[股市奇兵]事過境遷，否極泰來(下)

互太紡織(1382)獲得東麗工業(Toray)的策略性投資，又有意在一兩年內增持至50%或以上，從而取得絕對控股股東的地位，不難看出東麗看俏互太的前景，由於兩者份屬同行，對行情十分了解，因此東麗入股極具參考意義。目前還未確定的疑點，就是互太的基本因素在停產事件後能否持續改善，帶動公司返回正軌。

從最常理推斷，公司在過去兩年均錄得盈利倒退，加上一次性的停產事件，令公司經營雪上加霜。只要公司稍有利好消息，在低基數效應下，業績已然受惠。可幸的是，其業務在多方面均獲長進改善，因此不但能扭虧為盈，更可望錄得可觀盈利。

首先，紗及染料等原材料的價格過去保持穩定，有效鎖定經營成本，而訂單平均售價卻有輕微增長，變相擴大了公司的利潤空間。再者，越南廠房有望恢復高產能水平，亦有助改善公司的毛利率。

第二，公司各個主要客戶均加大合作，包括安踏體育(2020)、PEAK、Skechers及以純(YISHION)的訂單銷量不俗，單是安踏體育，在上年已把訂單增加了一倍，這帶動內地廠房的使用率，同時拉動公司營業額及壓縮其生產成本，致使公司來年業績更有保證。

第三點則關乎公司與東麗工業的深化合作，除了轉介新客戶之外，公司更與東麗研發新產品，據悉已將產品樣本轉交Puma及North Face等品牌，以最樂觀的估算，公司將於明年第一季度開始獲得Puma的訂單，而新訂單在未來財政年度的盈利貢獻將會更大。因此單計本身業務的自然增長，投資者似乎無需太過擔心公司未來一兩年的業績表現，實在難怪東麗工業出價每股$10認購互太股份。

截至今年九月底，公司盈利已返回約五億元水平，按年增長27%，可見公司已成功擺脫盈利倒退的陰霾，並重新走上盈利增長的態勢。在越南廠房陸續恢復生產、客戶訂單加大及產品平均售價上調的三大利好因素支撐下，筆者認為這些利好因素並未完全反映在報表之上，更有望在明年得以維持。即使中美貿易戰開打，惟公司的紗、染料及製成品等，均不在目前的徵稅清單上，所以至今仍未受影響。在一眾紡織股中，似乎以互太紡織擁有最多正面催化劑，而且它亦擁有良好基本面，相信公司將迎接否極泰來的一刻。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股份)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
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