【紅猴股評】2015年及2017年港股牛市的分別 (2017/10/16)

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恒生指數近日重返2015年的「港股大時代」高位,投資者普遍有「畏高症」,自然會害怕當年的大跌市重現。相同情況,騰訊(700)過往每次股價重上歷史新高時,「畏高症」又會令投資者普遍認為其升勢時日無多,可是事實其股價卻是屢創新高,因為這是建基於實質的盈利增長。 (圖片來源:港股360) ———————————————————————————- 投資者應該用估值高低,而非股價高低,去衡量一隻股票的投資價值,整個股市亦然。 ———————————————————————————- 2015年4月,恒生指數只消數天便急升至超過28000點,於此高水平徘徊個多月後回落,最後當年更大跌收場;於恒生指數高位期間,港股成交非常暢旺,大中小股皆炒得不亦樂乎,泡沫爆破後,大中小股股價也大幅回落,以致大部份投資者於2015年也難逃虧損。為什麼會用泡沫去形容2015年的「港股大時代」,因為泡沫是虛不是實,當年全球及中國經濟仍然膠着,升市主要受國策放水以求造好股市,務求為經濟及企業帶來集資水源,可惜因股市迅即失控,中國政府隨即收水,北水流走,以致港股升得快時跌得亦快。 至於今年,雖然美國正進行加息縮表,但背後實代表美國經濟強勁,美國理應也不會令收水速度失控,此平衡狀況反而是股市的最佳投資期。另一方面,歐洲經濟也理想,已一段時間未聽過「歐債危機」四個字,所以歐洲央行亦不再積極放水。可是於此環境下,歐美企業盈利仍持續強勁,為歐美股市強勢帶來最基本的支持。歐美經濟不錯,以出口到已發展國家的新興及亞洲市場也受惠,加上美元偏弱,資金自年初持續流入,新興及亞洲國家的貨幣及股市亦同步上揚。 ———————————————————————————- 港股正處健康慢牛,投資者需自我增值應對! ———————————————————————————- 全球經濟也理想,中國經濟增長也不賴,通脹溫和,PMI一直在50以上,供給則改革見成效,企業盈利增長明顯,人民幣亦回穩,走資暫息,對中國因素越來越重的港股有基本支持。資金源頭方面,中國政府今年未見積極如2015年般放水谷股市,國內股市仍憑企業盈利增長而穩步上升;至於港股,除受惠全球資金重新佈局新興及亞洲市場,北水透過「港股通」增持投資也成為另一個催化劑。 經濟及企業盈利增長,加上資金來源較健康,今年的港股牛市,明顯較2015年時更實質,升市中的調整當然不可排除,但除非出現重大地緣政治危機,不然港股這次健康慢牛,現在仍是可以看好。   (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– – 最近一篇「怎樣才可長揸騰訊(700)不放,賺盡升幅?」成為了紅猴「All Time」最高瀏覽量三甲,特別有意思。首先,我於2017年7月重新於Blog作免費心得分享,仍然得到不少朋友支持,心感欣慰!另外,我始終認為貼地以小投資者也懂的角度作分析,才能得到共鳴,若然將教科書一套的估值方法搬出來,而結果小投資者是無法免費取得當中數據去計算,得物無所用,又有何意思! – (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】怎看石四藥集團(2005)首三季業績數據及估值 (2017/10/12)

紅猴Michael

  昨日港股先強後弱,恆指及國指分別下跌0.4%及0.1%,但卻未能反映真正的情況,不少強勢股股價也有較明顯的回吐,文章(按此重溫) 提到的 耐世特(1316) 強勢已是難得,還觸及給大家計算出來的2017年最高估值$16.0,不過收市回落至$15.44,仍升4.2%。 另一隻昨天股價仍能上升並高收兩年高位的還有石四藥集團(2005),應源於 10月10日 收市後公布的今年首三季營業額及毛利數據,相對上半年業績,顯示第三季的收入按年增幅加快,毛利率亦有所提升。公告內容如下: – // 本集團之大部份銷售於中國進行並以人民幣計值,當換算為港元,截至2017年9月30日止九個月較2016年同期貶值約2.8%。