[聶升專欄] 人民幣匯價創新低 中國經濟難保六 / 配股


景瑞控股 (1862)

 

聶升股票觀

美股前晚道指上升55點,收報25,119點;納指則再破頂,收報7,855點;恆指昨日跟隨高開達170點,報28,352點,開市首分鐘高見28,386點,不過升幅不斷收窄,至下午開市約半小時由升轉跌,截至下午2時報28,123點,倒跌58點。另外,於昨日下午2時前,在岸人民幣兌美元短線跌約百點至6.7154。離岸人民幣兌美元一度跌至6.7436,觸及12個月低點,日內跌超200點。中國外匯交易中心公佈最新資料顯示,7月18日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣6.6914元,較前一交易日貶值93點,跌破6.69關口,創下自去年8月10日以來新低。人民幣走勢相信是市場對中美貿易戰發展不樂觀有關,美國總統特普朗揚言會向中國出口美國之2,000億美元貨品徵收額外關稅;倘若落實執行,減少中國經濟增長率顯然超過0.80%,屆時GDP增長隨時不能「保六」。除著人民幣創新低,預期以人民幣計算資產價值股份將被市場重估價值,短期不利股價發展,故此投資者不宜急於「撈底」。暫以恆指能否守住28,000點關口為重拾升軌的最後防線,而就現況來看傾向利淡,投資者需做好恆指續跌的心理準備。

 

 

個股分析

景瑞控股 (1862)

值博率 (0至10分,以10分為最高):7分

 

焦點分析:此股於7月9日晚上發佈公告宣佈一般授權配股,規模約1.278億股 (如下圖),該授權於今年5月3日舉行的股東週年大會時取得,最多可發行約2.58億股。從取得授權後約兩個月便用上配額近一半,不排除今次配股主因是為集資。於公告表示集資淨額僅約3.16億元,其中約2.84億元 (佔淨額約90%) 將用作項目收購及開發;餘下約3,200萬元 (佔淨額約10%) 作集團一般營運資金。事實上,自3月26日收市後公佈股東週年大會舉行日期後,集團分別於3月27日開市前和5月9日傍晚發佈須予披露交易公告,分別收購收購北京中關雅苑企業管理有限公司100%股權和北京中關信苑企業管理有限公司100%股權;以及收購北京天安華峰旅遊投資有限責任公司100%股權,合共涉及約2.55億元人民幣,折合約5.33億元,加上集團又於4月17日開市前宣佈發行3.50億美元的優先票據 (2021年到期、年息9.45厘),並於4月24日起在港交所作上市票據 (4469) 交易,進一步確認今次配股主因是為集資。

再看每股資產淨值,截至去年12月底集團資產淨值約37.32億元人民幣 (如下圖),相對現時已發行股數約12.91億股,計出每股淨值為2.8900元人民幣,折合約3.4648港元,相對7月18日上午收報2.44元,市賬率為0.70倍。此股屬地產發展板塊,市值約31億港元,可比擬的股份粵海置地之市值約32億港元,市賬率為0.72倍,暗示現時普遍內房股之每股淨值高於現價,不排除與近期恆指表現欠佳有關,亦暗示現屬買入此股的適當時機。另外,內房股因著持有大量物業,其賬面價值與實際價值差額應較其他股份為少,假設只是折讓25% (普遍是折讓50%),連同今次配股集資淨額約3.16億元,以及普遍主板股份「殼價」為5.00億元,相對配股後發行股數為14.19億股,計出每股合理值為2.94元,較7月18日上午收報2.44元產生潛在升幅為20.49%,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於2.20元或以下買入;保守者則可於1.95元或以下買入。初步目標價為3.00至3.50元;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事,其一是於大戶未有行動前,股價繼續於2.20至2.50元水平橫行機會大,故此投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是鑑於近期恆指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

詳細分析:配股價為2.50元,較7月9日收報2.78元折讓10.07%,觀乎折讓與上限少於20%有所差距,反映折讓不算多。不過認為宣佈配股時機欠佳,股價今年高位見於5月2日的5.10元,卻於5.00元出現阻力,於5月3至7日連跌三日,累跌33.75% (4.83 → 3.20元),繼而在3.50元有阻力,並於6月4日起突破阻力位,於6月6至15日維持在4.00元之上,最終在緊接的6月19日 (星期一) 高見4.35元後下滑,至7月6日收報2.73元,為宣佈配股前最低收市價,反映現屬「低價配股」,有違集資常理,反映在考慮集資之外,相信也想藉今次配股為引入「自己人」作股東。值得留意自7月11日起,均收低於2.50元,即已由折讓配股變為溢價配股,潛在承配人根本沒有認購配股貨的誘因;倘若配股仍能完成,進一步確認承配人屬「自己人」,亦暗示他們知道日後股價會上揚,即為「配股後炒」的設局。

 

現看此股的股權分佈,除了公眾股東之外,只有兩名控股股東,分別是聯席主席、首席執行官兼執行董事閆浩,以及聯席主席兼執行董事陳新戈,前者以個人和公司名義合共持有約5.32億股,佔權41.17%;後者則以個人和公司名義合共持有約4.11億股,佔權31.80% (如下圖),因同是不少於30%,所以均屬控股股東,連同他們為核心管理層的身份,即控股和管理主導權已集中在二人手上。其中應留意閆浩,此股於2013年10月31日上市時他持有約4.42億股,至今6次於權益披露增持股份,合共約8,925萬股,涉資超過3.00億元,成本價為3.4357元,較7月18日上午收報2.44元賬面損近三成,金額約8,887萬元。而最近一次增持見於今年6月5日,以每股作價4.00元買入1,740萬股,賣方正是另一控股股東陳新戈,加上於配股完成後陳新戈的佔權少於30%,不再是控股股東,降格為主要股東,隱約看到閆浩才是集團正真的主導者。

最後分析貨源歸邊程度,於7月17日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有146名,持有約12.91億股,佔已發行股本99.99% (如下圖)。其中首兩名參與者海通國際證券和國泰君安證券分別持有約5.48億和4.27億股,相對閆浩和陳新戈持有約5.32億和4.11億股,認為兩名控股股東持股正是在這兩名參與者之中。兩人合共持有約9.42億股,經扣除後於CCASS街貨量約3.49億股,而首五名參與者佔總數僅3.42%,卻持有約2.39億股街貨 (已扣除上述兩名股東持股),計出街貨佔比為68.62%,因已高於六成,反映貨源已被歸邊,連同上述各項分析,證明股價具備上揚條件。

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書

《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

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