論香港人應有的投資觀 #1266

新年伊始，談談怎開展打理手上資產。知道網上有文章用「推銷直債槓桿—升息不遠矣！」為題，告戒各位「以槓桿投資的直債，其最大風險不在企業違約，而在加息。」

先講若有人多提投資風險，對筆者而言是好事，畢竟市面上出了批自行胡亂投資債券既人，若做不足安全措施而遇上大跌市，令十年累積財富毀於一旦，對香港人而言屬慘不忍睹! 本文主要針對加息是否影響債券投資，及香港人應有的投資觀作建議性傾談，一切言論不為針對任何人仕及網址。

垃圾比國貨好?

加息是否影響債券? 2016年12月14日美聯儲加息後於美國上市的ETF

代表高評級美國國債的交易所買賣基金: TIP

代表低評級美國公司債(或叫垃圾債都得)的交易所買賣基金: JNK

一星期後之價格變動為TIP -0.2%, JNK +0.5%

即係加息之後垃圾債仲升得勁過國債，我們在此察覺市場上的人用真錢「買出了」兩個現象:

1. 加息令不同種類的債券有不同之價變程度。只將加息同債價下跌等同屬疏忽行為
2. 垃圾個價係會跑贏國債，究竟何解?

試想想美國有一日加息累積1%，香港有聯繫匯率點都要跟，即係到時入匯豐做三個月定期年息有2%。在此情下一般反應為: 賣走ibond，因3個月定期都有2%那何必揸ibond收1%呢? 何況通賬率都未必過3%。又或賣走一d收息股如中電，中銀香港(其實股票根本唔應該買黎收息)。因定期都有2%那又何必冒股市波幅買中電只收4%?

但，你係唔會因定期息高而賣走你隻東亞直債、又或恆大直債的。因為東亞派8%一年而恆大派9-10%。你買個陣就知有一定風險要冒。比得近10%你收肯定唔保本又或年期要長，是但中一樣。我地稱呼恆大呢類公司債同定期為「沒可類比性」、而加息主影響銀行定期同國債息率，故公司債或一些收10-20%之工具不因加息而價跌。反而加息代表經濟好，公司倒閉率下降，投資人更願意搶入公司債。

就用更長時間去睇，垃圾債係上一個加息週期(2005-2007)之價格沒有崩潰。

究竟幾時係第一日加息?

名義上的加息是由2015年年尾開始，但筆者意見是真正加息由2013年8月伯南克啟動「收水」(tapering)開始，因為影響大市的是心理預期加廣義貨幣的發行量，而上述兩項由2013年中開始已受影響。到2015年耶倫真正第一次加息，只屬將預期兌現，專注投資的不應用2015年年尾作加息起步點。所以學得淺的就只將加息同債價下跌作綑綁，但如你用血汗錢下注就一定要將情況解個透徹。

我們再從網上capture一些留言，辯證一下。加息後買樓供多左是不爭事實，但如你借左300萬攤20年還，原本還1.8%息後累加3%至4.8%，供樓由$14894加到$19469。是否呢「5千唔夠」既加幅會令業主供唔起及放棄住宅? 何況利率期貨顯示，2017年大部份市場人估計，只加兩次累計0.5%…..

假設供樓問題不大，加息會否令直債投資人陷入「不敢想像」的後果? 首先債券有浮息債類，派息同利率一齊上升的，投資人買入後收息可隨加息上升。另外過去一年不少公司債價格都上升，要佢跌40%而引發call loan? 唔敢講零可能但很低。況且上文都話左加息後JNK係升既，有感現況是把加息話題「吹得太耐」，2016年全年的JNK更是見底回升，咁情況真係唔知幾時先有「不敢想像」的情況發生。 何況過往金融海嘯，只會聽過買股會輸死人，買債有實力而又揸到尾既，本金都回埋。至於雷曼債券，其實佢係複合投資物，有咩唔同堂上再拆解。

筆者同樣capture埋「匿名」的網上留言，可見其他讀者對美國能否大加息都存疑。而加息唔一定將債價推跌。

其實，單一鼓吹投資債券、或黃金、或股票的博客都唔係比緊客觀意見。真正的投資意見是「跨投資品種的」。看倌不需再花時間去比較買樓買金買債買股邊樣最好，因每一投資物只要是原始的，都有其屬性。屬性不同，投資品本身沒有高與低之分。就好似指甲鉗同剪刀咁，無話邊個好。關鍵在你今次要用工具之目的是什麼。

香港人已被教化到只懂選擇投資物，因為這是sales想要的。客戶選投資物，一定會中一隻而落單。相反筆者主張每種投資物均等，你可按自己情況分配，咁教法sales有單簽都只係細單，不主流，無人做。

重申筆者唔係教人買債

重申筆者唔係教人買債，本BLOG從來沒講邊樣係最好，只會在了解讀者背景後才作推論，故你在個案都有見有建議是叫人買樓或買金或ETF。若閣下投資目的為收息，那買債券較好，因為債券到期有本回加上有抵押，當遇上大跌市一定跌得比股票小。股票是無抵押的公仔紙，好處係升得快但唔識買會令你輸大，那又為何落大注呢? 若你是後生又無錢，係計好借貸力之後用唔超過借貸力的6成買樓是可以的，因後生有的是時間，而時間可讓買樓的債務貶值。用ETF黎學投資，學得比買股票快及闊。

至於買金，其實建議人買金最易，因為實無死，就好似你病醫生建議你去呼吸多d新鮮空氣。但問題在於揸黃金無息派，一般老散好難守。加上等到美元沒落而黃金暴升，真係唔知要等到幾時。廣大讀者需要一套現時可行的投資方法，而唔係叫你乜都唔好做萬事有風險個種。一個人行出街都有風險，咁係咪連街都唔出咩? 所以關鍵在於懂得衡量。就好似筆者已寫文數篇教人量化買股票之風險，計出普通一隻籃籌，風險已是債基的4倍。在衡量不少同學的情況與資產後，一個用合理時間而又有績效的，多建議收息101同學由債基開始而不是直債。兩者分別如何而又點去投資? 有感本文過長(已2000字)，到此為止。

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