儘管如此,截至2017年9月30日止九個月本集團之營業額較2016年同期增加24.2%至21.05億港元。截至2017年9月30日止九個月本集團之毛利率為55.1%,較2016年同期之毛利率50.7%上升4.4個百分點。 – 上述本集團的營業額中,截至2017年9月30日止九個月之靜脈輸液銷售額(包括加工產品)較2016年同期增加27.8%至19.00億港元,當中非PVC軟袋輸液銷售額為10.49億港元,佔靜脈輸液銷售之55.2%,較2016年同期銷售額增加29.4%;直立式軟袋輸液銷售額為2.51億港元,佔靜脈輸液銷售之13.2%,較2016年同期銷售額增加70.4%;聚丙烯塑瓶輸液銷售額為4.09億港元,佔靜脈輸液銷售之21.5%,較2016年同期銷售額增加11.9%。// – 下列為石四藥集團的財務分析摘要,有興趣可比較一下。 市場正預期集團今年及明年的每股盈利分別為$0.216及$0.264,平均每年增長24%。以現價$3.67計,預期今年市盈率17倍,衡量以往盈利增長期估值及預期盈利增長,加上現時的資金市,估值去到20倍也說得過,即今年可有18%上升空間。不過,留意此股股價反覆,尤其短線走勢有時偏非理性。             (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】怎樣才可長揸騰訊(700)不放,賺盡升幅? (2017/10/10)

紅猴Michael

今天又講下騰訊(700),不過換下另一角度,就是怎樣才可長揸騰訊不放,賺盡升幅?而不只是一隻「曾經擁有」的股票?   騰訊是香港近年的「股王」,而回看上任「股王」匯豐(5)已殞落多年,可見「股王」始終有終結時,至於騰訊何時「股王」不再,其業績及發展仍具氣勢,似乎暫時未需要大家主動操心去結束其「股王」地位,留待市場供求給予答案!   當我年初約$200時叫朋友買騰訊,他們絕大部份都說很貴;今天股價收報$349,不計微不足道的股息,今年至今升了84%,現在我仍會叫朋友買騰訊,不過需放眼明年。   回顧騰訊今年3月公布2016年全年業績,到3月31日,股價$222.8,而市場預期2017年每股盈利6.178元人民幣,當時1人民幣可兌1.13港元,參考過往三年股價走勢,可推算最高估值市盈率可達43倍,憑此可算出2017年最高股價可達$300.2,有35%上升水位,可是很多人嫌貴不買,結果2017年7月已升穿$300。   到今年8月公布2017年中期業績,到8月25日,股價$328.4,而市場預期2018年每股盈利8.549元人民幣,當時1人民幣可兌1.18港元,最高估值市盈率仍是43倍,憑此可算出2018年最高股價可達$433.8,有32%上升水位,可是很多人又嫌貴不買。   若果一間公司市場競爭力不變差,盈利增長持續,大市氣氛亦未轉熊, 估值市盈率水平基本也不會變,那麼每股盈利升多少,股價便可升多少。其實這個邏輯不難理解,但投資者往往就是會忘記,以致很多時問朋友現在有否騰訊在手,大部份答案是「曾經擁有」,再問何時曾擁有?有的會說$200,有的會說$100,有的更會說$10,還是未拆細前的$10。     大家定必很羨慕南非大股東可以一直一股不沽,當然我們未必有他們的遠見,但近年騰訊在中國互聯網的霸主地位已基本確立,若果我們套用以上的計算方法,其實也可以令自己從2015年初的$145水平,持有至今$350水平,兩年半升值140%也不放,甚至還會適時加註。   怎樣可做到,現在計算給大家參考參考!   (圖片來源:港股360)      騰訊於2015年3月公布2014年全年業績,到3月30日,股價144.7,而市場預期2015年每股盈利3.322元人民幣,當時1人民幣可兌1.25港元,參考過往兩年股價走勢,市場估值已比前提升,可推算最高估值市盈率可達42倍,憑此可算出2015年最高股價可達$174.4,有21%上升水位,值得買入,結果2015年4月中曾見$171,後隨「港股大時代」結束回落。   