^^[聶升專欄] 潛伏近兩月　有望乘勢起 / 半新股 (2017/03/13)

 

 

 

 

縱橫遊控股 (8069)

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今日分析股份是縱橫遊控股 (8069)，此股於1月12日在創業板以公開發售方式上市，早前招股規模為1.00億股，公開發售和配售部分為1,000萬和9,000萬股 (如下圖)，是典型的1:9的比例，當中全屬新股，反映大股東沒有藉著出售股份「抽水」。招股價介乎0.40至0.80元，差距高達一倍，我認為是今次招股信心不大，按認購反應決定以何價上市。最終公開發售結果顯示認購率超過862倍，觸發配售部分的回撥機制啟動，令公開發售配額由1,000萬股上調至5,000萬股，故此公開發售和配售比例變為1:1。

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招股結果有啟示

另外我留意到公開發售沒有甲組和乙組之分，暗示不設大額認購申請獲發較高比例的股數，理應不準備「圍貨」，然而實際結果卻顯示最高兩項認購額為900萬和1,000萬股，分別錄得27和458份認購申請 (如下圖)，合計485份申請，佔總體14,314份申請的3.39%，卻獲發1,688萬股，佔公開發售額度之5,000萬股的33.76%，證明雖然認購人數多達485人，卻隱若看到有心人「圍貨」。再看配售部分，承配人有105名，獲發1手及4手股份分別有76和16名，合共獲發70萬股，即餘下13人獲發4,930萬股，佔配售額度之5,000萬股的98.60%，進一步確認有心人在「圍貨」。總體而言，算是498名有心人合共承接6,618萬新股，佔招股規模的66.18%，因已高於六成，證明在上市前貨源已被歸邊。當然，公開發售部分最大持份的485人，不一定全屬有心人，想不妨想想當中較小認購份額的27人，均認購900萬股，以招股價上限0.80元計算，涉資720萬元，即使用上九成孖展認購申請，每人斥資也要72萬元，認為散戶以此方式認購此股機會不大。

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圍貨的另一線索

致於上市首日的中央結算系統 (簡稱CCASS) 資料顯示參與者有142名，持有9,921萬股，正好與招股規模的1.00萬股相若，認為當中全屬街貨。而首四名參與者均持有500萬股以上，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數2.82%，卻持有6,441萬股 (如下圖)，與上述分析「圍貨」有6,618萬股僅差177萬股，所以即或撇除上述公開發售提到的27人，而在認購1,000萬股的458人當中分別剔除2人獲發35,000股和27人獲發30,000股，即總計仍有不少於445名有心人，持有招股規模的64.41%，所以保守預算最少有6,000萬股要釋出市場。

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三日跌破上市價

由於銷情熱烈，此股以招股價上限0.80元上市，而因上市第三日起已收低於0.80元，所以若有心人已離場，只有在上市首兩天，方能有利可圖。1月11日為上市前夕，暗盤錄得成交量約1,722萬股，全部成盤價均為0.82元或以上，存在有心人散貨的可能。我留意到錄得逾100萬股大宗交易之最低成盤價為0.91元，視為當日的最低散貨價。當日大宗交易有7宗，成盤價介乎0.91至0.96元，合計成交量和成交金額分別約1,481萬股和1,385萬元，即平均成交價為0.9356元，較上市價0.80元之賬面回報率為16.95%。而當日成盤價為0.91元或以上的成交量約1,706萬股，相對成交金額約1,602萬股，計出平均成交價為0.9393元，較上市價之賬面回報率為17.42%，仍是不足兩成，理應沒有散貨有因。上市首兩天的高位分別為0.96和0.90元，即最多賬面僅賺兩成。觀乎單是上市首日成交量約1.27億股 (已剔除上市前夕的暗盤成交量)，已多於招股規模，暗示有心人可能已離場，但除非他們無意在此股圖利，否則一定會壓價收貨。

