【红猴股评】[业绩公布] 创科实业(669)财务分析摘要分享 (2017/08/17)

业绩公布期会较忙,所以未有足够时间为大家作出大部份业绩的文字分析分享,但也可将做好的财务分析摘要分享,大家可自行诠释。 创科实业(669)于8月16日收市后公布至今年6月上半年业绩,现在分享业绩财务分析摘要。 (资料来源:公司年报) * 按下图可放大 http://redmonkeyblog.blogspot.hk/2017/08/17-aug-2017-669.html ( Posted by 红猴 at 11:55 AM )                       大家有否留意“红罐王老吉凉茶”那单终审结果?虽然加多宝未有在香港上市,但下列这公司今天却能领略“打和当赢”是什么滋味!大家知道这公司的名字吗?     (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,并没持有此股)   (以上纯属个人研究心得分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) [博立资本网站面世] 我和股票投资拍档Larry Hung成立的“博立资本”上周已开工大吉,非常感谢大家的留Like及留言支持!我们亦随即开始调研工作,逐步安排和目标上市公司管理层会面,并会将消化后的资讯尽快在今天正式面世的网站(按下图连结)和大家分享! #记住bookmark #与管理层会面

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【红猴股评】[业绩公布] 高鑫零售(6808) 财务分析摘要分享 (2017/08/11)

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业绩公布期会较忙,所以未有足够时间为大家作出大部份业绩的文字分析分享,但也可将做好的财务分析摘要分享,大家可自行诠释。   高鑫零售(6808)于8月9日收市后公布至今年6月上半年业绩,现在分享业绩财务分析摘要。    (资料来源:公司年报) * 按下图可放大             (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,并没持有此股)   (以上纯属个人研究心得分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) [博立资本网站面世] 我和股票投资拍档Larry Hung成立的“博立资本”上周已开工大吉,非常感谢大家的留Like及留言支持!我们亦随即开始调研工作,逐步安排和目标上市公司管理层会面,并会将消化后的资讯尽快在今天正式面世的网站(按下图连结)和大家分享! #记住bookmark #与管理层会面

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【红猴股评】[业绩公布] 福耀玻璃(3606)财务分析摘要分享 (2017/08/07)

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业绩公布期会较忙,所以未有足够时间为大家作出大部份业绩的文字分析分享,但也可将做好的财务分析摘要分享,大家可自行诠释。 福耀玻璃(3606)于8月4日收市后公布至今年6月上半年业绩,现在分享业绩财务分析摘要。  (资料来源:公司年报) * 按下图可放大                    (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,并没持有此股)   (以上纯属个人研究心得分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) [博立资本网站面世] 我和股票投资拍档Larry Hung成立的“博立资本”上周已开工大吉,非常感谢大家的留Like及留言支持!我们亦随即开始调研工作,逐步安排和目标上市公司管理层会面,并会将消化后的资讯尽快在今天正式面世的网站(按下图连结)和大家分享! #记住bookmark #与管理层会面

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【红猴股评】[业绩公布] “阿信屋”进退失据 (2017/07/31)

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“阿信屋”母企CEC 国际(759)于前天收市后公布至今年4月全年业绩,“阿信屋”业务已进退失据,主席也交不出解决方法,还说要重新关注已连续亏损三年的工业项目救亡。 若撇除物业重估等非经常性收益,下半年整体盈利仍比上半年略差,若是看零售业务,上半年亏损1,000万港元,下半年则亏损1,950万港元,明显恶化。负债比率持平,但仍高达133.4%,是次连1仙息也不派。业绩较亮点是存货按年跌幅比收入多,营运活动现金流也较理想。 不大值得详谈,有兴趣自己看看下列业绩摘要多作了解。              (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,并没持有此股)   (以上纯属个人研究心得分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)  [博立资本网站面世] 我和股票投资拍档Larry Hung成立的“博立资本”上周已开工大吉,非常感谢大家的留Like及留言支持!我们亦随即开始调研工作,逐步安排和目标上市公司管理层会面,并会将消化后的资讯尽快在今天正式面世的网站(按下图连结)和大家分享! #记住bookmark #与管理层会面

