[股市奇兵] 中價股的連鎖反應

大市連番反彈，從低位反彈已接近二千點，不少細股及新股市場亦已見回暖跡象。根據傳統智慧，資金炒作完大價股、藍籌後，便會追落後流入二三線股，情況有如經濟學中的滴漏效應。不過目前資本市場的發展，部分莊家的股份，已動輒幾十億元市值起跳，再到十餘億元市值，最後才到幾億元的蚊型殼股。

這一次反彈浪中，數十億元市值的股份需要克服另一個困難，就是資金鏈斷裂的問題。須知道，普通一隻主板殼股，市值中位數可能約三億元，就算沒有暗手或任何友好人士，公眾持股量的貨值也只是七千五百萬元，炒作資金有限。退一萬步而言，即使大股東投資失利，只要沒有牽涉槓桿傷及根本，要再尋求另一位金主的幫助也是相對較輕易的事。反之，幾十億元市值的街貨量，好歹也有七億元至十多億元，要籌集這個量級的資金，本身已有一定難度。

再者，市值越大，流通量普遍越高，當然有部分股票，其市值早已超越滬港通的門檻，但股權分布仍舊非常集中，但我們且不去談及這些特殊例子。返回正題，流通量與股東基礎也有著正比關係，所以萬一某隻中價股突然落閘停牌，受影響的股東人數，理應比一隻蚊型殼股高出甚多。別以為中價股不會兒戲得貿然落閘，好像筆者前陣子寫過的星美控股(198)，市值超逾六十億元，但因其財務狀況等原因，董事會竟上演了一齣罷工鬧劇，差不多全體董事集體跳船，無疑癱瘓了部分運作。

在一體化的情況下，某隻中型股份因著不同原因而停牌，卻並不等於僅屬個別事件，而是有機會掀起另一重危機。以往炒作氛圍熾熱，不少大股東均雄心萬丈，盡量倍大槓桿，而金主亦樂意貸出相應金額收息。可是，當市況逆轉，炒作資金未能及時回籠，便會變成違約事件，輕則雙方和解或者另類債轉股抵銷，重則對簿公堂，對股東權益造成另一重損害。像星美控股今次停牌，其同系的星美文化旅遊(2366)自然首當其衝，惟電視廣播(511)也可能無辜捲入此負面消息中。

於今年五月份，星美控股與電視廣播簽訂了認購協議，後者願意斥資近六億五千萬元認購星美之可換股債券。若然星美被頒布清盤令，電視廣播的債券似乎也血本無歸而需要作出撥備，還未計及前文所指，其他有實力人士可能因此而招致損失，反過來又影響了其他股份的原有操作及部署，可以說是牽一髮而動全身。至於電視廣播為何會動用巨額資金，去認購某隻股份的可換股債券？誰是當中的推手或牽頭人？當初有否完成盡職審查程序？種種質疑，留待小股東在股東大會上向管理層直接質詢了。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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