[股市奇兵] 派發高息的另類意義

太和控股(718)早前建議，把手上持有約11.47%的大酒店(45)股份出售予公司大股東Satinu，相關議案已於八月二十一日舉行的股東大會上通過。買賣協議已獲通過，意即公司另外所建議派發特別股息(每股$0.2858港元)的先決條件已經達成，因此股價已於上週四(23日)除淨，而且將於九月十八日派發予一眾股東。出售大酒店股份的交易，預期可為公司帶來約兩億多元的利潤，但竟願意慷慨解囊，股東們自然雀躍無比，所以股價近日再度躍躍欲試，挑戰早前的高位，有望重返全購價$0.63 (除淨前約$0.92)之上。

殼股宣布派發特別股息，一向甚具財技意義。一來公司營運及業績乏善可陳，即使錄得微利，但竟然選擇將利潤回饋股東，與民同樂，一間上市公司比社會企業更有良心，已有足夠疑點。由此引申，會派高息的殼股，暗地裡可能由多名友好人士持有，所謂派息，其實只是幕後人士名正言順把公司資金調離到自己私人戶口的操作而已。二來，針對聯交所關於「現金資產公司」的最新闡釋，不少殼股在易手的同時，均選擇部分以股息來交收殼價，同時又可「洗走」公司現金。不過在市場實際操作上，殼股大派高息，其實亦有炒作上的意義。

首先，因應股息金額高，在除淨當日的開市價已作自動調整，令投資者的投資組合賬面值大幅萎縮，有機會因此而被追收孖展補倉。對於財力不太雄厚的投資者而言，既然已獲收取股息的權利，倒不如直接沽出股票，使除淨後的股價短期內會沽壓大增。返回太和控股的例子，除淨當日最低曾錄得接近一成的跌幅，隨後由低位逐步抽升，足證公司大部分股權已由持貨能力強勁或有足夠財力補倉的投資者持有，並願意在低位相繼增持，代表它的股價韌力十足。

第二，股價在大幅調整後，股價的基數自然降低，若幕後人士有心製造股價升幅，使之榮登升幅榜，從而吸引散戶進場的話，在除淨後會更易達到目的，原理與拆股的效果大致相同。又以太和控股為例，在除淨前的股價約在$0.8水平，即需要升上八個價位或以上，才錄得約一成升幅；反之在除淨後，股價徘徊於約$0.55的位置，換言之，若同樣要錄得約一成升幅，則只需升五個價位便可，兩者在操作上的難度，已然高下立見。

總括而言，公司宣布派發高息，一方面可震走部分持貨力不足的參與者，令強者慢慢吸納，便貨源另類歸邊。而在重新收集後，因應低基數效應，因此能夠以較低成本，去塑造巨大升幅，其好處可謂貫穿整個炒作過程，低買高賣，連炒上的成本也是從公司套出所得，對幕後人士而言，已是立於不敗之地。

(利益申報：於執筆時，筆者持有太和控股(718))

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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