到2015年8月公布2015年中期業績,到8月28日,股價$130.9,而市場預期2016年每股盈利4.354元人民幣,當時1人民幣可兌1.21港元,最高估值市盈率仍是42倍,憑此可算出2016年最高股價可達$221.3,有69%上升水位,值得持有/買入,結果2016年9月曾見$220.8。       到2016年3月公布2015年全年業績,到3月24日,股價158.8,而市場預期2016年每股盈利4.368元人民幣,當時1人民幣可兌1.19港元,最高估值市盈率仍是42倍,憑此可算出2016年最高股價可達$218.3,有37%上升水位,值得持有/買入,如上段提到,2016年9月曾見$220.8。   到2016年8月公布2016年中期業績,到8月26日,股價$200.4,而市場預期2017年每股盈利6.031元人民幣,當時1人民幣可兌1.16港元,最高估值市盈率仍是42倍,憑此可算出2017年最高股價可達$293.8,有47%上升水位,值得持有/買入,結果2017年7月升抵$300後,因大市偏牛,仍升至上週最高的$353.6。   看過以上四段,再看看在較早段落提到今年3月及8月時的計算,現價的騰訊是否仍值得持有/買入,自己俾答案!        (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))        (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】兩段訊息聯想到耐世特(1316) (2017/10/09)

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      今天是10月8日,剛發現10月首星期未有出文,可是也沒辦法,港股個市唔肯停下,我亦冇得點休息,始終我現在的主要工作是幫助客戶管理投資組合,時間也理所當然投入在這方面。不過,我始終也是blogger出身,太耐冇分享又不大舒暢,所以於此段旺市,分享會傾向短而精,總好過不作分享。   近日留意到一段新聞,「美國通用汽車(GM)9月份全美汽車銷售表現亮麗,公司承諾2023年前加推20款電動和燃料電池車,帶動股價前日創新高,見45.17美元,收報44.93美元,升2.46%」。事實上,GM股價今年首8月毫無表現,但自9月開始爆升約三成。   剛巧今天看Fortune,留意到一段報導,提到GM去年推出市場的Chevrolet Bolt EV,現時是美國最好賣的「non-luxury pure electric car」 ,其電池比Tesla的更長久。   GM加上電動車,令我即時聯想起耐世特(1316),前大股東GM仍是佔收入超過五成的大客戶,而電動車所需的電子轉向(EPS)銷售更多,有利其收入及毛利率。   耐世特(1316)估值數據如下 – 市場預期2017年每股盈利:US$0.137 – 市場預期2018年每股盈利:US$0.158  – 市場預期未來兩年每股盈利增長:15% – 上市後過往三年估值市盈率區間平均:8.3至13.9倍   我認為再加上PEG以衡量此增長股,耐世特的正常估值市盈率可達15倍,2017年及2018年的最高估值分別為$16.0及$18.5,現價$14.96。另外,耐世特也算是電動車概念股,現資金市下不排除市場會為其正常估值給上溢價。       (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】物色長升長有的股票 (2017/10/04)

