昔日文章

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[股市奇兵]頂尖大茶飯的開端(上)

根據監管機構關於注資的指引,門檻不斷收緊提高,所以新主就算有意買殼,也傾向與舊主預早溝通商議,利用非全購方式交收。以此方式交收的弊端,除了可能埋下兩班人馬引發股權爭奪戰的伏線外,對小股東而言,由於交收時間較長,往往動輒以年計,若然稍為失神,隨時錯過了某殼股完成交收的潛在機會。   興銘控股(8425)的交收部署便是一例。公司早於2017年三月上市,當時集資約五千五百萬元,由創僑國際擔任獨家保薦人。上市約半年多,其控股股東興吉便在公開市場減持四千萬股,令其持股量下降至65%。雖然交易在公開市場發生,理論上公司不會知悉買家身份,惟翻查中央結算系統(CCASS)的紀錄,上述10%的股權由長城證券沽出,而接貨最多者則是金利豐證券,從中增持約9.05%。   有了這些資訊,不難推測該減持動作實乃賣殼的先兆,而在上週五(15日),事情好像又有新進展,對整個交收部署滲透出曙光。公司當日刊載新通告,委任盧照慶為執行董事兼副主席,看似普通的人事變動其實殊不簡單。首先,按照通告所披露,興吉與盧照慶原來訂立了購股協議,盧照慶將認購25%股權,就算前述的10%股權交易並非由盧照慶的友好人士接收,但盧照慶如此大手筆接貨,新殼主的身份已經呼之欲出。單計牌面而言,興銘控股很有可能是一隻期殼,所以一過半年禁售期便立即減持,但及至現在才正式交收,新主身份也正式亮相。   通告中對於盧照慶的履歷只是輕描淡寫,但讀者們不妨在網上略略搜尋一下資料,便會發現盧照慶的來頭遠超我們想像。基於國內使用拼音,而公司該通告又使用繁體字,因而可能出現翻譯勘誤。筆者在搜查過程中,發現有部分報道會刊出「盧兆慶」,但因兩者均掛著「恒創控股集團主席」的銜頭,所以筆者才敢斷定兩者其實是同一人。   無論盧照慶或者恒創,均透露出其入主興銘控股,是絕對有心製作另一場大茶飯。針對盧照慶本人及恒創的背景,筆者在往後的篇幅會詳細記述。 (利益申報:於執筆時,筆者持有興銘控股(8425)。) (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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投資上你聰明嗎? #1783

我們先探討在錯失了市場低位才開始入手高收益債(類近債基),若投資者揸足5年能獲多少收益?   上圖數據顯示,即使你不幸在差的時機(例如錯失最低位)買入高收益債,只要坐貨等5年,亦能獲得7.7%的5年平均收益率。你會發現即使在過去市場緊張﹑不穩定的市況下進場,該回報亦屬不俗。   以下是數個錯失最低位後入市,巴克萊美高收益指數在其後5年變動: 2002年10月 : 即使科技股泡沫爆破後投資,回報仍有13.2% 2004年12月 : 即使在沙士時投資,回報仍有6.8% 2007年5月:即使你在金融海嘯前投資,回報仍有7.7% 2008年11月: 如果你在市況最低的時候投資,回報高達21.2% 2009年12月: 就算你錯過金融海嘯後的反彈後投資,回報仍接近一成 2012年12月: 當你在貨幣緊縮前投資,回報仍有6.1%   有此效果拜於低波幅投資策略(low volatility strategy),此策略堅持投資人只要用低波幅的投資物入市,只要保到在市差唔輸大錢(例如只輸10%),只要市差情況一過很快就能隨後市走好而獲得正回報(因為$100輸到$90只要約10%升幅便能追回本)。相反如果回報高的投資物看似吸引,但萬一輸了50%(即$100輸到$50),往後要升一倍才可將本金賺回。所以主打用高風險追高回報的「聰明人」,往往一生在「輸完又追、追完又蝕」之中打轉。   策略比選取那一投資物更重要。債基、REITs、直債、是能夠穩定提供低波幅及有息打底(被動收入)的投資物,加上為數不少的發債機構通常在債券到期前就將其贖回,併爲此向債券持有人支付溢價。這有助於降低債券違約所帶來的損失。   另外我們打從1999年至今,在每年計其後5年之巴克萊美高收益指數表現,發現全是正回報,故只要買債者有點耐性,戒除時常出入市的情況,要獲穩定回報其實唔難。真正聰明的人,通常明白日興月累,穩步而行的道理。  

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