特朗普「爆冷」當選美國總統 ，一直有追蹤本欄的讀者，應該知道其實這並非甚麼「爆冷」，因為願意投票給特朗普的人，未必受訪時肯說自己會把票投特朗普，選戰結果「巴黎鐵塔反轉再反轉」再現。行文之際，美股正在創出新高，原因是市場正憧憬特朗普會利用大量基建去刺激經濟。
市場預期，特朗普將會利用大量國內基建去刺激美國經濟，並會加強保護主義，亦會將中國定為「匯率操控國」，對其貨品增加關稅。筆者亦認同特朗普會推行政策大改變，但結果能否一如其選舉口中所述，暫難預計。例如要判定中國是「匯率操控國」而針對中國出口，需知現時中國並不是壓低匯率，而是被認為抬高了匯率呢！不去操縱的結果，當然是全球經濟大震蕩。加強保護主義是必然後果，但是全球現時增長最快的市場在那裡？不就是中國嗎？特朗普是一位生意人，說話出位夠驚嚇，但腦袋應該轉數甚快反應也佳，對美國利益有損者應該不會做的。最需要留意的，反而是美國經濟措施，似將會貨幣政策主導轉向至財政政策主導的話，代表著長期將利率降低，或許要劃上一個分號或者句號。孳息曲線將會變斜，而高通脹將有機會重臨。雖然特朗普於選到之後，有話說「保住耶倫」，但此應該只是緩兵之計，否則又怎能廣納賢能？市場對美國加息步伐加快開始深信不疑。行文之際，十年期美國國債利率已經急升至2.1413%。孳息利率曲線變斜，代表著美國很大機會應會加快加息的步伐，對香港樓市或會有所影響，對高息股份的部署也需留意。
圖一：美國十年期孳息曲線 資料來源：彭博資訊
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