【聶SIR】兩種鑑別有心人沽空圖利方法

 

上周六收到讀者Sammy的電郵,她留意到馬仕達國際 (3966) 於3月17日 (星期四) 開市前宣佈配股,配股價為2.41元,配股規模為9,600萬股。當日和翌日股價見異動,分別高見3.82和3.91元,合計成交量超過2,575萬股。公司又於3月21日開市前宣佈將配售規模縮減至不多於2,520萬股,之後股價便連續四個交易日下跌,至3月24日收報2.92元,較宣佈配股前一天收報3元還要低。她的問題是經調整後配股規模與3月17和18日的累計成交量相若,是否反映承配人已借貨沽空,待配股完成時再以收到的配股貨平倉獲利,還是於數字上純屬巧合呢?

 

從3月17和18日的數據,我計出每股平均交易價為3.53元,與配股價2.41元比較,借貨沽空的賬面回報率是45.64%,連同貨量的吻合,的確存在有心人沽空圖利的可能。要知道推論是否正確,有一個簡單辦法,就是看配股協議會否終止。按3月17日的公告顯示,於協議沒有延期的情況下,3月31日為協議的最後限期,當晚若公司發佈相關公告,自然一目了然。

 

十日隨時令人損手三成
然而,3月17日和31日相距十四日,若不是有復活節假期,期間應有十個交易日。若於3月17日開市前看到上述公告,從承配人不少於六名以及有配售代理介入,認為對象屬街外人;又以配股價2.41元與3月16日收市價3元比較,看到折讓為19.67%,以為具值博率,而得出配股前炒的結論而進場,於十個交易日後才能確認是否中伏,損失隨時可以超過三成,明顯地守候至終止協議公告發佈,不是可行方法。因此,我提議另一種鑑別方法,只要能收集到3月16至18日的數據,便知中伏機會有多大,那數據就是中央結算系統 (簡稱CCASS) 持股紀錄。

 

方法一:中央結算紀錄
單以3月16日和17日的參與者總計分別為73和83間來說,一天大增10間,幅度近14%,便知交易頻繁,而這10間參與者的累計持股量為198,000股,平均每間不足20,000股,反映屬散戶持貨機會大,可見這不屬射倉活動,連同當日高位和收市價分別是3.82和3.74元,較配股價分別高出58.51%和55.19%,可以解讀為是有心人「交火棒」活動,即存在借貨沽空的可能。於3月17和18日增持股份的參與者合共52間,減去11間重覆的,仍有41間,共持有近380萬股,平均每間參與者單日增持約46,000股,低貨量再度引證屬散戶持貨機會大。所以即或沽空存在,貨量也不足380萬股。

 

方法二:市後成盤統計
還有一種鑑別方法,就是參考3月17和18日的盤路分佈,重點觀察是主動沽盤 (簡稱「B盤」) 的累計貨量,約935萬股,即不到原有配股規模9,600萬股的1/10;相對調整後配股規模2,520萬股,佔比也不足四成。綜合兩種鑑別方法的結果,雖然存在承配人沽空圖利的可能,但規模卻不如Sammy起初所想的那麼大。

 

高價配股引致銷情不滯
最後回到原點,研究我們可否藉著配股「前炒操作」圖利,具值博率買入價是不多於配股價之溢價一成,即2.65元。由於3月16日收報3元,早已高於2.65元,就算以3元買入,其實值博率已不高。而一般買入價上限,不宜高於配股價30%,即3.13元,3月17日開報3.30元,已不乎合參考買價範圍,即使與當日最低價3.17元比較,結論也是一樣。加上早於1月11日開市前公佈的股權易手詳情,看到每股作價為1.50元,如今則是高於3元,便知今次屬高價配股,有向承配人「抽水」之嫌,所以銷情欠佳,絕不令人感到意外呢!






本網站所包含或提供的資料或材料僅為提供信息,並根本不打算令閣下根據這資料來作交易或投資之用。
對於網站上傳輸的任何資料或材料的正確性、實用性或可獲得性,本網站不承擔任何責任。
對於任何基於此類資料或材料所作的交易或投資決定,本網站也不承擔任何責任。

承印人:Home Concept Group Limited

地址:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13樓03室