【美股隊長】吳瑞麟:Amazon另一創新服務 AmazonFresh Pickup (2017/04/22)

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  Amazon.com (AMZN)成功之道,一字記之曰:「心」。   網購新鮮食物,如麵包、牛奶、蔬菜,最怕運送延誤,失去鮮度,甚至變壞。但超級市場,付款人龍,連綿猶勝長城,實在浪費時間。如何解決?   Amazon的應對之道,是推出AmazonFresh Pickup (新鮮食品到取服務)。客戶先網上下單,心宜的食品及日用品,後於選定取貨時間,開車至Amazon的實體店。到時,店員便會把貨品,送到客戶車上,快速交收,舒適異常。   AmazonFresh Pickup 從接到訂單到完成,需時只需 15 分鐘,如是Amazon Prime 會員,不另收費,亦無最低消費額。   此服務暫處於測試階段,如運行順利,恐怕美國傳統超市,打擊將會更為沈重。                

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【美股隊長】吳瑞麟:如何判別美股熊市已然來臨? (2017/04/20)

投機之王李佛摩 (Jesse Livermore) 曾說過:「牛市要抱牢,完了趕快逃。」 (In a bull market, your game is to buy and hold, until you believe that the bull market is near its end.) 意思是:如認定某資產,處於多頭市場,務必抱牢部位 (maintain exposure) ,別「出出入入」、頻繁買賣。李佛摩交易股票,捕捉時機功力,已達神級,常乘突破取利。但他仍認為,最易賺錢之法,就是在牛市中,買入並持有,一抱到底。一旦熊市來臨,便趕快出逃,或改為大手作空,或純粹躲藏避禍,悉隨尊便。 要在實戰中判斷多空,有一既客觀,又易學易用之法,是戰友道奇,在某次分析員行業講座中聽到。當日的講者,是專攻風險管理的 Alexander Ineichen,為機構投資者提供分析。他研究的範疇,包括各國的公司盈利、經濟數據、不同資產類別的表現等。 Ineichen 判斷一項資產是多是空,採用極簡單的技術指標:10 週線和 40 週線。當 10 週線高於 40 週線,便視該資產處於多頭、上升趨勢;相反,當 10 週線低於 40 週線,便作空頭、下跌趨勢論。 據其研究,自 2000 年起,至 2015 年,將此法應用在標普 500 指數,「牛市」時買入並持有,「熊市」時賣出,改持現金,總回報率約為 94%。若然不論多空,全程抱牢,回報則只剩一半,約為 43%。 […]

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【美股隊長】從避險工具走勢 判斷市場情緒 (2017/04/19)

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上週開始,小弟的組合,已經加強防守。其中的一個原因,是戲稱為「避險三寶」的資產:黃金、美國20-30年長債以及日圓,升勢益強,除了美國長債外,已升越200天移動平均線。 下面是小弟今年1月份投資講座,相關部份的文字版,謹節錄予諸君參考: 何時會轉攻為守呢?如果標普500指數ETF(SPY)跌破200天線,會馬上不看好,即時對沖持股。另一法門,也很易操作。世界有三種主要避險工具:黃金、長債、日圓,多留意其走勢便是,好像警報器、煙霧探測器一樣。 日圓的ETF是FXY,如走勢向上,避險味濃,【講座舉行時】警報器暫沒有響。美國長債ETF是TLT。為何要選擇收息,收足30年?景氣不好,感覺危險,才寧願收息,就如《聖經》故事的挪亞方舟,洪水來臨時,人人蜂擁避難,不計較只賺2至3厘。每當TLT飆升,而股票全無氣勢時,便要提高警覺。黃金ETF則為GLD,每當有地緣政治風險,或多有異動。 最好三隻ETF,一同觀察,如三者同時氣勢如虹,就要加倍留神。暫時我會以200天平均線為分水嶺,免得過份敏感。  

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【美股隊長】吳瑞麟:C朗拿度的「睡眠教練」,教你輕鬆應對長程機失眠 (2017/04/08)

