【美股隊長】吳瑞麟:息差擴闊利美股II (2015/06/17)

六月五日的《美股隊長筆記》(連結:http://homebloggerhk.com/?p=34259),提過美國十年長債債息和三個月債息的息差,是預測美股回報的有效工具。該現象被稱為「120基點法則」:根據研究顯示,當十年息率,減三個月息率,息差為121個基點(basis point,一個百分點,為一百個基點)或以上時,美股的長期回報,會明顯較好。   今期詳細介紹該法則的應用。   沒有任何法則是完美無缺,「120基點法則」在過去六十四個年頭中,亦有其失靈的時候。   失靈類別一:息差低於121基點,而股市大升: 3/1951至1/1953,息差由119基點,跌至87基點,而同期標普500指數,上升21% 4/1962至1/1966,息差由111基點,跌至0基點,而同期標普500指數,上升43% 11/1988至8/1989,息差由120基點,跌至21基點,而同期標普500指數,上升28% 6/2005至5/2007,息差由103基點,跌至0基點,而同期標普500指數,上升29%   失靈類別二:息差高於121基點,而股市大跌: 1987年股災發生時,息差遠高於120基點 金融海嘯,2009年3月前的12個月,息差亦遠高於120基點,同期標普500指數腰斬   要補救上述「120基點法則」的缺點,財經網站BearnoBull提議同時使用所謂「20法則」。   什麼是「20法則」?「20法則」的定義:市場的合理市盈率(P/E),是20減去通脹率 (Fair P/E is 20 minus inflation)。如果指數的歷史市盈率減去通脹率,接近15時,意味著市場估值偏低,可以增持;超過20時,開始減持;超過22時,全面清倉。   將「20法則」和「120基點法則」配合使用,可以減低「120基點法則」失靈的機會,例子如下: 3/1951至1/1953, 息差收窄,但使用「20法則」計算出來的市盈率,平均僅為14.1。低估值克服了低息差,指數上升21% 6/1962時,息差收窄,但使用「20法則」計算出來的市盈率,僅為17,低於合理值20,指數上升40% 1987股災時,息差高於120基點,但使用「20法則」計算出來的市盈率,超過23,理應已清倉,不被股災影響 9/2006至9/2007時,雖然息差低於120基點,但使用「20法則」計算出來的市盈率,顯示股票並非昂貴。 5/2008時,如使用「20法則」,應已悉數沽出股票,當時標普500指數為1400點。   結論: 息差擴闊,大多數時間,是有利美股,除了估值極為高昂時,才會比較有機會出現高息差而股市大跌。現時以「20法則」去計算美股的市盈率,仍未達到22的清倉水平,大家仍可以「再坐一會」。   美股隊長專頁︰www.facebook.com/usstockcap  

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【美股隊長】美國銀行股ETF 簡評 (2015/06/16)

文章重點: 長債下跌,息差上升,銀行股受惠息差上升 假如股價回調至20EMA,可視作買入點 警戒價位:跌穿$34.96 1. ETF 基本資料 代碼:KBE 全稱:SPDR S&P Bank ETF 網站:https://www.spdrs.com/product/fund.seam?ticker=kbe 52周股價範圍:$29.49-37.02 市值:28.3億美元 息率:1.5% -平均成交股數(過去50日):1,288,700股 2. 中期影響股價的因素 一言記之曰:長債下跌,息差上升,銀行股受惠。 據研究機構Morningstar指出,傳統接受存款銀行的盈利,對於孳息曲線(yield curve)變化,非常敏感。如果長期利率,跟短期利率的差距較少(所謂平坦的孳息曲線-yield curve flattering),銀行能夠賺取的淨息差,理論上會減低。反之,假如長期債券價格下跌,息率上升(債價跟債息成反比)時,孳息曲線變得陡斜,淨息差上升的機會增加。 附圖是美國十年債券跟兩年債券的息差,自二月以來,兩者的息差,由1.2%,升至六月十二日的1.65%。 此外,據Morningstar研究指出,長期而言,美國利率上升,和經濟持續復甦,皆對美國銀行股有利。 3. 風險因素 自金融海嘯之後,美國政府對於銀行業的監管日趨嚴格,跟監管相關的費用持續高企,會壓抑銀行的長期盈利。 金融業盈利跟實體經濟相關度較高,美國經濟,尤其是消費者信心和樓市復甦,至為重要。 4. 技術走勢短評: KBE股價自2014年初以來,橫行了十五個月,直至近月才出現突破。 KBE短期走勢強勁,股價的相對強度(Relative Strength)亦持續上升,意味股價跑贏指數。 假如股價回調至20EMA,可視作買入點。 警戒價位:如果股價跌穿$34.96,可視作股價中期轉勢的警號,宜減持甚至離場。 美股隊長專頁︰www.facebook.com/usstockcap  

