【紅猴股評】[業績公布] 創科實業(669)財務分析摘要分享 (2017/08/17)

業績公布期會較忙,所以未有足夠時間為大家作出大部份業績的文字分析分享,但也可將做好的財務分析摘要分享,大家可自行詮釋。 創科實業(669)於8月16日收市後公布至今年6月上半年業績,現在分享業績財務分析摘要。 (資料來源:公司年報) * 按下圖可放大 http://redmonkeyblog.blogspot.hk/2017/08/17-aug-2017-669.html ( Posted by 紅猴 at 11:55 AM )                       大家有否留意「紅罐王老吉涼茶」那單終審結果?雖然加多寶未有在香港上市,但下列這公司今天卻能領略「打和當贏」是什麼滋味!大家知道這公司的名字嗎?     (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有此股)   (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】[業績公布] 高鑫零售(6808) 財務分析摘要分享 (2017/08/11)

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業績公布期會較忙,所以未有足夠時間為大家作出大部份業績的文字分析分享,但也可將做好的財務分析摘要分享,大家可自行詮釋。   高鑫零售(6808)於8月9日收市後公布至今年6月上半年業績,現在分享業績財務分析摘要。    (資料來源:公司年報) * 按下圖可放大             (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有此股)   (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】[業績公布] 福耀玻璃(3606)財務分析摘要分享 (2017/08/07)

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業績公布期會較忙,所以未有足夠時間為大家作出大部份業績的文字分析分享,但也可將做好的財務分析摘要分享,大家可自行詮釋。 福耀玻璃(3606)於8月4日收市後公布至今年6月上半年業績,現在分享業績財務分析摘要。  (資料來源:公司年報) * 按下圖可放大                    (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有此股)   (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】[業績公布] 「阿信屋」進退失據 (2017/07/31)

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「阿信屋」母企CEC 國際(759)於前天收市後公布至今年4月全年業績,「阿信屋」業務已進退失據,主席也交不出解決方法,還說要重新關注已連續虧損三年的工業項目救亡。 若撇除物業重估等非經常性收益,下半年整體盈利仍比上半年略差,若是看零售業務,上半年虧損1,000萬港元,下半年則虧損1,950萬港元,明顯惡化。負債比率持平,但仍高達133.4%,是次連1仙息也不派。業績較亮點是存貨按年跌幅比收入多,營運活動現金流也較理想。 不大值得詳談,有興趣自己看看下列業績摘要多作了解。              (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有此股)   (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】資訊從來不公平 (2017/07/27)

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紅猴(右)與拍檔洪龍荃(左)到金寶通(320)辦公室見了其管理層   上週五(21/7) 起四天到北京旅遊,24號晩回港,已急不及待清理積壓的工作,還到金寶通(320)辦公室見了其管理層,今天才回復較為正常的工作日程。無論在香港與否,有需要時仍會為客戶組合做買賣,上週五因北京空管delay而在香港的飛機上坐了兩小時才起飛,飛機本來是上午8:00出發,結果我還可以在開市後打開Notebook下了舜宇光學(2382)的止賺盤,下午到了北京酒店一查,結果低位成交了,不過一星期每股賺了$20,夫復何求!       26/7 見海螺水泥(914)出盈喜,但市場反應不是太熱烈,高開後很快便回落,隨即下止賺盤,很快便觸及微賺,算是打和,盈喜下如此走勢,非好事。剛於星期三換入中國石油(857)而其在收市後發盈喜。       出盈喜股價未必一定有好結果,需看是否優於市場預期,可是大部份投資者是不知道市場預期的水平,就算知道,也非一定是好事,就如今早公布中期業績的ASM Pacific(522),每股盈利好過預期不少,開市價跌2.5%,若認為是趁低吸納良機便中招,聽說管理層於今早與分析員的conference call表達了較市場保守的預期,「你知我唔知」下,26/7 股價下跌12.7%收市。       股市的資訊發佈從來未公平過,不要天真,最多可以說比以前公平吧!     昨日恆指及國指皆上升,較受注意的是內銀股,現在和大家分享我現時對四大內銀股預期於理性情況下的估值區間,而這四隻股票於過往數年的市盈率估值區間算是公整,值得參考。       建設銀行(939) – $4.93至$6.58 (26/7 收報$6.52) 工商銀行(1398) – $4.18至$5.64 (26/7 收報$5.47) 招商銀行(3968) – $17.7至$23.9 (26/7 收報$25.55) 中國銀行(3988) – $3.16至$4.28 (26/7 收報$3.82)       按現時估算,招商銀行明顯高於預期估值區間高位,一如其他板塊的強勢龍頭股般,也不排除可以非理性下再非理性,因為市場正憧憬提升盈利預測及估值水平。而要追落後,中國銀行是明顯之選,但莫忘今年港股仍是強者逾強,弱者大多仍不強。     (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有金寶通(320)、中國石油(857)、工商銀行(1398)、招商銀行(3968))  (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   […]

