【紅猴股評】不可被情緒掩蓋理智

  十多年前有位朋友告訴我,他不大相信中國的企業,事實上當時也有不少弄虛作假的公司,因為他抱有這個立場,所以便一直不買中國股票。十多年過去,弄虛作假的公司繼續時有出現,業務越做越大、業績越來越好、股價越升越高的公司數目卻更多,這個立場助他逃避了不少風險,但也錯過了更多機會。   傳統智慧告訴我們,投資要取得理想回報,便一定要冒風險,當然若只是滿足於皮毛的回報,只需到銀行做個定期存款便可以。可是,若越想要多一點回報,要冒的風險也需更高,但又不好為了增加回報而胡亂去冒險,投資者可以去冒險,但要冒的是可計算的風險。投資者的態度不應預設任何立場,然後便「一竹篙打死一船人」,而是要為有興趣的公司做認真分析,從而知道那些是好,那些是壞,計算好要冒多大風險,再去做相應的投資決定。   若果凡事立場行先,表面代表自己很有見地,可是也因此較易傾向偏聽,只接收和自己立場相近的分析,抗拒甚至抨擊和自己立場不同的見解,亦未有為每一個分析或見解進行批判,某程度上腦筋也會動少了!好像美國的金融市場發展較為成熟,制度健全,監管較好,有投資會認為公司業績披露可安心信服,但是多年來也有Enron造假、次按爆煲、Lehman Brothers倒閉的多個負面大事出現,小事更不消提,而近年初創及獨角獸企業火熱,Bad Blood事件的「女版Steve Jobs」騙局卻成為一個當頭棒喝。   作為聰明的投資者,最基本的條件是要有獨立思考,不要人云亦云,尤其是現在是社交媒體不斷演化的年代,Facebook等很多時給我們看到的是思想和自己相近的意見或廣告,因此我們更需主動去找些持有另類意見的內容,而非抗拒接收這類訊息,就如我們若果很喜歡某一間公司,不要只細閱正評,也需主動找不看好這間公司的分析報告或文章,閱讀後再進行批判思考,令分析可以更全面。往往肯去放下成見,才可看到一件事情的另一面,結論或會不盡相同。 最近看過一套名為「脫歐:無理之戰」的網上電影,真人真事,為求戲劇化而稍作改編,講述「脫歐」的幕後英雄Dominic Cummings領導的Vote Leave計劃怎樣利用數以億計的社交媒體定點廣告,向沒有強烈主見的中間選民製造其後證實並非事實的恐懼(如英國每週向歐盟進貢3.5億英鎊及大量士耳其移民行將湧入等),杯弓蛇影下,民意於短時間逆轉,不過一年後連他也反思並承認「脫歐」可能是個錯誤選項,亦令英國至今超過三年仍被怎樣「脫歐」的問題所困擾,加上造成民意兩極化下的持續社會爭端,這次投票在情緒凌駕事實下,整件事似乎並沒有贏家!   這些大打輿論戰及心理戰的事情令我想起投資界的所謂沽空機構,他們藉發布上市公司的負面分析,並事前累積淡倉,透過股價下跌從中獲利。沽空機構在初出現時命中率很高,因為他們傳達的大多是事實,不過後來越來越多人見獵心喜,沽空機構的數量增加,反現良莠不齊,命中率也告下降,因為他們已變質,為沽空而沽空下,誇大了目標公司的問題,志在製造恐慌以獲利,多於幫助投資者認清問題公司的作假之處,而投資者往往卻成為唯一輸家,在股價低位沽出了質素還不差的公司。投資市場上人言可畏,投資者需保持冷靜,不要預設立場(如沽空機構的目標公司定必有問題),客觀持平去分析每一件事情,切記不可被情緒掩蓋理智!   簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人 (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)     

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【紅猴股評】國際家居零售(1373)是增長股還是高息股?