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【红猴股评】资讯从来不公平 (2017/07/27)

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红猴(右)与拍档洪龙荃(左)到金宝通(320)办公室见了其管理层   上周五(21/7) 起四天到北京旅游,24号晩回港,已急不及待清理积压的工作,还到金宝通(320)办公室见了其管理层,今天才回复较为正常的工作日程。无论在香港与否,有需要时仍会为客户组合做买卖,上周五因北京空管delay而在香港的飞机上坐了两小时才起飞,飞机本来是上午8:00出发,结果我还可以在开市后打开Notebook下了舜宇光学(2382)的止赚盘,下午到了北京酒店一查,结果低位成交了,不过一星期每股赚了$20,夫复何求!       26/7 见海螺水泥(914)出盈喜,但市场反应不是太热烈,高开后很快便回落,随即下止赚盘,很快便触及微赚,算是打和,盈喜下如此走势,非好事。刚于星期三换入中国石油(857)而其在收市后发盈喜。       出盈喜股价未必一定有好结果,需看是否优于市场预期,可是大部份投资者是不知道市场预期的水平,就算知道,也非一定是好事,就如今早公布中期业绩的ASM Pacific(522),每股盈利好过预期不少,开市价跌2.5%,若认为是趁低吸纳良机便中招,听说管理层于今早与分析员的conference call表达了较市场保守的预期,“你知我唔知”下,26/7 股价下跌12.7%收市。       股市的资讯发布从来未公平过,不要天真,最多可以说比以前公平吧!     昨日恒指及国指皆上升,较受注意的是内银股,现在和大家分享我现时对四大内银股预期于理性情况下的估值区间,而这四只股票于过往数年的市盈率估值区间算是公整,值得参考。       建设银行(939) – $4.93至$6.58 (26/7 收报$6.52) 工商银行(1398) – $4.18至$5.64 (26/7 收报$5.47) 招商银行(3968) – $17.7至$23.9 (26/7 收报$25.55) 中国银行(3988) – $3.16至$4.28 (26/7 收报$3.82)       按现时估算,招商银行明显高于预期估值区间高位,一如其他板块的强势龙头股般,也不排除可以非理性下再非理性,因为市场正憧憬提升盈利预测及估值水平。而要追落后,中国银行是明显之选,但莫忘今年港股仍是强者逾强,弱者大多仍不强。     (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,持有金宝通(320)、中国石油(857)、工商银行(1398)、招商银行(3968))  (以上纯属个人研究心得分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)   […]

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【红猴股评】[与管理层会面] 信星集团(1170)管理层会面笔记 (2017/07/24)