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【美股隊長│潛力股】Under Armour – Nike未來十年最大的敵人 (2015/06/14)

  Under Armour 事件簿: 上市至今(20/3/2015)總回報率:1,187.43%
同期標普500指數總回報率:+105.78% 創立年份:1996 上市年份:2005   美國本土第一運動服裝品牌,Nike(NKE)霸之以久。「排第二是啥?」 Adidas?錯! North Face? 錯!原來是後起之秀Under Armour (UA)。就像其贊助的NBA球星 Stephen Curry,一鳴驚人,力壓舊浪如Lebron James,問鼎MVP之際,UA也正躍馬橫刀,預備挑機大佬Nike!   UA如何發跡?話說大學美式足球員Kevin Plank,自幼除苦練球技,腦海日夜思考,如何做生意發達,連大學球隊的體能教練,都頂條友唔順:「阿Plank,唔好成日諗埋啲無謂嘢,應該意守足球,人波合一。成世幾十年長,大把時間你諗到夠。」只是勸者有心,聽者無意,一得閒坐低,就會自動波度計:「點樣先至可以賺到錢呢?」   UA起家的產品,是透氣不「索汗」的「排汗衫」。我上年去日本玩,第一次行UA的門市,竟被產品分類,弄得有點糊塗。除了長袖、短袖外,衣褲還會根據運動環境溫度來分類:熱裝備 (24℃以上適穿)、全季裝備(12-24℃)和冷裝備(12℃以下)。總之所有系列,都是「排汗衫」,搵件普通棉質衫都無。咁刁?原來Plank當日創業之始,是從用家體驗出發:練波時,大汗淋漓,棉質衫「索汗」後「罯住罯住」,好唔舒服又重,遂生起生產「排汗衫」的念頭。   草創階段,也捱得極苦。資金兩萬美元,極速燒光,還欠下四萬元卡數。要跑去跟老媽子商量,可不可以食飯時「多對筷子」。山窮水盡之際,終於迎來首輪訂單。NFL的Atlanta Falcons的運動器械經理,無意發現了Plank的產品,問曰:「有無長袖版的?」Plank死人都答話有,然後極速飛車去工廠,研究如何生產。   UA當日困守新野時,推銷純用人脈,做好樣品,四處免費送給大學和職業球星試穿。Plank回憶道:「派樣品給某人時,通常他隔離的隊友,會猛笑件產品奇怪。隔日,他會開始好奇。第三天,他就會開口,問能不能給件我試?萬試萬靈。」如是者,派吓派吓,連棒球全壘打王,年薪千九幾萬美金的Barry Bonds,也甘願無償做代言人。既得天王代言,產品口碑火燒燎原,從此踏上平均每年30%的增長高速道。 Under Armour基本財務資料: 股票代號:UA 市值(27/3/2015): US$ 171.725億 市盈率: 72.59倍 股息率: 0厘   下財年預期盈利增長率:31.1% 投資者網站:http://investor.underarmour.com/investors.cfm   美股隊長專頁www.facebook.com/usstockcap

