林天程-數碼香港:股份拆細是利是弊?

12月初曾為文分析瑞年國際(2010),過去一星期連續兩天大升超過20%。未知讀者有否賺少少錢?如果只是關注未入市,現價脫離趨勢軌道高位,而且短期大升或出現獲利回吐,也許等股價稍稍回落,再考慮是否投資。

近日嘗試做back test 並分析outliners,發現很多有趣和驚人的例子。過去兩年跑贏大市的都是細價股和殼股,縱使我不熟悉財技又少投資那類股票,但相關的基本知識,還是需要了解的,這有助明白市場運作。即使自身未必有本事趁勢,至少懂得避開地雷,免做水魚被搵笨。
曾聽說股票分拆是股價上升先兆,因為銀碼細容易炒。真的嗎?
數碼香港(8007) 的股票於下星期一分拆(1拆20),公司未來會改名為『環球戰略』。我嘗試了解來龍去脈後,沒全盤弄懂,但一定不敢買。
先看基本數字:
  • 股價:由去年末10月29日的低位$1.8,短短兩個多月股價升至1月5日高位 $9.9,足550%
  • 市值:由2.7億升至現價的16.72億
  • 沒有市盈率(業務錄得虧損)
  • 全年營業額:HK$379萬
  • 全年虧損:HK$205萬
  • 持有現金:HK$286萬
  • 經營現金流:錄得淨流出363萬
單看上述數字,股價大升顯然不是靠舊有業務支撐。翻查公告,去年9月公司已『賣殼』,環球戰略以現金~HK$1.7億,向冠軍科技(92)收購數碼香港(8007)已發行股本的70.7%,每股作價$1.6。10月27日完成現金款項轉移,翌日即公佈配售3,000萬新股,每股作價HK$1.5,籌集資金$4,400萬(已扣除配售佣金和相關費用)。所募得資金的 $2,800萬將用於新商品貿易業務 - 購買產品包括但不限於銅和鎳,然後賣給國內客戶,預期新業務於去年12月開展。而12月中的公告建議拆細股份,每股拆20股…
看完上述資訊,不知讀者會否覺得很複雜。以我的理解,公司舊有業務虧本兼淡出,而新業務只是剛開展不足1個月。公司本來持有現金$286萬,加上為新業務籌得資金約$4,400萬,現在實質持有約$4,700萬現金。
我的疑惑:
  • 一間未有實質營運業務的公司,而持有現金僅4,700萬,為甚麼可以市值$16.7億?
  • 環球戰略去年10月以$1.7億收購公司7成股份,成為最大股東。為甚麼新業務未正式開展,短短兩個月公司市值能升至超過16億元,達收購價的10倍?
  • 現時每股股價不足$10。為甚麼股份拆細不是1拆2、1拆5 或1拆10,而是1拆20?(比例上有點誇張吧~?)
股價短短兩個月升了超過5倍,而公司市值對大股東而言是收購價的10倍,這對以每股$1.5 – $1.6 買入的投資者而言,是極大誘因散貨獲利。若以現價計算,1拆20之後,每股$0.45,而配股時買入的投資者,每股成本僅$0.075,可以獲利6倍。
儘管一般理念是股份拆細有利股價上升,但這次我不夠膽相信該理念。縱使去年細價股和殼股領風騷,有些機會和風險,是獨立散戶應該避開的。
(此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄)











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