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博立资本联合创办人Larry Hung及Michael Kan于本周二到信星集团(1170)辧公室,与其管理层会面,要点如下:   生产业务 公司大部分订单以美金计价,而成本则以生产地计算为主,现时主要为越南、柬埔寨及中国。   理论上美金强,订单会少,但是成本会下跌;如果美金弱,订单多,但是成本上升。现时公司没有任何货币对冲措施。   越南盾兑美金今年至今变动不大,人民币兑美金则升了约3%   现时产能使用率达75%,理想最高使用率在80至85%,未来2年无大产能拓展计画,要视乎订单情况。预期明年的订单将会比今年好,主要是存货周期稳定。 客户现时主力为Skechers及Asics,以往主力New Balance占比将会陆续减少,由于Model 574现时不再流行,加上受“新百伦”版权事件影响销售,令其单量及水位不吸引。   人工成本 现时中国大约$4000-5000,越南南越大约是中国的一半,柬埔寨大约只是$1000多,   Concept Line 现在公司在南越设立了4条Concept Line,实行lean production,工人数目大大由每条生产线500人减少至300人,预期可进一步减少至100多人,这样将大大减轻成本。   但是这款新产线并不是每款鞋款也适合,要视乎实际情况;总体而言,未来生产效益会继续提升,通过automation减省人手。   零售业务 零售业务已经全数拨备,现在只剩下数百万元的存货待处理(已全数减值),相信未来只有回拨的可能。 零售业务去年还亏损2千多万,今年将不会再见到类似亏损。 零售业务过往使用尖沙嘴总部21/F作办事处,现时将会考虑出租或出售。 我们认为零售业务过去累积的亏损或许能够作一些税务安排,以减低未来整体公司的税付。   资本开支 暂时未有巨大的计划,大约预期是未来3年花费1千万美金左右。   合营公司 公司在中越有一合营公司,拥有股权40%,主要藉另一伙伴公司的技术及经验,生产一些高技术、高毛利的产品,更多像ODM的生产模式,有机会接到一些主要运动品牌的功能鞋款。 现时有3条生产线在试产中,目标一年内加至10条生产线。   毛利率 毛利率去年上升至18%以上,主要因为效率提升和退出某些低毛利产品。预期还有上升空间。   现金管理 每年自由现金流达1.5亿元至2亿元。 现时帐面上持有7.7亿元,估计这次业绩后派息会减少至7亿元;但早前中山卖地收益还有尾声9000万元将会在这两个月内收到,届时手上现金将高达8亿元(接近50%市值)我们预期公司将会继续保持高派息,而且会考虑维持特别息派发,因为过往公司大约保持5亿元的现金,现时拥有3亿元的盈余可供派发或者回购股票。   处理闲置资产 除了会考虑处理香港的写字楼外,现时还有珠海及江西的土地可供处理。   总结 信星现时估值合理至偏低(如果考虑ex-cash PE只有中单位数),我们预期今年盈利增长主要靠终止零售业务及生产效率提升而推动,我们保守估计增长将会较去年全年核心盈利(1.3亿元)达到10-20%之间,同时派息将高达10厘或以上。   过往公司的发展也是快速发展,然后有一段时间consolidation […]

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【红猴股评】面对问题是选择困难 (2017/07/20)

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面对问题是选择困难 今早与雅各臣科研(2633)管理层会面,迟些会于“博立资本”网站(按此浏览)分享,尚需详细研究一下,不过基本感觉不错,组合先入了些货,不过近月经常遇到的问题是现金不够,入货前先要沽出其他股票,问题便是选择困难。 组合今天的火车头有信义玻璃(868)、海螺水泥(914)及中国神华(1088),当然还有腾讯控股(700)及舜宇光学(2382)。 舜宇光学又升7.1%,我不懂估其今年股价可上到多少,亦不去理会什么$140的天价目标价,因为是投机标,只管推高止赚价便是。现在很难说整体大市很牛,因资金仍偏重推高某些板块及某些股票,若论部份这些股票,股价已升至不合理水平,是非常牛! 仍然有不少人认为腾讯控股很贵,但相对舜宇光学等,拍马仍追不上。 先前也写过腾讯控股,过往数年最年平均最高估值市盈率可达42倍,现时计即是$303,今天收报$298,其实反而还在理性水平!不过,我先前对“王者荣耀”事件太过虑,认为因市场会调低其今年盈利预测而高位已见,不得不承认错误,不过幸好只是看错中短线走势,而仍认为中长线值得持有。 我今年一直作为对港股的主要测市指标仍然正面。   MSCI Emerging Markets Index (Source: https://www.msci.com/emerging-markets)   JPMorgan Asia Dollar Index (Source: https://www.bloomberg.com/quote/ADXY:IND)   不过无论牛板块或牛股,也得冷静面对,不要忘记风险管理的重要性!    (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,持有信义玻璃(868)、腾讯控股(700)、海螺水泥(914)、中国神华(1088)、舜宇光学(2382)、雅各臣科研(2633))  (以上纯属个人研究心得分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)   [博立资本网站面世] 我和股票投资拍档Larry Hung成立的“博立资本”上周已开工大吉,非常感谢大家的留Like及留言支持!我们亦随即开始调研工作,逐步安排和目标上市公司管理层会面,并会将消化后的资讯尽快在今天正式面世的网站(按下图连结)和大家分享! #记住bookmark #与管理层会面  

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【红猴股评】又是投资或投机的抉择 (2017/07/18)