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    坐長程機後失眠? C朗「睡眠教練」教你輕鬆應對   「旅程疲勞」(Travel fatigue,不妨理解為「舟車勞頓」),源自行程中的壓力,加上睡眠不足而成。舟車勞頓,可能令判斷力、決策能力大跌一半;溝通能力下降三成;記憶力損失兩成;專注力暴跌75%!   時差(Jet lag),是旅程疲勞的一大元兇。時差的成因,是大腦內組成「生理時鐘」的一組細胞,受到干擾,令飲食、睡眠,均受影響。透過小心規劃,於生理時鐘反應最大的不同期間,適時曝露於光、暗之中,可以快速調整身心,適應當地時間。相反,若於不當時間「曝光」,時差反應會更惡化。   一般長途跨洲旅程,身體要一周以上,才能適應;如善用以下由C朗「睡眠教練」海日斯 ( Nick Littlehales )提議的方法,有望更易克服時差帶來的失眠。   出發前: *按目的地時區,調整睡眠時間 *如屬短期旅程(出差少於兩日),盡量跟隨原居地時區作息:跟隨原居地的時間用餐;原居地為晚間時,減少外出「曝光」,佩戴太陽眼鏡;原居地入夜時份,避免(於目的地)安排重要會議,以防專注力不足等情況。   旅途上: *使用眼罩、耳塞、聲音助眠枕頭(pro sound pillow) *調較手錶至目的地時間 *以伸展運動、步行放鬆肌肉   到達後: *做早操,重設生理時鐘 *於陌生住處,確保氣溫適中,不太冷太熱,以免影響睡眠 *於原居地的凌晨三至五時,會感到最為疲倦。避免於該時段中,在目的地安排重要會議。可於該時段小睡,或按指示服用提神產品。 *睡前兩至三小時內,不建議做運動   回程時: *記錄行程中,有助抵抗旅程疲勞和時差的因素 *令自己出現緊張的因素 *紀錄可用於安排下次行程   飲食時鐘 保持水份充足,盡量減少飲酒,有助加強專注力,及維持睡眠模式。在長途旅程中,可透過調整飲食時鐘,幫助身體適應。具體做法,是在飛行期間,飲用足夠食水,但保持空腹,到達目的地後,再吃與出發前上一餐相同的食物,例如出發前吃了早餐,在機上不進食,到埗後還是吃早餐,然後順著時間,吃午餐、晚餐,如此類推。   美股隊長 吳瑞麟  

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【美股隊長│好書推介】《驚人習慣力,做一下就好》 (2017/04/07)

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聚沙成塔 投資功力自能提升     今年有幸讀到一本好書,名為《驚人習慣力-做一下就好》(https://goo.gl/VeylZt)(Mini Habits)。書本要旨,是培養新的正面習慣時,訂立目標,越低越好。此書於美國流行,頗有名氣。英文書名所指的「迷你習慣」,到底是甚麼?有何好處?     個人經歷:日日坐寫字樓、用電腦,缺乏運動,經常腰痛,難以避免。以往有跑步習慣,時而挑戰十公里賽;後步行也痛,不能繼續。最差時,行商場也不行,要半路回家休息。沒有運動,人也變得頹廢,氣血不通,特別沒有精神。     做一下 慢慢就變成習慣 讀了《驚人習慣力》一書,作者Stephen Guise,與自己際遇相近:他很想去健身。相信很多朋友,也曾參加健身,卻少有人能持續,因為忙碌,而且健身很辛苦。當大腦告訴自己:今天應該去健身,自己便會作出一堆理由-很辛苦、很浪費時間,不如加班工作,或去吃飯好了,漸漸便開始放棄。     那Guise最終如何重拾健身習慣?他告訴自己:健身很辛苦,不如只做一下掌上壓吧!做了一下,情況不錯,不如多做幾下?如是者,很多時培養不到習慣,原因在於目標訂得太高。「每周健身七次、每次三小時」,目標太高,必然達不到。反之,將目標調低,低到無可再低,在一定能完成的水平,目標是做一下,最終一定不只一下。做着做着,一定附送多幾下,慢慢養成習慣,亦即將發動門檻下移,是個好方法。     例如自己跑不了,那就告訴自己,每日步行十五分鐘,只要吃飯時走遠一點、下班時早一個站下車,已能達成,執行容易。放棄習慣的源頭,是經常做不到,心灰意冷,自怨自責。目標夠低,內心不用掙扎,容易做到。然而低目標,不等於低成效。自己日常不經意的行走,步數竟日均過萬,維持數月後,腰痛也有改善,還進步到恢復行山。     全方位改善生活 另一友人,年紀漸大,看書續航力急降。他設定的迷你習慣,是每天閱讀兩頁。看似不值一哂,然而有日他告訴我,用此方法,竟然讀完極艱深的《學習的王道》一書。當然,說是每次兩頁,通常會讀更多,一發便不可收拾。     其它應用例子:要每餐吃素,難度很高,有時與朋友應酬,也不方便。如改為一周一次,計劃清楚,反而易於啟動。做家務亦然,可以由每日5分鐘開始,通常只要起了步,也不會做5分鐘便收手。家長常常說,沒時間陪小朋友,也可用此法解決:每日抽10分鐘。要找10分鐘,其實只需放下智能電話。至於想提升投資分析力,每天抽空十分鐘,研讀好書如費雪(Ken Fisher)的《擊敗群眾的逆向思維》(https://goo.gl/I0SdFO),聚沙成塔,功力自能提升。     誠意推薦《驚人習慣力》一書,非常易讀、有用。     [frame id=5

