怎揀滬港通受惠股

筆者認為,技術上恒指確定雙底回升之勢,展望後市,依然樂觀。路透社  4月4日美國道指創16631點新高後急轉直下,4月11日收市報16026點,短短一星期,調整幅度達3.6%,也不算小,同一星期,港股走勢不錯,恒指上破23000點,技術上確定雙底回升之勢,展望後市,依然樂觀。      高追平價H股恐中伏  滬港通刺激恒指急升一日,第二日就調整,調整原因之一是美股表現欠佳,滬港通公佈的首天有人炒賭股,有人高追較A股有折讓的H股,也有人沽較A股有溢價的H股。我提醒大家,A股是A股H股是H股,你不能買A股然後當H股賣掉,也不能買H股然後當A股賣掉,故不理是折讓價或是溢價都是兩個獨立市場,沒有套戥機會,今日高追較A股有折讓價的H股,六個月後可能會後悔,同樣今日低價拋售與A股有溢價的H股,六個月後也有機會後悔。  相反,我倒認為可以乘低買入別人拋售的那些較A股有溢價的H股,畢竟香港是國際市場,滬港通開通後,AH股差價縮窄,會以香港的價格為靠攏目標,就是說滬港通正式啟動後有折讓價的A股,股價上升機會大些,有溢價的A股股價下跌的機會也同樣可能大些,而H股依然不變,香港市場遠比上海成熟,成熟市場的估價會更有說服力。  有指中資證券商香港分行經理不滿滬港通,指搶走他們原本的生意,原本生意是內地客戶合法與不合法地把錢運到香港開戶炒港股,以後不必這麼做而是合法地通過內地證券行直接買港股,但我認為這只是香港分行與內地總行間矛盾,內地總行生意會增加應是好事。  曾淵滄  大學教授 

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炒莊家股要交學費

大市算是相當沉悶,變化不大,恒指成份股個別發展,騰訊(700)不斷創新高,和黃(013)也創14年新高,接近2000年的歷史高位,但論升幅,仍遠遠比不上三四線莊家股。近一段日子,每天都有一些三四線股狂升,有些有正式的好消息公佈,有些則甚麼消息也沒有,有些則炒作市場殼股傳聞,真假難分。 這就是考驗自己的時刻,稍為有些經驗,看過股市浮沉的人都知道,高潮之後,莊家股股價往往下跌九成以上,但是明知山有虎、偏向虎山行的人也的確不少,我也是其中之一,分別只是下注額的分別。我堅持小注怡情,以小額的金錢來學習,研究避開老虎的方法。當然,有另一些人會選擇完全避開,完全不碰這類莊家股,但人總是有貪念,你今天說不玩莊家股,但是,眼看莊家股一升再升,最後可能忍不住,也跳入這個遊戲圈,越遲跳進去,輸光畢生儲蓄的機會越大。   股災提供執平貨機會 所謂經驗,就是自己親身經歷過,累積檢討而成,沒有經歷過風浪的人,很難說自己有經驗,從股市歷史的書籍看,1973年應該是香港歷史上最大的一場股災,可惜,當時我仍然是一名學生,尚未涉足股市,故無法親身感受那一場股災。 我親歷其境的最大股災在1987年,經歷當時的一役,1997、2007年的股災對我而言,就不再是災難,而是機會,是災後執便宜貨的機會。 現在,我正在學習炒作莊家股,經驗仍談不上,但我知道,學習是要交學費的,所以我已經準備好一筆小額的金錢,準備當成學費來學習。   曾淵滄 大學教授