主力經營「日本城」的國際家居零售(1373)昨天公布至今年4月全年業績,今天股價先跌後回穩,近日股價亦明顯轉弱,走勢和其他因受累香港政治事件而積弱的本地股相若,究竟業績是否已對短期股價起不到作用,這個問題不易解答,但中長期的股價始終還看業績優劣。 看業績(財務摘要分析表於此文末),全年收入按年升5%,下半年按年增幅更達8%;全年毛利按年4%,毛利率稍為回落,但下半年毛利率只有45.4%,以半年計為多年新低,亦明顯比上半年的46.7%低。不過,全年銷售開支及行政開支佔收入比率按年下跌,下半年也做得不錯,令全年純利按年升14%,純利率由去年度的4.7%升至5.1%,下半年的純利率亦達近年高位5.5%。另外,下半年純利比上半年多44%,則比前兩年度的66%及56%低。總括來說,上半年業績按年增長理想,但下半年業績按年增長只是平穩,未見驚喜。基本上同店銷售增長不錯,店舖數目增加亦有助銷售,惟租金及薪金上升對盈利造成壓力。 集團過去兩年的估值市盈率區間相近,平均在9.3至12.5倍間;若假設每股盈利來年增加10%,以現價$2.15計,預期市盈率11.8倍,已處區間較高水平。全年每股派息$0.143,按年升17%,而近三年的派息比率在85%上下水平;以現價$2.15計,息率6.7%。 國際家居零售並非增長股,因平價家居用品的進入門檻不高,日本城贏的是規模和效率,以增加據點及網購搶佔市場,但不容易在其他地方複製,以前在國內及馬來西亞的擴展也失敗收場,星加坡業務雖剛扭虧,是否就此盈利年年上升,相信也非易事,因下半年轉盈只靠關閉虧損店舖,並非持續增長之道,所以香港市場的規模會是未來盈利持續增長的天花板。至於藉收購非家居用品業務達致擴充上的突破,以現有管理層去實踐,實存在很多不明朗因素。不過,國際家居零售業務穩定,現金充裕,現金流理想,派息慷慨,也可算是不錯的收息股,但持有者還需做功課,了解公司的最新發展,以觀察其能否維持收息股的資格。          (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有國際家居零售(1373))   (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)     

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【紅猴股評】股票其實是一件藝術品

為一間上市公司估值,可謂一門藝術,因為沒有必然準確的答案,就如藝術品般各花入各眼,各有各的估值,若果是作個人長期珍藏,估值可以很主觀,最重要是可以滿足到自己,好像有人會用十多萬港元的呎價去買外形看似旋轉的半山樓。不過,若果買入是為了能夠於未來以更高價賣出,卻不可太離地,需要猜度市場現時的合理期望。市場上的估值方法有多種,作估值基礎的數據包括盈利(市盈率)、資產淨值(市帳率)、息率、現金流、EBITDA、內涵價(股價對內涵價值比率)、收入(市銷率)等,用那種方法可根據公司所處行業性質,如科網股會看EBITDA,保險股會看內涵價等,當中增長股往往用上市盈率去計估值,所以相對較易掌握。有些估值方法不是不好,但用來計算估值的預測數據,普通投資者卻較難取得,所以就算跟估值大師上課學習後,以為自己精通耍弄運用各種武器,可是上戰場時卻發現根本找不到那些武器可用,即如在估值上未能「有數可依」,只可徒手應戰,效果便大打折扣。 另外,不明白有些投資者甚至傳媒,仍然用歷史市盈率去衡量一隻增長股的現價是高還是低,這實在是一個低級投資錯誤,很多人也知道投資股票買的是公司未來,而歷史則可用來作為估值水平的參考,若果過往數年市場供求造成的股價,反映每年皆在差不多某個市盈率區間內游走,則便可算「有跡可尋」,並以此作為未來的估值基礎。不過,這種比較規矩的模式並不一定存在,如果沒有估值作買賣參考,買入的股票因未能掌握股價是貴是平,而偏向投機,便容易犯上錯誤,在股價離估值還遠時,以為賺夠而過早沽出;或於股價正處低估值時,遇正大市氣氛差劣而被震走。 無論用任何估值方法,估值的風險主要是市場調高或調低某公司的估值水平。若市場今年開始調低某公司估值水平,投資者往往事後才清楚,有投資者會說,只需有壞消息出現,便可調低公司估值,可是在一間公司的發展過程中,不利訊息總有不少,但估值水平卻未必會每次受影響。以中國建築(3311)為例,每年最高市盈率於2011至2014年皆約18倍,可是自2015年開始,最高市盈率便降至約13倍,這一年出現了「估值陷阱」,在此股上較易輸錢。還記得2015年公司開始開拓毛利率較高的公私合作業務(PPP),有不少分析及評論還看好此策略,怎知真金白銀而非靠把口的市場資金卻另有看法,認為此會造成債務上升及影響營運現金流,而那年的估值下調其實「事後才可孔明」,不過若遵守巴菲特的建議,在合理估值下才買入優質股作投資,不去高追,還是有機會全身而退。 另一方面,若市場今年開始調高某公司估值水平,投資者縱使能夠察覺到,但也不容易掌握。以舜宇光學(2382)為例,每年最高市盈率於2013至2015年皆約21倍,可是2016年便跳升33倍,集團的每股盈利於2015年連續兩年皆按年升約45%,估值調升可算有跡可尋,可是最高市盈率會升至30倍、40倍還是用PEG估值法衡量的45倍,又或甚至更高,實在沒有籠統的答案,事實上,2017年的最高市盈率便升至48倍,每股盈利按年升幅更達130%,這個不明朗因素令本是「快樂問題」的估值調升,也變成另一個「估值陷阱」,未持貨者未必敢以高估值買入股票,卻見股價及估值水平越升越高;持貨者也會害怕高估值的股票隨時失寵而過早沽出股票,這也並非沒有道理。事實上,舜宇光學因盈利高增長不再,股價自2018年中的高位計,已下跌超過六成! 簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人 執筆之時,筆者及其客戶未有持有上述股票 (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)      