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【美股隊長│視頻】輕鬆培養習慣! (2017/03/29)

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  輕鬆培養習慣! 小弟上週日,於「借鑑哈佛耶魯,自主理財規劃」工作坊中,介紹如何利用《驚人習慣力--做一下就好!微不足道的小習慣創造大奇蹟》一書中的心法,培養良好習慣。 小改變,大幫助!    

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【美股隊長│新城財經台│專訪】財星學堂美股101 – 介紹提升思考力寶典《超級預測》 (2017/03/29)

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【美股隊長】新手看息率 老手看息差 (2017/03/28)

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( 資料圖片 ) 隊長在新城財經台接受訪問     新手看息率 老手看息差 美國進入加息周期,據利率期貨顯示,市場預期今年加息三次或以上;與此同時,美債自去年年中,見頂下跌,以長債ETF(TLT)計,累積跌幅近18%,債息上升,嚇怕不少投資者。現時流行一種說法,指利率上升,將帶來緊縮作用,不利經濟,自然將衝擊股市。甚至不少名家,給出「準確」水位,只要長債債息,升穿某一%,股市就會爆煲。       孳息曲線 預測力強 要全面理解利率,實不宜單看一點。有項古老的工具,理論、實效兼備,只是常常為人忽略-孳息曲線(yield curve)。據投資名家費雪所講,孳息曲線的出現,最早可以追溯到1913年的經濟研究著作。當時的學者發現,每次出現經濟蕭條之前,短期利率大多高於長期利率,幅度介乎1-5%之間。       基於這項觀察,人們開始有系統地追蹤不同年期的國債孳息率。只要將某一時間點上,不同年期的國債孳息率,由短至長連結起來,便成為孳息曲線。到了1980年代,孳息曲線的運用已極普及,逆向孳息曲線預示衰退,成為市場共識,並且於1989年被納入領先經濟指標(LEI)之內。     長短息差闊 銀行樂於房貸 孳息曲線的理論基礎,相當簡單:長期利率與短期利率之間的息差,正正代表銀行的毛利率:銀行付出短息,吸引存戶;向個人、企業,作長期貸款,收取長息。正向孳息曲線(長息高於短息),表示銀行有利可圖,自然樂於放款;正向的斜度上升,即長短息差拉闊,銀行自然更加落力。銀行積極貸款,會令貨幣流速增加,經濟亦隨之成長。     相反,當孳息曲線由正向變成平坦,甚至逆向(短息高於長息),銀行便會鳴金收兵。原理簡單,殺頭生意有人做,蝕本生意無人做,如果大家每天上下班的車費(成本),還大於當日的日薪(收入),各位是否情願躲在家中,蝕少一筆?銀行心理,別無二致,放貸有風險無回報,不如罷了。當銀行減慢放款,經濟自然同步減速,甚至衰退。     逆向孳息曲線 大兇之兆 心水清的讀者,會發現行文至今,只比較長短息差,沒着墨於利率的實際水平。箇中原因,自然是利率的水平,並非最重要。道理更簡單:假設閣下是銀行放貸專員,當短息為1%,長息為3%,息差(利潤)是2%;若短息升至3%,長息升至6%,是否世界末日?還是利錢更豐?相反,當短息降至零,長息跌至0.5%,雖然等於存戶免費提供資本,但放款所得,也抵銷不了事前事後要下的功夫,和對家「走數」的風險,那閣下會變得更積極,還是仿效麥兜故事的黎根校長:「算把啦!唔好搞咁多嘢嘞!」?     以此角度理解利率,便不會得出「加三次息就死」或「長債息3%就爆」等結論,只要孳息曲線維持正向,不必過分擔心;相反,當短息加至與長息相當,甚至超越長息(孳息曲線走平/逆向),則萬勿掉以輕心。   ==================================================== ** 常用連結:** 美股隊長投資課程 :https://goo.gl/zLk8u0 搜尋舊文章:https://www.usstockcaptain.com 小弟著作《美股隊長手冊》:https://goo.gl/7AUfrq ====================================================