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補價仲裁誰是贏家

恒地擁有新界農地最多,主席李兆基近年不斷增持恒地,在補地價仲裁政策下將是最大得益者。資料圖片  今年的施政報告中,房地產政策算是重中之重,今年有一項全新的政策,就是補地價仲裁先導計劃。  數年前,房屋署前署長梁展文退休後,打算到地產商任職,遭到立法會的質疑,質疑他到那裏任職是一種延後利益,還召他上立法會審問一番。    從此,當官的都盡量與商界保持距離,負責補地價談判的官員們更是瓜田李下,為了表示清白,為了避免被人指摘官商勾結,在補地價的談判上態度強硬,無商無量;結果,談判速度大幅放慢,特首在那10年建屋47萬個住宅單位的目標,就可能達不到,政府在新界本身所擁有的土地,可能還比不上地產商。    如果地產商不補地價改變農地的用途,在這10年裏,好可能提供不了47萬個住宅單住,除住宅外,香港還需要土地建商場、酒店、醫院、學校……終於,仲裁制出現了。    恒地擁大量農地  有了補地價仲裁,我相信新界農地補地價的過程會加快,工廈補地價改建酒店,商業中心的速度會更快,過去幾年,雖然特區政府多次說鼓勵活化工廈,但是,補地價的談判卻長期膠著,毫無進展。  哪一家地產商在新界擁有最多農地?很肯定是恒地(012),因此,恒地也應該是補地價仲裁計劃是最大得益者,我也持有恒地股份一段時間,理由是過去幾年,李兆基幾乎沒有停止地增持恒地股票,我也就跟隨他入市。  運氣真的好,上星期高追TOM集團(2383),昨日上午股價仍然在上升,不過,儘管買TOM集團這隻股是投機性買入,我的投機短炒持股時間,可能也比不少股評人的中長期投資更長,而不要忘記當年tom.com的炒作時間也不短。  曾淵滄  大學教授 

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解答唔岩聽提問: 施永青先生及曾教授講座

近日有不少查問曾淵滄教授講座的查詢,當然亦有本星期六施老闆在灣仔講座之提問。我們為兩位知名度高的人仕辦講座當然要說些正面的說話,這和你幫父母搞大壽一樣,當然要先說些好事情。惟有讀者在網上留了些「不合聽」提問,你都知筆者最喜愛解答,在年尾壓軸推出:     Q:對1月25日曾教授講座的提問:「曾生理論個個星期都唔同,點跟佢,轉得快過股票」 答: 曾生是香港其中一個最勤力寫專欄既作者兼教授,所謂言多必失。所以教授不只每星期有言論,是近乎每日都有。至於曾生的意見轉得快過股票,要問者提出證據及註明日子才可叫教授回覆。問者一句留言就令教授忙上加忙,諗sir實在不忍。   教授在2008年於城大講座提出了恆指未見底之說,當時恆指已由31900水平跌至23000附近。當大家都問教授幾時「再升番」? 教授答:「再等一下。」及引用自家曾氏通道指出恆指最底見13000點,令在場人仕嘩然! 試問恆指當時已跌了近一萬點,有誰能堅定指出恆指會再跌一萬點呢? 足見教授不是跟風轉勢之人,他講自己的理念,亦沒有100%保證準確。但有自己理念及肯堅持己見者,實在值得他人學習。   教授是新加坡人,筆者從事出版界,知道教授在近一年已出版了三本書藉,實在因和幾間出版社交情太深不便推卻。所謂「有麝自然香,何須迎風立」,太多人冒名找教授出書,而著作由1998年至今超過20本,在界別屹立如此之久實在不容易。這也是筆者誠邀教授出席講座之原因。   Q:對1月4日施永青先生講座之提問:「聽賣樓的人講樓市,有用麼?」   大家身邊有不少人都賣緊樓,每個人都有自身利益,因而有不同說話,這不只是施老闆的專利。施老闆有別於sell緊你買瓏門的經紀,原因如下:   施老闆的聲譽和中原商譽比一單半單生意更重要。建立商譽之難度及價值,做過生意既人定知。   施老闆雖退出了中原管理層,由於是中原創辦人更是標誌性人物,其言行定要顧及當年一手創辦的公司   現在的二手樓買賣制度是施生有份確立,此人對業界了解之深恐怕無人能及,在未來幾十年不知有沒有下一個。賣樓容易,創建艱難。就如其中一位讀者來電報名時提及:「施生在業界這麼成功定有其過人之處。」   醫生都醫緊人收緊錢,但因為醫生領牌所付成本十分重大,所以就算想賺錢都不敢太亂來,賺多你一萬幾千叫你check左check右就是必然。那如賣過樓者之言就不可信,那下次有病唔通唔去睇醫生?   新一年祝大家龍精虎猛、馬到龔成! 講座資料見下:

