖一番新事業。回想當年，星美控股曾引入不少星級股東，包括百度、厚樸基金及天安財險等，足證星美控股班子的引資吸金能力。楊榮兵既然星美出身，其對外融資的能力自然不可小覷，若然楊榮兵再次揮動其神仙棒，引入星級股東，股價定可更上一層樓。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股份)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

X
–

–
股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
–

–
Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
–
現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
訂閱 ：WhatsApp 91010168 │ [email protected] 

–

【 股領袖 殼股財技課程 (新)】  

–

–

【 股領袖 Tony 講座 】  

諗sir、股領袖【股市奇兵講座】│YUTWS5

–

–

–