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【美股隊長】心靈雞湯系列:告別恐懼 Part 2 (2017/03/27)

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    有網友私訊問,還沒有機會,學習打坐,但常感恐懼、缺乏安全感,該如何應對?     眼「見」未必為真 簡例說明:假設有天出門,忽看到一小朋友,被車撞倒,捲進車底,流血不止。估計立時腎上腺素飆升,情緒異常激動,或馬上報警,或箭步衝前,邀請眾途人抬車,冀儘快救出小孩。     但假如出手前,忽然看到附近,有一隊攝製隊在拍攝,估計投入度,立刻急降99%。「唓,原來是拍戲,並非真有意外。」。自會立刻心平氣和。     其實奇多觸發(trigger)恐懼的事情,就像上述的「車禍」般,純屬子虛烏有。只是眾生智慧未足,暫無法參透真相,誤將幻想,當成現實。     用另一例解釋:假設閣下祖先,忽然報夢,六合彩頭獎「必中密碼」。你霎時信心滿滿,蓋近來容光煥發、「行運行到腳趾尾」。於是正午十二時,「雞咁腳」飛奔,以出產六合彩富豪聞名的,中環士丹利街投注站,狠狠押注數千大元,夢想一戰脫貧,富貴逼L死人。     必中的預測 只是妄念 但不管信心多強,諒也不會於收訖彩票時,當場要求馬會,開張巨額支票,兌付獎金。理性知道,中獎的機會,實際是一千萬分之一。必中,只是妄想。     只是人的心理,實是奇怪,面對好事,理性多存,不會大幅高估發生的機率;但對於壞事、「黑天鵝事件」,有理無理,卻認定「實死無生」、「今次爆X硬」。     去年10月,印象實在深刻:時市場極度恐慌,盛傳「德銀變雷曼」,海嘯必重臨。有傳媒忽於美股交易時段,舉行網上直播,跟粉絲共同見證,八七股災重臨,股市土崩瓦解。     故事行先 理智放兩邊 但細心一想,美股過去150年來,只有一次,曾單日跌逾兩成,正宗「百X幾年一遇」。但人性使然,面對悲觀預言,「故事行先,理智放兩邊」,很易被外力,觸動情緒,腦海被末日景象,完全盤據。     但正如上集(https://goo.gl/7ttHrt)講過,據小弟跟從學習打坐的導師阿姜布拉姆解釋,恐懼的本質,是我們把心意,單獨聚焦在未來,最有機會出錯一面。而事實上,將來的事,可好可壞,不可能只有悲劇,而沒有欣欣向榮的結局。     慣性懼怕 心理偏差 所以我們常感恐懼、不安的主因,是心理上有偏差,習慣性地將好事發生的機率,認定為零;並大幅高估,壞事發生的機率。習慣如斯,人生樂趣漸漸消失,活得徬徨無助。     下次,當懼意如暴雨來襲時,可以提醒自己:「煩惱的事,有九成都不會發生」。     查實只有電影的世界,英雄主角,才有「福份」,面對無數奇特意外:例如去廁所「屙尿」,巧遇恐怖份子,生死相搏;坐巴士時,車上有炸彈,被逼「生死時速」一番;或隕石跌落地球,絕世天劫,緊急火箭升空,務求炸爆隕石;或禮X府被人佔領,眾要員被人挾持,要閣下單身拯救(建議說服恐怖份子立刻撕票,避免撕裂2.0 XD)     而實際上,大部份人,無災無難,終結一生。     請務必提醒自己,幻想的末日情節,跟拍戲一樣,看起來真到不得了,但實際上極多是無中生有。懼意帶來的切膚之痛,自會大幅減弱。     […]

