[股市奇兵] 十年只求磨一劍(上) (2017/09/25)

 20170925

 

 

先施(244) 作為本港老牌百貨公司,一直專注其零售業務,單計千禧年後,十多年來均沒.有操作過任何財技。但凡事總有第一次,公司於上週一(18日)收市後宣布進行五供三,供股價為$0.27,集資金額約九千萬元。正因這次供股是十多年來首次,所以背後的供股動機及意義更為重大。

 

 

筆者不是甚麼內幕人士,也不是大股東肚裡的蟲,所以只能單從公開資訊去判斷供股動機。由於公司市值只有約一億八千萬元,供股比例又不算極端地大,所以為求日後方便注資而「供大」的可能性較微。而它的股價一直處於平穩狀況,不見得有大炒過的往績,因此筆者也排除了「供炒」的可能。綜觀全局,筆者認為它供錢與供乾的嫌疑最大,如果純粹從公司的財務狀況、股權架構方面著手,直觀上似乎指向供錢,所以筆者也整理了一眾線索,先與各讀者交待其供錢的嫌疑。

 

 

首先,先施由其附屬公司先施人壽保險及先施保險置業合共持有45.06%股權,未算處於十分集中的狀態,而這點正正是供錢的首要前設,反映其集資額所得,主要靠街外人得來。第二,雖然公司業務涵蓋百貨、一般保險及人壽保險,但由2014年開始,公司盈利表現一直強差人意。根據它最新一份末期業績,虧損幅度已經大幅收窄了約50%,但仍然錄得接近一億元的虧損,幾乎與公司目前市值相若,可想而知公司在經營上正面對多大的困難。更嚴竣的是,公司的資產淨值只餘下約兩億元,即使公司虧損幅度不變,壽命也只餘下兩年左右。期間,公司仍然持續變賣資產來應付債務,萬一聯交所認為某一出售事項將導致公司沒有足夠的資產與業務營運而叫停交易,公司最終也難逃資不抵債的命運,因此公司有極大的集資需要。一方面,公司需要靠供股的集資額來延續壽命,但另一方面,按照公司的虧損幅度,該批集資金額只夠公司應付約莫一年的虧損,只是杯水車薪而已。

 

 

從通告中的字裡行間,多少也可看出公司捉襟見肘的財政困難。關於公司出售暫定配額通知書的理由,公司已很坦白地承認,它並無足夠現金認購供股股份,即使有意認購的話,公司亦需向控股股東等借款,產生封閉式的現金流,反正羊毛出在羊身上,無助於公司向外籌集新資金。從上述種種原因及線索,筆者認為它有極強的供錢傾向。話雖如此,在筆者的眼中,這只是大股東家族固步自封,仍想力挽狂瀾的保守思想而已;還有另一個比較進取的套路,反而可為大股東家族謀求最大的利益,筆者將於稍後的篇幅繼續探討。

 

 

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20151003-2_1:1

股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業,曾從事審計工作,
累積逾10年投資經驗,
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人,鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒,
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

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