[股市奇兵]糅合而成的增長前景

企業要盈利增長，可以有千千萬萬種方法，其中最基本的，就是靠業務本身的自然增長(Organic Growth)，這背後需要由強勁需求所支撐，同時企業產能要有所配合，才可促成更多交易，令盈利呈爆發式增長。要腳踏實地專注本業，自然難於登天，而且不能一蹴而就，所以部分企業就會轉而靠另類手段，譬如收購現金流、出售資產等，因其製造盈利的效果立竿見影，股價又水漲船高，企業管理層有股份在手，自然也樂見這些成效。觀乎眾多行業，內地的教育行業似乎集兩家之大成，本年來一直領先大市，正是事出有因。

在港上市的教育股著實不少，由最起初的睿見教育(6068)及宇華教育(6169)等，再到近期的澳洲成峰高教(1752)，甚至剛上市不久的天立教育(1773)，已成百花齊放的局面。教育板塊中，以睿見及宇華最多收購手影，由於內地對教育越加看重，而且收入又不斷增加，國民對教育方面自然更捨得花費，因此上述兩間公司，亦不斷加快收購步伐，藉此催谷出高增長的形勢。

然而，這堆教育股的弊端，在於其資本市場上的「商業模式」已經成型，市場普遍預期公司未來仍有收購步伐，一旦步伐放緩，或者收購回來的項目的業績不似預期，便難以再支撐其幾十倍市盈率的高估值。就算業績對辦，但由於它們累積升幅已巨，只要市場逐漸對它們投下不信任票，同樣可以令公司的強勢逆轉。因此，如果繼續看好內地的教育市場潛力，而又想保守一點的操作，就是博取整個板塊的後來者，也就是天立教育。

事實上，天立教育的市值雖然只有七十億元，但絕對有條件成為後起之秀。首先，公司主要的經營地點為中國中西部，獨處一隅，避開了其餘同業的激烈競爭。第二，這些二三線城市的人均收入亦已崛起，正好捕捉著未來增長的大浪，公司盈利可望單靠自然增長拉升。第三，公司上市集資後，更有充裕資金去擴張版圖，或者仿效其他同業般，大舉進行收購，以刺激它的價值進一步釋放。在它上市前，已獲景林資產管理、華僑城(3366)旗下的華昌國際及惠理集團(806)成為其基礎投資者，合共持有公司近9%的股權。在眾星拱照下，加上行業的獨特優勢，天立教育有望追隨整個板塊的態勢，從中分一杯羹。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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