市場前陣子認為，「五不窮六不絕」，七自然不用「翻身」了。碰巧六月底市場出現細價股股災，七月初又出現騰訊（700）對「王者榮耀」的批評和自我審查，兩單新聞過後自然價股爆出股災之後，前半年帶領恆指上衝的科技股，或者需要休息抖抖。然而，，外資大行於此時此刻唱好內銀股，加上中遠海控（1919）收購東方海外（0316）的消息，繼而再出現幾單可能被潛在收購的公司猜度，不到兩三天，市場於「七不用翻身」的大環境之下，創出了今年的新高。華爾街電影中有句話，「Money Never Sleeps」的確有其道理！
有機會被收購合併的股份，我們明天再談。今天談談聯儲局主席耶倫，於昨天聽證會上表，聯邦基金利率毋須再調升很多，就可以達致「中性」的水平。所謂中性，即是既不刺激也不抑制投資或消費，而也同時提及，如果經濟萬一減慢，可以重啟買債，相對於前陣子放出的鷹派言論，以上是個相當鴿派的說話。如此一說，美國十年期債券息率即時大跌（見下圖）。收息股或公用股，應該可以脫離加息縮表的陰影。
資料來源：彭博
圖一：美國十年期債息近月表現
中遠海控（1919）收購東方海外（316），有謂這是中方逼董氏賣家產，也有謂是連首任特首董氏也開始要「走資」，也有謂是中資「報答」董氏而的出個「好價」。筆者認為這都是無謂揣測（因為實情是我等外人無從知曉的）。但這帶出了兩個重點，一是筆者相信中遠海控所需資本，已全由中資銀行支持，加上將成為全球第三大的集裝箱航運營運商，佔全球12%運力，僅次於Maersk（16%）和 Mediterranean Shipping Company MSC（15%），對市場供應特別是亞洲航線，有一定的定價權，也算附合了國家對「一帶一路」整體的戰略。二是集裝箱營運，一直都很依賴全球貿易，筆者亦不相信這是絕粹不計價的行為。這個出價，等同一個Mid-Cycle市帳率，比這個估值再高的時候，近廿年來就只有2006, 2007和於2011年短暫出現過（2011年是因為全球航運業下跌而短期股價我未反映才出現。）這次是因為航運業穩定下來慢升時期的收購。如果相信航運業會繼續向上的話，大可繼續持有不接受全購的offer。
這個全購邀約要成事，需要中國當局的批准（不批的機會確實微），以及歐美反壟斷的審查（這個是最不確定因素，但合併後只是全球第三，又跟首兩位無瓜葛，要談這個合併要產生壟斷也不容易）。如果成事，現時持股者就有等同個存於$78.67的Put Option，如果不成事，跌回原價的機會其實不高，因為航運業正在緩升，估值也跟隨上升，應該最低也不會跌低於帳面值的。以現時的價格計算，市場大約認為通過以上機會只有約六成，市場或許不太看好是次事件驅動型投資（Event Driven Investment）的成事機會。當然，也有可能是投資者認為股市大旺，用幾個月時間搏約一成升幅，也已嫌少的想法。
另文再分享何解近日併購日趨旺盛，以及其它已公佈或有機會的目標。
(利益申報：於執筆時，筆者或相關人士，持有東方海外(316))
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