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【美股隊長】吳瑞麟:前聯儲局主席的悲慘瘀事 (2017/03/18)

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早前於《經濟一週》的專欄文章曾提到,以市盈率(P/E)來預測股市走勢,極不準確。因為除股價上落,盈利也非一成不變,兩者不停轉動,得出的比率,對後續去向啟示成疑。學術界的應對方法,以耶魯經濟學家、諾獎得主Robert Shiller的「景氣循環調整後市盈率」(Cyclically Adjusted P/E,簡稱CAPE或Shiller P/E),最為聞名。然而,據投資名家費雪,在其著作中的解說,「被CAPEd」的市盈率,依然無助操作。     淡友最愛引用CAPE P/E 先簡介CAPE的理念和算法:Shiller明白公司盈利,會隨經濟周期起伏不定,令市盈率大上大落。他的應對方法,是採用超長的回顧期,例如十年,取得期內大市的平均盈利,經調整通脹因素後,再用來計算市盈率。得出的數字,波動當然較低。Shiller認為,CAPE可用於預測未來十年的投資回報。     Shiller聲名大噪,因為當他在1998年發表的預測:未來十年內,實質股票價格將會大跌,股票實質報酬接近零。預測後不久,科網泡沫爆破,令市場驚為天人。加上1998年的十年後,即是幾時?2008年,適逢金融海嘯,股票跌至多年低位,令人感覺神準。加上2013年,Shiller榮獲諾獎,光環之下,概念的可信度更為提升。但凡股市上升,自然有人會拿出CAPE,力證股市有泡沫,危機四伏云云。     格林斯潘的悲慘瘀事 然而,如果細心回顧CAPE的發展、往績,得出的結論,可能截然不同。其實1996年時,Shiller已研發出CAPE的前身,不過回顧期並非十年,而是三十年。他們原本的理論,是回顧期越長越好。當時得出的結論,是股票估值高昂,未來十年應對股市避之則吉。     他將結論呈給時任美聯儲主席的格林斯潘,格老遂發表著名的「非理性亢奮」演說。可惜,這個演說是以「不準確」留名後世,因為講話之後,牛市越升越有,到三年多後,方才告終,令財金巨人慘烈成「燈」。之後Shiller才修正方法,改用十年期。     離場太早空垂淚 此外,在1998-2008完全命中的背後,套進其它高估值起點的十年期,例如1996-2006、1997-2007,兩個十年期,預測與實際結果,相去極遠。更大的問題,是即使十年期回報為零,甚至負數,一來普羅投資者,根本少有投資這種長度的打算;二來十年期結局不濟,不代表當中全無牛市,例如2003-2007,就是這段十年期內的好日子。完全放棄一個長達三、四年牛市,又怎能算是勝任的測市指標?     如果翻查歷史(可免費從www.multpl.com查看),有很多時期,即使CAPE高企,股市仍然繼續向上。而且根據費雪的理論,任何超過兩年多、三十個月以上的預測,市場其實懶得理會。職業基金經理,如果被大市拋離數個季度,飯碗風險(career risk)已經直線飆升,屆時還有甚麼閒情逸致,理會十年後的回報?  

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