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【紅猴股評】[與管理層會面] 信星集團(1170)管理層會面筆記 (2017/07/24)

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博立資本聯合創辦人Larry Hung及Michael Kan於本週二到信星集團(1170)辧公室,與其管理層會面,要點如下:   生產業務 公司大部分訂單以美金計價,而成本則以生產地計算為主,現時主要為越南、柬埔寨及中國。   理論上美金強,訂單會少,但是成本會下跌;如果美金弱,訂單多,但是成本上升。現時公司沒有任何貨幣對沖措施。   越南盾兌美金今年至今變動不大,人民幣兌美金則升了約3%   現時產能使用率達75%,理想最高使用率在80至85%,未來2年無大產能拓展計畫,要視乎訂單情況。預期明年的訂單將會比今年好,主要是存貨週期穩定。 客戶現時主力為Skechers及Asics,以往主力New Balance佔比將會陸續減少,由於Model 574現時不再流行,加上受「新百倫」版權事件影響銷售,令其單量及水位不吸引。   人工成本 現時中國大約$4000-5000,越南南越大約是中國的一半,柬埔寨大約只是$1000多,   Concept Line 現在公司在南越設立了4條Concept Line,實行lean production,工人數目大大由每條生產線500人減少至300人,預期可進一步減少至100多人,這樣將大大減輕成本。   但是這款新產線並不是每款鞋款也適合,要視乎實際情況;總體而言,未來生產效益會繼續提升,通過automation減省人手。   零售業務 零售業務已經全數撥備,現在只剩下數百萬元的存貨待處理(已全數減值),相信未來只有回撥的可能。 零售業務去年還虧損2千多萬,今年將不會再見到類似虧損。 零售業務過往使用尖沙嘴總部21/F作辦事處,現時將會考慮出租或出售。 我們認為零售業務過去累積的虧損或許能夠作一些稅務安排,以減低未來整體公司的稅付。   資本開支 暫時未有巨大的計劃,大約預期是未來3年花費1千萬美金左右。   合營公司 公司在中越有一合營公司,擁有股權40%,主要藉另一夥伴公司的技術及經驗,生產一些高技術、高毛利的產品,更多像ODM的生產模式,有機會接到一些主要運動品牌的功能鞋款。 現時有3條生產線在試產中,目標一年內加至10條生產線。   毛利率 毛利率去年上升至18%以上,主要因為效率提升和退出某些低毛利產品。預期還有上升空間。   現金管理 每年自由現金流達1.5億元至2億元。 現時帳面上持有7.7億元,估計這次業績後派息會減少至7億元;但早前中山賣地收益還有尾聲9000萬元將會在這兩個月內收到,屆時手上現金將高達8億元(接近50%市值)我們預期公司將會繼續保持高派息,而且會考慮維持特別息派發,因為過往公司大約保持5億元的現金,現時擁有3億元的盈餘可供派發或者回購股票。   處理閒置資產 除了會考慮處理香港的寫字樓外,現時還有珠海及江西的土地可供處理。   總結 信星現時估值合理至偏低(如果考慮ex-cash PE只有中單位數),我們預期今年盈利增長主要靠終止零售業務及生產效率提升而推動,我們保守估計增長將會較去年全年核心盈利(1.3億元)達到10-20%之間,同時派息將高達10厘或以上。   過往公司的發展也是快速發展,然後有一段時間consolidation […]

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【紅猴股評】面對問題是選擇困難 (2017/07/20)

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面對問題是選擇困難 今早與雅各臣科研(2633)管理層會面,遲些會於「博立資本」網站(按此瀏覽)分享,尚需詳細研究一下,不過基本感覺不錯,組合先入了些貨,不過近月經常遇到的問題是現金不夠,入貨前先要沽出其他股票,問題便是選擇困難。 組合今天的火車頭有信義玻璃(868)、海螺水泥(914)及中國神華(1088),當然還有騰訊控股(700)及舜宇光學(2382)。 舜宇光學又升7.1%,我不懂估其今年股價可上到多少,亦不去理會什麼$140的天價目標價,因為是投機標,只管推高止賺價便是。現在很難說整體大市很牛,因資金仍偏重推高某些板塊及某些股票,若論部份這些股票,股價已升至不合理水平,是非常牛! 仍然有不少人認為騰訊控股很貴,但相對舜宇光學等,拍馬仍追不上。 先前也寫過騰訊控股,過往數年最年平均最高估值市盈率可達42倍,現時計即是$303,今天收報$298,其實反而還在理性水平!不過,我先前對「王者榮耀」事件太過慮,認為因市場會調低其今年盈利預測而高位已見,不得不承認錯誤,不過幸好只是看錯中短線走勢,而仍認為中長線值得持有。 我今年一直作為對港股的主要測市指標仍然正面。   MSCI Emerging Markets Index (Source: https://www.msci.com/emerging-markets)   JPMorgan Asia Dollar Index (Source: https://www.bloomberg.com/quote/ADXY:IND)   不過無論牛板塊或牛股,也得冷靜面對,不要忘記風險管理的重要性!    (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有信義玻璃(868)、騰訊控股(700)、海螺水泥(914)、中國神華(1088)、舜宇光學(2382)、雅各臣科研(2633))  (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面  