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【美股隊長】人皆投資望聰明、我被聰明誤一生 (2015/06/12)

這兩天的打坐,沒什麼進境,細思修行停滯不前的原因,卻有意外收獲。   早幾年發現了一個規律:當年多病,每當身體休養了一排,精神好轉,能量恢復後,卻會忽然急轉直下,大病一場。當年並不明白箇中因由,只極感到沮喪,苦笑做物弄人,何其殘酷?   到了現在,學禪久了,不斷觀察自己的心理後,方明白這是心病。   原因是:身體感覺良好後,精神上對於事情的預期(例如事業、投資的預期)會忽然拋物線式飆升,但很多事情(暫時)做不到,實有其結構上的因素,並不會忽然發奮幾天,鐵柱忽然磨成針。   預期上升後,急性子的我,沒辦法立刻建功,精神上的反應,要麼壓力如山,要麼氣餒不已。當年不懂得打坐,負面情緒來臨時,完全不懂得處理,喝酒「緩解」壓力,自是一途。夠紀律的話,不喝酒,壓力依舊在,會變成失眠。酒醉和失眠,皆是傷身,身體本來就不好,結果幾日內,就會病倒。   當年陷入的,就是這種循環: 身體休息 -> 精力回復 ->  預期飆升 -> 無法做到成果 ->  壓力/自責飆升 -> 喝酒「緩解」壓力/失眠 -> 身體轉差 -> 最終病倒-> 身體休息(回到起點)   當中涉及的性格因素有兩個:一個是心急,另外一個是自責。這兩位朋友,不單是身體的敵人,也是投資路上的勁敵。   以往一群做股票的人,坐下來,一講到買樓,最常見的兩句:「買樓的人發達,就是死好命!」:「有乜叻啫,借錢多,槓桿大之嘛。」我以前都好認同,說得眉飛色舞,口沫橫飛。   查實是自己無明而已。   我不會神化那些「樓神」的分析能力,他們只是在「對的地方,做了對的事情」。但如果不是自住,而是坐貨多年,賺足一個大浪的話,性格上自有其(起碼對比普通人)過人之處。   易地而處,金融海嘯來臨,地球看似滅亡之日,買股票的,引刀成一快,斬清後「無眼屎乾淨盲」,甚至沽期指、買put,既不用長期精神受折磨,被別人譏笑,甚至有「眾人皆錯我獨叻」的快感(近來每朝早開FB,都會聽到類似「我put咗啦,幾叻叻!」的歡呼聲)。如果心理好像小弟一樣,既心急,又容易自責的話,一旦雨過天青,自然立刻沽貨(這是事實,09年中我賣了一層)。   然而,大家同處同一個地球,買股票的人,驚的那些「災難」,難道買樓的人,可以完全當無事的嗎?例如歐債危機、雙底衰退、大陸影子銀行爆煲、大陸經濟硬著陸、佔中衝突、債息飆升、結構通縮、人口老化、地球經濟長期不振、自由行萎縮等等。   坐實大大注,無得斬,捱過幾十個「危機」。如果是專業炒股票,已經是神級基金經理,可以上財經雜誌封面了。但其實買樓那些人,每個人都在玩這個「難入難出」的遊戲。   這幾年學佛,愚痴稍歇,慢慢明白了很多事情。宋代蘇東坡, 曾經作了一首《洗兒戲作》: 「人皆養子望聰明,我被聰明誤一生。惟願孩兒愚且魯,無災無難到公卿」讀中學時背書,大惑不解:「生細路,邊有人想自己個仔蠢的?」。如今稜角磨平,識盡愁滋味,方才明白當中的睿智。   試把名作胡亂改寫,絕無不敬之意,但求抒一己之情懷:   人皆投資望聰明 我被聰明誤一生 惟願餘生慧且定 無災無難做股神   人無大智慧,卻有小聰明,實是極大咀咒。自覺悟性一般,眼光沒遠勝別人之處,才不會心如猿猴,每天嘗試在推土機前執幾個「神沙」,卻對腳下的金礦視若無睹。   […]

