[股市奇兵] 債務重組的商機

執筆之際,中美兩國元首已經初步達成共識,姑且將關稅問題推遲九十天後再行協商。隨著貿易戰暫時偃旗息鼓,短期內投資氣氛有望轉好,大股相對上較易受惠。如果企業本身已是動作連連,其受資金歡迎的程度或會較高。其中海航系早前屢屢傳出不利消息,跌幅早已超越整體大市,因此當市況略為喘定,海航系股票卻有機會像華融系般,出現突如其來的急升潮。

 

海航系早年積極在海外購買資產,其後在香港資本市場亦屢見足跡手影,一口氣連掃幾隻殼,算是叱咤一時。惟時移世易,海航系目前的大策略,卻反過來急於出售資產套現,旗下幾隻殼亦有機會再度求售,不過筆者今次來個反璞歸真,從最基本的控股股東增持及授出購股權等原理,而相中香港國際建投(687)。

 

首先,海航系的財困消息已是人所共知的事實,但香港國際建投的控股股東HNA Finance I曾於八月份宣布,其有意在場內增持不超過約一千一百萬股,是唯一有意斥資增持的股份。假如增持完成後,HNA Finance I的持股量將會上升至約74.998%,已屆持股上限,因而限制了其增持幅度。不過到目前為止,控股股東仍未見明確增持行動,未知計劃是否有變。

 

即便如此,公司仍有另一個轉捩點,就是公司在本年七月底曾向主席、副主席等授出一批購股權,行使價為$1.75。短短過了兩個月,股價便見底回升,其後再於十月份以每股$1.90的行使價,向主席及多名執行董事授出另一批購股權,致令股價出現第二段升浪。與此同時,公司亦進行過多次回購並註銷股份,種種動作均間接令大股東的持股量逐步上升,反映管理層對公司的取態仍催向正面。

 

說過最基本的原理,公司還有另一個重大因素,就是公司已把部分債務重組,將短期需要償還的債務換成年期較長的債務,雖然息率較高,但卻會對公司構成更大誘因去出售資產或盡量催谷業績。於九月中旬,公司就與內房商佳源國際控股(2768)達成協議,當後者需要為旗下物業項目甄選打樁服務供應商時,香港國際建投將會獲優先考慮,皆顯示公司「求財若渴」。

 

觀乎海航系很少使用供股等財技去集資,反而直接出售資產或股權去套現,而且整個大方向在母公司層面亦貫徹如一,對一眾子公司而言,既掃除了集資憂慮之餘,同時可享受出售資產所帶來的一次性短暫利好因素。股價走勢方面,公司近期明顯跑贏大市,更升抵較早前的高位,如能上破成功,似乎還會醞釀出另一段升浪。

(利益申報:於執筆時,筆者未持有以上股份。)

(以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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20151003-2_1:1

股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業,曾從事審計工作,
累積逾10年投資經驗,
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人,鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒,
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
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