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【紅猴股評】彌明生活百貨(8473)是否增長股?

彌明生活百貨(8473)在香港以「mimingmart」(「彌明生活百貨」)品牌經營零售店及網店,代理及出售不同種類的美容及健康產品,2018年2月於創業板上市。投資組合主力增長股,加配高息股下,此股是否符合目標? 先看看過往業績,上市後公布兩份全年業績,一份中期業績,加上上市文件,我做了財務分析摘要(在此文章底部)。看上月尾公布的至今年3月年度業績,收入按年升21%,毛利按年升25%,不過下半年的按年升幅皆低於上半年。因去年度涉及上市開支,可看撇除非經常性收益之除稅前溢利,全年按年升57%,下半年的按年升幅則高於上半年,源於下半年的銷售開支佔收入明顯下跌。 不少人有印象彌明生活百貨是靠創辦人袁彌明於Youtube做推廣而起家,不過千萬不要誤會公司是一個網店,事實上去年度收入佔90%來自實體零售店,現有十間零售店分布於全港各區。有時經過其分店,也不會見到有很多人光顧,甚至不少情況只有店員,但並不代表業績失真,只可說所銷售產品沒有如Fancl或innisfree等受歡迎牌子般火熱,經營模式也非一樣。 再看多些,根據過往數年業績,集團收入及毛利按年升幅平均在20+%, 而撇除非經常性收益之除稅前溢利,之前兩個年度變動卻不大,並未見高增長的勢頭,去年度業績增長較明顯,未來又能否維持?最新業績提到未來發展主要透過以下方法 – 透過增設零售店及翻新現有零售店擴大零售網絡 – 擴大產品組合及發掘新供應商 – 翻新網上商店及採用更多主流媒、將網站轉型為生活資訊網站、透過增加及發掘更有效的網上營銷策略 – 加強營銷策略完善及整合系統 集團業務點暫時會在香港,可做國內遊客生意,但暫不易到國內開分店,未來擴展上已有了局限。主打的護膚品及化妝品市場競爭激烈,需要獨家代理,毛利率較高的品牌有獨特性,才可保持競爭優勢,此點是否成立,我非行業專家,需再作了解。營銷方面,現今網紅百花齊放,已非香港第一代Youtube網紅袁彌明於那年代般較易突圍而出。簡單而言,增長股需求的護城河似乎未見明顯。 不過,集團財務健康,存貨水平合理,營運現金流理想,去年度股東權益回報率(ROE)達23.8%,去年度尾零負債,淨現金約1億港元。於此背景,去年度派息比率約60%,每股派息$0.015,以現價$0.295計,息率約5.1%。我暫時未有足夠信心集團擁有作為增長股需要的護城河,因上市只年多,派息政策亦未穩固,所以認為此股暫未達增長股或高息股的要求,若有信心較慷慨的派息政策能維持,小注買入持續觀察其未來會否成為增長股,也是可考慮的策略。      (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,沒有持有上述股票) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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【紅猴股評】看重大家樂(341)的高息多於增長