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【美股隊長│潛力股】吳瑞麟:網絡安全股 (Cybersecurity) 備受關注 (2015/06/08)

美國國會,正在審議,兩條關於網絡安全的法案– The Cyber Networks Acts 和 The Cybersecurity Information Sharing Act of 2015,希望以立法,增強私人企業和機構,分享網絡威脅和襲擊的資訊。   事實上,不論私人企業和美國聯邦政府,對於防範網絡攻擊日益重視。據外電報導:「美國國稅局遭黑客襲擊,約10.4萬名美國納稅人的信息被盜。黑客利用這些資料成功申報一些假的退稅,美國國稅局因此損失5000萬美元。在6月2日美國國會參議院召開的聽證會上,國稅局局長約翰·科斯基寧承諾將升級安全系統,表示國稅局將從2016年開始與稅收軟件公司和州政府合作,避免身份信息竊取事件,下周有望公佈合作的更多細節」。   之前在美股隊長Fackbook專頁介紹過的網絡安全ETF Factorshares Trust – PureFunds ISE Cyber Security ETF (HACK) ,上週創了歷史新高,交投量大幅上升。關注這個投資概念的朋友,可以留意。   舊文連結: https://www.facebook.com/usstockcap/posts/346569212218110

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【美股隊長】吳瑞麟:美債與曹操 - 好人當賊辦 (2015/06/05)

承蒙Homeblogger 「美股頻道」賞識,邀請不才於此,就美股及諸投資議題搦筆。傚前輩曹仁超經典專欄,謹將欄名定為「美股隊長投機筆記」。   《三國演義》中,呂伯奢與曹操為結義兄弟。曹操與陳宮落難,投靠呂伯奢,呂氏好心,想殺豬招呼這位老朋友時,被曹操聽到:「縛而殺之,何如?」一語,以為加害自己,立時滅門呂伯奢一家八口。好人當賊辦,斯之謂也。   近日投機市場,亦出現一呂伯奢。何者如此無辜?美國長債也。自從一月底長債急跌後,「債災變股災」恐懼,充斥市場,人心惶惶,不可終日。但其實美國長債大跌,實為利好訊息。   被譽為新債王(New Bong King)的Jeffrey Gundlach,日前接受CNBC訪問時表示:「聯儲局不加息的話,對長債大不利,因為長債持有人希望聯儲局收緊銀根。但反過來看,局方按兵不動的話,有利股市,因為股市最喜歡他的好朋友零利率。 (“If the Fed doesn’t raise rates, that’s bad for the long bond because the bond wants it to tighten. And it’s positive for stocks because stocks love their friend, zero interest rate policy.”)   美股投資者,多視加息為洪水猛獸,現在長債發出「加息絕望」的訊號,投資者反過來抱怨債市波動,壓抑股市。跟曹操「寧我負天下人,莫天下人負我」,實有幾分相似。   息差擴闊利美股   根據美國著名財經博客Eddy Elfenbein和財經網站Bearnobull的研究,原來美國十年長債債息和三個月債息的息差,是預測美股回報的有效工具。   他們的研究,稱之為「120基點法則」:當十年息率,減三個月息率,息差為121個基點(basis point,一個百分點,為一百個基點)或以上時,美股的回報會明顯較好。   Bearnobull的研究分成三個時段 1 1950-1970年 (金本位年代) 2 1970-1981年 (高通脹年代) 3 1982-2014年 (低通脹年代)   先說階段一(1950-1970年) -「金本位年代」的研究結果: 息差高於120基點的日子:25% 息差高於120基點,標普500指數回報:年複合回報28% 息差低於120基點,標普500指數回報:年複合回報3.3%   然後是階段二(1970-1981年)-「高通脹年代」的研究結果: 息差高於120基點的日子:64% 息差高於120基點,標普500指數回報:年複合回報13% 息差低於120基點,標普500指數回報:年複合回報 -8.5%   最後是階段三(1982-2014年)-「低通脹年代」的研究結果: 息差高於120基點的日子:72% 息差高於120基點,標普500指數回報:年複合回報13% 息差低於120基點,標普500指數回報:年複合回報 -8.5%   縱觀上述三個階段,橫跨六十四個年頭的統計,「120基點法則」之效果甚彰。   現時美國十年長債債息和三個月債息的息差,為236個基點,離120基點分界線,仍然相距甚遠,大家無用過慮。       當然,世界上是沒有完美的分析指標,「120基點法則」也有其罩門和破解之法,篇幅所限,下回分解。   原文連結:http://www.bearnobull.com/2014/12/08/a-powerful-combo-the-rule-of-20-and-the-120-yield-spread/   迪士尼的美麗誤會   個人的投資理念:心態上抽離,數據上查證。   你跟本地十個對美股有認識的人,談及迪士尼(DIS),我估計九個九會同你講:「Frozen(《冰雪奇緣》)得,所以迪士尼實得」。   數據一查證,你就會發現,這其實是非常美麗的誤會。   […]

