[股市奇兵] 派息無需小題大做

太和控股(718)自易手以來，佈局上明顯處於執位階段，先後出售了部分原有業務、物業及大酒店(0045)股份，大幅套現之後，公司亦宣佈大派股息，每股分派$0.2858。約八個月後，公司再次公布業績，雖然由盈轉虧，虧損約五億五千萬元，惟令人驚訝的是，在虧損情況下，公司選擇再派發每股$0.2的特別股息。

回顧一週之前，公司已經放出口風，指2018年的不利財務數據會有所增加，市場亦已消化該壞消息，不過在虧損情況下派息，總令投資者有所疑慮，尤其公司的財務狀況仍是否安全。如果有細察公司由盈轉虧的實際原因，以上疑慮應可一掃而空。首先，公司擁有蒙古某礦場的採礦權，在2018年需要進行減值虧損；另一個致命原因，在於英國投資物業的公允值變動，而上年同期則錄得約一億五千萬元收益。無可否認，部分虧損的確來自於其金融服務業務收入減少，惟導致公司出現虧損的癥結，卻是在於上述一次性兼非現金項目。換句話說，即使公司派息後，仍有足夠的流動資金支持營運。

其實在公司營運層面上，只要董事會認為派息不會影響公司營運及其償債能力，董事會可自行決定是否派息。對於坊間有指公司虧損不能派息的說法，其實只是說對了一半。的而且確，在舊公司法制度下，
公司的派息活動會受若干情況限制。若然公司賬目上錄得累計虧損(即是自成立以來並未能產生任何盈利)，的確不能派發股息。條例原先的出發點，在於維持公司的償債能力，從而保障債權人及其餘小股東。因此，如果大股東仍想選擇派息，一般常見做法就是先削減股份溢價賬，從而抵銷累計虧損，便可恢復派息能力。

由逆向思維推論，只要公司在賬目上一日擁有累計盈利，即使某個別年份經營不善、撇賬或其他一次性因素，其實都仍有派息的靈活性。因此，公司今次再度派息，要留神的骨節位並未其財務狀況的影響，而是回歸基本，從財技佈局上思量，大股東買殼後連連套回現金的用意。到目前為止，公司未有肆意進行收購，將不相近的業務及資產胡亂注入，只是不斷出售資產，所以可以撇除向下炒之類的可能性，這也是筆者選擇繼續等待的原因。

(利益申報：於執筆時，筆者持有太和控股(718)股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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