大家樂(341)於上週五(6月14日)中午公布全年業績,我隨即套入資料到財務摘要分析表(有興趣可到此文末深入了解),除了收入不前外,其他各方面也做得很好,便保守假設其來年盈利升幅,預測其估計區間,剛好下午高開的股價正回落,便待其到達合理估值才買入,當天收市還收其下。不過市場經過一晚消化後,股價於接著一週便如脫彊野馬,全週上升12.6%,「估計區間」可謂再建一功! 大家樂(341)是否增長股,收入過去數年還可緩慢增長,但至今年3月的去年度,收入只可按年持平,下半年更按年倒退,發生地還在主力的香港市場,相信源自開到通街都係的冰室/冰廳這些新版茶餐廳的競爭實屬不小。不過,管理層抵著越升越高的最低工資,做好成本控制,尤其是毛利率回復以往下半年響明顯較高的優良傳統,令每股盈利按年高升29%。不過,大家樂剛經歷連續三年的盈利倒退,而只較控制成本控換來的盈利上升未必有持續性,餐飲市場競爭數激烈下,我未夠信心大家樂的未來盈利仍可持續增長,所以不會視之為增長股。 現時投資組合的策略是「要買便買增長股,要穩加配高息股」,大家樂不計特別股息的每股派息連年上升,因現金足夠加上現金流強勁,此情境應可保持,上週五買入時仍有4%股息率,將大家樂定義為高息股下,也因此決定將其納入投資組合。       (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有大家樂(341)) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)    

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【紅猴股評】Hypebeast(150)持續是增長股好例子

投資組合若要做到「穩中求勝」,便需有防守股,也要有進攻股,防守可選高息股,進攻則要增長股。投資增長股有何好處?怎樣找到增長股?遲些再和大家分享,至於什麼是增長股?最簡單定義是收入及盈利持續增長,公司質地也理想,剛布全年業績的Hypebeast(150)便是一例,此文末是業績分析摘要,有興趣可深入了解。 看綜合損益表,收入及盈利正高連增長,收入按年升75%,毛利升64%,若撇除轉主板相關支出等非經常性收益,除稅前溢利按年升59%。數碼媒體及電子商務兩大業務皆出色,國內業務收入增長最快,按年升126%,佔比已超過香港,但主要收入仍來自美國。資產負債情況理想,是次為首度派息,雖屬象徵性但為好開始。惟存貨增幅較大,不過存貨週轉仍只是約50天,可控但需留意未來發展。股東權益回報率(ROE)有30%,低負債加有淨現金。 至今年3月年度股價範圍在$0.47至$1.1間,相對市盈率區間在14至32倍,若撇除轉主板相關支出等非經常性收益來計算,區間會更低。假設是年度核心盈利有30%增長,不算進取,以30倍市盈率計,期間估值可至$1.33。以現價$0.83計,預期市盈率約19倍。 若要對增長股有更深入了解,學懂怎樣分辨和投資增長股,及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會,切勿錯過一個去蕪存菁,實用度100分的課程:「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」,按此可得到更加資料。         若要對增長股有更深入了解,學懂怎樣分辨和投資增長股,及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會,切勿錯過一個去蕪存菁,實用度100分的課程:「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」,按此可得到更加資料。  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有Hypebeast(150)) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)    

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【博立】5G的現實與泡沫

中美博奕自5月初再起波灡,並且由貿易戰延伸至科技戰,美國全面封殺華為,令其電訊設備及手機所需的晶片及零件逐步失去供應,即是可能縱使中國政府肯「大水猛灌」,發展5G計劃仍有機被拖慢。還記得數月前,市場充斥著對5G的樂觀言論,無論分析員和傳媒也越講越興奮,差點令我以為5G今年內已經可以實現大規模商用,手機商今年會賣出很多5G手機,但照以往4G的經驗,其實我當時骨子裡一直也很懷疑,始終一項技術推出商用至達到很高的滲透率,著實需要時間演進。因為5G的無線電波較高頻,所需基站數目遠比4G多數倍,建網時間自然需要更多,而流動網絡商因建網投入成本大,也需逐步看清楚投資效益。   說時遲那時快,中國電信(728)及中國聯通(762)於3月公布業績後,透露今年的5G資本開支各自也不到100億元人民幣,明顯低於市場預期,管理層說話中語帶保留,而中國移動(941)則連今年在5G的投資數額也沒提,有跟據其管理層言論,算出最多也只是100億元人民幣多一點。於國家視發展5G產業為優先選項時,三大流動網絡商卻表達出來有點不情不願,可見5G在商業層面上,中短期未必如市場想像般牛。   南韓及美國有流動網絡商先前爭相成為全球首個推出5G服務的營運商,不過其後客戶卻投訴5G覆蓋不好,可是這其實是預期之內。跟據3GPP已通過的標準,流動網絡商可用SA或NSA兩種型式建立5G網,SA即Standalone獨立建網,可以降低對現有4G網絡的依賴性,更好地發揮5G流動寬頻、低時延和物聯網的三大優點,並可根據不同場景提供特定服務,滿足各類用戶的業務需求。至於NSA即Non-Standalone,只是在現有4G網絡上進行擴容,未能發揮5G的潛力。我和業界了解過,在商言商,因5G的真正商業價值及市場接受時間性仍存在不確定性,流動網絡商在初期較難投入大量資金及資源去鋪設比4G多數倍基站去建立一個獨立5G網,所以不少會先選擇以NSA形式建網,看清發展情況才決定何時作出更大的投入。以此情況,只需政府發出相關牌及頻譜,流動網絡商很快便可推出5G服務,可是只是上網速度快了,更會如4G服務推出初期般,手機會不時只能接收較低一代的網絡(當時是3G)。   我相信5G未來發光發熱,但仍需時間孕育,5G這個投資主題中長線很實在,但不代表短線也很實在,中長線實在的東西,短線也可以是一個泡沫,還記得經典的2000年科網股泡沫嗎?科網企業現時領導群雄,但當時就是泡沫!還是那一句,買股票前要清楚自己究竟是在「投資」,還是在「投機」!    (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票))