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【美股隊長】希臘危機? (2015/06/02)

歐洲股市跌,傳媒的「解釋」,第一個往往是因為希臘跟歐盟的談判有什麼不利消息。其實希臘真的有那麼重要嗎? 附圖一:國際銀行,只持有希臘國債大概百分之十幾,就算希臘國債違約(之前已經試過兩次),造成整個金融體系出現系統性風險的機會,其實很低。 附圖二:早幾年前,希臘國債息率一抽升,必定連帶其他歐豬國的國債息率上升。但觀乎2014年年中以來,這種火燒連營情況,已經不復存在。 下次如果歐洲股市波動,市傳希臘「乜乜物物」時,大家可以循這個思路入手,先在心態上抽離,然後在數據上查證。 當然我最希望希臘早點脫離歐盟,不用同一套爛戲,被逼看N次。 美股隊長專頁: https://www.facebook.com/usstockcap  

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[美股隊長]【教學篇】美股#101:如何一分鐘看公司業績

【操作分享】Cyber Security ETF(HACK) 自己早前買入了網絡安全主題的ETF-HACK,近日走勢有轉弱跡象。今晚(3/7)美國休市,假如之後HACK收市低於50 EMA,需要小心提防。   ※ ※ ※ ※ ※ ※   初次接觸美國股票,很多人總有一種「隔山買牛」的感覺,不少公司名字好像認識,但是公司報表英文一大堆,業績好壞都分不清,怎麼辦?   現在就教大家用一分鐘看通美股業績好壞。你沒看錯,是一分鐘!   首先到”http://www.briefing.com/“,在這裡可以找到即將公布業績的美股資訊,註冊後就可免費使用服務。   在主頁選”CALENDARS”,再按”Earnings”(紅圈所示),就可以看到最新公佈業績的公司列表     來到公司列表,大家會見到公司名稱、代號,Actual是指公司的每股盈利(美元),綠色字是業績較市場預期為好,紅色字則是令市場失望;”Yr Ago”是去年的業績,如果公司業績是綠色,又比去年有一些增長,就應該算不錯了。(一分鐘剛剛好!)   順帶一提,”Before the open”是指當日開市前會公布的業績,After The Close就是收市後公布啦。     如果想查看美股何時公布業績,可先按”Search”(紅圈所示),然後在欄位內輸入股票名稱關鍵字或股票代號,今次我們就選Visa Card(V)吧。     網頁會顯示下次公布業績就在”Oct29 after market”,即是當晚收市後。     然後是”Capital IQ estimate 2.10″,市場預測Visa每股盈利有2.1美元,再往下就是公司之前的業績、大行評級及其他新聞等。   「美股隊長」專頁:http://www.facebook.com/usstockcap

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