有朋友不太懂股票期權如何行使及交收，提出了以下問題，值得其他朋友參
考。
Jon, 我想問：「假設我SP xxx，行使價$20。 我想問如果現價$19，這樣跌至行
使價，咁接貨機會大嗎？如果我做在股票期權SP之後我等到到期日，而現價未
能跌破行使價。我當日唔做LP平倉得唔得？」
答：「如果結算時現價跌低於行使價超過1.5%，係好大機會接貨，要留意的係
有時未到結算日而現價低於行使價，有可能會被提早行使，要有資金準備。另
外，若結算價高於行使價，您無須LP平倉，它的價值等於零，會自動到期作
廢，之前收的期權金袋袋平安。」
期權合約被提早行使的機會並不常有。因為期權買方如選擇行使期權合約便只
能獲得相等於期權內在值之利潤。如他們在市場沽出合約通常可賺取更大利
潤，所以只有很少百份比之期權合約被行使。
但是為什麼有人會選擇提早行使股票期權？提早行使期權通常並不化算，因為
要捨棄期權的時間值。但是當期權極價內的時候，則只會剩餘極少時間值。投
資者因此可能會提早行使期權。投資者提出行使的另一原因是當投資者欲取得
正股的股息而於除息日前行使有關之認購期權。
若在到期時忘記將價內之期權持倉平倉或行使，會否便失去有關盈利呢？不一
定。現時若經紀並無於事前發出相反指令，價內達1.5%或以上的未平倉期權合
約便會於到期時被自動行使。因此，投資者應清楚暸解期權買賣交易所參與者
在行使期權合約方面的處理措施及程序，以確保本身的持倉得到正確的處理。
股票期權容許同日買入並行使。在到期日亦可以行使。實際上，大部份期權持
倉會於到期前被平倉或未獲行使便到期。然而，對期權持有者而言，行使期權
有時可能比平倉較為有利。因此，期權持有者及沽出者應熟悉該等程序。
期權持有者必須給予其經紀指示方可行使期權。經紀行本身每日有既定的最後
限期，限期過後結算所是不會接受任何行使期權的指令。故此，經紀極有可能
給予其客戶更早的最後期限。雖然期權結算所擁有於到期日將一些極價內期權
自動行使的功能，但經紀亦有能力凌駕此效能。因此，若閣下希望行使期權
時，務請通知你的經紀。當期權被行使時，期權結算所會按隨機方式將未平倉
短倉與行使的期權配對。倘若在某交易所參與者的客戶戶口獲指定分配時，交
易所參與者必須按隨機方式將之分配予其客戶的未平倉短倉。獲指定分配的客
戶須交付正股（倘是認購期權沽出者）或購買正股（倘是認沽期權沽出者）。
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By 「JM Option」
Jon Ma: 擁有十年投資經驗的一位80後全職金融投資者(馬永成 Jon Ma)，希望
透過這平台，分享對期權的看法和投資心得。