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熱錢泊港炒風續強

多年前,香港股市流行一句話:「聖誕鐘,買匯豐」。  聖誕節又到,多年前,香港股市流行一句話:「聖誕鐘,買匯豐」。可見那時候的匯豐是那麼受歡迎,在上個世紀九十年代之前,匯豐幾乎每年送一次紅股,每次發10%的紅股,因此聖誕節買匯豐,隔年不久,匯豐宣佈年終業績時也送一次紅股,皆大歡喜。每年分10%紅股,七年之後股份就加一倍,那時代的匯豐是香港壟斷性的銀行,到了九十年代,匯豐收購英國米特蘭,成為國際銀行的一員,那時候的匯控(005)更神氣,股價突飛猛進,營業額、利潤通過收購合併而壯大。後來匯控進軍美國市場,終於2008年一場國際金融海嘯,匯控負傷極重,經過多年的努力,依然無法重返「紅底股」行列。因此「聖誕鐘,買匯豐」這句話已沒有人再提起,只有我依然每年增持匯控,不是拿錢出來增持,而是每年四次的以股代息。  投行應付監管狂請人  恒指上星期大幅下跌,昨日終於反彈,一反彈,近日熱門股的反彈幅度更大,可見資金仍然停留在香港,沒有因為美國退市而撤出,只是因為內地出現錢荒而暫時觀望,相信未來的一段日子,只要內地不再出現錢荒,熱門股依然熱炒,願意冒較高風險的人可以加入這場遊戲。  伯南克發明量化寬鬆絕招,把全球投資銀行從破產邊緣救回來,現在投資銀行再度賺大錢,美國政府也沒有因為當年的高複雜性的衍生工具導致金融海嘯,而下令禁止衍生工具的發展、推行。不過,監管加倍嚴格,上星期我出席前海論壇時,一名國際大型投資銀行的高層說了一句很有趣的話,他說為了應付監管,過去幾年,他工作的那家投資銀行,新聘用的律師竟然高達5,000人。    曾淵滄  大學教授 

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為何做不成富爸爸?

《富爸爸,窮爸爸》是多年前一本暢銷全球的書,書中有兩個人物:一是富爸爸;一是窮爸爸。富爸爸懂得用錢生錢,窮爸爸則只懂努力工作賺錢。富爸爸在未達到「財務自由」的境界前,努力儲錢,用錢來投資,買房地產是富爸爸的投資工具之一。 據說《富爸爸,窮爸爸》這本書譯成多種文字,全球銷量超過200萬冊,如此巨大的銷量,多少讀者變成了富爸爸?     相信很少,筆者估計,不少人買這本書的時候,會以為這本書是講投資秘訣,教人如何發達。沒有,這本書不是投資秘訣,這本書是要你達到「財務自由」之前,不要買名車、不要買高爾夫球球桿,把省到的錢用來投資。 只要當你的投資每月回報,即買樓收租的租金、買股收股息的總額,超越你的工作收入時,才算是「財務自由」,這時候你生活無優,資產的投資回報足以永遠養活你,這時候就可以輕鬆地花用你的租金收入、股息收入。     無力還債爆金融海嘯 是的,許多人晚上發夢也夢見自己有多個樓房收租,租金收入遠超自己打工的收入。但更多人仍在埋怨他們的第一套房仍無着落,買不起。 2008年美國之所以會爆發金融海嘯,就是因為銀行胡亂借錢給原本買不起房屋的窮人買屋,這些人收入低,也沒有固定收入,根本沒有能力償還買房屋的分期付款,銀行之所以借錢給他們,是因為銀行發明了按揭債券,將這些按揭貸款打包成漂亮的按揭債務賣掉,轉嫁了風險。 開始的時候,樓價上升,這些窮人盡管沒有足夠的收入來償還分期貸款,但是樓價上升使他們可以加按,利用加按得到的錢來償還分期付款,因此這些按揭債券也就相安無事。直到有一天,樓價不再上漲,下跌了,這些窮人沒有能力償還分期付款,違約了,這批按揭債券的價值一落千丈,終於爆發了全球金融海嘯。     沒把握低價買樓時機 《富爸爸,窮爸爸》是一本暢銷書,能夠列入暢銷書榜的書,有一定的價值,書中建議買樓投資、買股收息都沒有錯,要讀者們在達到「財務自由」前不亂花錢,更是理財的第一步,亦是最重要的第一步。 可是,許多人看了這本書後,之所以無法成為富爸爸,相信是因為無法掌握正確的買樓時間,買了貴樓或錯失低價買樓的機會,還有平時的確不願意過節儉生活,大部分收入都花掉了,還分期付款買車、買手袋……投資是以錢賺錢,沒有錢,何來投資? ******************************** 作者:曾淵滄 中原城市指數創辦人之一,現為財經評論員,熟悉本港樓市走勢與經濟的關係,憑創立中原城市指數奪得2001年城市大學最佳商業應用研究獎。為英國曼徹斯特大學管理科學博士及英國蘭卡士特大學運籌學碩士。  