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護城河加上高增長,可謂投資者趨之若鶩的兩個重點,騰訊(700)便是一個很好的例子,其實投資不需要追求複雜,簡簡單單,或許效果更好!尤其是若果你只是一個業餘投資者,深入研究的時間不多,找出符合這兩個重點的相關股票,買入後持有,期間留意公司能否維持擁有護城河及高增長,缺一便沽掉,套現再找替代品,就是這樣!雖說方法簡單,但也說易行難,難在怎去找這些公司,當然若你留意多點財經新聞,學懂簡單的研究分析,應該可以找到更多的選擇,不然也可以選些較易從平日生活感受到,或得到相關訊息,而知道擁有這兩個重點的公司。     事實上,我們可以在香港得到很多有關騰訊的訊息,包括其遊戲產業有多厲害,「王者榮耀」有怎賺錢,相信亦會知道在國內生活,其微信戶口及微信支付是怎樣不可或缺。不過,若果你對這些國內資訊沒甚興趣,那麼也應知道Facebook(FB)的滲透性及影響力有多大吧,最重要的是相對Twitter(TWTR)或Snap(SNAP),Facebook很早已賺錢,並年年高增長,還有將Instagram及Whatsapp收歸旗下,滿足不同年齡層及不同需要,社交網絡領導地位無出其右,而股價於過往五年亦已升了680%。     若果你只投資港股,也有辦法,你應該也知道領展(823)管理層為公司持續增值賺錢的能力,還為公司不斷轉型開拓新市場,從香港社區商場到自建商業大廈,還有收購國內商場及寫字樓,派息年年增加,股價也年年高升。可是,你較喜歡重視社會責任的公司,那麼上市多年,每年也增加派息的長江基建(1038)又怎樣,還算是一隻全球公用股,業務較踏實。不過,若果你對李嘉誠系有偏見,又喜歡派息年年增加,新意網(8008)也是一個不錯選擇,始終雲端高速發展,令數據中心需求日盛。符合護城河加上高增長兩個元素的股票,簡簡單單思考一下,不需有深入的金融知識,已可以想到不少選擇。     每股盈利或派息年年增長的公司,簡單一點,大家可從免費財經網站的上市公司財務摘要中找到,當然也要用一點時間,記着不勞而獲的投資盈利大多只是過眼雲煙,假象往往不能持久!不過,除了看往績,至少也要預期增長於未來仍會持續,好像IGG(799)這些網遊公司,熱門遊戲賺錢週期過後若無以為繼,增長也難持續。至於什麼是護城河,若是法規賜予的如中電(2)及港鐵(66)會較易想到,不然或許有點抽象,不過可以簡單點選些行業龍頭企業,一間公司能夠成為龍頭自有其市場競爭優勢,好像維他奶(345)、創科實業(669)、友邦保險(1299)、安踏體育(2020)、申洲國際(2313),有興趣可以看看過往多年的股價走勢。      (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700)、創科實業(669) 、友邦保險(1299)、申洲國際(2313)、新意網(8008)及Facebook(FB))    [經濟一週「博立群股」]   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】資金市下再談「投資」與「投機」 (2017/09/25)

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上週三文章分享了近日一些「破頂買入」的例子,上週五有不少強勢股票股價藉勢回調,也包括這些股票,不過也是預計之內,我又不會天真到以為這些股價會只升不跌,總之有紀律到價止賺便是,最大風險是遇正某天裂口低開,止賺不及變止蝕。   或許我需重申,我並沒有改變投資風格,還是重視價值,先看公司質素,至於估值,於合理估值以上的,便會以「投機」視之。 就像上週三文章提到的股票,公司質素理想,又有投資環境利好及資金聚焦這「趨」化劑,但股價已明顯高於今年合理估值,已非今年內的「投資」選擇,可是於現今市況,「投資」選擇已不易找,找到又恐防資金仍然偏食,遲遲未能受惠,為了盡量增加每注資金的效率,只好將部份資金撥作「投機」,若順利有股價已「上岸」,即止賺價已高於買入價不少,此筆已「安全」的資金又可騰出quota去找另一個「投機」機會。至於此時在投資組合中,撥多少作「投機」 ,因人而異,沒有絕對答案,最重要看自己能否承受相關風險。   不過,這個方法是需要用更多時間去管理,所以我最近也看少了書!另外,心理質素及紀律性也很重要,旺市時傳媒會偏向報導利好消息,投資大行又不斷追加目標價,營造一片榮景,講到大條道理,其實心態越來越似散戶,往往事後回顧便會會心微笑,所以不知估值合理否,容易受影響的投資者,於這段時間食飽後,較容易自以為是,頭腦也變得不靈活,結果往往自己反而成為最後的晚餐。   