[股市奇兵]市值最大，股價最壞

港股投資者有個比較奇怪的心理，認為市值高企、股價價位夠高便是穩健之選，總對細價股存有偏見，同時又盲目地追捧「蚊型股」。殊不知從過往的股票史上，催生出最大泡沫的，往往就是盛極一時的蚊股。就算不提及遠古時期的電訊盈科(0008)或思捷環球(330)，停牌多年的漢能薄膜發電(566)，曾經傳出染藍消息，市值高達一千六百多億元，市值比某些藍籌還要高，可惜仍是不得善終。

筆者在八月底所公布的「壞孩子」研究報告中，最多人留意或者令人詫異的，恰恰就是幾隻市值較大的股份，認為被列入名單無理。可是，觀乎沽空機構渾水(Muddy Waters)近期只因宏利金融(945)捲入訴訟的潛在賠償額大而大力唱淡，已可得知大型股份所涉及的風險理論上會相應提高。

綜觀榜上有名的股份，市值最大的莫過於中國高速傳動(658)，巿值超逾一百二十億元。它早年已獲豐盛控股(607)的大股東季昌群相中，透過換股協議將它收歸旗下，成為其南京富商版圖的一員。及至今年年初，卻傳出豐盛控股有意洽售50%以上的股權予新光圓成(002147.SZ)，收購價介乎9.99元至11.25元人民幣，對比停牌前的股價確實有重大溢價，因此刺激股價飛升。

擾攘了大半年，事態卻出現了峰迴路轉的變化。首先，中國高速傳動的業績連年倒退，盈利按年錄得近七成跌幅，對公司的整體估值自然有所影響。第二，要約人新光圓成的控股股東新光控股集團陷入了財困的境地，已有多批債券未能依時兌付利息及本金，因而未必有足夠資金繼續收購中國高速傳動，一眾短線投機追勢的小股東，難免夢醒受驚。第三，新光圓成在四月底明確指出，需要向高速傳動一方支付十億元誠意金，假如最終未能訂立正式股份買賣協議，賣方需全數退回誠意金。

就上述幾點去評論，不難猜出新光圓成為求自保，很大機會會放棄收購高速傳動的戰線，寧可取回十億元以爭取其債權人同意債務重組方案。雖然公司通告聲稱磋商仍在進行，但筆者絕不看好這宗交易得以成事，對高速傳動的股價自然構成壓力，所以從第二季度開始，公司市值已蒸發超逾四成。萬一新光圓成最終宣布放棄收購，股價更會江河日下，所以潛在下跌空間仍大，就算罪不在高速傳動本身，但由此可見，外來的交易對手風險，同樣會令公司內部的價值受損，要形容它為「壞孩子」，一點也不為過。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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