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曾淵滄5S致富通道

「知識改變命運」,若嫌這話老掉牙,那麼說「知識助你4年內變百萬富翁」會醒神點吧。投資專家曾淵滄,相信知識改變命運,他總結多年投資經驗,歸納出5個S字,作為投資之道,第一個S便是Study。「無學問就唔好學人投資」,習慣「巴」炒股的羊生羊太,不妨聽聽此話何解。   曾淵滄在城大的辦公室,門上仍貼著一幅賀年揮春,上有一個財神像,右邊寫著三個字:「財神到」。房內兩副電腦屏幕一字平排,下端貼有張張黃色小memo紙。   談起最近股市走勢,他按了一下電腦鍵盤,屏幕立刻彈出一幅大圖表,上面線道交錯,密密麻麻,這是他自創的「曾氏通道」,也是他的發達工具。「我個曾氏通道好神奇,97年最高峰俾我捉到,98年最低位俾我捉到,07年最高位同08年最低位,都係一樣,無一次錯,過往20年我就係咁樣發達,最低位我就入貨,最高位就沽貨,幾個周期就不得了。」   真的這樣神奇嗎?筆者翻查資料發現,在2008年10月底,恒生指數跌至金融海嘯以來最低位,10月27日更見10676點,而曾淵滄在10月31日的專欄指出,10676點已跌破曾氏通道底線,大市有轉機。換句話說,最低位是給他捉到了。   曾淵滄說,曾氏通道沒有註冊專利,早已公諸於世,他還四圍教人製作通道,分享10年變百萬富翁的秘訣。他指著他的曾氏通道說:「你睇呢度,03年我10蚊買入港交所,07年250蚊沽出,有25倍利潤,一隻港交所我就賺500萬。」   5S投資秘笈 發達這回事,是否財神眷顧不得而知,但有一樣可以肯定,就是不少股民認曾淵滄做股壇明燈。不過聽曾淵滄口氣,他信知識多過運氣。「我相信知識改變命運」。   問他投資搵銀有何秘笈,他拿起鉛筆在桌面的黃色memo紙上寫了一個英文字:「S」。「投資之道呢,我可以用5個S來代表,呢套係我自創的理論。」5個S代表5個階段,他現正處於最高的一層。   1. Study:無學問唔好投資 第一個S是Study,學習。「無學問就唔好學人投資,否則十個有九個都衰。在街邊問人巴,聽貼士炒股的人,十個有九個蝕錢,同去澳門賭錢無咩分別。」   曾淵滄說,曾幾何時,他也對投資一無所知。「人話買咩就買咩,同問街邊阿毛無咩分別」。後來一次幾乎傾家蕩產的經歷,令他發現了「Study」。話說1987年8月,他從新加坡來港,開始買恒指期貨。「那時新加坡還未有期貨,香港有,我覺得幾好,所以貪心囉。」結果兩個月後遇上大股災,幾乎輸清光。「輸到好慘,差不多一鋪清袋,之後我就開始發現第一個S喇,我覺得無學問,唔得。」於是他開始自我補習,買了許多經濟和投資書籍,惡補知識。「我翻身都好快,87年差不多輸到乾乾淨淨,93年已賺8位數。應該咁講,係知識改變命運,所以5個S,第一個就係Study。」   曾淵滄1972年考進新加坡南洋大學讀數學,其後去了英國讀運籌學碩士和管理科學博士。他不是唸金融學出身,也沒做過金融業,後來變身投資專家,全憑自學。他看著曾氏通道圖表說:「我有數學底,這些都是Logarithm(對數)和Linear equation(一次方程),可幫我做分析。