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【紅猴股評】又是投資或投機的抉擇 (2017/07/18)

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6月開始在「紅猴」Blog出文分享較多,到了7月收費專欄暫別,應該時間會較多,但分享又變得疏了,主因是「博立資本」剛成立,初期會用上較多時間建立根基,而「博立資本」網站 ( 按此 瀏覽) 正好在7月初開通,在那處主力發佈「與管理層會面」相關訊息,剛好和「博立資本」聯合創辦人Larry Hung又見了數間上市公司管理層,需用上時間整理及發佈,加上主力仍是為客戶服務,即是繼續努力用心提供「股票組合管理服務」,最近市況這樣活躍,當然是忙上加忙! 過往兩天的週六週日,終有時間檢閱一下不同板塊不同股票的估值表,今天可以和大家逐步分享一下。分享前,忽然想起前週五接受TVB財經台(即J5)的中午時段直播訪問,剛巧吉利汽車(175)公布理想銷售數據,主持問應否追入,我先前也做了點功課,認為吉利汽車股價所反映的今年估值已高於過往正常水平,所以認為廣汽集團(2238)更值得留意。     吉利汽車接着公布了盈喜,市場又調高今年盈利預測,亦代表又推高了今年的估值,股價忽然又多了燃料上升,可是自前週五收市價至今天收市計,股價上升7.6%,廣汽集團同期未有任何消息下,股價則上升10.8%。     其實此兩股過往的估值區間,也提供了不錯的參考, 按最新市場資訊,我以10.9倍市盈率作廣汽集團的最高估值,今年應為$17.9,今天則收報$17.44,其實還有些少水位。至於吉利汽車,我以14.4倍市盈率作最高估值,今年應為$15.3,今天股價收報$18.7,已遠超正常水平,這代表有三個可能性,一是今年最終盈利比現時市場估算為高,二是市場今年明顯調升了其估值水平,這兩個皆存在合理可能性。至於第三個原因,則是現價已是非理性,我認為這也成立,因為據聞有投行為了不斷追升目標價,已經用2019年盈利作估值基礎,其實這現象已不大健康,因為似乎是本末倒置,自圓其說,令我想起「神華101」。     非理性的估值,暫時只聚焦在部份越升越有的優質龍頭股,今年仍有七成以上股票跑輸恆指,四成股票更逆市下跌下,很多港股仍是過度理性,不過作為投資者,今年太過理性反而會影響表現,所以也要將部份資金投入這個大洪流,以我的定義,縱使買的是優質龍頭股,股價高過正常合理估值,也是在「投機」而非「投資」,何況是高於估值區間高位!買入這些股票,即要做好風險管理。至於部份資金究竟即是佔比多少,還看每個投資者的風險取態。       (圖片來源:*Appledaily 彭博統計 )     組合最近買入匯豐控股(5)、舜宇光學(2382)、中國龍工(3339)、招商銀行(3968)等,股價短期已有好表現,但我未有特別興奮,因投機標的股價升得快跌得也快,我骨子裡還是喜歡如創科實業(669)般於估值區間較低位買入後而股價慢慢上升的股票,感覺較為踏實。       (圖片來源:Yahoo! Finance) 明早會與信星集團(1170)管理層會面,現在也要準備一下,再談。  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有匯豐控股(5)、創科實業(669)、舜宇光學(2382)、中國龍工(3339)及招商銀行(3968))    (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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【紅猴股評】[與管理層會面] 安踏體育(2020) 管理層會面筆記 (2017/07/17)