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【紅猴】[潛力增長股] 小型增長股盈利時(6838)的初步分析

投資增長股,成效當然事半功倍,至於怎樣找到增長股,當然也非易事,但凡事也要累積經驗,不斷學習,有志者事竟成。增長股有大有小,大的往往增長已成形,估值已高企,投資者期望股價可與盈利同步成長;小的往往增長未成形,但也未穩定,因此風險較高,不過估值不高,投資者期望股價可與盈利同步成長之餘,期開估值也提升,股價上升幅度便越高。 今天和大家分析的是工業股盈利時(6838),可視為小型增長股,為什麼?先看其近年股價(圖片來源:港股360),近三年穩步上揚,近日更未太受市淡影響,不過風險在股份流通量不高,成交有時會較稀疏,股價波幅或較大,業績一不理想,若想減持或需跳價才可沽出。 另外,下表可見近兩年收入及盈利增長理想,配合股價升勢。 可是,留意上表的話,可見2016年收入及盈利呈倒退,此為小型增長股業績不穩定性的風險。看下表不同業務的收入,當年主業錶帶呈倒退,其後重拾升勢;時尚飾物當年倒退更大,重要性開始下降;手機外框及零件當年剛起步,未能抵銷其他業務的跌幅,但其後持續高增長,去年重要性已貼近錶帶。 看下表不同地區的收入,當年剛好錄得來自台灣的收入,佔比亦越趨重要。 看下表的資產負債狀況及營運現金流,集團財務健康,現金充足,近兩年派息比率為47%,以現價$2.68計,息率約5.4%。   盈利時這隻小型增長股值不值得投資,最重要看其近兩年的增長能否持續,待我得到更多資訊,再和大家分享。  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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【紅猴】「十倍股」只是投資潮語?

