[股市奇兵]以戰養戰的高息股

傳統智慧告訴我們,當市況欠佳之時,投資策略首要保守穩健,公用股及高息股自然是首選,亦相對較易獲得資金追捧。普遍而言,股息率難有超逾5%,因此如匯豐控股(0005)般,業績毫不中看,金融海嘯後更淪為國際政府的提款機,唯一支撐得到人氣程度的因素,只剩下其高股息率,不少「好息之徒」仍趨之若鶩。

 

魏橋紡織(2698)的股息率同樣接近五厘,本身已是不可多得的股票。不過,若然公司的經營能力及財務狀況未能持續穩健,則它的派息能力長遠亦會受到損害。根據公司的報表,公司坐擁超過一百四十億元現金,但H股部分的市值只有約十三億元,股價明顯存在大幅折讓。純利方面,縱然去年純利倒退了47%,但仍錄得超過五億元人民幣,證明公司業務本身具足夠盈利能力。

 

除了派息能力無礙,魏橋紡織同時亦有不少事件發生,有望大幅度釋放公司被嚴重低估的價值。自去年年底開始,公司其中一名基金股東Argyle Street Management Limited,已去信公司董事會,大力反對公司與母公司魏橋創業之間的資金交易,質疑未能訂立公平合理的借貸條件,變相犧牲了小股東的權益。再者,ASML亦批評公司徒然擁有巨額現金,並無選擇合適的投資方案,即使未有優質標的,公司亦可選擇派發股息以回饋股東,這點同樣獲得另一名基金股東Brandes Investment Partners贊同,並在今年二月份向董事會表達同樣訴求。

 

讀者可能會問,董事會大可以置若罔聞,採取強硬態度應對,並不一定會作出讓步派發巨額股息,情況是否如筆者所想像般樂觀呢?在去年底,公司曾經與母公司魏橋創業訂立過協議,雙方願意向另一方提供資金,以滿足融資需要,每年上限為四十億元人民幣。由於魏橋創業並非上市公司,它是否有真正的資金需要根本無從稽考,因此如果要從魏橋紡織中調走資金,小股東只會任人宰割。在基金股東極力反對下,此項議案已在今年年初遭到否決,上述資金協議亦告終止。

 

由此看出,魏橋創業極希望從子公司身上抽走資金,如今資金協議被群起攻之,加上這點又曾被沽空機構質疑,被指摘為母公司的提款機,所以母公司可說是套現無門。唯一比較正路,又滿足得了母公司要求的做法,要不直接派發高額股息,要不由母公司向其提出私有化要約,兩者均可令小股東直接受惠,也是基金股東進場的初衷,相信會絕對歡迎這些德政。在外圍政局不穩、貿易戰持續升溫、港股表現羸弱之時,魏橋紡織這隻另類高息股,相信會有不俗的防守性。

(利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票)

 

(以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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20151003-2_1:1

股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業,曾從事審計工作,
累積逾10年投資經驗,
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人,鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒,
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

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