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  博立資本聯合創辦人Larry Hung於 本月10日參與安踏體育(2020)Investor Day,與管理層會面,要點如下:     願景 1. 品牌升級 (”Buy from” to 「Buy into”)即是消費者一想到需買體育用品時,一定會到集團旗下品牌選購 2. 商品創新(Launch設計平台,包括成立日本設計中心) 3. 零售精細化 (提升顧客體驗,全年做到有1,000家第8代店舖; 2017年目標有1,000萬會員,貢獻銷售30%;做好門店直配、快迫,將來20%貨品不會出現在訂貨會) 4. 渠道轉型(結構調整 – 逐漸提升shopping mall店貢獻、區域突破、電商突破)   目標方向 多品牌、全渠道 優化管理能力 (品牌管理+零售營運) 智能物流項目,目標明年初全面投入(安踏品牌到店時間35天減少至48個小時)   2017年目標 – 整個集團:15-20%銷售增長 – 安踏品牌:中雙位數銷售增長 – FILA品牌:30%銷售增長,2020年銷售達100億元(目標店效700萬,Unit per transaction現在3件),將來開更大的Flagship store – Descente品牌:2020年銷售達25億元,400家店(現時部分店也做到店效600萬);CEO為南韓人,之前在FILA工作; 2018年啟動高爾夫副品牌; 2019年目標線上生意佔比突破10%; 2021年開展青少年產品線 – 全集團:超過11,000家店   今年估值 市場現時預期今年每股盈利為1.089元人民幣,博立資本聯合創辦人Michael Kan跟進過往數年的股價模式,以23倍市盈率作估值,現時預測今年於正常市況下,最高估值為$28.7,若果大市持續轉牛,則還有上衝空間。   […]

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【紅猴股評】[與管理層會面] 與東江集團(2283)管理層會面筆記 (2017/07/13)

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  博立資本聯合創辦人Larry Hung於上週與東江集團(2283)管理層會面,要點如下: 不過,看要點前,最理想是先看下列至去年度(至2016年12月)業務分類摘要,以對不同業務的收入及盈利佔比作初步了解。     近況 東江集團剛於2017年6月發出盈喜 東江集團大股東剛剛以舊股形式批出股份,其中接貨股東應該為Value Partners及Fidelity;管理層解釋批股原因為改善流通量和回應基金股東的訴求。     前景 根據盈喜內容、研究和行業調查,我們認為今、明兩年東江的盈利將增長分別達30%和20%;而增長主要是由塑膠板塊帶動。     模具製作 2017財年,我們預期此分部會錄得10-15%的增長,主要由汽車行業帶動。 過往毛利率GPM均達到30%以上,但是2014財年毛利開始下降,主要是因為當時產能在上市後大大提升了40%,一時間產能利用率下跌而造成毛利率下跌。毛利率自15財年起逐步改善,我們預期2017財年模具的毛利率將可以提升至30%以上,並且在未來持續提升,主要是因為機械自動化提升及產能利用率提高(現時應該維持在高位90%)。     注塑組件製造 2017財年,我們預期此分部會按年作出改善,預期應該達到15-20%的增長,主要由舊有客戶加大訂單及新客戶所貢獻。 以其中比較重要的商業通訊、智能家居、手機及可穿戴產品為例;蘋果的訂單應該按年按年錄得重大改善、Fitbit的訂單也因為替換供應商而改善,同時一些新客戶如Beats、Google Home、Amazon等均會有所貢獻,部分更會於今、明兩年陸續推出新產品。     產能 預期2017、2018財年將會花1.5億元及1.0億元拓建新產能,大約會提升15%及10%的總產能。 廠地現時還有空間拓建,而且是租用大股東的廠房。 一般廠內使用的機器均是從德國、日本或瑞士入口,大約需要半年至8個月提前規劃新產能和訂購機器。     自動化 公司致力提高自動化比率,現在應該還有頗多空間去提升效率,因此毛利率應該還有上升空間。     管理層目標 過往管理層作風非常務實,以公司盈利作優先考慮,而不特別關注公司的規模增長。惟現時管理層希望在盈利增長的同時,也逐步把公司規模做大。     收購合併 公司曾經於2014年收購德國汽車模具公司,原因是當時公司已經開始服務歐洲汽車公司,當模具一旦出現問題,公司便要派送工程師到外地及找當地模具廠作出維修。公司於是便在德國作出收購,從而減輕成本。 公司會繼續積極考慮收購,惟現時應該並無確實目標。     風險 人民幣升值。現時70%的訂單的報價是美元;但是成本方面,模具基本上全是用人民幣計算,而塑膠原料則是全部用美金,總體而言總成本40%是美金計算。     估值 東江集團現時估值,預期PE(假設30%盈利增長)今年接近10x,鑑於未來一至兩年應該能夠繼續受惠智能家居或電子產品收入的提升所影響,合理PE應該能夠達到12x,現價水平($3.2)計算大約有20%升幅。     (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有東江集團(2283))  […]

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