對於在資金市的「投機標」,如以往多年的處理手法,我寧願紀律性去止賺止蝕,沽出後若見機會仍在,便不理會先前的買價賣價,視之為另一個「投機標」再買入,所以會衍生更多成交,而我會當這是「保費」,因此於資金市時,回報會差於那些義無反顧的投資者,但我不會介意,因為投資需看中長線,而投資越義無反顧,中長線計數,虧損的機會率是非常高!   其實我骨子裡不算持別喜歡這些資金市,還是傾向淡市下作價值投資,但卻不會如一些忠心的價值投資者,於資金市下好股票估值高企時,傾向什麼也不做,我仍然希望在每個股市循環能夠淨掙到錢,提升投資的效率。   不過, 始終「投資」才是基本,利好「投機」的時間往往不會太長久,所以大家還是莫忘打好基本功,因為於靜市時可幫忙找到「投資標」,於旺市時又可幫忙分清什麼是「投資」,什麼是「投機」,避免當潮退時成為股神巴菲特眼中的「裸泳者」,即贏埋唔夠輸!  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】 落後股終見曙光? (2017/09/21)

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過了8月業績高峰期,我9月在此分享了數隻有投資的股票,包括信義玻璃(868)、時捷集團(1184)、東江集團(2283)、中國龍工(3339)及長飛光纖光纜(6869),股價全都有好表現,那麼是否代表我很捧,能夠百發百中?認識我的讀者,應知道我不會吹捧這些,反而買入後股價上升,會歸因於環境使然,而買入後需最後止蝕,會認為自己做的決定不好,因為抱持這種心態,才會繼續追求進步。   上述提到的股票大多是中型股,也有小型股,而正正自9月開始,今年相對恆指落後的中小型股,尤其是小型股,股價終見生氣。現在就讓下列數字說出事實。   [2017年1月至6月] 恒生指數升17.1% 國企指數升10.3% 恒生綜合中型股指數升14.3% 恒生綜合小型股指數升6.7%   [2017年7月] 恒生指數升6.1% 國企指數升4.5% 恒生綜合中型股指數升4.8% 恒生綜合小型股指數升1.3%   [2017年8月] 恒生指數升2.4% 國企指數升4.3% 恒生綜合中型股指數升2.5% 恒生綜合小型股指數升0.7%   [2017年9月上半月] 恒生指數跌0.6% 國企指數跌2.0% 恒生綜合中型股指數升3.8% 恒生綜合小型股指數升4.0%       (圖片來源:Investing.com)   7月27日行文「追落後或越追越落後」,8月形勢未變,但9月上半月卻有此消彼長之勢,當然恒生指數及國企指數仍可忽然再作反撲,但9月上半月的行情,對分散投資,甚至較多投小型股的投資者,怎也算是一個有希望的現象。再看下列的數字事實   [2017年年初至今] 恒生指數升26.4% 國企指數升17.8% 恒生綜合中型股指數升27.5% 恒生綜合小型股指數升13.3%   中型股已成功反超恒生指數,小型股剛發力,可多加留意。先前我在所投資組合比重指引訂下指數股60%、中型股20%及小型股20%,最近指數股比重已下降,並嘗試逐步將組合比重指引調整為50%、25%及25%。不過,形勢雖然如此,但不要為追落後而買落後,因見一些今年落後的板塊,仍未見曙光,所以一切仍以選股行先,不會為達比重指引而本末倒置。 市場資金肯分散開去,並不是將主要指數股越買越貴,始終也是好事。     (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】趨之若鶩的兩個投資重點 (2017/09/18)