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6月开始在“红猴”Blog出文分享较多,到了7月收费专栏暂别,应该时间会较多,但分享又变得疏了,主因是“博立资本”刚成立,初期会用上较多时间建立根基,而“博立资本”网站 ( 按此 浏览) 正好在7月初开通,在那处主力发布“与管理层会面”相关讯息,刚好和“博立资本”联合创办人Larry Hung又见了数间上市公司管理层,需用上时间整理及发布,加上主力仍是为客户服务,即是继续努力用心提供“股票组合管理服务”,最近市况这样活跃,当然是忙上加忙! 过往两天的周六周日,终有时间检阅一下不同板块不同股票的估值表,今天可以和大家逐步分享一下。分享前,忽然想起前周五接受TVB财经台(即J5)的中午时段直播访问,刚巧吉利汽车(175)公布理想销售数据,主持问应否追入,我先前也做了点功课,认为吉利汽车股价所反映的今年估值已高于过往正常水平,所以认为广汽集团(2238)更值得留意。     吉利汽车接着公布了盈喜,市场又调高今年盈利预测,亦代表又推高了今年的估值,股价忽然又多了燃料上升,可是自前周五收市价至今天收市计,股价上升7.6%,广汽集团同期未有任何消息下,股价则上升10.8%。     其实此两股过往的估值区间,也提供了不错的参考, 按最新市场资讯,我以10.9倍市盈率作广汽集团的最高估值,今年应为$17.9,今天则收报$17.44,其实还有些少水位。至于吉利汽车,我以14.4倍市盈率作最高估值,今年应为$15.3,今天股价收报$18.7,已远超正常水平,这代表有三个可能性,一是今年最终盈利比现时市场估算为高,二是市场今年明显调升了其估值水平,这两个皆存在合理可能性。至于第三个原因,则是现价已是非理性,我认为这也成立,因为据闻有投行为了不断追升目标价,已经用2019年盈利作估值基础,其实这现象已不大健康,因为似乎是本末倒置,自圆其说,令我想起“神华101”。     非理性的估值,暂时只聚焦在部份越升越有的优质龙头股,今年仍有七成以上股票跑输恒指,四成股票更逆市下跌下,很多港股仍是过度理性,不过作为投资者,今年太过理性反而会影响表现,所以也要将部份资金投入这个大洪流,以我的定义,纵使买的是优质龙头股,股价高过正常合理估值,也是在“投机”而非“投资”,何况是高于估值区间高位!买入这些股票,即要做好风险管理。至于部份资金究竟即是占比多少,还看每个投资者的风险取态。       (图片来源:*Appledaily 彭博统计 )     组合最近买入汇丰控股(5)、舜宇光学(2382)、中国龙工(3339)、招商银行(3968)等,股价短期已有好表现,但我未有特别兴奋,因投机标的股价升得快跌得也快,我骨子里还是喜欢如创科实业(669)般于估值区间较低位买入后而股价慢慢上升的股票,感觉较为踏实。       (图片来源:Yahoo! Finance) 明早会与信星集团(1170)管理层会面,现在也要准备一下,再谈。  (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,持有汇丰控股(5)、创科实业(669)、舜宇光学(2382)、中国龙工(3339)及招商银行(3968))    (以上纯属个人研究心得分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)  

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【红猴股评】[与管理层会面] 安踏体育(2020) 管理层会面笔记 (2017/07/17)

