[股市奇兵]以戰養戰的高息股

傳統智慧告訴我們，當市況欠佳之時，投資策略首要保守穩健，公用股及高息股自然是首選，亦相對較易獲得資金追捧。普遍而言，股息率難有超逾5%，因此如匯豐控股(0005)般，業績毫不中看，金融海嘯後更淪為國際政府的提款機，唯一支撐得到人氣程度的因素，只剩下其高股息率，不少「好息之徒」仍趨之若鶩。

魏橋紡織(2698)的股息率同樣接近五厘，本身已是不可多得的股票。不過，若然公司的經營能力及財務狀況未能持續穩健，則它的派息能力長遠亦會受到損害。根據公司的報表，公司坐擁超過一百四十億元現金，但H股部分的市值只有約十三億元，股價明顯存在大幅折讓。純利方面，縱然去年純利倒退了47%，但仍錄得超過五億元人民幣，證明公司業務本身具足夠盈利能力。

除了派息能力無礙，魏橋紡織同時亦有不少事件發生，有望大幅度釋放公司被嚴重低估的價值。自去年年底開始，公司其中一名基金股東Argyle Street Management Limited，已去信公司董事會，大力反對公司與母公司魏橋創業之間的資金交易，質疑未能訂立公平合理的借貸條件，變相犧牲了小股東的權益。再者，ASML亦批評公司徒然擁有巨額現金，並無選擇合適的投資方案，即使未有優質標的，公司亦可選擇派發股息以回饋股東，這點同樣獲得另一名基金股東Brandes Investment Partners贊同，並在今年二月份向董事會表達同樣訴求。

讀者可能會問，董事會大可以置若罔聞，採取強硬態度應對，並不一定會作出讓步派發巨額股息，情況是否如筆者所想像般樂觀呢？在去年底，公司曾經與母公司魏橋創業訂立過協議，雙方願意向另一方提供資金，以滿足融資需要，每年上限為四十億元人民幣。由於魏橋創業並非上市公司，它是否有真正的資金需要根本無從稽考，因此如果要從魏橋紡織中調走資金，小股東只會任人宰割。在基金股東極力反對下，此項議案已在今年年初遭到否決，上述資金協議亦告終止。

由此看出，魏橋創業極希望從子公司身上抽走資金，如今資金協議被群起攻之，加上這點又曾被沽空機構質疑，被指摘為母公司的提款機，所以母公司可說是套現無門。唯一比較正路，又滿足得了母公司要求的做法，要不直接派發高額股息，要不由母公司向其提出私有化要約，兩者均可令小股東直接受惠，也是基金股東進場的初衷，相信會絕對歡迎這些德政。在外圍政局不穩、貿易戰持續升溫、港股表現羸弱之時，魏橋紡織這隻另類高息股，相信會有不俗的防守性。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
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