我都估唔到學學,香港行出街,個個當我投資專家。」怎樣Study才最有益?「學問不嫌少,愈多愈好,看書,看報紙,甚麼也看。」   2. Saving:錢搵錢 先苦後甜 第二個S是Saving。想錢搵錢,要先苦後甜。「無儲錢就無可能投資。有些年輕人又大洗,又要投資,一世都難做到,大使又點投資呢。投資一定要有本,所以必須先苦後甜,再無第二條路,趁後生要慳用慳食,買少兩個手袋,儲多錢。」   3+4. Success and Sustainability:見好要識收 「有學問,有儲錢,投資就一定會成功,那就是Success。」成功之後,接下來要保住成功,即是Sustainability,不然難以長久。「好似有咩咩神童,炒樓炒股,一路炒炒炒,突然間一個浪淹過來,就沒有了。」   所以要見好識收,否則愈賭愈大,最終只會打回原形。這是曾淵滄多次去澳門「做實驗」而得出的結論。「每次去澳門,我1,000蚊出,賭完繼續賭,結果我發現,1,000蚊最終都係變零。我去過澳門幾十次,次次都是一樣,不過1,000蚊無所謂啦,當係娛樂囉,反正佢叫娛樂場嘛,順便做實驗。」   投資都是一樣,必須持續發展。曾淵滄說,在90年代,曾有一個基金,專作槓桿孖展炒賣,他寫了篇文章,說這個基金遲早變零。「基金不能收起一半資金,只用一半拿去賭,所以是焗住連本帶利賭下去,而孖展是很高風險的,即使贏了100次,第101次看錯,都是變零。結果呢個基金後來真係變零。」   5. Seek:賺錢是為了甚麼 ? 最後一個S是Seek,尋找目標,想想賺錢是為了甚麼。「我目前就係行到呢個地方喇。去到我呢個年紀,要諗諗投資和賺錢來做甚麼,也想想人生目標。所以我現在好努力好鍾意同人分享知識經驗。」   曾淵滄是城市大學管理科學系副教授,有人說他教書是兼職,投資才是正職。他自己則說:「其實我已經賺夠好耐,點解我今日還坐在這裡呢?那就是為了想將知識經驗傳開去。」   曾淵滄自言賺夠好耐,究竟他真正收入有多少呢。「我呢度人工同我真正收入係不成比例。你也可能聽過,出面好多人邀請我演講,我收費是非常之貴,係5位數字。」講一場收5位數字?「所謂1場,即係10分鐘。」假設他所說的5位數字是萬元,照他的計法,每分鐘起碼值1,000元。   曾氏贈言 近來股市反覆,股民最關心應於何時入市,趁機撈一筆。曾淵滄指出,目前恒指處於曾氏通道中間位置,正在調整。「中間呢條線好有啟示,每一次來到中間,就會調整,調整過後再回升。」他認為現時未是入市時候,應以觀望為上,股民與其入市不如放放假,去上海參觀世博。他贈了兩個字給股民作為參考:「休戰」。   知識改變命運 曾淵滄年幼喪父,自小要設法賺錢幫補家計,但他沒有放棄學業。「我好細個便要出搵錢,但我仲可以繼續讀書,已經好過好多人。」   11歲兼職賣報紙,不久賣到做代理,分判「業務」。「不是在街邊賣,而是到學校賣青年報章,做了一兩年,做埋小代理,那時窮人多嘛,找埋其他窮人做我的agent。」15歲他當上補習老師,年紀輕輕薄有名氣。「我比較早熟,15歲已經收學生做補習,站出來講課,而且是大班上堂。的的確確,當時補習都有少少名氣,我讀A-Level的時候,我有些學生是大學生,我18歲教20歲的人。」   […]