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一項有趣的觀察

於上市第三日 (1月16日) 單日下跌25.29% (如下圖，0.87 → 0.65元)，於1月17日至2月6日收市價均介乎0.65至0.55元，波幅只有十個價位，不排除有心人在那時收貨，期內成交量為7,056萬股，若全數換手率只有一次，相對招股規模超過七成貨量，可視為有心人收貨的線索。不但我留意到一件有趣的事，於1月12日 (上市首日) 首名參與者鴻鵬資本持有3,887萬股，佔招股規模的38.87%，到了1月17日仍持有約3,598萬股，佔比為35.98%，但翌日卻急跌至約2,897萬股，佔比只有28.97%，直到2月8日剩下約2,365萬股，佔比為23.65%，與筆者上述認為有心人於1月17日至2月6日收貨的推論背道而馳；不過在2月9日鴻鵬資本的持股貨卻激急至2,846萬股，並回升至3月8日約3,700萬股，對比上市首日的持股量只差187萬股，這樣看來有心人是在1月17日至3月8日期間進行射創活動而已，根本沒有散貨。

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似乎又部署散貨

從1月16日至3月6日均收低於0.70元 (2月7日除外)，卻見自3月7日至3月9日錄得三連升，於3月9日收報0.80元，重回上市價，引起我的關注。若以3月6日收報0.65元計起，三日累升超過23%，我認為有心人如果才開始部署散貨。於3月8日CCASS顯示參與者有107名，較1月12日的142名減少近1/4，但持股量卻由9,921萬股增至約9,992萬，較招股規模只差85,000股，似乎街貨分佈變得較上市初期更集中，而首五名參與者均持有超過500萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數4.67%，卻持有6,267萬股，計出街貨佔比為62.72%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊。另外上市首日的首四名參與者，於3月8日數據顯示其中三間仍在首五名，若以這四間券商的股數變化來看，則由6,441萬股降至約5,007萬股，減持約1,435萬股，佔其只有22.27%，可見仍有很大的散貨空間。筆者理解是有心人仍要釋出不少於5,000萬股，貨源則從招股而來，故此每股成本價為上市價0.80元，如今股價又是0.80元，進一步確認有心人又再部署散貨。

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維穩上市價誘因

事實上，此股於上市前在招股書顯示集資用為推廣品牌知名度與品牌意識、加強和提升銷售渠道、改善經營效率，以及一般營運，未嘗提及用於還債，而於匯總財務狀況表顯示截至2016年6月底集團「現金及現金等價物」約7,691萬元，「流動負債」約4,700萬元，當現金用於還債後，現金水平不足3,000萬元，加上匯總全面收益表顯示截至2016年6月底的三個月業績錄得股東應佔虧損約777萬元，2015年同期卻是股東應佔溢利約1,096萬元，基本面似有惡化跡象，不排除截至2015和2016年3月底的全年業績分別錄得溢利約1,623萬和2,311萬元，增長高達42.42%，是經過會計粉飾所致，相信於今年6月公佈截至2017年3月底的全年業績時，亦無法扭轉「轉盈為虧」的局面。同時我留意到截至2015和2016年3月底的全年營運開支均超過5,000萬元，而單是截至2016年6月底的三個月營運開支已超過1,980萬元，2015年同期則不足1,260萬元，可見開支擴大近六成，認為於上市後半年 (2017年7月12日) 發新股解禁後，集團會宣佈配股集資，故此有心人必然將股價維穩在0.80元或以上。另一維穩上市價誘因是惟一大股東縱橫遊投資持有3.00億股，佔權75%，因為是30%及以上，屬控股股東，而該公司的68.02%及23.42%權益，分別由執行董事陳淑薇及主席兼執行董事袁士強所擁有，而袁士強又是陳淑薇的丈夫，所以在招股書顯示為共同行動人士 (如下圖)，股權視為一體，反映控股與管理主導權集中在兩人手上。他們可視為共同持有集團68.58%股權，對比公眾持股佔比為25%，高出1.74倍，理應在意股價發展，預期會設法令股價維持在上市價或以上。

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於3月9日收報0.80元，因與上市價相同，認為此價進場風險不大，當然若可於0.70元或以下才進場，勝算則更高。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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