[股市奇兵]「貼錢」派息的迷思(上)

傳統智慧告訴我們，當大市未有明確焦點，或者被眾多不明朗因素籠罩下，擁有高股息率的股票如公用股或房地產投資信託基金(REITs)的表現相對標青。今年首兩個月，大市氣勢如虹，收息股表現理應受壓，惟聯儲局的加息取態「由鷹轉鴿」，對這類高息股仍有支撐作用，升幅甚至跑贏大市。

在收息股板塊中，筆者尤其偏好領展(823)及香港電訊(6823)。筆者仍然年輕，未有急切收息需要，因而未有買入這兩隻股票，但遇著身邊有朋友是「好息之徒」，筆者也會毫不猶疑與他們分享這兩隻股票。其中後者已於上月月底公布業績，筆者正好以此與讀者們分享一下部分財務知識。

在剛過去的財政年度，公司營業額上升6.4%至約三百五十億元，純利則見輕微增長約1.7%，達到四十八億元。業務穩健之餘，相信絕大部分讀者及股東，均對其派息情況更有興趣。以上述盈利資料，其每股盈利為$0.6373，至於其每股派息金額則高達$0.6829！讀者可能會問，派息金額比盈利更高，豈不是代表公司盡派盈利之餘，還「貼錢」派息予股東？

上市公司不是慈善機構，自然不會貼錢派息回饋股東。其實不單止香港電訊，有時其他公司的派息比率也會高於100%，這情況簡單點來說，可歸因於會計制度與信託的派息政策有所出入，導致有所誤差。

一般公司在計算盈利時，會扣減一切與營運相關的開支，不論公司有否真金白銀撥付，在會計制度上亦需包含在內，其中最典型的例子，就是公司資產的折舊及攤銷。由於資產產出收入的年期有限，所以會計上會依據該資產的估計使用年期，按年進行折舊及攤銷來配對入賬。但實際上，公司在收購資產之際已一筆過支付收購代價並列作資本開支。針對這種情況，部分公司會重新調整實際盈利，但對於如香港電訊般的信託，則會先從EBITDA入手重新調整其現金流，從而決定其分派能力，筆者下文將會拆解香港電訊的經調整現金流部分。

(利益申報：於執筆時，筆者無持有上述股票。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

X
–

–
股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
–

–
Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
–
現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
訂閱 ：WhatsApp 91010168 │ [email protected] 

–

【 股領袖 殼股財技課程 (新)】  

–

–

【 股領袖 Tony 講座 】  

諗sir、股領袖【股市奇兵講座】│YUTWS5

–

–

–