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曾氏通道測市 vs 2012年6月(準)!

曾淵滄教授在股票研究很有心得,著作由1998年至今也二十幾本。其中一事教授推薦的,就是獨創之曾氏通道。   簡單來說,「曾氏通道」根據一個指數過往十幾廿年的走勢,理用 natural log 繪製了一個走勢,再根據它的高低點、波幅等加入了幾條跟走勢線平衡的線。 複雜的,會請教授親自講解。 回顧2012年6月,當時恆指在「曾氏通道」中的下半部份,只要走到16000就已經到達最悲觀那條線。(見下圖) 所以假使恆指真的調整到16000,那很有機會認真貼近底部可以認真掃貨。 現在2013年回望過去,恆指冇跌至16000這重鎚位。而是在18600左右回頭。 但如大家在通道下半部份分段入市,投資賺錢是可預期的 有方法,投資自變得簡單。此方法亦可擴至個股。留意本站日後更多展示

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曾淵滄: 一世租樓

西方國家不少中層家庭是一輩子租房屋住而不買,理由之一是工作地點可能有變,由一個城市搬到另一個城市,租樓的過程比買樓簡易。 不少美資企業在本地投資,他們的高級管理層在本地居住也傾向租樓不買樓。當然,企業租樓給員工居住的目的,可能是租金可以當成開支成本入帳,是稅務安排的一部分。     租金20年僅升1倍 許多人租樓租了幾年之後想買樓,往往是因為他們突然見到業主大幅加租。當然,他們忘記業主每兩年才會調整租金一次。還有,大幅加租之外,也可能會減租,在樓價下跌期,業主在租約期滿時為了留客也會主動減租。 筆者在過去20多年長期有樓收租,也很清楚租金的變化,實際上過去20年,香港租金的加幅只有一倍,20年加一倍,不能算高。租金的加幅遠遠落後於樓價的增長,換言之,買樓收租的回報率在下降中,租金20年加一倍。算起來平均是每年增加3.5%,可以肯定,你上街吃飯,過去20年的加幅一定不止增加一倍。 因此,如果我們純粹從消費開支的角度來看,永遠租樓不買樓並不是錯誤的決定,同時也是負擔得起的。過去20年,多數人工資收入的增長應該有超過一倍,如果工資增長超過租金的加幅,一輩子租樓住有何不可?     那麼,為甚麼有這麼多人想買樓?過去還發生過多宗長期領取租金津貼的公務員,偷偷利用那筆租金去買樓的案件,可見買樓的吸引力依然很強,這說明了購買房地產是投資行為,而不是單純的消費行為。買樓不是因為沒地方住,買樓的目的是賺錢,是因為我們預期樓價會升,而且升幅比通脹率還高。 買樓收租回報勝儲蓄 過去20年,租金上漲一倍,但是樓價上漲不止4倍,以4倍計算,每年的平均增幅是8.5%。買樓收租,不但有租金收入,還可以預期樓價會上升,租金平均增幅是3.5%,再加樓價增幅8.5%。過去20年買樓收租的總回報率是每年12%,錢存在銀行絕對沒有這麼高回報率,通脹率也沒那麼高。 如果只是為了生活,我們可以永遠不買樓,一輩子租樓,買樓的唯一目的是投資,是賺錢。很奇怪,為甚麼政府要千方百計協助人們買樓?要打壓樓價?

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