就著兩星期前我在專欄提到投資「增長股」的組合勝算較高,才可「坐住贏」,有讀者反映不是不認同箇中內容,但似乎過於理論化,實在說易行難,尤其是遇到「增長股」變質,更難掌握,很易由贏變輸。其實他也有其道理,可是無論投資或做事,皆需訂下正確的中心思想及框架,不然左搖右擺,縱成事也會走上許多冤枉路!事實上,我們以此基礎建立及更新組合,中長期回報也很理想。而文中亦提到,增長股可能會增長不再,所以需作定期檢討,不可只管Buy & Hold,純價值投資者也不會這樣死板吧。至於怎樣可以將中心思想及框架實踐得好,當然還需累積經驗以不斷完善,可是若果投資沒有正確基礎可依循,則很容易會事倍功半,甚至一事無成! 2 提起「增長股」,有投資者便會聯想到更捧的「十倍股」,這是股票投資的長期流行語,因為將回報量化更見實在,十倍回報著實太吸引,但「十倍股」相信更是說易行難,買入某股票時股價$1,待其升至$10以上才沽出,很多時需經年累月,能抵受期間的套利誘惑,做到的投資者著實不多。更何況股價期間又不是只會直升不跌,當股價升至$4時,卻遇著公司業績短期不理想,又或因大市氣氛轉差而大幅回落至$3,可以對公司有足夠信心而抵住壓力不沽貨者,數目可謂更少。你或許即時反駁,說傳媒間中也會訪問一些普通投資者,分享他們怎樣投資某一隻股票,由$1持有至$10的勵志故事,可是我卻從未見記者有足夠「聰明」或意識去問這些投資者,究竟這隻「十倍股」現值,佔其身家多少百分比,因為這個才是一直持有這隻股票一股不沽的壓力源頭,若果佔比只有少於1%,沽出套利壓力不大,這個故事的參考性也不大。 2 更諷刺的是曾聽過一個故事,因為投資佔身家只是皮毛,這個投資者根本不記得自己曾買入這隻「十倍股」,當五年後無意看一下已遺忘的那個證券戶口月估單,才發現自己的「創舉」,順道在朋友圈玄耀一翻,輾轉成為傳媒訪問對象,自然會堆切一個堂皇的理由,以顯示自己的「智慧」,當然也不會提及那個證券戶口其實還有一隻已被除牌全輸的股票!無論是以往般為求增加銷量,又或時下般為求增加點擊,無論在傳媒或社交平台上,不將吸引點無限放大,隱惡揚善,那會有立足之地!於這個世代,每個讀者也要有批判思考,不好容易全盤接收傳媒或社交媒體的訊息(當然也包括這篇文章的內容),因為看到的可能並不是事實的全部,更可能只是冰山一角! 2 我兩年前也聽過另一個故事,有投資者於多年前舜宇光學(2382)股價還是個位數時開始買入,期後逐步增持,佔身家也有一半以上,直至當時股價過百元時仍一股未沽,怎樣做到?何來信心?因為他一開始便以作為公司股東,怎樣經營公司業務的角度去考量,雖然作為小股東很難去左右管理層的決定,但自己仍做足功課,了解行業的發展前景,以衡量公司所行策略是否到位,當然也會積極出席股東會,把握與管理層接觸的機會,以建立足夠信心,一步一腳印去和公司一起成長,以達致股價輾轉上升下,增持而非減持的決定。他已當舜宇光學是自已的一盤生意,試問對公司業務前景有信心的大股東,又怎會隨意減持自己的股權! 2 當大家以喊口號式說自己要找到「十倍股」去投資時,請先自問有否足夠的熱情,可以和上述舜宇光學投資者般,去和公司共同進退,一起發展成長! 簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人,中國通海證券投資組合經理 執筆之時,筆者及其客戶並未持有上述股票  

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【紅猴】[增長股] 談談香港寬頻(1310)的業績及估值

(By Michael Kan – 增長股專家) 香港寬頻(1310)近日又很熱鬧,正式宣布完成收購匯港電訊(WTT)不久,又公布至今年2月的中期業績。我約一年前為客戶於約$10.8買入香港寬頻,股價升了後便在$12上下徘徊了大半年,一直持有不放,就是計到至今年8月年結的估值區間上限應可達到約$15。就這樣呆等了這麼久,收購WTT獲政府核實,股價終現強勢,向上突破,最高曾見$14.62(下圖來源:港股360),基本上達標。 昨天收市,集團公布中期業績(下圖來源:明報),提到收入及EBITDA按年上升,純利及可調整盈利按年下跌,又提到ARPU(每戶平均月費)按年增長,但將打減價戰搶市佔率,可謂有好有壞,五味雜陳。不過,我一直視香港寬頻為增長收息股,所以會聚焦在派息的相關事情,我信管理層,任何策略也是為了派到目標的股息,以滿足如大股東加拿大退休金計畫投資局等的意願。 集團建議派中期股息每股$0.34,較去年同期派每股$0.26增加31%,並預期下半年派息不會少於上半年,即最少每股派息$0.68,符合先前市場的預期。業績公布後,市場平均預期2019年度(至8月)、2020年度及2021年度分別為$0.687、$0.873及$1.017,按年增長分別為23%、27%及16%,吸引過另一增長收息股領展(823),以現價$14.04計預期是年度息率達4.9%,亦遠勝領展,當然電訊行業的競爭亦高上不少,因此估值會較低。 以過往兩年息率區間作參考,我預期是年度的估值區間為$11.3至$15.3,是年度至今低位$10.96,至今高位$14.62,低位已見,向上發展還有9%水位。但我會嘗試看遠一點,現時預期2020年度的估值區間為$14.1至$19.0,現價便忽然變得很吸引。  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有領展(823)及香港寬頻(1310)) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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