关于腾讯季报的看法
昨日腾讯公布季报，业绩超出市场预期，但今日股价下跌2.33%，应该如何理解？在此与大家分享看法。点拾认为，QQ和微信用户数已经不再是重点，微信商业化的进程和生态圈的完善才是未来。业务上，手游和网络广告收入成为亮点，电商收入下降是出售给京东所致，亦可以理解。而尚处早期的金融布局，则构成更大的想象空间。 腾讯的投资逻辑近一两年的核心驱动因素为微信，这是移动互联网最大的入口。尽管微信用户数增速高峰已过，但基于微信平台的生态圈布局，以及电商、金融两大市场仍然能为腾讯提供足够的发展空间。 让我们拭目以待微信下一个新版本的发布。 – 与本文同时一同发出的还有高管电话会议纪要和点拾之前关于腾讯的文章，供参考。 业绩简要： 腾讯控股(00700.HK) 2014年上半年总营收为381.46亿元，同比增长37%；净利润110.68亿元，同比增长36%。二季度营收197.46亿元，同比增长37%，超出市场一致预期的191亿元。净利润58.74亿元，同比增长42%，超出市场一致预期的55亿元。 关于短期股价，反而不用担心太多，腾讯和其他中国互联网股票历史上也多有业绩超预期后，但第二天股价反而下跌的情况。腾讯股价自5月低点的92.8元上涨至历史新高134元，涨幅接近45%。我们需要关注更多的是财报背后反映出腾讯的变化和未来趋势。 – 用户数增长不再性感 – QQ月活跃账户数达到8.29亿，比上一季度下降2%，比去年同期增长1%。 – 微信和WeChat的合并月活跃账户数达到4.38亿，比上一季度增长11%，比去年同期增长57%。 从最重要的环比数据看，QQ用户数已经停滞，微信用户数也已经放缓。一方面基数已经太大，另一方面，中国太大，也不可能指望偏远、手机网络不好的地区也人人都用微信。因此微信已经到了用户数平台阶段，最重要的事情是保持好用户体验，同时逐步的提升商业化潜力和完善生态圈。 商业化短期最大的亮点还是在手游。手机游戏2季度收入达到30亿元，而1季度为18亿元。因此全年预计能完成120亿元手游收入。手游行业保持在100%增长，而腾讯延续了在端游、页游市场的强势地位，付费用户数、ARPU(受中度游戏所推动)及游戏内推广均持续增加。据App Annie所公布的报告，截至2014年七月腾讯一直是中国iOS App Store免费下载次数最多、收入最高的发行商。 网络广告成为近期超预期的亮点。网络广告收入较2014年第一季环比增加75%至2014年第二季的人民币20.64亿元。公司财报里提到广告业务受益于视频广告及社交网络效果广告的增长，以及世界杯、与京东战略合作的正面影响。同时，公司基于不同移动平台的庞大流量进行了移动广告商业化的尝试，并取得了初步成效。包括QQ空间手机版效果广告、微信公众账号试推文字链效果广告。腾讯已经联合搜狗推出微信公众号内容搜索，下一步更可能推出微信内全文搜索，强化移动搜索功能，进一步提升移动流量变现价值。同时，在视频方面，腾讯独家拿下的“中国好声音”第三季网络版权（好声音收视率每期高达4以上，压过了湖南台爸爸去哪儿），将在三季度为广告提升带来帮助。 – 生态圈布局上，腾讯已经同京东、大众点评、嘀嘀打车、乐居、搜狗、58同城、猎豹移动、四维图新等多家公司建立了战略合作伙伴关系。我们相信腾讯会强力推进微信支付，与这些合作伙伴一起共同构筑O2O生活生态圈。因为与京东的战略交易致使流量转移，以及剥离自己的电商平台业务，电子商务交易业务收入较2014年第一季减少48%至2014年第二季的人民币13.24亿元。腾讯与京东的整合还处于早期阶段，但在PC端大量流量已被导向京东商城，同时在微信和手机QQ上推出了可直接登陆京东的入口，估计短期效果还不够明显。（管理层原话：已经生成了大量GMV，但我们认为整体计划仍然处于早期阶段，因为当前用户体验还十分简单，只是从腾讯平台登陆到京东商城）。腾讯和京东的努力值得去观察。 金融方面是更早期的布局。公司的财付通和理财通都落后于阿里的支付宝和余额宝，但是近期公司先于阿里拿到了网络银行牌照，同时传出与高瓴资本筹建公募基金公司的新闻。与电商一样，金融也是未来腾讯和阿里最终的主战场。 授權自点拾DeepinSight/微博 http://www.weibo.com/u/3941781593 ————————–