國際精密(929)於上週五收市後發盈喜，提到今年首四個月純利按年升30%，源於汽車零件銷售收入增加帶動整體毛利率有所改善，及營業額較去年同期整體上升。看其至去年12月全年業績，收入按年跌3%，下半年按年升6%；毛利按年升7%，下半年按年升17%，毛利率由27.9%增至30.8%；純利按年升15%至1.10億港元，下半年按年升26%，純利率由11.0%增至12.9%；下半年業績全面回復增長，不過集團於去年11月曾發盈喜，提到去年首十個月純利按年升30%，也是源於汽車零件銷售收入增加，可以全年盈利最後只按年升15%，市場有所失望，所以最新盈喜或需打個折扣。每股派息$0.045，派息比率約42%，以上週五收報$2.05計，息率約2.2%，不算吸引。
資料來源：紅猴研究、公司年報
存貨週轉由135天減至126天，營運活動現金流入3.19億港元，按年升90%。負債比率由33.6%增至35.6%，不過淨現金由2.16億港元增至4.31億港元。
資料來源：紅猴研究、公司年報
看業務分類，汽車零件收入按年升15%，為唯一有升幅業務，其佔整體42.7%，自2015年已成集團收入最多業務，今年持續有理想增長。液壓設備零件為第二大業務，但收入按年跌6%，但管理層對今年前景較樂觀。HDD零件為第三大業務，收入按年跌20%，管理層對今年前景並不樂觀，因全球個人電腦付運量繼續下降，HDD的平均容量繼續增加，所以任何特定級別存儲容量所需的HDD減少，另外HDD的市場繼續被固態驅動器侵蝕。
資料來源：紅猴研究、公司年報
據去年業績，汽車零件增長抵銷其他業務的負面影響，整體純利上升，今年似延續此情況。集團前年開始受獲深圳寶安科技清睞，去年提出要約收購，今年3月正式成為大股東，現持股約50.7%，前大股東則仍持股17.4%。深圳寶安科技看中國際精密的，應是其新開發的機械手臂業務，經過多年研發後，將於今年下半年在常熟廠房量產，管理層計劃今年產能可達到 6,000 組，並在 2020 年增至 30,000 組。於初期計劃先在自有生產線上使用機械手臂，實現生產自動化及作為對潛在客戶的示範案例，因此今年此業務未必能提高額外收入，但可提升其他業務生產效率，而在未來數年可為集團逐步帶來收入及盈利，成為重要的收入來源。若市場未來憧憬工業機械人發展概念，相對先前提到的，國際精密應為更加直接的選擇。
市場未有預測國際精密盈利，試假設今年全年純利升20%，每股溢利約$0.126，以上週五收報$2.05算，預期市盈率16.3倍；若假設今年全年純利升30%，每股溢利約$0.136，預期市盈率則為15.1倍。過往兩年因有被收購溢價，市盈率可高達18至20倍水平，不過此溢價已暫時不再，至於工業機械人發展概念值多少估值，則不易下定論。
股票監察名單
大家樂(341)被某投行下降盈利預測，雖認為同店銷售理想，但開店速度未達管理層預期，所以近日股價轉弱。為加強風險管理，現以買入價5%，即$24.4設止蝕價。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有大家樂(341)及嘉利國際(1050))
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