[股市奇兵] 繼續主攻必需飲食股(下)

上文篇幅主要針對蒙牛乳業(2319)的基本因素層面，包括其盈利表現及企業利潤空間，從中亦可反證出公司管理層採取適當的經營策略，令公司在同業中突圍而出。不過，目前估值只是持平，未來如果要提振投資者的入市信心，仍需依靠不同的催化劑帶動，亦是本文的核心重點。

首先，在貿易戰陰霾下，市場對兩國以至全球的經濟下行壓力均提高警覺，而且抱有戒心。為保經濟、穩民心，市場憧憬內地將會公布新一輪刺激經濟的方案，當中尤以減稅刺激內需的呼聲最高，假如內地最終落實減稅，將令居民可支配收入上升，直接刺激消費。若然內地經濟持續放緩，具備日常生活必需性的乳品將可受惠，有助公司營業額增長。

另一方面，公司在印尼西爪哇省的工廠已在上月底正式營運，以完成其東南亞市場的佈局。目前為止，公司已在東南亞區域近十個國家及地區實現產品銷售。隨著印尼工廠投產，每日產能將增加260噸，新增約一億六千萬美元年產值，更好地回應各市場對乳製品的需求，同時又可減輕中美貿易磨擦帶來的影響，利用海外市場年約30%的增速彌補國內市場的動盪，自能抵銷其不利因素。

除了海外工廠投產的催化劑，蒙牛近期也進行了部分業務重整。由蒙牛持有逾51%的雅士利國際(1230)，向其戰略伙伴達能出售紐西蘭乳業約49%股權，並將擬得款項繼續用於品牌建設，與母公司蒙牛的營運模式一致。預期交易完成後，將會加強與達能之間的合作，使雅士利更專注發展其嬰幼兒配方奶粉業務。另一邊廂，蒙牛又斥資三億人民幣收購中國聖牧(1432)旗下內蒙古聖牧高科51%權益，經過收購後，蒙牛將加強其下游乳製品業務的資產，加上如悉數行使中國聖牧的認股權證，將持有中國聖牧擴大後股本約23.91%，成為最大單一股東。

有別於雅士利，中國聖牧的強項，在於其分銷渠道夠廣，過去不但大力扶持經銷商及分銷商，又發展電商業務。當蒙牛完成上述交易，不但加強下游業務及配方奶粉的營運，同時又拓展了其銷售渠道，無疑令其產業鏈更加完整。因此綜觀而言，公司未來催化劑不斷，而目前估值只持平地反映過往的業績因素，暫未適切地將未來的盈利增長預期反映在股價之上，變相顯得估值吸引，如果要開始部署明年開局，筆者會以蒙牛乳業作為核心中線持股。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股份。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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