^^[聶升專欄] 一隻令人產生四項關注的股份 / 串連財技 (2017/06/01)

中國海景 (1106)

 

 

善用手上配股籌碼

今日分析股份，就是中國海景 (1106)，留意原因是5月29日 (本周一) 晚上宣佈一般授權配股，規模為1,230,560,000股，相關授權分別於2016年5月30日舉行的股東週年大會和同年11月21日舉行的股東特別大會取得。事源於去年5月取得授權可配股上限約7.18億股，其中於8月5日晚上宣佈的代價發行動用6.97億股 (於9月13日晚上宣佈完成)，另有約98萬股用作報酬股份，所以餘額為2,000萬股；其後於同年11月申請更新一般授權，發行新股上限約20.69億股，連同餘額的2,000萬股，合計約20.71億股。此股又於今年1月27日開市前宣佈另一次代價發行，規模為8.40億股，交易於4月21日晚下宣佈完成，不過交易安排曾於3月22日開市前發佈補充協議作修改，詳情稍後再談。於今次交代發行完成後，餘額為1,230,560,050股，因此當今次配股完成後，餘額剩下50股，視為配額又將被用盡。我認為今次安排時間配股得相當好，集團於4月28日開市前宣佈新一屆股東週年大會將於6月6日早上10時正舉行，卻於開會前五個交易日宣佈配股，並且幾乎用盡配額，明顯地管理層要「善用」手上的配股籌碼。

 

 

一年六次發行新股

值得留意自去年5月30日於股東週年大會取得授權後，除了完成上述兩次代價發行外，又於同年10月28日傍晚宣佈完成特別授權配股，規模為60億股，每股作價0.10元，售予不少於六名承配人，所以嚴格來說於去年5月30日後管理層申請了兩次額外授權，計出自去年5月31日至今已發行約70.43億新股，較當時只有約35.90億股而言，擴大股本超過1.96倍，當中除了包括上述兩次代價發行和一次特別授權配股外，還有兩次行使購股權和一次發行報酬股份，即合共六次發行新股，可視為「串連財技」。

 

不換股便無利可圖

另可留意上述財技不是單純發行新股，也有發行可換股債券，就是上述於今年3月22日開市前發佈的代價發行補充協議，原定配股規模為8.40億股，其後改為只發行2.80億新股，代價餘額1.12億元改為以可換股債券方式支付 (如下圖)，按轉換價為0.20元 (跟配股價相同) 計算，換股上限為5.60億股，即整個交易的最高發行新股上限仍是8.40億股，卻給予賣方自行決定是否換股的彈性。事實上，原來的配股版本亦分兩次進行，2.80億股是首期，餘額5.60億股則要目標集團於2017年12月31日賺得的經審計後稅前淨利潤不少於1,500萬元人民幣 (溢利保證) 才會發行。其實不論是發行新股或可換股債券，認為賣方也傾向要股份，理由是後者為零息債券，表示若不換股便無利可圖。

 

 

 

目標集團之基本面

當然，連同折合1,100萬港元的現金代價，配股及可換股債券的價值為1.68億元，合計就是1.79億元。這雖然與目標集團的估價相同，但要留意目標集團截至2016年12月31日的年度除稅後淨虧損和負債淨額分別約15,310和15,309港元 (如下圖)，即或今年底真的做到溢利保證1,500萬元人民幣，折合約1,710萬港元，目標集團的資產淨值約1,708萬港元，相對代價1.79億元，市賬率為10.48倍，除非目標集團往後溢利錄得顯著增長，否則便是估值嚴重偏高，將來無可避免要進行大幅的商譽撇賬。這樣看來，對賣方的最壞情況是只收到1,100萬港元和2.80億中國海景的股份，按昨日 (5月31日) 收報0.149元計算，合共不足5,300萬港元，理應不是賣方想看到的結果，所以認為會設法做到溢利保證的最低要求。參考中國海景截至2016年底全年虧損約3,100萬港元，上述折合約1,710萬港元的目標集團溢利，將可令中國海景的基本面改善。

 

另看配股價定位，今次每股作價為0.13元，較今年低位0.142元 (僅見於5月19日) 折讓只有8.45%，反映管理層於作價上有底線。於配股公告顯示宣佈當日收報0.149元，而緊接最後交易日前最後五個交易日平均收報0.151元，按一般授權折讓上限為20%以下，配股價可下調至0.121元，較現在的0.13元可低九個價位，理應對承配人更具吸引力。但考慮到年初至今股價反覆向下，由1月16和18日均高見0.203元，至宣佈配股當日收報0.149元，約四個半月累跌26.60%，雖然跌幅不算大，但也肯定現為「低價配股」，可視作讓承配人受惠的線索。

 

 

