[股市奇兵] 總結企業病因源頭

上週四(28日)，筆者獲邀出席某間國際四大會計師行的雞尾酒派對。說來湊巧，邀請筆者參與的，正是該會計師行的財務交易諮詢部的聯席總監，過去多數參與搶救死殼、與債權人談判、找尋合適資產注入上市公司等工作，所以特別投契，於是才邀請筆者參加派對。

派對當晚有負責搶救伯明翰體育(2309)及有線寬頻(1097)的合伙人，也有禹銘的主理人李華倫先生等，所以絕對不枉此行。期間有朋友談起，在最起初注資救殼的年代，他們最喜歡注入酒店項目，一來有現成建築物，是實在的資產，而非仍處研發階段的虛幻資產；二來酒店本身難以變現，注入上市公司後，新主難以再套現賣殼，而是實際地營運酒店，減少當中有詐的地方；三來酒店業務穩定，有持續現金流入，雖然回本期慢，但新主大致上並不需要太委身於酒店的日常營運，因此除笨有精。

酒店項目畢竟有限，加上時移世易，監管環境已經出現翻天覆地的變化，現時再單純注入酒店已未必可行。以目前的監管大勢，待公司出事後才開展拯救工作，時間非常緊絀，市場對此亦有很大迴響。不過，從上述救殼的思維中，大可以照辦煮碗，將收購「現金流」的方式及早用於瀕危股票上，已經可以大幅減少企業停牌的機會。

回顧現時停牌公司的原因，主要出於資不抵債、延遲公布業績等，如果只出於審計原因，已算是另一個課題，但若然與債務有關，說穿了都是現金流出事；部分公司因資產擁有權糾纏不清，不但失去對該資產的現金流權益，還會牽涉訴訟等，最終對上市地位亦構成直接損害。最嚴重者，自然與金融犯罪等刑事案件有關，可能因高管挾帶私逃或虧空公款，使公司陷入周轉不靈的境地，直接影響公司的償債能力。

因此，要救死殼倒不如從源頭入手，在公司身處危險狀態之際便進行重組，將穩定現金流的業務部分保留或放大，同時把猶如無底深潭的燒錢業務剝削或收縮。再放上高一個層次來說，所謂重組企業業務，其實就是重組企業的整體現金流，及時作出妥善的資源調配，也唯有掌握公司現金流的實際情況，才算保住公司的命脈要門。

(利益申報：於執筆時，筆者無持有上述股份。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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