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騰訊控股(700)今年股價繼續長升長有,不少投資者希望可以一早買入此股,但要他們現在買入,他們又會嫌貴,那麼回想一年前此刻,答案又是否一樣?他們現在認為去年股價低,現實是只因知道現價已上升不少,這種想法其實是「馬後炮」,就算去年有幸買到,可能股價上升不多已沽掉!究其原因,他們從不知道買入的股票是貴還是平,就算知道,其實也只是道聽途說,骨子裡根本就是不知道,信心不夠,很容易滿足止賺,或被震走止蝕。     巴菲特最喜歡是投資有護城河的公司,護城河可以有兩種,一種是法規賜予的,另一種是透過市場競爭形成。有限專營權下的電力公司,便是有着法規賜予的護城河,不過在成熟市場如香港,增長空間有限,但投資上可以是不錯的收息股,用以抗衡通脹。至於騰訊,可說兩者皆有,首先,中國政府限制了很多外國的互聯網企業在國內經營業務,騰訊可以在較少競爭的環境下發展;當然,公司也要靠自身的實力、管理及策略運用去戰勝其他國內的競爭對手,以鞏固這一道護城河。在增長空間遼闊的中國互聯網市場,還有着護城河,加上進取的市場競爭策略,騰訊的收入及盈利自然有着很高的增速。護城河加上高增長,可謂投資者趨之若鶩的兩個重點,全世界選擇其實不多,物以罕為貴,已買入的不想沽出,股票在市場供應有限下,未買入的自然需要以更高的價錢去買入,股價便就此長升長有,直至護城河或高增長不再。     不少投資者經常認為騰訊貴,就是未有考慮這兩個重點,先說高增長,以8月尾股價$329計,不明為何有分析仍說因歷史市盈率67倍,所以很貴,但投資從來也是看預期呀!市場預期今年每股盈利按年升近六成,就是因為高增長,預期今年市盈率劇降至42倍!那麼,42倍又貴不貴?參考過往四年,騰訊每年股價最高時的市盈率在42至46倍,8月尾的股價基於現時市場預期今年每股盈利計,已算偏貴,但非不合理。不過,若以投資角度再看到下年,現時市場預期明年每股盈利按年再升25%,似乎略偏保守,但預期明年市盈率仍劇降至33倍,若以44倍市盈率作估值,股價以一年看尚有超過三成的上升水位!     至於為何市場認為騰訊的市盈率可達40倍水平?首先,過往四年其每股盈利平均每年增幅便有30%,以PEG估值去考量持續增長公司,市盈率便應有30倍,就是再加上護城河給予的溢價,以理性角度看,40多倍市盈率又有何不可!     紅猴 @ [經濟一週 – 博立群股]   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】沒有了「週期」的週期股 (2017/09/13)

如先前提到,業績期後仍會偏忙,本想再深化看多些及分析多些業績,但因資金有開始蔓延至更多板塊及股票之勢,而資金又不會只投在自己算熟悉的股票上,結果不少時間需用在自己不算熟悉的範疇找機會,如房地產股、重工機械股等,當然我也不是亂買一通,也會盡量看多些,分析多些,令每一個買盤都盡量有根有據,也可藉此令自己在不熟悉的範疇長知識,長期說對投資也是好事。   對這些買盤,我會定義為「投機」,所以盡量不會高追,待止蝕價和買入價差距在合理範圍才出手,買入後股價順勢,便有如9月2日文章提到的中國龍工(3339)般,可逐步推升止賺價,兩星期股價有幸升了三成,而中國龍工絕對不是我以前會買入的行業股票。 不過,有些股價較波動,升浪中回調時跌破止賺價,便只好有紀律沽出,好像長飛光纖光纜(6869)是賺了11%,不過其後回升,現在才沽可賺上25%!當然,也有些買入後不升反跌,有時很快便需止蝕,平均在5%。   近日組合成交較多,因為除了「投資」盤外,於此偏牛市況,也需靈活用上上述的策略,於有贏有輸下以求整體回報交到差,暫且不賴,總勝過按兵不動。當然,近月若只跟着財經傳媒推介什麼板塊,便買什麼板塊,並不作止賺止蝕,才會賺得最多,但以往有這種投資心態的人,很多最後還是輸錢離場。對不算熟悉的範疇,可以索性不投,但礙於形勢要投的話,便需要做好風險管理,才是負責任的行為。   不過,在組合中有些股票還是偏向「投資」的,核心的還是騰訊(700)、友邦保險(1299)及中國平安(2318),也有非核心的,信義玻璃(868)便是其一。玻璃股也算週期股,但隨着供給側改革成功,今年的週期股如紙業、鋼鐵、煤炭等行業,便沒有了「週期」,當然除了供應受控,經濟轉好帶動需求,也幫上一把。   先前我有在約$8.8買入理文造紙(2314)的機會,但錯失了想等回調,結果一去不復返,所以更想留信義玻璃。當然,兩者又不可相提並論,理文造紙受惠國內消費及網購,較為直接。不過,其實玻璃業也不差,主要成本受控,需求怎樣,可看看下圖,反而不明白信義玻璃的股價未全面反映。   (圖片來源:中國玻璃信息網 (9月12日)      估值上,兩間公司過往的每年股價走勢也是值得參考的。理文造紙可以11.4倍市盈率作目標價,以市場預期每股盈利$0.996計,現時的今年目標價為$11.35。信義玻璃可以9.9倍市盈率作目標價,以市場預期每股盈利$0.935計,現時的今年目標價為$9.26。 這些估值,有興趣可參考一下。     (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700)、信璃義玻(868)、友邦保險(1299)、中國平安(2318)及中國龍工(3339))  (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 本文撰於9月12日 – – [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】大股東持續增持的時捷集團(1184) (2017/09/12)

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每天也會看看「香港經濟日報」的股東增持減持表,我未有特意研究這些股權變動,不過如見到有某公司大股東經常出現,也會去查一查港交所網站的「股權披露」,如發現如下列大股東持續增持的情況,便去找這間公司的更多資訊看看。       時捷集團(1184)於1994年上市,從事經銷可用於消費電子產品、流動電話產品、電腦產品、電訊產品及照明產品之電子元件及半導體產品,是一門純利率很低的行業,主要靠規模效應,並需很多現金去運作,因此市盈率往往不高,在盈利增長的年份,7至8倍市盈率已算高,何況集團的盈利也不穩定。 今年上半年,集團盈虧表很捧,收入按年升72%,毛利率上升,純利按年升54%,撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利更按年升162%,相關盈利率亦上升。  (資料來源:公司年報) * 按下圖可放大           不過,隨着收入大升,存貨及貿易應收款項也大增,營運活動現金流出不少,需更多現金運作下,負債比率及淨負債皆大幅提升。 另外,客戶集中度也需留意,最大客戶收入佔整體由20.3%升至29.3%。  (資料來源:公司年報) * 按下圖可放大         那麼,此股有何投資價值?留意到業績透露於2017年7月錄得約20億港元的收入,為單月紀錄新高,為何生意理想,集團繼續專注於物聯網、AI、雲計算、大數據等增長迅速的行業,正在受惠; 鴻海集團為第二大股東,不止被動持股權近20%,也有實質貢獻,如自2016年9月獲鴻海收購的夏普(Sharp)株式會社委任為唯一及獨家經銷商,還有成為上市後股價大升的鴻騰(6088)的小股東,大股東持續增持,不是沒有原因的。 至於對現金流及負債的擔憂,業績提到管理層相信集團目前之現金及銀行結餘連同可動用之信貸融資及營運之預期現金流量,將足以應付本集團目前之營運需求及資本開支。主要的投資風險,也不排除集團進行股權融資,不過在大股東持續增持,集團也算積極派息下,好像有些矛盾。 當然,街貨不多下股價波動較大,也是投資風險。 假設上下半年盈利相若,即全年每股盈利$0.387,今年收報新高$2.75,預期市盈率7.1倍。 不計去年持別息,去年派息比率31%,以此計算,現價預期息率4.4%。投資此股,希望下半年盈利比上半年多,上述計算便是保守,信心建基於大股東仍在持續增持。     (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有時捷集團(1184))  (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 本文撰於9月7日 – – [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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