[聶升專欄] 大市成交額創新低　恆指下行風險升溫 / 供股

鈞濠集團 (0115)

 

聶升股票觀

港股昨日反覆向下，恆指低開88點後跌幅擴大，於騰訊及內銀股領跌下，尾市不足一小時恆指最多跌逾400點曾低見28,137點，最終跌幅收窄至357點收市，報28,181點，失守10天平均線 (28,415點)。值得留意昨日為今年暫時最低收市指數，加上連續三日大市成交金額低於900億元，其中前日 (7月16日) 約700億元，不但是今年最低；亦創過去52週新低，短期再度下試28,000點關口之風險不容忽視。預期今日主要波幅區間為28,000至28,400點。

 

 

個股分析

鈞濠集團 (0115)

值博率 (0至10分，以10分為最高)：8分

 

焦點分析：此股於6月27日晚上宣佈公開發售，即沒有供股權可交易的供股，比例為2供1 (如下圖)，因不多於2供1，毋須通過決議案也可進行。集團於7月11日 (上周三) 為連權最後一日，距離宣佈當日只差兩星期，似乎有意盡快除權，視為不想讓散戶進場的線索。按預期時間表，預算供股日期為7月25日至8月6日，而供股結果和股份買賣首日分別為8月13及15日，可知從宣佈至完成，歷時僅約一個半，顯然管理層急於完成供股，不排除這也是盡快除權的另一可能原因。今次集資淨額不少於9,778萬元，因接近1.00億元，相信供股主因是為集資，包括約6,000萬元 (約61%) 擬用於部分結算集團承諾向深圳棕科的注資；約3,000萬元 (約31%) 用作於可換股債券到期時之部分贖回；餘下所得款項淨額用作集團一般營運資金。由於集資淨額有具體分佈，進一步確認供股主因是為集資。

其中提到的可換股債券，那是於去年4月28日晚上宣佈完成的主要及關連交易時發行，該交易是向主要股東曾義 (當時以個人及公司名義合共佔權15.68%) 收購Intra Asia Limited (目標公司) 全部股本，總代價2.07億元，其中2,254萬元以現金支付，4,746萬元透過按每股0.226元發行2.10億股代價股份支付，1.37億元以發行可換股債券支付。可換股債券自發行日起計18個月當日 (即今年10月28日) 到期，按年利率3厘計息，每股轉換價與配股價一樣為0.226元。於今年7月5日收市後發佈的月報表顯示，截至6月底集團完全未有換股，以本金1.37億元相對只有約3,000萬元淨額用來還債，故不排除於8月15日至10月28日可能會再配股集資，觀乎集團於6月11日舉行股東週年大會時取得新的一般授權配股額度，最多可再發行逾3.26億新股，存在供股完成後托價的誘因。

 

於7月16日收報0.127元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.115元或以下買入；保守者則可於0.100元或以下買入。初步目標價為0.165至0.185元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意三件事，其一是畢竟供股貨「出爐」日期為8月15日，距今約一個月，有心人未必在短期有所行動，預算股價繼續於0.115至0.135元之間橫行機會大，所以讀者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說，若見股份發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其三是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

其他分析：供股價為0.12元，較宣佈供股當日收報0.181元折讓33.70%，因超過三成，暗示在設局將股價「向下炒」。結果宣佈供股翌日低開五個價位後股價不斷「尋底」，收報0.14元，跌逾22%，繼而再跌兩日至7月3日收報0.127元，三日累跌近三成，與「向下炒」推斷吻合。從7月3至13日，最低收報0.124元，見於7月5及6日，為2014年4月9日以來最低價，現為「低價供股」設局，並以現價0.127元與供股價0.12元相距僅約5.50%來看，亦是近乎「等價供股」之安排，反映現價進場風險不大。當然，若有幸於0.12元或以下進場，值博率則更高。就著上述主要股東其中持有的2.10億股成本價為0.226元，佔其與一致行動集團合計持有約3.88億股超過54%，即使餘下約1.78億股為「零成本」，平均持貨成本價也超過0.12元，進一步確認現價進場風險不大。

 

另見今次供股有金融機構介入，統一證券作包銷商，於公眾股東無人供股的情況下，最多承接約6.22億股，佔權25.41%，不過包銷商已表明於供股後佔權不超過5%，多出的佔權將促使認購人承接。於7月13日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示，統一證券現時持有集團5,707萬股，佔權2.32%，為第八大參與者，相對當日CCASS總貨量約10.84億股，佔比為5.26%，反映在街貨量之上有一定的影響力。事實上，現時公眾持股量約12.41億股，與現時CCASS貨量差距約1.56億股，與去年8月21日完成配股 (如下圖) 之貨量約1.58億股 (配股價為0.22元) 接近，暗示那批貨未有放入CCASS。至於今年3月13日完成的另一次配股，規模約1.14億股 (配股價為0.17元)，其中5,044萬股已由當時配售代理泰金證券釋出，就算假設沒有「射倉」活動，即仍有6,355萬股未有散貨。

於7月13日CCASS總貨量約10.84億股 (如下圖)，顯然全屬街貨，其中首九名參與者均持有超過3,700萬股，認為屬有心人持貨機會大。她們佔參與者總數199名只有4.52%，卻持有街貨量約6.64億股，計出街貨佔比為61.24%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊。觀乎今次集資最終形成「供乾」機會大，預期於供股後貨源將進一步歸邊，屆時股價傾向上揚機會大。最後分析每股合理值，於4月26日晚上集團發佈2017年報顯示，截至今年底集團資產淨值約10.01億元，假設只有一半屬實際價值，連同3月完成配股產生淨額約1,889萬元，以及今次供股淨額不少於9,778萬元，相對供股後發行股數約24.50億股，每股價值已超過0.25元，若再計入主板股份普遍「殼價」約5.00億元，每股合理值為0.455元，較7月16日收報0.127元，潛在升幅高達2.58倍呢！

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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