[股市奇兵] 恫嚇成份居多的諮詢

聯交所擬就上市規則再作諮詢，藉三招再次收緊買賣殼活動，分別透過收緊對現金公司的定義、規定上市公司必須要有足夠的資產及業務營運，以及加長對反收購行動(Reverse Takeover)的年期限制。聯交所有意於本月底或下月初就上述修改作出諮詢，政策來得既密且急，加上殼股近期明顯受大市拖累，更顯人心惶惶。

監管機構的大方向已是人所共知，但即使針對上述政策作出明文修訂，也不見得會對買賣殼活動造成太大打擊。筆者並不是要存心對著幹或者刻意派定心丸，而是上述修訂早於2015年港股大時代後已經推行，如今只不過是老調重彈，對條例作出白紙黑字的正式更改而已，而力度其實不如想像中大。

按照坊間的揣測，只要現金佔總資產達50%或以上，聯交所便有權否決該交易。即使該標準進一步收緊，如果上市公司依舊想利用非全購方式賣殼，只需加快配股及進行併購的步伐，一樣可以迂迴地將控股權轉移。在今次的諮詢中，其中有提出將公司的股權投資或上市證券同樣列入現金計算，不過針對殼股而言，絕大多數的殼股均屬輕資產類別，但甚少涉及上市證券的投資。反之，某些派系專門利用股權互控，弄得系內架構盤根錯節，對它們的影響反而更為深遠嚴重。

至於上市公司的資產及業務方面，近期連番DQ部分殼股，大致上已在雷厲風行地執行，所以即使作出修訂，只不過將內部的行政手段公諸於世，將它「擺上枱面」而已。反倒延長全購完成後進行注資的時限，由兩年增至三年，短期內卻會造成缺口。可是，隨著殼資源在過去兩年仍在持續供應，該缺口很快便會得到填補。

由此引申，環顧近幾年的賣殼案例，即使兩年期限已屆，但公司仍未有進行注資，只是平白買了一隻殼。其中一個原因，就是中港兩地的條例差異，內地金主以為只要買殼成功，便可為所欲為，恣意將某些資產或項目注入，誰不知竟全部犯禁，最終買了殼但又注資不成，陷於兩難的境地。對於這類殼股，無論期限推遲三年四年，基本上也沒有太大分別。

現成已上市或具備賣殼條件的公司，隨著上述政策執行，賣家叫價只會更高，加上大市近日的深度調整，反而為整堆殼股提供了買入機會，只是跌勢未見喘定，故仍按兵不動而已。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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