[股市奇兵] 債務重組的商機

執筆之際，中美兩國元首已經初步達成共識，姑且將關稅問題推遲九十天後再行協商。隨著貿易戰暫時偃旗息鼓，短期內投資氣氛有望轉好，大股相對上較易受惠。如果企業本身已是動作連連，其受資金歡迎的程度或會較高。其中海航系早前屢屢傳出不利消息，跌幅早已超越整體大市，因此當市況略為喘定，海航系股票卻有機會像華融系般，出現突如其來的急升潮。

海航系早年積極在海外購買資產，其後在香港資本市場亦屢見足跡手影，一口氣連掃幾隻殼，算是叱咤一時。惟時移世易，海航系目前的大策略，卻反過來急於出售資產套現，旗下幾隻殼亦有機會再度求售，不過筆者今次來個反璞歸真，從最基本的控股股東增持及授出購股權等原理，而相中香港國際建投(687)。

首先，海航系的財困消息已是人所共知的事實，但香港國際建投的控股股東HNA Finance I曾於八月份宣布，其有意在場內增持不超過約一千一百萬股，是唯一有意斥資增持的股份。假如增持完成後，HNA Finance I的持股量將會上升至約74.998%，已屆持股上限，因而限制了其增持幅度。不過到目前為止，控股股東仍未見明確增持行動，未知計劃是否有變。

即便如此，公司仍有另一個轉捩點，就是公司在本年七月底曾向主席、副主席等授出一批購股權，行使價為$1.75。短短過了兩個月，股價便見底回升，其後再於十月份以每股$1.90的行使價，向主席及多名執行董事授出另一批購股權，致令股價出現第二段升浪。與此同時，公司亦進行過多次回購並註銷股份，種種動作均間接令大股東的持股量逐步上升，反映管理層對公司的取態仍催向正面。

說過最基本的原理，公司還有另一個重大因素，就是公司已把部分債務重組，將短期需要償還的債務換成年期較長的債務，雖然息率較高，但卻會對公司構成更大誘因去出售資產或盡量催谷業績。於九月中旬，公司就與內房商佳源國際控股(2768)達成協議，當後者需要為旗下物業項目甄選打樁服務供應商時，香港國際建投將會獲優先考慮，皆顯示公司「求財若渴」。

觀乎海航系很少使用供股等財技去集資，反而直接出售資產或股權去套現，而且整個大方向在母公司層面亦貫徹如一，對一眾子公司而言，既掃除了集資憂慮之餘，同時可享受出售資產所帶來的一次性短暫利好因素。股價走勢方面，公司近期明顯跑贏大市，更升抵較早前的高位，如能上破成功，似乎還會醞釀出另一段升浪。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股份。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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