I.T.(999)於上週三收市後公布至今年2月全年業績，收入按年升6%，毛利按年升8%，毛利率由60.6%增至61.6%，毛利率提升源於相關減價幅度減少；純利按年升50%，不過上一年度涉及大額匯兌虧損，若撇除非經常性收益，除稅前純利按年升24%，相關盈利率由5.6%增至6.5%。論核心盈利，是過往四年最佳。每股派息$0.13，派息比率約50%。
資料來源：紅猴研究、公司年報
存貨週轉由163天增至174天，呈持續每年微升之勢，管理層需正視。惟營運活動現金流入按年升39%，屬理想，淨現金由$4.31億港元增至$5.09億港元，負債比率由53.1%減至43.1%，屬正面。
看地區分佈，香港收入按年跌6%，但虧損按年增154%，虧損率由2.1%增至5.6%，表現可謂非常差。不過，中國及日本業務增長理想，抵銷香港的差勁業績有餘，令整體盈利仍有不錯增長。中國收入按年升14%，佔比已超越香港，溢利按年增31%，溢利率由8.3%增至9.6%；日本收入按年升41%，溢利按年增48%，溢利率由38.1%增至40.1%。
報告提到，經營零售渠道的成本(包括租金及員工成本)持續上漲下，零售商再壓縮成本的空間有限，因此不得不繼續實行在香港的店舖整合計劃，力求舒緩成本壓力及提升整體店舖效率。我相信香港業務於是年度難逃虧損，不過期望能否減少虧損。另一方面，報告亦提到，中國中高階層的增長依然強勁，對別出心裁的優質時裝產品的需求亦不斷增長，所以仍在不同城市擴張業務。日本業務方面，盈利能力提高則靠一系列市場推廣攻勢，以及與多個知名時裝單位舉辦多項跨越全球的合作活動，和每到日本也會到I.T. 的店舖(如Bathing Ape)消費，有時亦見到不少香港人，若見香港人持續到日本旅遊，對其日本業務也有正面幫助，當然另一方面同一班人在香港I.T. 消費的支出或會減少。根據報告展望，管理層認為中國業務可持續帶升整體業績。
資料來源：紅猴研究、公司年報
謹供參考，我現時預測是年度(至2018年2月)估值區間在$2.78至$4.72，合理估值在$3.75，估值區間較低位在$3.27，是年度股價最低曾見$3.09。
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