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  博立资本联合创办人Larry Hung于 本月10日参与安踏体育(2020)Investor Day,与管理层会面,要点如下:     愿景 1. 品牌升级 (”Buy from” to “Buy into”)即是消费者一想到需买体育用品时,一定会到集团旗下品牌选购 2. 商品创新(Launch设计平台,包括成立日本设计中心) 3. 零售精细化 (提升顾客体验,全年做到有1,000家第8代店舖; 2017年目标有1,000万会员,贡献销售30%;做好门店直配、快迫,将来20%货品不会出现在订货会) 4. 渠道转型(结构调整 – 逐渐提升shopping mall店贡献、区域突破、电商突破)   目标方向 多品牌、全渠道 优化管理能力 (品牌管理+零售营运) 智能物流项目,目标明年初全面投入(安踏品牌到店时间35天减少至48个小时)   2017年目标 – 整个集团:15-20%销售增长 – 安踏品牌:中双位数销售增长 – FILA品牌:30%销售增长,2020年销售达100亿元(目标店效700万,Unit per transaction现在3件),将来开更大的Flagship store – Descente品牌:2020年销售达25亿元,400家店(现时部分店也做到店效600万);CEO为韩国人,之前在FILA工作; 2018年启动高尔夫副品牌; 2019年目标线上生意占比突破10%; 2021年开展青少年产品线 – 全集团:超过11,000家店   今年估值 市场现时预期今年每股盈利为1.089元人民币,博立资本联合创办人Michael Kan跟进过往数年的股价模式,以23倍市盈率作估值,现时预测今年于正常市况下,最高估值为$28.7,若果大市持续转牛,则还有上冲空间。   […]

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【红猴股评】[与管理层会面] 与东江集团(2283)管理层会面笔记 (2017/07/13)

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  博立资本联合创办人Larry Hung于上周与东江集团(2283)管理层会面,要点如下: 不过,看要点前,最理想是先看下列至去年度(至2016年12月)业务分类摘要,以对不同业务的收入及盈利占比作初步了解。     近况 东江集团刚于2017年6月发出盈喜 东江集团大股东刚刚以旧股形式批出股份,其中接货股东应该为Value Partners及Fidelity;管理层解释批股原因为改善流通量和回应基金股东的诉求。     前景 根据盈喜内容、研究和行业调查,我们认为今、明两年东江的盈利将增长分别达30%和20%;而增长主要是由塑胶板块带动。     模具制作 2017财年,我们预期此分部会录得10-15%的增长,主要由汽车行业带动。 过往毛利率GPM均达到30%以上,但是2014财年毛利开始下降,主要是因为当时产能在上市后大大提升了40%,一时间产能利用率下跌而造成毛利率下跌。毛利率自15财年起逐步改善,我们预期2017财年模具的毛利率将可以提升至30%以上,并且在未来持续提升,主要是因为机械自动化提升及产能利用率提高(现时应该维持在高位90%)。     注塑组件制造 2017财年,我们预期此分部会按年作出改善,预期应该达到15-20%的增长,主要由旧有客户加大订单及新客户所贡献。 以其中比较重要的商业通讯、智能家居、手机及可穿戴产品为例;苹果的订单应该按年按年录得重大改善、Fitbit的订单也因为替换供应商而改善,同时一些新客户如Beats、Google Home、Amazon等均会有所贡献,部分更会于今、明两年陆续推出新产品。     产能 预期2017、2018财年将会花1.5亿元及1.0亿元拓建新产能,大约会提升15%及10%的总产能。 厂地现时还有空间拓建,而且是租用大股东的厂房。 一般厂内使用的机器均是从德国、日本或瑞士入口,大约需要半年至8个月提前规划新产能和订购机器。     自动化 公司致力提高自动化比率,现在应该还有颇多空间去提升效率,因此毛利率应该还有上升空间。     管理层目标 过往管理层作风非常务实,以公司盈利作优先考虑,而不特别关注公司的规模增长。惟现时管理层希望在盈利增长的同时,也逐步把公司规模做大。     收购合并 公司曾经于2014年收购德国汽车模具公司,原因是当时公司已经开始服务欧洲汽车公司,当模具一旦出现问题,公司便要派送工程师到外地及找当地模具厂作出维修。公司于是便在德国作出收购,从而减轻成本。 公司会继续积极考虑收购,惟现时应该并无确实目标。     风险 人民币升值。现时70%的订单的报价是美元;但是成本方面,模具基本上全是用人民币计算,而塑胶原料则是全部用美金,总体而言总成本40%是美金计算。     估值 东江集团现时估值,预期PE(假设30%盈利增长)今年接近10x,鉴于未来一至两年应该能够继续受惠智能家居或电子产品收入的提升所影响,合理PE应该能够达到12x,现价水平($3.2)计算大约有20%升幅。     (利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,持有东江集团(2283))  […]

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