近日，坊間有一個論調說：「恒指的市盈率正處於低位，所以很抵買。」
但如果你信以為真，未來假若真的出現股災，你「中招」的機會將會很高。今日，想同大家分享三個關於恒指市盈率的謬誤，讓你知道，這並非一個值得買入股票的原因。
- 恒指市盈率並不代表「港股」估值
的確，很多時候，為方便起見，我們會以恒指作為港股的指標。只要恒指上升，我們就會說成為港股上升。
但其實這並非一個很準確的說法。要明白這一點，我們首先要理解恒指的成份。
恒生指數總共有50隻成份股，當中，有些股票於指數的佔比會較大。而最大的7隻股票，依次序為騰訊、匯控、友邦、建行、平安、工行、中移動，已共佔恒指比重52.5%。換句話說，只要這7隻股票能夠上升，恒指的走勢已不會太差。
但不要忘記，港股有超過二千隻股票。近年，有一個非常普遍的情況，就是恒生指數上升，但整體港股下跌股票的數目，還是遠高於上升股票。因此，以恒指的表現，或市盈率高低，就估計整體港股未來的表現，絕對是一個非常粗疏的做法。
- 市盈率不等於估值
市盈率，英文我們會叫做P/E ratio，計算方法是以股價(price)除以每股盈利(earnings per share)。
但最基礎的一個概念是，10倍市盈率的股票，相比起一隻20倍市盈率的股票，估值不一定就較便宜。
因為，我們還是看這隻股票的未來盈利，是否可以上升？
一隻沒有盈利增長前景的股景，10倍市盈率也可以是貴。相反，一隻有盈利增長前景的股票，20倍市盈率也可以是平。
如果一隻股票，不但盈利沒有增長前景，甚至盈利將會倒退，那就算市盈率幾低，估值都不會變得便宜。
- 過去股災，恒指的最低市盈率試過遠於於現在水平
根據恒指公司(www.hsi.com.hk)的資料，恒生指數於2019年12月的市盈率為11.25倍。不少專家也說，這個「估值」遠低於過去多年的平均數，所以很抵買。也說，恒指再下跌的空間有限。
但假如未來出現股災呢？
2009年2月，恒指市盈率為7.61倍。
2016年2月，恒指市盈率為7.90倍。
再舉個年代較遠的例子，1982年11月，恒指市盈率為5.57倍。
看過這些數字以後，你會否再覺得恒指沒有下跌空間。
總括而言，恒指市盈率只不過是用作判斷港股估值的其中一個指標。但假如你有一種想法，認為市盈率低就代表「抵買」、「安全」，這將會是非常危險，有機會令你輸大錢。
無論如何，謹記，要順勢而行。
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