早前配股疑有射倉

第二個關注原因是上述那60億股的特定授權配股，於去年10月28日晚上宣佈完成，那60億股亦於當晚被放進中央結算系統 (簡稱CCASS) 之內，分別是金利豐證券 (約59.90億股)、國農證券 (1,000萬股)，以及恆生證券 (10萬股)。最值得留意的是金利豐證券的持股量，當日約67.22億股 (如下圖)，到了同年11月16日約67.62億股，增持超過4,000萬股，即從10月27日至11月16日金利豐證券增持超過60億股，同時國農證券和恆生證券於11月16日已不再持有任何股份，所以認為當時金利豐證券已持有全數配股貨，當日持有67.62億股，相對今年5月29日約62.25億股，減持約5.37億股，我留意到同期西證(香港)證券和凱基證券分別增持約3.84億和1.50億股，合共約5.35億股，與金利豐證券減持的只差206萬股，不排除部分配股貨已「射倉」到這兩名券商，若推斷正確，反映絕大部分配股貨未有釋出市場。參考配股價為0.10元，較今次配股定價0.13元還要低逾23%，理應早有獲利離場的機會。於上次配股完成後，收市價為0.20元或以上共25個交易日 (2016年11月3日至12月7日)，累計成交量卻只有約28.44億股，即最多散貨也不足配股貨的一半，視為承配人未有離場的另一線索，於承配人日後要散貨時，承配人想股價上揚誘因頗大。

 

 

 

 

貨源已被高度歸邊

再看貨源歸邊程度，於5月29日CCASS顯示參與者有148名，持有約103.15億股，佔已發行股本97.01%，扣除兩名大股東A Plus Capital Management Limited和威富國際有限公司分別持有約13.72億和6.97億股，於CCASS的街貨量約82.47億股。當中首六名參與者均持有超過1.90億股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅4.05%，卻持有約66.13億股街貨 (已扣除兩大股東持股)，計出街貨佔比為80.19%，因已高於八成，反映貨源高度歸邊，成為第三個吸引關注此股的原因。

 

尚待完成的換股債

而上述可換股債券潛在換股上限為5.60億股，轉換價為0.20元，較現價0.149元高逾34%，不排除是日後股價上揚的誘因。同時，另有一批可換股債券正在等候股東特別大會進行表決，為去年12月30日開市前宣佈的主要交易，以代價9億港元向獨立賣方盧紅櫻收購目標公司Super Concise的100%股權，目標集團由目標公司、LSJHoldings、項目公司、陽朔印象及東興海藍等組成，張藝謀灕江持有15%股權。而項目公司在廣西省陽朔縣經營演出「印象－劉三姐」，為於陽朔縣灕江畔出演之戶外晚間演出，以灕江實景為舞台，參演演員達600人，大部分為灕江沿岸村民，據目標公司管理層所表示，每年共有超過500場演出。該演出屢獲殊榮，公告寫到預期可為集團持續發展帶來多元化收入及額外現金流量。至於代價則全數以可換股債券方式支付，為期三年及零息，每股兌換價為0.12元，轉換上限為75億股 (如下圖)。轉換價較現價0.149元折讓不足兩成，成為第四個吸引人關注此股的原因。

 

 

於5月31日收報0.149元，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意於宣佈今次配股後股價未見上揚，傾向是「配股後炒」格局，於有心人未有行動時，股價於0.145至0.155元橫行機會不低，故此投資者於考慮股份時，要有耐心守候的心理準備。

 

 

聶Sir

於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

( 以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。)

–

聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
–

---

※【股市淘金班】每個單元內容，都是獨立的，
同學可先上「單元二」，之後才讀「單元一」，etc.

---

---

–

內　　容：

股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法

配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作

複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動

－

–

 

Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
• 著作：盤房爆炒30年及 ‘那有一天不交易’上暢銷榜 前3名

 

Jack Sir | 期權課程

 

【Option Jack – 期權速成課程】

一切由正路開始（Let‘s Begin’）。

期權應由務實觀念學習

偏排最新最貼市的期權基本至高階 策略課程

報名請早 ！以上內容標題，將會有部分增減調配

以上課程內容純為技術策略部署分享教學，不涉及未來方向推介及個別股票買賣建議

~全職交易員（只會告訴你期權市場真相）

 

Option 1 ：最快的方法學懂期權基礎
Option 2 ：期權4式應用,實際槓桿及Delta Gamma Theta Vega
Option 3 ： Call put parity ，敢恨下重注的時機1，short put 與covered call解碼
Option 4 ：敢恨下重注的時機2，4個救倉策略，跨月價差及 2月港交所末日put
Option 5 ：牛熊週期時間，注碼控制及除淨對期權的影響

全部課程：網上  Facebook 群組（五天內可重看）

可以自行選取 適合個人程度的 堂次

期權交易並非紙上談兵，要學就要學真交易，並非理論

費用: 每堂 $600
4月30日前報名，每堂$500 優惠

 

有興趣可 Whatsapp 91010168 報名

 

call put 4式:

報名請早 ！以上內容標題，將會有部分增減調配

 以上課程內容純為技術策略部署分享教學，不涉及未來方向推介及個別股票買賣建議

~全職交易員（只會告訴你期權市場真相）

 

---

 

 

 

上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

–